路青

以1980年中國人民保險(xiǎn)公司的復(fù)業(yè)為開端，長達(dá)30多年的產(chǎn)品演進(jìn)將我國個(gè)人理財(cái)市場從線下引向線上、從同質(zhì)化引向個(gè)性化、從分散化引向綜合化，產(chǎn)品豐富度、機(jī)構(gòu)專業(yè)度、用戶參與度穩(wěn)步提升。

總的來說，我國理財(cái)市場的發(fā)展大致可分為4個(gè)階段，如圖1所示。

第一階段為萌芽階段，時(shí)間為1990年之前。在這一階段，我國市場的理財(cái)產(chǎn)品極其匱乏，除了銀行儲(chǔ)蓄和國庫券，投資者沒有更多選擇，但在這一階段，保險(xiǎn)業(yè)開始恢復(fù)，股票開始出現(xiàn)。

第二階段可稱為股票時(shí)代。這一階段從1990年開始，到2000年結(jié)束，其間，上交所、深交所相繼成立，2000年總市值達(dá)到4.8萬億元，接近當(dāng)年GDP的一半。

第三階段為2001～2012年，這一階段的典型特點(diǎn)是百家爭鳴。在這一階段，房市啟動(dòng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品、開放式基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃、QDII基金相繼發(fā)行，信托公司回歸主業(yè)，P2P理財(cái)模式出現(xiàn)，我國理財(cái)市場產(chǎn)品得到極大豐富。

第四階段為2013年至今，可稱之為大資管—互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。在這一階段，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)拉開大幕，各種互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品快速涌現(xiàn);原有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)邊界不斷拓展，混業(yè)經(jīng)營的大資管時(shí)代到來。

綜合多方調(diào)研及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年年底，我國金融機(jī)構(gòu)和第三方理財(cái)總規(guī)模已達(dá)90億元（圖2）。投資人數(shù)上，合并計(jì)算門檻最低的公募基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)，全國典型投資者人數(shù)約在4億～5億人，投資者人均擁有基本理財(cái)資產(chǎn)約10萬元，全國人均擁有基本理財(cái)資產(chǎn)約4萬元。

從大類看，我國的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品包括：保險(xiǎn)、銀行理財(cái)、信托、資管計(jì)劃、基金、房產(chǎn)和P2P網(wǎng)貸等，每類還可細(xì)分。圖3展示了主要的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品類別及其對(duì)應(yīng)的潛在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

截至2016年年底，全國銀行理財(cái)資金賬面余額近30萬億元，如圖4所示。債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要配置，前三大類資產(chǎn)共占投資余額的89.10%，如圖5所示。

截至2016年年底，全國已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司達(dá)113家，公募基金數(shù)量3820只，資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì) 9.18萬億元，資產(chǎn)規(guī)模較2015年年末增加 7722億元，增幅 9.19%。2016全年新發(fā)基金1151只，發(fā)行數(shù)量創(chuàng)歷史新高，新發(fā)總規(guī)模1.08萬億份，遠(yuǎn)低于2015年的1.64萬億份，單只基金平均發(fā)行份額9.41億份，創(chuàng)下歷史新低。2016年公募基金發(fā)行數(shù)量和基金凈值分別見圖6、圖7。

債券型基金在2016年表現(xiàn)搶眼，其規(guī)模突破1萬億元，增幅達(dá)153%。這一方面反映出股災(zāi)過后投資者更偏向獲取穩(wěn)健收益;另一方面反映出在“資產(chǎn)荒”的背景下，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)大量資金開始轉(zhuǎn)投債券基金。

從基金規(guī)模占比看，貨幣基金仍占據(jù)主導(dǎo)地位，混合型基金占比位居次席;股票型基金占比略有下降。貨幣規(guī)模占比不足50%，一方面是因?yàn)閭突鹫急却蠓仙?另一方面也體現(xiàn)出投資者期望獲取更高收益。

2016年，我國保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入30959.10億元，同比增長27.50%（圖8）。其中，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8724.50億元，同比增長9.12%;壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入17442.22億元，同比增長31.72%;健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4042.50億元，同比增長67.71%;意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入749.89億元，同比增長17.99%。

截至2016年年末，我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)151169.16億元，較年初增長22.31%（圖9）。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)23744.14億元，較年初增長28.48%;壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)124369.88億元，較年初增長25.22%;再保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)2761.29億元，較年初減少46.77%;資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)426.29億元，較年初增長20.97%。

2013年6月，余額寶橫空出世，掀起了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)臒岢?，隨后互聯(lián)網(wǎng)基金理財(cái)、P2P理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)理財(cái)、產(chǎn)品眾籌等新穎的理財(cái)方式紛紛進(jìn)入人們的視野。截至2016年年底，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)氖袌鲆?guī)模增至2.6萬億元，參與用戶達(dá)到2億～3億人，用戶基礎(chǔ)基本確立，產(chǎn)品日益豐富，并仍在源源不斷創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和理財(cái)服務(wù)形式，見圖10。

2016年，寶類產(chǎn)品（對(duì)接貨幣基金的余額理財(cái)產(chǎn)品）是各個(gè)收入家庭購買互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的首選，P2P理財(cái)產(chǎn)品是各階層的第二選擇。我國P2P網(wǎng)貸累計(jì)交易規(guī)模超過2萬億元，理財(cái)余額超過8000億元。

需要指出的是，由于P2P網(wǎng)貸收益較高，吸引了大量互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)人，以至于許多投資者將P2P網(wǎng)貸視為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)拇~。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)母拍罘浅V泛，包含寶類產(chǎn)品、P2P、眾籌等多類產(chǎn)品。理財(cái)人應(yīng)合理看待P2P理財(cái)，在多類產(chǎn)品上合理分散資金、分散風(fēng)險(xiǎn)，而不宜把高風(fēng)險(xiǎn)的P2P理財(cái)作為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)奈ㄒ煌緩健?