珊珊

作為全球金融業(yè)的發(fā)達國家，美國在財富管理行業(yè)也同樣引領(lǐng)著全球的發(fā)展趨勢。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在美國，財富管理機構(gòu)所出售的金融產(chǎn)品占據(jù)美國近60%的市場份額，這一數(shù)字遠高于其他國家。

財富管理行業(yè)的興起

財富管理行業(yè)在美國的興起可以追溯到20世紀70年代，當時，美國的經(jīng)濟形勢面臨諸多問題，尤其體現(xiàn)在以下兩個方面：一是通脹問題嚴重，投資市場低迷，除了房地產(chǎn)，其他投資機會的回報潛力均差強人意;二是政府的社會保障體系運營困難。

但是，巨大的投資需求和投資者投資判斷能力不足之間的矛盾，需要理財顧問的專業(yè)化服務(wù)。所以，盡管個人理財業(yè)務(wù)部門在大型金融機構(gòu)并沒有獲得成功，但并不能扼殺這項業(yè)務(wù)的廣闊前景，那些曾在金融機構(gòu)個人理財業(yè)務(wù)部門工作的人員也積累了相當?shù)膶I(yè)知識、技能、經(jīng)驗和客戶關(guān)系。在這樣的情況下，很多前金融機構(gòu)個人理財業(yè)務(wù)部門的高管們開始另起爐灶，創(chuàng)立了第一批財富管理機構(gòu)。這便是美國財富管理行業(yè)的源頭。

高占比的高凈值人群推動市場成熟

美國是全球個人財富最集中的地區(qū)，個人資產(chǎn)在百萬美元以上的人數(shù)和高凈值人群的資產(chǎn)總和都排名全球第一。其中美國資產(chǎn)超過百萬美元的家庭數(shù)量在2006年達到高點，在2008年經(jīng)歷了國際金融危機有所減少后，2010年和2011年已經(jīng)恢復到了危機前的水平，且這種漲勢一直保持到現(xiàn)在。目前，美國每10戶人家中，就有1戶家庭凈資產(chǎn)超過100萬美元。

3月22日，來自研究機構(gòu)史佩特倫集團的調(diào)查報告顯示，2016年美國凈資產(chǎn)超過100萬美元的家庭數(shù)量增加了40萬戶，達到1080萬戶（圖1）。德勤預測，凈資產(chǎn)超百萬美元的家庭數(shù)在2020年將比2011年增加近1倍，而從總資產(chǎn)規(guī)模上分析，美國高凈值人群的資產(chǎn)總和在2011年大約為39萬億美元，比2000年增長了56%。毫無疑問，美國財富管理市場在未來10年將迎來一個加速增長的時期（圖2）。

從高凈值人群的資產(chǎn)分布上來看，金融資產(chǎn)中股票和固定收益證券較多，在地產(chǎn)泡沫破滅后高凈值人群配置在房地產(chǎn)的資產(chǎn)比2006年減少較多。另外，一些另類投資，包括嗜好品投資在未來數(shù)年的份額將有所增長。這類投資中奢侈品、藝術(shù)品和珠寶寶石名表是資產(chǎn)配置最多的部分。

獨立、客觀是最大特點

在美國，大型金融機構(gòu)的財富管理業(yè)務(wù)，通常僅作為促進商品銷售的手段或向VIP客戶提供的一項附加服務(wù)，但由于其需要滿足機構(gòu)自身的利益，難以保證所提供服務(wù)的獨立性和客觀性。

而財富管理機構(gòu)，由于它們的利潤來源不是產(chǎn)品的銷售傭金，而是向客戶收取的財富顧問費，所以財富顧問機構(gòu)可以完全站在客戶的角度，根據(jù)客戶的需求，為他們匹配適合的金融產(chǎn)品。

因此，在美國投資者眼中，財富管理機構(gòu)不僅代表著專業(yè)，更代表著獨立和客觀，財富管理機構(gòu)在金融投資領(lǐng)域的地位越來越不可替代。

美國的財富管理機構(gòu)的利潤來源比較多元化，主要由手續(xù)費和傭金兩方面構(gòu)成：通過為顧客制訂財富管理方案而收取財富顧問費，當配置產(chǎn)品時，向產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)收取傭金。

美國的財富管理師在向客戶提供理財規(guī)劃的同時，還提供金融商品的投資顧問、個人稅務(wù)及會計咨詢等多種服務(wù)。所以一般從業(yè)人員，除持有理財師資格證書外，大多同時持有證券、保險或其他兩個以上的資格，便于給客戶提供多種綜合型服務(wù)。

例如，一個典型的美國財富管理機構(gòu)顧問費收取模式為：客戶第一次來公司做完整的理財規(guī)劃需要1.5萬美元;第二年以后采用按小時收費的方式。而資產(chǎn)管理費一般是所管理客戶資產(chǎn)的0.8%～1%，客戶的資產(chǎn)越多，所對應(yīng)的管理費率越低。

另外，在美國，60%的理財師具備獨立性，這些獨立理財師管理著美國95%的資產(chǎn)。

值得一提的是，美國有20.7萬人從事家庭財務(wù)顧問職業(yè)，未來10年家庭財務(wù)顧問的需求量還會增加32%。進入家庭財務(wù)顧問職業(yè)的人多為擁有金融學本科學位的專業(yè)人才，而收入從4.3萬～11.2萬美元不等，主要取決于家庭財務(wù)顧問的業(yè)務(wù)能力高低，高級別的家庭財務(wù)顧問客戶多，收入自然豐厚;而客戶少的家庭財務(wù)顧問，雖然職業(yè)不錯，但收入也會受到限制。

產(chǎn)品和服務(wù)外延不斷拓展

目前，美國的財富管理產(chǎn)品大致分為7大類，包括：經(jīng)紀服務(wù);核心銀行業(yè)務(wù);融資產(chǎn)品，如信用卡、保證金貸款、私人飛機融資等;保險保障產(chǎn)品，包括各種定制的保險服務(wù);資產(chǎn)管理，包括投資顧問和全權(quán)委托式，管理的資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)和地產(chǎn)、藝術(shù)品、商品等非金融資產(chǎn);全方位的咨詢顧問服務(wù)，包括資產(chǎn)配置、財富結(jié)構(gòu)、稅務(wù)、信托、各種規(guī)劃（包括財務(wù)、遺產(chǎn)、慈善基金和養(yǎng)老等）和家庭內(nèi)爭端仲裁等;廣泛的管家服務(wù)：包括游艇經(jīng)紀、藝術(shù)品和名酒儲藏、不動產(chǎn)選址等。

單從資產(chǎn)管理產(chǎn)品分析，其變化趨勢是從推出單一產(chǎn)品到定制投資產(chǎn)品，再發(fā)展到提供全盤的規(guī)劃和解決方案。

據(jù)波士頓咨詢分析，在未來10年，為高凈值客戶提供專業(yè)化的建議、各種規(guī)劃和解決方案是財富管理公司的核心競爭力。從產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域分析，財富管理業(yè)的服務(wù)從早期只有單純的經(jīng)紀和銀行業(yè)務(wù)發(fā)展到資產(chǎn)管理和財務(wù)規(guī)劃業(yè)務(wù)，再發(fā)展到各種管家和咨詢服務(wù)，是一個范圍逐漸擴展的路徑（圖3）。

財富管理機構(gòu)兩極分化

美國的財富管理者主要包括純私人銀行、信托和托管銀行、商業(yè)和全能銀行、家庭辦公室、金融顧問、經(jīng)紀公司、資產(chǎn)管理公司和投資銀行等公司和機構(gòu)。近年來，美國的財富管理公司的發(fā)展方向主要有兩個：一種是針對更高凈值人群，提供更加專業(yè)化、定制化服務(wù)，其提供的服務(wù)種類可以是覆蓋面更廣，如私人銀行，也可以是更加單一的，如一些特殊投資產(chǎn)品的專家服務(wù);另一種發(fā)展方向是面向更多的普通投資者，提供更加標準化的服務(wù)（圖4）。

波士頓咨詢2016年9月發(fā)布的《2016年全球資產(chǎn)管理報告》認為，近年來，全球投資者將持續(xù)青睞被動型產(chǎn)品、解決方案、特殊產(chǎn)品及另類產(chǎn)品，進而擠壓主動型核心產(chǎn)品的份額，由此推測，未來，具備可持續(xù)競爭力的4種業(yè)務(wù)模式更有可能獲得成功，分別是α主動管理者、β規(guī)模經(jīng)營者、解決方案專家和分銷巨頭。

報告指出，資產(chǎn)管理行業(yè)正朝著這些不同的業(yè)務(wù)模式逐步邁進。在美國極為成熟的β規(guī)模經(jīng)營者市場份額在過去以來日益提升，不斷拉大與同行之間的距離，進一步加快了美國“贏家通吃”的趨勢，此類機構(gòu)在2015年美國十大資產(chǎn)管理機構(gòu)中占據(jù)了5個席位就是佐證，見圖5。

另外，圖5標記出了5家躋身TOP的新機構(gòu)（2014年亦有4家），報告分析認為，這恰恰證明了財富管理市場的成功與機構(gòu)規(guī)模和資歷無關(guān)，即便在一些服務(wù)水平較低的市場，機構(gòu)通過構(gòu)建強大的分銷渠道，為普通投資者提供良好服務(wù)，同樣將為企業(yè)帶來巨大的競爭優(yōu)勢。