隋金良

（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)）

【摘要】隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國證券市場也有了大幅度提升。為保證我國證券市場持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，本文對我國證券市場展開深入探究，發(fā)掘其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并對風(fēng)險(xiǎn)存在的根源進(jìn)行分析，提出針對性的預(yù)防措施，為避免證券風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生提供有效對策。

【關(guān)鍵詞】證券市場 風(fēng)險(xiǎn)防范 對策思路

近幾年，雖然我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，國內(nèi)生產(chǎn)總值超過了日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但是，由于我國人口眾多，所以總的來說仍屬于發(fā)展中國家，距離發(fā)達(dá)國家還有很長一段路要走。同時(shí)，由于我國在上世紀(jì)末才開始實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)，距今也才二十多年的歷史，所以各方面也還都屬于起步階段，證券市場也不例外。我國的證券市場雖然發(fā)展迅速，但是對于各種潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)還不能有效預(yù)防，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制也還尚不完善。目前，可能造成我國證券市場動(dòng)蕩的因素主要有通貨膨脹、銀行利率、股市價(jià)格以及其他意想不到的因素。

一、證券市場投資的概念及特點(diǎn)

（一）風(fēng)險(xiǎn)的定義

一般來說，提起風(fēng)險(xiǎn)，人們通常會想到危險(xiǎn)、虧損、不確定性等一些詞語來描述。這樣的理解無可厚非，但是風(fēng)險(xiǎn)與這些詞匯之間還是存在本質(zhì)區(qū)別的。風(fēng)險(xiǎn)具有非常廣泛的定義，在某種程度上，各種社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均可存在著風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是一種對預(yù)期結(jié)果的不良估計(jì)，概括來說，具有不利性、不確定性、客觀性等特點(diǎn)。

（二）證券市場風(fēng)險(xiǎn)的概念

基于上文中對風(fēng)險(xiǎn)的定義，學(xué)術(shù)界的專家學(xué)者們又嘗試對證券市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行概括，目前，較為受大眾認(rèn)可的是：證券風(fēng)險(xiǎn)是是實(shí)際收益與預(yù)期收益的不對等，是投資者資產(chǎn)的縮水，是投資收益的不穩(wěn)定性，是一種由于證券市場中各種不利因素導(dǎo)致投資者資產(chǎn)價(jià)值貶值的可能性。

（三）證券市場風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

以投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的關(guān)系為劃分依據(jù)，證券市場風(fēng)險(xiǎn)又細(xì)分為交易過程風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)三種，其中后兩者又是證券市場風(fēng)險(xiǎn)的常見類別。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由于不能通過組合投資的方式進(jìn)行保值止損，所以又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是一種不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。可有誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因素有經(jīng)濟(jì)因素、環(huán)境因素以及政治因素等宏觀因素。與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不同，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是一種可以通過投資組合的投資方式分散投資風(fēng)險(xiǎn)，即使發(fā)生投資虧損，也能保值的證券市場風(fēng)險(xiǎn)，因此，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生原因多為某個(gè)行業(yè)或上市公司的股票市值產(chǎn)生波動(dòng)。

二、我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)防范中存在的問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂復(fù)雜

目前，我國證券市場的證券類別復(fù)雜繁多，主要有A股、B股、H股、國家股、公眾股以及內(nèi)部職工股等，股權(quán)結(jié)構(gòu)也混亂紛繁，這也就導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)隱患的可能存在，為風(fēng)險(xiǎn)管理工作造成了困難。

（二）公司治理結(jié)構(gòu)不健全

我國法律明確規(guī)定，我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)至少由股東大會、監(jiān)事會、董事會以及管理層組成，構(gòu)成公司治理的結(jié)構(gòu)框架，負(fù)責(zé)處理公司股東、董事會成員、公司經(jīng)理以及其他利益相關(guān)者之間的利益問題。但是，由于上市公司的治理結(jié)構(gòu)不健全，導(dǎo)致某些占據(jù)公司大部分股份的大股東掌握了實(shí)權(quán)，架空了董事會、監(jiān)事會以及管理層，實(shí)施獨(dú)裁，嚴(yán)重?fù)p害了其他利益相關(guān)者的個(gè)人利益，同時(shí)也增加了上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致業(yè)績下滑，盈利情況不良，成為空殼公司。

（三）上市公司在信息披露工作不到位

1.信息披露滯后

信息是一種具有時(shí)效性的非物質(zhì)資源，對于信息使用者制定決策具有重要的參考意義，因此，上市公司信息披露不及時(shí)勢必會直接影響到投資者的投資權(quán)益，造成一定的資產(chǎn)價(jià)值損失。目前，國內(nèi)的一些上市公司在信息披露方面問題多多，經(jīng)常刻意性的漏報(bào)或者直接不報(bào)，不到迫不得已或者監(jiān)管部門監(jiān)管嚴(yán)格的時(shí)候就不向社會披露信息，及時(shí)被迫披露了，也是避重就輕，報(bào)喜不報(bào)憂，對投資者決策的制定幾乎沒有參考價(jià)值。

2.信息披露不真實(shí)

某些上市公司為了干預(yù)股票價(jià)格走向，或是為了便于集資，提高公司管理業(yè)績等目的，通常會在公司財(cái)務(wù)信息上做手腳，對外披露虛假的會計(jì)信息，制造一種公司經(jīng)營狀況良好，盈利水平較高的假象，以達(dá)成某些目的。

3.信息披露有失公允

通常，當(dāng)證監(jiān)會指定的信息披露報(bào)刊上還未登出上市公司的會計(jì)信息時(shí)，相關(guān)內(nèi)容已經(jīng)由內(nèi)部人員通過非官方渠道散播了出去，這對于消息不靈通，信息獲取渠道少的中小型投資者來說極為不公，嚴(yán)重?fù)p害其個(gè)人權(quán)益。

三、預(yù)防和解決我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)的有效措施

（一）建立健全的法律法規(guī)體系

通過借鑒國外證券市場的完善歷程可知，建立健全的法律法規(guī)體系對于預(yù)防證券投資風(fēng)險(xiǎn)，確保證券市場穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展具有事半功倍的效果。因此，相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)立法，找出現(xiàn)行法律體系中的不足之處，并加以完善，同時(shí)，監(jiān)管部門和執(zhí)法部門也要做好本職工作，確保法律法規(guī)的貫徹實(shí)施。

（二）推進(jìn)管理體制改革

目前，我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)存在的原因在很大程度上都是由于落后的管理模式與管理手段。因此，防范證券市場風(fēng)險(xiǎn)，首先要從監(jiān)管制度上著手，依據(jù)市場方法推行制度改革，借助市場的力量完善制度的不足，實(shí)現(xiàn)股票的行政機(jī)制和上市機(jī)制分離，提高市場的自由度和自主權(quán)。

（三）強(qiáng)調(diào)企業(yè)自律管理

交易所的自律管理效果在很大程度上取決于企業(yè)的自律管理主體的獨(dú)立性。因此，應(yīng)通過立法的形式授予其自律管理的權(quán)力，既有效地保障了自律管理的權(quán)威性，又改善了交易所自律管理的效果，從而實(shí)現(xiàn)了交易方式及交易品種的創(chuàng)新，還原了證券市場應(yīng)有的功能。

綜上所述，我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)防范工作應(yīng)由國家機(jī)關(guān)和證券市場監(jiān)管部門共同完成，具體途徑有健全法律法規(guī)、推進(jìn)管理體制改革、培養(yǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防意識等，政府及證券管理部門應(yīng)積極加強(qiáng)證券市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防工作，將提高證券市場的安全穩(wěn)定性作為現(xiàn)階段的工作重心，以確保我國證券市場的平穩(wěn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

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