史修松，劉 瓊，魏 拓

(1.淮陰工學(xué)院 管理工程學(xué)院，江蘇 淮安 223001；2.蘇北發(fā)展研究院，江蘇 淮安 223001；3.南京工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京 211816)

普惠金融視角下成長鏈金融與個人融資規(guī)模研究

史修松1、2，劉 瓊1，魏 拓3

(1.淮陰工學(xué)院 管理工程學(xué)院，江蘇 淮安 223001；2.蘇北發(fā)展研究院，江蘇 淮安 223001；3.南京工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京 211816)

互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)相互滲透催生普惠金融快速發(fā)展，隨著社會進(jìn)步，個人消費金融業(yè)務(wù)將會進(jìn)一步升級，成長鏈金融是普惠金融的創(chuàng)新，也是商業(yè)銀行參與科技金融競爭的重要途徑。從本文以付融寶個人貸業(yè)務(wù)為例對成長鏈金融進(jìn)行計量研究。結(jié)果表明，個人成長周期中不同因素在不同時期的作用不同，在人的一生中，財富積累期、財富巔峰期是成長鏈金融業(yè)務(wù)利潤區(qū)，同時個人的學(xué)歷、職業(yè)性質(zhì)與職業(yè)級別、工作年限都對個人融資規(guī)模具有重要積極影響。

成長鏈金融 ； 普惠金融 ； 付融寶

1 文獻(xiàn)回顧

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已改變了我們傳統(tǒng)的行為方式和思維方法，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)思維滲透到金融領(lǐng)域之后產(chǎn)生了新的金融業(yè)態(tài)——互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使傳統(tǒng)金融的服務(wù)對象與服務(wù)方式發(fā)生了改變，金融不再是大企業(yè)、大財團(tuán)的專享服務(wù)，讓金融能夠服務(wù)于社會的弱勢群體，服務(wù)于個人與小微企業(yè)，讓普惠金融成為現(xiàn)實。成長鏈金融就是普惠金融在互聯(lián)網(wǎng)背景下的創(chuàng)新實踐，目前對成長鏈金融的研究剛剛起步，從已有文獻(xiàn)來看，目前主要是陸岷峰及其研究團(tuán)隊在進(jìn)行研究(陸岷峰、張歡，2016a，2016b；陸岷峰、汪祖剛，2016；陸岷峰、葛和平，2016)[1-3]，已有研究主要包括以下幾個方面。

1.1 成長鏈金融基本內(nèi)涵

陸岷峰、楊亮(2016a)對成長鏈金融進(jìn)行了較為系統(tǒng)研究，認(rèn)為成長鏈金融是基于人生不同成長階段對應(yīng)有不同的金融消費需求、償還能力以及信用特征，對整個生命周期成長鏈的個人提供全流程金融服務(wù)，以最大化滿足其金融需求，提升金融機(jī)構(gòu)在個人金融服務(wù)方面整體化效用水平的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。從成長鏈金融的服務(wù)模式與對象來看，他并非是單一的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，改變了銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)基于個人單一階段的授信模式，而是圍繞著個人生命周期，從成長期、青年期、成年期、成熟期及老年期這一成長鏈鏈條，將個人的金融需求、消費特征、償還能力、信用狀況等連接成一個整體，全方位地為該成長鏈的多個人生階段提供融資服務(wù)，實現(xiàn)整個成長鏈的金融服務(wù)效用持續(xù)提升。

1.2 成長鏈金融理論基礎(chǔ)

成長鏈金融研究的理論基礎(chǔ)是生命周期理論(陸岷峰、楊亮，2016c)。將目前被人為分離、各階段關(guān)聯(lián)性被隔斷金融業(yè)務(wù)用生命周期理論進(jìn)行整合熨平。成長鏈金融則是基于生命周期理論，將自然人分為成長、就業(yè)、成熟及退休四個階段，針對各階段間金融需求、消費特征及信用水平的差異化與潛在關(guān)聯(lián)性，為個人提供全生命周期的金融產(chǎn)品及服務(wù)(王婷婷,吳建平，2016)。對于個人而言，成長階段是財富透支期。主要為小于24歲的學(xué)生群體，該類青年己有一定的消費需求，由于尚無固定薪水收入，獨自還款能力較弱，因而超前消費的還款仍基本依靠于監(jiān)護(hù)人經(jīng)濟(jì)支持。 就業(yè)階段是財富積累期。就業(yè)階段的自然人群體基本為開始進(jìn)入職場，籌備結(jié)婚生子的25～40歲人群。該類群體投資風(fēng)格為進(jìn)取型，投資品種多樣化，并對購房貸款、車貸、消費信貸等有較強(qiáng)需求?；趯υ撾A段群體期望資產(chǎn)增值、耐用品消費需求旺盛的考慮，就業(yè)階段是極其關(guān)鍵的財富積累期。成熟階段是財富巔峰期。該階段主要為40～55歲的中老年人群，子女已逐步走入社會參加工作，自己開始擁有獨立空間，同時也開始為退休后生活做準(zhǔn)備。該階段人群的財富水平、經(jīng)驗?zāi)芰Φ染仙翈p峰狀態(tài)，債務(wù)壓力逐步削減，擴(kuò)大投資、實現(xiàn)保值增值成為投資目標(biāo)[4-6]。退休階段是財富享受期。作為退休階段群體，其主要目標(biāo)就是安享晚年，盡管收入處于較低的固定水平，但生活消費、旅游、醫(yī)療開銷將大幅增加，正處于財富的享受期，理財風(fēng)格變得比較保守。

1.3 成長鏈金融風(fēng)險防范

成長鏈金融的主要風(fēng)險來自于兩個方面(陸岷峰、徐陽洋，2016a)，即內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險，內(nèi)部風(fēng)險主要指成長鏈金融公司對客戶進(jìn)行授信而面臨的風(fēng)險，表現(xiàn)為流動性風(fēng)險、違約風(fēng)險和意外風(fēng)險；外部風(fēng)險主要有同行競爭、社會保障體系不完善和社會征信體系不全。陸岷峰、徐陽洋認(rèn)為這些風(fēng)險可以通過這樣幾個途徑進(jìn)行防范：推行成長鏈金融資產(chǎn)證券化，通過成長鏈金融資產(chǎn)證券化，當(dāng)成長鏈金融公司面對資金枯竭時，可以將手中的借款合約打包成資產(chǎn)在二級市場上流動，從而獲得流動資金來化解成長鏈金融流動性風(fēng)險。建立完善的個人破產(chǎn)制度，借助歐美國家的個人破產(chǎn)制度，當(dāng)個人無法償還債務(wù)時可以申請破產(chǎn)。建立大數(shù)據(jù)預(yù)警體系，通過大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析貸款人的資產(chǎn)變動狀況，提前采取相應(yīng)的措施。還可以通過保險、信用評級和社會保障等途徑進(jìn)行風(fēng)險防范(陸岷峰、楊亮，2016b)[7-8]。

綜上所述，成長鏈金融研究還處在理論探索階段，本文在運(yùn)用已有理論，建立計量模型，以付融寶個人貸產(chǎn)品為例探討成長鏈金融視角下職業(yè)性質(zhì)、成長階段對融資規(guī)模影響。

2 研究設(shè)計

2.1 變量選擇

付融寶個人貸業(yè)務(wù)是個人消費貸款，主要針對機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員、教師、醫(yī)生、律師、等優(yōu)質(zhì)單位在編人員以及其他一些工作收入穩(wěn)定、征信良好的人員推出的一種用于資金周轉(zhuǎn)、房屋裝修、購買耐用品乃至買車等方面的個人消費。具有消費用途廣泛、貸款額度較高、貸款期限較長等特點，對貸款人的審核嚴(yán)格。投資人的信息主要包括：貸款類型、金額、期限、姓名、齡、學(xué)歷、性別、婚姻狀況、公司地點、公司性質(zhì)、戶籍城市、房產(chǎn)、車產(chǎn)、公司主業(yè)、工作收入、身份職業(yè)、工作限等。本文選擇學(xué)歷、年齡、性別、婚姻狀況、職業(yè)性質(zhì)、工作年限等指標(biāo)，見表1。

學(xué)歷中初中、高中、大專、本科、研究生分別用1、2、3、4、5表示，性別男、女用1、2表示，已婚與未婚用1、2表示，職級中一般員工、普通上班族、基層管理人員、中層管理人員、普通科員、中級職稱(主管)、私企老板、法人、個體工商戶分別用1、2、3、4、5、6、7、8、9表示。

2.2 計量模型

付融寶對貸款人通過五重審核，即嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控政策，規(guī)避高風(fēng)險行業(yè)，過濾非目標(biāo)客戶；審慎的信用審核，覆蓋所有風(fēng)險點，形成全環(huán)節(jié)閉環(huán)；專業(yè)級大數(shù)據(jù)挖掘，通過深入分析挖掘各類數(shù)據(jù)，系統(tǒng)化識別各類欺詐風(fēng)險；多渠道數(shù)據(jù)對接，豐富黑名單資源，通過精細(xì)化評分，精選優(yōu)質(zhì)客戶；完善的貸后管理，多種手段針對不同種類逾期客戶的催收體系，并根據(jù)審核結(jié)果發(fā)放貸款及貸款規(guī)模。本文根據(jù)數(shù)據(jù)可建立如下模型：scalei=agei+studyi+sexi+marrimenti+occupyi+workage+ε

表1 變量說明與解釋

2.3 數(shù)據(jù)來源

本研究的樣本以付融寶業(yè)務(wù)中月盈寶的個人貸為數(shù)據(jù)來源，付融寶普惠金融主要有定期寶和月盈寶，月盈寶貸款對象是小微企業(yè)與個人，本文所用數(shù)據(jù)為2016年1月～2016年7月月盈寶個人貸業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，貸款期限為9～12個月和12個月以上，共727條數(shù)據(jù)，12 個月數(shù)據(jù)是549條，24個月是178條。

3 計量結(jié)果與分析

3.1 整體樣本回歸分析

根據(jù)上文計量回歸模型進(jìn)行計量回歸，結(jié)果如表2、表3和表4所示。根據(jù)表1，從模型1～模型6看，當(dāng)融資規(guī)模與年齡、學(xué)歷、性別、婚姻狀況、職級和工齡進(jìn)行獨立回歸后，結(jié)果是除了婚姻狀況外，其他變量都是正相關(guān)，年齡、學(xué)歷、職級和工齡都通過了顯著性檢驗，特別是學(xué)歷、職級與工齡通過了1%的檢驗。很顯然，學(xué)歷、職級和工齡對融資規(guī)模有顯著的正向影響，而性別雖然是正向的，但是沒有顯著性檢驗，婚姻狀況負(fù)向作用表明，成長鏈金融在審核貸款人資質(zhì)時有偏向已婚者傾向。從模型7來看，年齡與學(xué)歷同時進(jìn)行回歸表明，年齡與學(xué)歷對融資規(guī)模的作用都增強(qiáng)，說明隨著年齡增長高學(xué)歷人員更受青睞，從選擇樣本中的年齡在20～55之間，這與成長鏈金融理論分析一致。從模型8來看，當(dāng)把職級加入進(jìn)行回歸后，學(xué)歷與職級的作用都增強(qiáng)，職級的顯著性也都強(qiáng)，年齡的影響減弱，由此說明，高學(xué)歷且同時具有高職級更是成長鏈金融的最優(yōu)客戶群體，我們的樣本中職級高且收入也高。從模型9來看，當(dāng)考慮工齡因素時，學(xué)歷的作用減弱，職級因素增強(qiáng)，年齡直到了負(fù)向作用，由此說明，在成長鏈金融的成長鏈上，接近退休期的群體對融資規(guī)模需求呈減弱趨勢。

表2 整體月盈寶個人貸業(yè)務(wù)計量結(jié)果

t statistics in parentheses

*p < 0.05,**p < 0.01,***p < 0.001

3.2 12個月期限樣本回歸分析

選擇12個月樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸結(jié)果如表3。從表3整體來看，所有因素對融資規(guī)模影響與表2相比都在減弱。根據(jù)模型1～模型6分析，學(xué)歷、貸款人職級和工齡仍然是主要影響因素。根據(jù)模型7～模型9分析，在同時考慮工齡、學(xué)歷、職業(yè)性質(zhì)與職級影響時，學(xué)歷作用呈減弱、職級呈增強(qiáng)趨勢，這與表2分析結(jié)果基本一致。

3.3 24個月期限樣本回歸分析

24個月樣本數(shù)據(jù)回歸結(jié)果如表4。根據(jù)模型1～模型6分析，在24個月樣本中，貸款人職級沒有通過顯著性檢驗，而年齡、學(xué)歷、工齡的影響作用比12個月樣本、整體樣本明顯增強(qiáng)，說明在較長周期的融資中，學(xué)歷與工齡對融資規(guī)模影響更大，或者說在成長鏈金融中服務(wù)對象以中短期消費為主。

表3 12個月期限月盈寶個人貸業(yè)務(wù)計量結(jié)果

t statistics in parentheses

*p < 0.05,**p < 0.01,***p < 0.001

表4 24個月期限月盈寶個人貸業(yè)務(wù)計量結(jié)果

續(xù)表4

模型1模型2模型3模型4模型5模型6模型7模型8模型9scalescalescalescalescalescalescalescalescalemarriment0．361(1．36)occupy-0．0488-0．0460-0．0318(-0．85)(-0．86)(-0．60)workage0．0599???0．0389??(5．12)(2．67)cons3．399???3．287???4．895???4．840???5．391???4．603???1．2401．3562．101??(6．84)(6．17)(14．82)(14．28)(31．37)(27．64)(1．76)(1．89)(2．77)樣本數(shù)178178178178178178178178178

t statistics in parentheses

*p < 0.05,**p < 0.01,***p < 0.001

4 結(jié)論與建議

互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)相互滲透催生普惠金融快速發(fā)展，個人消費金融業(yè)務(wù)將會進(jìn)一步升級，成長鏈金融是普惠金融的創(chuàng)新，也是商業(yè)銀行參與科技金融競爭的重要途徑。從本文以付融寶個人貸業(yè)務(wù)為例的計量分析結(jié)果來看，個人成長周期中不同因素在不同時期的作用不同，在人的一生中，財富積累期、財富巔峰期是成長鏈金融業(yè)務(wù)利潤區(qū)，同時個人的學(xué)歷、職業(yè)性質(zhì)與職業(yè)級別、工作年限都對個人融資規(guī)模具有重要影響。

成長鏈金融的創(chuàng)新實踐證明其具有很大的發(fā)展空間，也體現(xiàn)了成長鏈金融服務(wù)理念的系統(tǒng)性、先進(jìn)性和整體性。從目前來看，成長鏈金融的提出是基于互聯(lián)網(wǎng)金融的實踐，其理論研究有待進(jìn)一步系統(tǒng)化，其風(fēng)險控制、防范體系與制度建設(shè)還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

[1] 王婷婷,吳建平.生命周期理論在金融產(chǎn)品上的應(yīng)用——個人成長鏈金融創(chuàng)新研究[J].金陵科技學(xué)院學(xué)報：社會科學(xué)版，2016(7):29-33.

[2] 陸岷峰,汪祖剛.基于成長鏈金融理論的模型設(shè)計分析[J].河北金融,2016(7):68-75.

[3] 陸岷峰,徐陽洋.成長鏈金融風(fēng)險及其化解策略研究[J].湖南財政經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報,2016(2):81-86.

[4] 陸岷峰,張歡.成長鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新研究[J].海南金融,2016(4):56-63.

[5] 陸岷峰,張歡.成長鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新研究[J].華北金融,2016b(3):86-91.

[6] 陸岷峰,徐陽洋.從戰(zhàn)略上化解成長鏈金融風(fēng)險[J].企業(yè)研究,2016(4):43-49.

[7] 陸岷峰,楊亮.成長鏈金融原理推導(dǎo)與發(fā)展研究[J].華僑大學(xué)學(xué)報：哲學(xué)社會科學(xué)版,2016(2):46-53.

[8] 陸岷峰,葛和平.成長鏈金融學(xué)科建設(shè)之我見[J].企業(yè)研究,2016(5):101-110.

(責(zé)任編輯：蔣 華)

Research on Growth Chain finance and financing scale from the perspective of Inclusive Finance

SHI Xiu-song1.2,LIU Qiong1, WEI Tuo3

(1. Faculty of Management Engineering, Huaiyin Institute of Techonology, Huai'an Jiangsu 223001 China; 2. Subei Development Research Institute, Huai'an Jiangsu 223001 China; 3. School of Economics and Management, Nanjing Tech University, Nanjing Jiangsu 211816, China)

The mutual penetration of the internet and the financial industry has spawned the rapid development of Inclusive Finance. Along with social progress, there will be a further escalation of personal consumer finance business. The growth chain finance is an inclusive financial innovation. In the meantime, it is also an important means for commercial banks to participate in the competition of technology finance. This paper adopts the econometric method in its investigation of the growth chain finance through an analysis of Fu Rong Bao personal loan business. The results show that different factors weigh differently in different periods of the cycle of personal growth. Borrowers in their important periods of wealth accumulation constitute the major profit zone of growth chain finance, and their education background, occupation and ranks in occupation, and the length of their working life all have an important and positive impact on their personal financing scale.

growth chain finance; inclusive finance; Fu Rong Bao

2016-08-18

國家社會科學(xué)基金項目(16BJY131)；江蘇省社會科學(xué)基金項目(15GLB011)；江蘇省軟科學(xué)項目(BR2016023)

史修松(1968-)，男，江蘇泗陽人，教授，博士，主要從事產(chǎn)業(yè)集群、經(jīng)濟(jì)增長研究。

F830

A

1009-7961(2017)02-0047-05