□ 衛(wèi)永剛 楊 慧 郁 珺 耿森澤 鄭德鵬

歐佩克限產(chǎn)正在顛覆全球石油市場格局

□ 衛(wèi)永剛 楊 慧 郁 珺 耿森澤 鄭德鵬

在未實施“限產(chǎn)”政策之前，中東是世界石油市場的主要新增產(chǎn)能；實施“限產(chǎn)”政策，頁巖油將成為世界石油市場的新增產(chǎn)能。

限產(chǎn)實施后，世界石油市場供需格局回歸平衡。李曉東 供圖

隨著美國頁巖油產(chǎn)業(yè)再度繁榮，中東產(chǎn)油國和俄羅斯等原能源輸出大國地位直接遭到挑戰(zhàn)。由于美國原油出口量大增，導(dǎo)致沙特等中東產(chǎn)油國的美國原油市場份額被迫減少，不得不轉(zhuǎn)向歐洲、亞太開拓市場。同時，作為經(jīng)濟利益交換，由于油價回升，沙特阿美的部分股權(quán)公開募股預(yù)計獲得美國的支持而繼續(xù)推進，滿足沙特意在依靠推出價值超過2萬億美元的主權(quán)財富基金來促進國內(nèi)采礦等非石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要。美國頁巖油產(chǎn)能和出口量回升，會降低歐洲對俄羅斯原油和管道天然氣的市場需求，俄羅斯利用原油和天然氣作為地緣政治與外交武器的震懾力遭到削弱。

限產(chǎn)刺激國際油價回升

2016年，國際油價整體走勢呈現(xiàn)震蕩上揚的特點。1～2月國際油價慣性下跌，創(chuàng)13年來新低；3月國際油價開始出現(xiàn)由低谷反彈的升勢；7～9月，國際油價圍繞45美元/桶區(qū)間震蕩；10月國際油價出現(xiàn)新一輪強勢上揚，回升至50美元/桶；11月國際油價圍繞47美元/桶區(qū)間頻繁震蕩；12月國際油價繼續(xù)震蕩上揚趨勢。供需寬松格局的改善是影響油價回升的根本原因，其中產(chǎn)油國增產(chǎn)政策的改變是影響國際油價波動的主要因素。

伊朗自2016年初解禁回歸世界石油市場后，不顧沙特強烈反對大力增產(chǎn)，當(dāng)年10月原油日產(chǎn)量猛升至369萬桶，逐步接近制裁前的產(chǎn)量水平。但由于低油價壓力及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要，沙特等歐佩克國家開始期待世界石油市場的復(fù)蘇。2016年沙特主導(dǎo)的石油增產(chǎn)政策進入尾聲，轉(zhuǎn)向凍產(chǎn)，開始有意削減其歷史高位的產(chǎn)量，并要求各產(chǎn)油國協(xié)調(diào)一致進行減產(chǎn)。由于沙伊兩個伊斯蘭世界的地區(qū)大國存在博弈，并都缺乏取得壓倒對方的足夠?qū)嵙Γ溟g經(jīng)歷多輪談判，導(dǎo)致國際油價圍繞47美元/桶反復(fù)震蕩。2016年11月30日，在歐佩克171次峰會上，兩國取得妥協(xié)而達成限產(chǎn)協(xié)議，同意自2017年1月開始在當(dāng)前日產(chǎn)量（3364萬桶）減產(chǎn)約120萬桶，將歐佩克日產(chǎn)量限制在3250萬桶。減產(chǎn)協(xié)議持續(xù)6個月，根據(jù)市場狀況可再延長6個月。當(dāng)日油價大漲，布倫特油價重新邁上50美元/桶回升之路。

重塑全球油氣工業(yè)格局

在未實施“限產(chǎn)”政策之前，中東是世界石油市場的主要新增產(chǎn)能。2014年世界石油產(chǎn)量呈上升態(tài)勢，導(dǎo)致供需格局悄然改變。美國、加拿大等產(chǎn)油大國在“非常規(guī)革命”的推動下，石油產(chǎn)量持續(xù)增長。從2008年至今，美國日均原油產(chǎn)量增加了400萬桶，增幅達到80%；加拿大油砂產(chǎn)量也增加了100萬桶/天，上述兩個國家產(chǎn)量合計增加了500萬桶/天，年增長約2.5億噸，極大地擠占了歐佩克傳統(tǒng)原油在北美的市場份額，并迫使歐佩克暫時放棄現(xiàn)行3000萬桶的配額制度，轉(zhuǎn)向在低油價區(qū)間通過擴大出口原油規(guī)模獲取收益。

歐佩克2014年開啟增產(chǎn)模式，原油產(chǎn)量增產(chǎn)40萬桶/天；2015年加速增長，原油增產(chǎn)162萬桶/天；2016年依然保持高速增長態(tài)勢，原油產(chǎn)量增產(chǎn)252萬桶/天，導(dǎo)致世界原油供應(yīng)遠超需求量，2014～2016年超出需求量分別達到22萬桶/天、175萬桶/天、75萬桶/天，從而打壓頁巖油生產(chǎn)的利潤空間。據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2014年美國等非常規(guī)頁巖油主力產(chǎn)區(qū)保本價為60～80美元/桶。持續(xù)的低油價迫使美國頁巖油高成本區(qū)停產(chǎn)，尤其是2016年初，國際油價探底20美元/桶，對高成本區(qū)的產(chǎn)量和勘探開發(fā)投資產(chǎn)生抑制作用。2016年非洲、美洲等區(qū)域的鉆機數(shù)大幅萎縮，國際石油上游活動聚焦于成本更低的中東地區(qū)。據(jù)貝克休斯鉆機統(tǒng)計，2016年全球在鉆鉆機數(shù)銳減至1593臺，較2015年同期減少32%。其中，2016年鉆井?dāng)?shù)最穩(wěn)定的區(qū)域位于中東，平均鉆機數(shù)390臺，僅比2015年同期減少4%。南美、非洲等區(qū)域的鉆機數(shù)萎縮了38%、20%，北美國家中美國、加拿大分別減少48%、34%。位于中東的歐佩克產(chǎn)油國石油勘探開采活躍為世界帶來更多的新增產(chǎn)能，其更低的成本成為世界邊際成本。如果不限產(chǎn)，國際油價依然不會超過40美元/桶。

實施“限產(chǎn)”政策，頁巖油將成為世界石油市場的主要新增產(chǎn)能。根據(jù)2016年11月30日歐佩克產(chǎn)油國達成限產(chǎn)協(xié)議及12月10日非歐佩克達成的減產(chǎn)協(xié)議，合計減產(chǎn)近180萬桶。歐佩克各成員國在2016年10月的產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)約120萬桶。其中，沙特將減產(chǎn)48.6萬～1005.8萬桶/日，伊拉克同意減產(chǎn)20.9萬～435.1萬桶/天，科威特和阿聯(lián)酋將共減產(chǎn)26萬桶/天，伊朗將產(chǎn)量凍結(jié)在397.5萬桶/天。此外，印尼目前為石油凈進口國，其成員國身份被凍結(jié)，不參與本次限產(chǎn)。非歐佩克共計減產(chǎn)55.8萬桶/天，其中俄羅斯承擔(dān)的份額最大，其目標(biāo)是將原油日產(chǎn)量減少30萬桶/天。墨西哥、阿曼、阿塞拜疆和哈薩克斯坦也同意分別減產(chǎn)10萬桶/天、4萬桶/天、3.5萬桶/天和2萬桶/天。其他同意減產(chǎn)的產(chǎn)油國還包括馬來西亞、巴林、赤道幾內(nèi)亞、蘇丹、南蘇丹和文萊。

2017年1月歐佩克主導(dǎo)的減產(chǎn)實施后，世界石油市場供需格局回歸平衡，將對油價回升起到支撐作用。一旦油價重上60美元/桶頁巖油盈虧平衡點，就會帶來頁巖油的增產(chǎn)。

從限產(chǎn)執(zhí)行情況看，根據(jù)歐佩克月報，包含尼日利亞和利比亞等獲得減產(chǎn)豁免的成員國在內(nèi)的13個成員國，1月份總原油日產(chǎn)量較去年12月減少93.2萬桶；2月13個成員國原油日產(chǎn)量進一步減少13.9萬桶，日產(chǎn)量均限制在3250萬桶之內(nèi)。據(jù)美國能源信息署預(yù)測顯示，預(yù)估美國石油日產(chǎn)量略高于2016年內(nèi)最高值，至1516萬桶；預(yù)估加拿大石油日產(chǎn)量持平于2016年內(nèi)最高值至470萬桶，加之預(yù)估歐佩克原油產(chǎn)量至3269萬桶，其他烴類液體產(chǎn)量持平于2016年內(nèi)最高值685萬桶，增長10萬桶。2017年全球整體石油日產(chǎn)量較2016年增長80萬桶，增長至9802萬桶。

如果歐佩克與非歐佩克下半年繼續(xù)維持當(dāng)前產(chǎn)量目標(biāo)，加之到2018年石油需求仍然保持增長至少150萬桶，那么隨著原油庫存持續(xù)減少，世界石油市場將出現(xiàn)較大規(guī)模的供需缺口，新增產(chǎn)能的頁巖油成本也將成為世界石油市場的邊際成本。根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，2015～2016年全球非美油田資本開支持續(xù)削減，造成2018～2019年傳統(tǒng)石油產(chǎn)量持續(xù)下滑，產(chǎn)量缺口在2018～2019年為最大。即使2017年增加投資，產(chǎn)量增加預(yù)計為2020年之后。按照限產(chǎn)協(xié)議，2017年沙特減產(chǎn)至1005.8萬桶。而美國由于頁巖油迅猛發(fā)展，到2017年將超越沙特成為全球最大產(chǎn)油國，至1516萬桶。美國在放開原油出口禁令（2015年12月）后，重新回到世界生產(chǎn)市場，加之特朗普成功競選總統(tǒng)后，其主張“美國優(yōu)先能源計劃”，大力發(fā)展美國的油氣產(chǎn)業(yè)、提升油氣產(chǎn)量，將對歐佩克主導(dǎo)的傳統(tǒng)石油價格體系帶來沖擊，并將代替歐佩克傳統(tǒng)原油成為目前市場新的浮動產(chǎn)能，彌補供需缺口。

世界供需缺口急劇縮小

結(jié)合供需雙方來看，歐佩克減產(chǎn)實施后，世界供需缺口急劇縮小，由2016年供大于求過剩量75萬桶，轉(zhuǎn)向供應(yīng)生產(chǎn)量小于需求量的翻轉(zhuǎn)，缺口大約為7萬桶/天。預(yù)計這將是自2014年全球石油市場供需格局轉(zhuǎn)為寬松以來，供需結(jié)構(gòu)格局首次回歸平衡，將對油價回升起到支撐作用。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）最新經(jīng)濟預(yù)測（2017年1月），由于低油價導(dǎo)致經(jīng)濟惡化，2016年沙特GDP增長率僅為1.4%，比2015年低2.7個百分點。2016年6月沙特重提以石油供求平衡為目標(biāo)調(diào)整產(chǎn)量，是在本輪沙特主導(dǎo)增產(chǎn)政策實行一年半的時期內(nèi)，而其他高成本產(chǎn)量大部分已經(jīng)消耗殆盡的情景下提出的。如果持續(xù)以往的增產(chǎn)速度已經(jīng)無法實現(xiàn)推高油價的目標(biāo)，對沙特來說，只有通過減緩增產(chǎn)步伐，適度調(diào)整產(chǎn)量，由金融機構(gòu)在原油市場推高油價，進而為沙特經(jīng)濟轉(zhuǎn)型順利實施鋪平道路。

在未實施“限產(chǎn)”政策之前，中東是世界石油市場的主要新增產(chǎn)能。

基于提升油價改善經(jīng)濟需求的目的，沙特協(xié)調(diào)歐佩克成員國和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國達成大范圍減產(chǎn)的共識。但是2017年的減產(chǎn)只是基于當(dāng)月增產(chǎn)的歐佩克3364萬桶及非歐佩克5729萬桶的基礎(chǔ)之上減產(chǎn)176萬桶，相當(dāng)于把2016年增產(chǎn)的部分產(chǎn)量減去。加之美國原油庫存目前不斷上漲，高于過去五年同期平均范圍上限，經(jīng)合組織成員國原油庫存繼續(xù)保持紀(jì)錄高位。因此，預(yù)計2017年布倫特油價為54美元/桶，基本反彈至2015年水平。

（作者單位：勝利油田經(jīng)濟研究院）