觀察

調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急

儲(chǔ)蓄率、投資率過高，是造成結(jié)構(gòu)失衡的最根本原因。雖然近幾年消費(fèi)率有所回升，儲(chǔ)蓄率有所回落，但也僅僅只有兩三個(gè)百分點(diǎn)的回調(diào)?？傮w而言，相比較于上世紀(jì)八九十年代，我們的消費(fèi)率仍降低了十幾個(gè)百分點(diǎn)，儲(chǔ)蓄率和投資率則提高了十幾個(gè)百分點(diǎn)

文|王小魯

王小魯

中國(guó)改革研究基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)

抽文

當(dāng)前，不應(yīng)該以短期增長(zhǎng)率為主要政策目標(biāo)，而要下決心調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。

最近一段時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些回暖的跡象，但是在我看來(lái)，整體而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲軟。

我們現(xiàn)在面臨的問題實(shí)際上很大程度上和產(chǎn)能過剩有關(guān)，而產(chǎn)能過剩是個(gè)由來(lái)已久的問題。從上世紀(jì)九十年代開始，產(chǎn)能過剩問題逐漸加重，它是一個(gè)持續(xù)的過程，并且這個(gè)過程背后有著一系列非常深刻的體制和政策方面的原因。

產(chǎn)能過剩，首先一點(diǎn)便是我們資本的邊際生產(chǎn)率在持續(xù)下降。上世紀(jì)八九十年代，我們資本的邊際生產(chǎn)率平均為0.5%左右，到了2015年已經(jīng)下降到了0.14%。換句話說(shuō)，當(dāng)年我們用2元錢便可以拉到1元的GDP增長(zhǎng)，現(xiàn)在則需要7元才能拉到1元的GDP增長(zhǎng)。此外，我們的全要素生產(chǎn)率也由正轉(zhuǎn)負(fù)，此前我們的全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)始終保持在兩個(gè)百分點(diǎn)以上，但是2011年至2015年期間，已經(jīng)轉(zhuǎn)為-0.4%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨很多挑戰(zhàn)，但是，我認(rèn)為，一個(gè)關(guān)鍵性的問題就是人們一直在討論的結(jié)構(gòu)失衡問題。上世紀(jì)八九十年代，一直到2000年以前，我們的消費(fèi)率始終保持在63%至65%的水平，但是在2000年至2010年間，消費(fèi)率下降到了48%，下降了15個(gè)百分點(diǎn)。而另一方面，我們的儲(chǔ)蓄率卻從35%-37%的水平，一下子上升到了51%以上，上升了15個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，我們的投資率也相應(yīng)地提高了14個(gè)百分點(diǎn)。雖然近幾年消費(fèi)率有所回升，儲(chǔ)蓄率有所回落，但也僅僅只有兩三個(gè)百分點(diǎn)的回調(diào)。總體而言，相比較于上世紀(jì)八九十年代，我們的消費(fèi)率仍降低了十幾個(gè)百分點(diǎn)，儲(chǔ)蓄率和投資率則提高了十幾個(gè)百分點(diǎn)。

在我看來(lái)，儲(chǔ)蓄率、投資率過高，恰恰就是造成結(jié)構(gòu)失衡的最根本原因。過高的儲(chǔ)蓄率和投資率導(dǎo)致產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，而我們的需求卻沒能及時(shí)跟上，特別是居民消費(fèi)的增長(zhǎng)長(zhǎng)期以來(lái)低于GDP增長(zhǎng)。過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，我們主要依靠出口的高速增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)。但是，每年20%左右的出口增長(zhǎng)率的時(shí)代已經(jīng)過去。誰(shuí)來(lái)接棒？消費(fèi)是個(gè)慢變量，于是投資對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷上升。但問題在于，不斷加大投資力度拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在中長(zhǎng)期會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)供給的增長(zhǎng)，導(dǎo)致供求失衡局面更加嚴(yán)重。

儲(chǔ)蓄率和投資率不斷上升，我認(rèn)為，有幾個(gè)原因值得注意：第一，過大的收入差距導(dǎo)致過高的居民儲(chǔ)蓄；第二，我們的發(fā)展政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策都在不斷地鼓勵(lì)投資，導(dǎo)致了政府和企業(yè)過高的儲(chǔ)蓄率和投資率。

最近一段時(shí)間，我們的結(jié)構(gòu)再平衡問題出現(xiàn)了一些積極進(jìn)展，但是很多重要的方面，例如一線城市房?jī)r(jià)居高不下，例如土地制度改革、戶籍制度改革，等等，我們并沒有看到實(shí)質(zhì)性的改變。

因此，對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)，我的觀點(diǎn)是，近期內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升的可能性不大。不過，短期內(nèi)較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率并不是主要風(fēng)險(xiǎn)，我們的主要風(fēng)險(xiǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡問題，如果不能及時(shí)糾正，將會(huì)影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

現(xiàn)在，最大的風(fēng)險(xiǎn)，即金融和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，仍在繼續(xù)。如果我們的杠桿率繼續(xù)快速攀升，則有可能導(dǎo)致泡沫破滅，使得經(jīng)濟(jì)落入中等收入陷阱。所以，我認(rèn)為，當(dāng)前，不應(yīng)該以短期增長(zhǎng)率為主要政策目標(biāo)，而要下決心調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。通過大力度的改革和調(diào)整，2030年中國(guó)有望進(jìn)入高收入行列。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對(duì)作者采訪基礎(chǔ)上整理而成，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）