閆文婷
供給側(cè)與需求側(cè)是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)重要方面,宏觀經(jīng)濟(jì)政策和消費(fèi)者信心,是影響需求側(cè)的兩個(gè)主要因素,而供給側(cè)主要是受要素積累與技術(shù)進(jìn)步的影響。
而隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也呈現(xiàn)出了疲軟的態(tài)勢(shì),自2015年以來(lái)股市和匯率的波動(dòng),使得外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸產(chǎn)生了擔(dān)憂,從一定程度上也影響了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的信心。自2014年11月,央行已經(jīng)六次降息,并多次采取了降低存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍呈現(xiàn)下行的態(tài)勢(shì)。通過(guò)促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)再次受到重視,但不容忽視的問(wèn)題是,消費(fèi)的增長(zhǎng)對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)有一定的作用,但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是消費(fèi)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素,中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)一般是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果,而并不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行呈現(xiàn)出的是結(jié)構(gòu)性和體制性的特點(diǎn),因此要想從根本上改變經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì),要從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革著手,并不是盲目的刺激需求。推進(jìn)供給側(cè)改革,從短期內(nèi)看是促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)需要,從長(zhǎng)期看是保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。
一、供給側(cè)改革中金融機(jī)構(gòu)的作用
金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)供給側(cè)改革過(guò)程中扮演著重要的角色,但是金融行業(yè)及機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度和方向還有進(jìn)一步改進(jìn)的空間,特別是以商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資供給,需要在結(jié)構(gòu)側(cè)上做進(jìn)一步的調(diào)整。例如,金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)對(duì)金融資源的優(yōu)化配置來(lái)推動(dòng)改革,并培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力和構(gòu)建新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平臺(tái),為供給側(cè)改革提供必要的金融支持,以促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)平滑增速換擋。
二、商業(yè)銀行
在供給側(cè)改革的背景下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新、業(yè)務(wù)的導(dǎo)向和服務(wù)能力均提出了新的要求。商業(yè)銀行在引導(dǎo)貸款資金遠(yuǎn)離產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)過(guò)剩、資金效率低下行業(yè)的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮積極作用,引導(dǎo)資金資源投向產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、科技創(chuàng)新的企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)域。商業(yè)銀行可以積極尋求與產(chǎn)業(yè)發(fā)展契合的增長(zhǎng)點(diǎn),并不斷的提升和完善自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力,并不斷的為供給側(cè)改革提供動(dòng)力。
目前,作為商業(yè)銀行不良貸款的新出口,商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)在不斷的加快范圍也在不斷的擴(kuò)展,不良資產(chǎn)證券化有利于緩解商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的壓力,預(yù)期會(huì)產(chǎn)生顯著的正面效用。現(xiàn)行商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)主要是通過(guò)核銷,成立地方資產(chǎn)管理公司,出售給資產(chǎn)管理公司和不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn),為拓展商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的渠道,可以探索式的批準(zhǔn)商業(yè)銀行在不良貸款領(lǐng)域?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股的試點(diǎn)。雖然債轉(zhuǎn)股方在短期內(nèi)不會(huì)成為不良貸款處置的主要方式,但在一定程度上這種方式可以加速商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的出清速度,長(zhǎng)期來(lái)看,有利于淘汰產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)過(guò)剩、效率低下的企業(yè),以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。
三、證券業(yè)企業(yè)
實(shí)現(xiàn)總供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化是供給側(cè)改革的主要目的,而資本供給的優(yōu)化對(duì)總供給的結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著至關(guān)重要的作用。形成良好高效的資本市場(chǎng)以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展,是供給側(cè)改革的重要方向之一,證券企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)揮著資本流動(dòng)的引導(dǎo)作用,在該過(guò)程中可以提高資本供給的有效性和穩(wěn)定性。證券業(yè)企業(yè)可以通過(guò)發(fā)展股權(quán)眾籌、股權(quán)與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等措施,以達(dá)到提高資本增長(zhǎng)的數(shù)量,逐步提高直接融資的比重,并合力構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)的目的,并滿足不同規(guī)模、不同階段企業(yè)的多種融資的需求。
提高資本增長(zhǎng)數(shù)量的同時(shí),也不能忽視資本增長(zhǎng)的質(zhì)量。通過(guò)保護(hù)投資者權(quán)益,和激勵(lì)民間資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本持續(xù)供給,有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。除此之外,證券業(yè)企業(yè)在協(xié)助維護(hù)資產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定方面也應(yīng)積極發(fā)揮作用,因?yàn)樵诠┙o側(cè)改革進(jìn)程不斷深入的過(guò)程中,可能會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌,該波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)杠桿率的不斷上升,是企業(yè)的融資成本大幅度增加,這一變化將會(huì)影響金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。因此,證券企業(yè)就需要積極研究宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)及國(guó)家政策導(dǎo)向,引導(dǎo)資本市場(chǎng)的資本流向,并維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定,及時(shí)的識(shí)別在改革過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn),并采取有效的措施阻斷風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)供給側(cè)傳導(dǎo)。
四、金融資產(chǎn)管理公司
由于金融資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)和豐富經(jīng)驗(yàn),因此,這些企業(yè)在供給側(cè)改革的過(guò)程中發(fā)揮著重要的金融支持的作用。一是在供給側(cè)改革的“去產(chǎn)能”過(guò)程中,對(duì)鋼鐵、煤炭等過(guò)剩行業(yè)進(jìn)行淘汰、整合、轉(zhuǎn)型、升級(jí),對(duì)于經(jīng)營(yíng)困難,高耗能高污染,以及技術(shù)水平低下的企業(yè),金融資產(chǎn)管理公司可以結(jié)合自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行政策性破產(chǎn)或市場(chǎng)化處置。二是對(duì)于發(fā)展前景較好,科技含量較高但是融資困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè),在在供給側(cè)改革的“去產(chǎn)能”過(guò)程中,可以探索式的實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”,以解決企業(yè)融資難融資貴以及有效的降低這類企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。三是可以充分發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的金融優(yōu)勢(shì),在供給側(cè)改革的“去成本”過(guò)程中,通過(guò)以“存量+增量”“金融+產(chǎn)業(yè)”“債權(quán)+股權(quán)”“自主資金+結(jié)構(gòu)化融資”等金融手段,為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。
五、保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)
由于市場(chǎng)利率化使得銀行存款以及理財(cái)?shù)睦什粩嘞陆担湎陆捣纫煊诒kU(xiǎn)類產(chǎn)品,這必然使得保險(xiǎn)類產(chǎn)品主動(dòng)或被動(dòng)承接儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)移,這使得保險(xiǎn)類企業(yè)的保費(fèi)規(guī)模將會(huì)呈現(xiàn)出不斷增加的態(tài)勢(shì)。因此,保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住這一機(jī)遇,不斷的開發(fā)多元化的具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)類產(chǎn)品,并結(jié)合保險(xiǎn)私募基金、股債結(jié)合、優(yōu)先股、資產(chǎn)支持計(jì)劃創(chuàng)新其資金運(yùn)作的方式,進(jìn)一步拓展其承接轉(zhuǎn)移資金的能力。
六、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)
互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè),因其服務(wù)具有普惠性、多元化、便捷性、靈活性等特點(diǎn),通過(guò)解決傳統(tǒng)金融環(huán)境下的信息不對(duì)稱,并拓寬了企業(yè)的融資渠道,改善了金融領(lǐng)域的有效供給短缺,改變了市場(chǎng)供求關(guān)系的不匹配的現(xiàn)實(shí),并成為推動(dòng)供給側(cè)改革的重要通道之一。隨著對(duì)資金流數(shù)據(jù)的高度掌握,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要重點(diǎn)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、眾籌融資等,依托電子信息技術(shù),將金融服務(wù)細(xì)化落實(shí)至零散小額賬戶,凸顯“低凈值客戶”的價(jià)值,為社會(huì)資本特別是沉淀資金進(jìn)行有效投資搭建渠道,直接改善“供需錯(cuò)配”局面;
七、供給側(cè)改革背景下的金融監(jiān)管
目前,我國(guó)立足于“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管格局已無(wú)法適應(yīng)不同金融子行業(yè)機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作和交叉協(xié)同,層出不窮的監(jiān)管套利空間存在著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患,未來(lái)金融監(jiān)管體系重構(gòu)也將是供給側(cè)改革的內(nèi)容之一。在供給側(cè)改革下,監(jiān)管體系重構(gòu)將與金融機(jī)構(gòu)交叉持牌同步推進(jìn),業(yè)務(wù)和監(jiān)管層面混業(yè)步伐可能會(huì)齊頭并進(jìn)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制,落實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置,完善征信管理,規(guī)范民間借貸行為,有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述,未來(lái)幾年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為金融市場(chǎng)提供了新的發(fā)展機(jī)會(huì),對(duì)于各金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)均有相應(yīng)的發(fā)展機(jī)遇,并為保障供給側(cè)改革的順利進(jìn)行和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展提供支持。