閆文婷

供給側(cè)與需求側(cè)是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)重要方面，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和消費(fèi)者信心，是影響需求側(cè)的兩個(gè)主要因素，而供給側(cè)主要是受要素積累與技術(shù)進(jìn)步的影響。

而隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也呈現(xiàn)出了疲軟的態(tài)勢(shì)，自2015年以來(lái)股市和匯率的波動(dòng)，使得外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸產(chǎn)生了擔(dān)憂，從一定程度上也影響了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的信心。自2014年11月，央行已經(jīng)六次降息，并多次采取了降低存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍呈現(xiàn)下行的態(tài)勢(shì)。通過(guò)促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)再次受到重視，但不容忽視的問(wèn)題是，消費(fèi)的增長(zhǎng)對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)有一定的作用，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是消費(fèi)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)一般是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果，而并不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行呈現(xiàn)出的是結(jié)構(gòu)性和體制性的特點(diǎn)，因此要想從根本上改變經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，要從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革著手，并不是盲目的刺激需求。推進(jìn)供給側(cè)改革，從短期內(nèi)看是促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)需要，從長(zhǎng)期看是保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。

一、供給側(cè)改革中金融機(jī)構(gòu)的作用

金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)供給側(cè)改革過(guò)程中扮演著重要的角色，但是金融行業(yè)及機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度和方向還有進(jìn)一步改進(jìn)的空間，特別是以商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資供給，需要在結(jié)構(gòu)側(cè)上做進(jìn)一步的調(diào)整。例如，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)對(duì)金融資源的優(yōu)化配置來(lái)推動(dòng)改革，并培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力和構(gòu)建新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平臺(tái)，為供給側(cè)改革提供必要的金融支持，以促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)平滑增速換擋。

二、商業(yè)銀行

在供給側(cè)改革的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新、業(yè)務(wù)的導(dǎo)向和服務(wù)能力均提出了新的要求。商業(yè)銀行在引導(dǎo)貸款資金遠(yuǎn)離產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)過(guò)剩、資金效率低下行業(yè)的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮積極作用，引導(dǎo)資金資源投向產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、科技創(chuàng)新的企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)域。商業(yè)銀行可以積極尋求與產(chǎn)業(yè)發(fā)展契合的增長(zhǎng)點(diǎn)，并不斷的提升和完善自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并不斷的為供給側(cè)改革提供動(dòng)力。

目前，作為商業(yè)銀行不良貸款的新出口，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)在不斷的加快范圍也在不斷的擴(kuò)展，不良資產(chǎn)證券化有利于緩解商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的壓力，預(yù)期會(huì)產(chǎn)生顯著的正面效用。現(xiàn)行商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)主要是通過(guò)核銷，成立地方資產(chǎn)管理公司，出售給資產(chǎn)管理公司和不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，為拓展商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的渠道，可以探索式的批準(zhǔn)商業(yè)銀行在不良貸款領(lǐng)域?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股的試點(diǎn)。雖然債轉(zhuǎn)股方在短期內(nèi)不會(huì)成為不良貸款處置的主要方式，但在一定程度上這種方式可以加速商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的出清速度，長(zhǎng)期來(lái)看，有利于淘汰產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)過(guò)剩、效率低下的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。

三、證券業(yè)企業(yè)

實(shí)現(xiàn)總供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化是供給側(cè)改革的主要目的，而資本供給的優(yōu)化對(duì)總供給的結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著至關(guān)重要的作用。形成良好高效的資本市場(chǎng)以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，是供給側(cè)改革的重要方向之一，證券企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)揮著資本流動(dòng)的引導(dǎo)作用，在該過(guò)程中可以提高資本供給的有效性和穩(wěn)定性。證券業(yè)企業(yè)可以通過(guò)發(fā)展股權(quán)眾籌、股權(quán)與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等措施，以達(dá)到提高資本增長(zhǎng)的數(shù)量，逐步提高直接融資的比重，并合力構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)的目的，并滿足不同規(guī)模、不同階段企業(yè)的多種融資的需求。

提高資本增長(zhǎng)數(shù)量的同時(shí)，也不能忽視資本增長(zhǎng)的質(zhì)量。通過(guò)保護(hù)投資者權(quán)益，和激勵(lì)民間資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本持續(xù)供給，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。除此之外，證券業(yè)企業(yè)在協(xié)助維護(hù)資產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定方面也應(yīng)積極發(fā)揮作用，因?yàn)樵诠┙o側(cè)改革進(jìn)程不斷深入的過(guò)程中，可能會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌，該波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)杠桿率的不斷上升，是企業(yè)的融資成本大幅度增加，這一變化將會(huì)影響金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。因此，證券企業(yè)就需要積極研究宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)及國(guó)家政策導(dǎo)向，引導(dǎo)資本市場(chǎng)的資本流向，并維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，及時(shí)的識(shí)別在改革過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效的措施阻斷風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)供給側(cè)傳導(dǎo)。

四、金融資產(chǎn)管理公司

由于金融資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)和豐富經(jīng)驗(yàn)，因此，這些企業(yè)在供給側(cè)改革的過(guò)程中發(fā)揮著重要的金融支持的作用。一是在供給側(cè)改革的“去產(chǎn)能”過(guò)程中，對(duì)鋼鐵、煤炭等過(guò)剩行業(yè)進(jìn)行淘汰、整合、轉(zhuǎn)型、升級(jí)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)困難，高耗能高污染，以及技術(shù)水平低下的企業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司可以結(jié)合自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行政策性破產(chǎn)或市場(chǎng)化處置。二是對(duì)于發(fā)展前景較好，科技含量較高但是融資困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在在供給側(cè)改革的“去產(chǎn)能”過(guò)程中，可以探索式的實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，以解決企業(yè)融資難融資貴以及有效的降低這類企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。三是可以充分發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的金融優(yōu)勢(shì)，在供給側(cè)改革的“去成本”過(guò)程中，通過(guò)以“存量+增量”“金融+產(chǎn)業(yè)”“債權(quán)+股權(quán)”“自主資金+結(jié)構(gòu)化融資”等金融手段，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。

五、保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)

由于市場(chǎng)利率化使得銀行存款以及理財(cái)?shù)睦什粩嘞陆担湎陆捣纫煊诒ｋU(xiǎn)類產(chǎn)品，這必然使得保險(xiǎn)類產(chǎn)品主動(dòng)或被動(dòng)承接儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)移，這使得保險(xiǎn)類企業(yè)的保費(fèi)規(guī)模將會(huì)呈現(xiàn)出不斷增加的態(tài)勢(shì)。因此，保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住這一機(jī)遇，不斷的開發(fā)多元化的具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)類產(chǎn)品，并結(jié)合保險(xiǎn)私募基金、股債結(jié)合、優(yōu)先股、資產(chǎn)支持計(jì)劃創(chuàng)新其資金運(yùn)作的方式，進(jìn)一步拓展其承接轉(zhuǎn)移資金的能力。

六、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，因其服務(wù)具有普惠性、多元化、便捷性、靈活性等特點(diǎn)，通過(guò)解決傳統(tǒng)金融環(huán)境下的信息不對(duì)稱，并拓寬了企業(yè)的融資渠道，改善了金融領(lǐng)域的有效供給短缺，改變了市場(chǎng)供求關(guān)系的不匹配的現(xiàn)實(shí)，并成為推動(dòng)供給側(cè)改革的重要通道之一。隨著對(duì)資金流數(shù)據(jù)的高度掌握，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要重點(diǎn)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、眾籌融資等，依托電子信息技術(shù)，將金融服務(wù)細(xì)化落實(shí)至零散小額賬戶，凸顯“低凈值客戶”的價(jià)值，為社會(huì)資本特別是沉淀資金進(jìn)行有效投資搭建渠道，直接改善“供需錯(cuò)配”局面；

七、供給側(cè)改革背景下的金融監(jiān)管

目前，我國(guó)立足于“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管格局已無(wú)法適應(yīng)不同金融子行業(yè)機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作和交叉協(xié)同，層出不窮的監(jiān)管套利空間存在著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，未來(lái)金融監(jiān)管體系重構(gòu)也將是供給側(cè)改革的內(nèi)容之一。在供給側(cè)改革下，監(jiān)管體系重構(gòu)將與金融機(jī)構(gòu)交叉持牌同步推進(jìn)，業(yè)務(wù)和監(jiān)管層面混業(yè)步伐可能會(huì)齊頭并進(jìn)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制，落實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置，完善征信管理，規(guī)范民間借貸行為，有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，未來(lái)幾年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為金融市場(chǎng)提供了新的發(fā)展機(jī)會(huì)，對(duì)于各金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)均有相應(yīng)的發(fā)展機(jī)遇，并為保障供給側(cè)改革的順利進(jìn)行和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展提供支持。