摘 要 經(jīng)濟增加值（EVA），是指扣除企業(yè)全部資本成本后的剩余收益，能使業(yè)績評價結(jié)果更加合理準確。本文首先對EVA指標的概念以及相關理論進行了具體闡述，其次選取了我國8家在上交所上市的商業(yè)銀行作為樣本銀行，收集其2013～2015年的財務數(shù)據(jù)，采用EVA方法對其經(jīng)營績效情況進行評價分析，最后提出提高商業(yè)銀行經(jīng)營績效的相應對策。

關鍵詞 經(jīng)濟增加值 上市商業(yè)銀行 經(jīng)營績效

一、引言

長期以來，我國對于銀行績效方面的研究在很大程度上側(cè)重于運用傳統(tǒng)的經(jīng)營績效評價體系。實際上，傳統(tǒng)方法一般很難直觀地給出一個具體的評判標準，不能客觀地反映銀行的真實經(jīng)營業(yè)績。隨著商業(yè)銀行改革的不斷推進、治理結(jié)構(gòu)的日趨完善，傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系已經(jīng)很難為銀行的價值創(chuàng)造提供更好的決策依據(jù)。EVA評價方法的產(chǎn)生雖只有短短十幾年，但其已經(jīng)被學術界、企業(yè)界普遍接受，如IBM、索尼、西門子、沃爾瑪、新加坡航空公司等多家企業(yè)開始使用EVA管理體系。因此本文借鑒國外的先進經(jīng)驗，引入EVA評價體系并將該方法應用于我國商業(yè)銀行，對其經(jīng)營業(yè)績情況進行評價分析，并為商業(yè)銀行的經(jīng)營者以及相關利益者提供新的業(yè)績評價理念。

二、經(jīng)濟增加值（EVA）基本原理

（一）EVA的概念

EVA的全稱是經(jīng)濟增加值（Economic Value Added），它是測量企業(yè)在一定時段內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的指標（即企業(yè)在業(yè)績評價期內(nèi)增加的價值），由Stern Stewart在1990年基于經(jīng)濟利潤和剩余收益概念提出，其本質(zhì)是考慮了資本的機會成本的經(jīng)濟利潤概念，而不是單純的會計利潤概念，是一個評價經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合型指數(shù)。

（二）EVA相關理論及計算方法

EVA在剩余收益概念的基礎上逐漸發(fā)展，是扣除企業(yè)全部資本成本后的剩余收益。當EVA大于0時，意味著企業(yè)為股東創(chuàng)造了財富；當EVA小于0時，表明企業(yè)不但沒有創(chuàng)造出真正滿足股東所需的利潤，反而損害了股東的利益；當EVA等于0時，企業(yè)僅僅只是創(chuàng)造出了滿足投資者所需的最低風險報酬，既沒有創(chuàng)造也沒有損害多余的財富。在一定程度上，EVA與企業(yè)市場價值和股東價值呈正相關，持續(xù)增長的EVA能夠解釋企業(yè)市場價值和股東價值不斷提升的現(xiàn)象，同時，持續(xù)增長的EVA也能基本實現(xiàn)股東價值最大化的企業(yè)目標。

EVA等于稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務的全部投入資本成本后的所得，即EVA=NOPAT-TC×WACC，其中NOPAT是稅后凈營業(yè)利潤，TC是資本總額，WACC是加權(quán)平均資金成本率。從公式中可以看出，EVA是由三個變量組成，EVA作為經(jīng)濟利潤的概念，為了避免對會計數(shù)據(jù)的扭曲，就要求我們對企業(yè)財務報表進行適當調(diào)整，利用調(diào)整后的財務數(shù)據(jù)運用EVA更好地評價企業(yè)的業(yè)績。但與此同時，運用EVA法對商業(yè)銀行經(jīng)營績效進行分析時，應注意到銀行業(yè)自身的特殊性，然后對EVA的計算公式應該進行相應調(diào)整，確定計算公式如下：

EVA=NOPAT-WACC×TC

第一，稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）的計算。稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=稅后利潤總額+呆賬貸款準備的本年變化數(shù)+壞賬準備的本年變化數(shù)+其他資產(chǎn)減值準備的本年變化數(shù)（長期投資減值準備/投資風險準備、在建工程減值準備等）+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入-稅率×營業(yè)外支出+稅率×營業(yè)外收入。

商業(yè)銀行與一般企業(yè)相比較具有一定的特殊性，所以銀行業(yè)在計算稅后凈營業(yè)利潤時必須結(jié)合其行業(yè)特殊性進行調(diào)整：存款利息支出是作為銀行業(yè)的營業(yè)成本，而不是財務費用，所以利息支出部分不必加回；相較于一般企業(yè)，銀行對于一些研發(fā)成本、銷售費用和管理費用可不作調(diào)整。因為這些費用通常由總行承擔，分行對于這些費用的支出相對較少，影響不大。

第二，資本總額（TC）的計算。資本總額（TC）=權(quán)益資本+年末呆賬貸款準備+年末壞賬準備+年末其他資產(chǎn)減值準備（投資風險準備、在建工程減值準備等/長期投資減值準備）+累計營業(yè)外支出-累計營業(yè)外收入

資本總額由權(quán)益資本和負債資本組成，由于銀行吸收存款的主要業(yè)務而形成銀行存在高負債經(jīng)營的特點，銀行的負債應作為營業(yè)費用，因此在計算銀行的EVA時主要考慮權(quán)益資本。

第三，WACC的計算。資本成本率=無風險收益率+β系數(shù)×（市場風險溢價）

無風險收益率的定義為無違約風險證券或者證券組合的收益率，從理論上講，無風險利率的最佳估算是β系數(shù)為零的組合，然而這種組合的難度較大，很難在估算無風險收益率的時候使用。在美國，證券分析師通常都會采用三到五個月政府債券的年收益率平均值作為無風險收益率，因為它能夠比較好地表示無風險利率指標的特征。在我國，絕大多數(shù)學者在計算無風險收益率時也會傾向于采用這種方法，將上海證券交易所中最長期的國債年收益率作為無風險收益率。但考慮到我國是一個高儲蓄率的國家并且我國銀行系統(tǒng)多年累積的不良債務，我們認為采用銀行的三個月整存整取的年利率作為最低無風險利率值的替代比國債利率更符合CAPM模型中無風險最低回報的機會成本概念。因此，結(jié)合我國銀行的實際情況，以樣本銀行三個月整存整取的平均年利率2.82%為無風險收益率。由于我國金融市場的復雜性，商業(yè)銀行的β系數(shù)從未公開過。鑒于這種情況，本文采用現(xiàn)有的研究成果來簡化計算。金穎（2014）以近幾年來16家上市商業(yè)銀行交易日的日收益率和滬深300指數(shù)進行回歸分析，對銀行業(yè)β系數(shù)進行測算，得出我國銀行業(yè)加權(quán)平均β系數(shù)為0.7955，市場風險溢價為6%，由此計算出資本成本率為7.593%

三、基于EVA的上市商業(yè)銀行經(jīng)營績效評價的研究

（一）數(shù)據(jù)來源

截至目前，我國已有16 家在上交所上市的商業(yè)銀行。本文選取了其中8家銀行作為樣本（其中興業(yè)、浦發(fā)、平安、招商等8家銀行相關數(shù)據(jù)披露不完整，因此未納入樣本銀行中來），這8家樣本銀行分別為5家國有商業(yè)銀行以及3家股份制商業(yè)銀行，并分別對該8家樣本銀行的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表進行嚴格的會計分析并收集所需的有關數(shù)據(jù)（本文所列示銀行的年報數(shù)據(jù)均來自巨潮資訊網(wǎng)）。

（二）數(shù)據(jù)計算及分析

運用本文調(diào)整以后得出的計算公式，計算出各樣本銀行的EVA，但是因為經(jīng)濟增加值的總量指標只是說明了銀行的EVA的絕對數(shù)量，并沒有排除銀行資產(chǎn)規(guī)模的影響，也就不能反映出其創(chuàng)造財富的效率。所以根據(jù)公式計算了銀行的EVA回報率，來反映單位資本投入所創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值。具體如表1所示：

由表1可以看出8家商業(yè)銀行當中，EVA最高即經(jīng)營業(yè)績最高的是4家國有商業(yè)銀行，雖然交通銀行不及其他4家國有商業(yè)銀行，但是這5家國有商業(yè)銀行的EVA數(shù)值遠遠大于其他股份制銀行，可見國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模在我國銀行業(yè)中占主導地位。盡管EVA值衡量的是銀行總體水平上的經(jīng)營績效并沒有排除銀行規(guī)模對銀行業(yè)績的影響，但是從EVA總量就能看到銀行業(yè)發(fā)展不均的狀況。由于國有銀行一直處于壟斷地位，規(guī)模大于其他商業(yè)銀行，以其龐大的分支機構(gòu)優(yōu)勢占據(jù)了市場，所以其資源對需求中間業(yè)務的客戶的配置較為充分，而股份制銀行在市場中的市場份額較小，且股份制銀行網(wǎng)點較少，這一劣勢促使其中間業(yè)務的側(cè)重點并不在傳統(tǒng)業(yè)務上，而多集中于創(chuàng)新業(yè)務。所以導致了國有商業(yè)銀行EVA總量遠遠大于股份制銀行的結(jié)果。目前，我國銀行創(chuàng)新業(yè)務仍處于發(fā)展的初級階段，隨著資本市場的大力發(fā)展，商業(yè)銀行應適時改變經(jīng)營戰(zhàn)略，積極發(fā)展零售等業(yè)務，充分發(fā)掘潛在的客戶，以此獲得穩(wěn)定的價值增長和持續(xù)的經(jīng)營能力。此外，EAV總體上隨著年數(shù)的增長呈上升趨勢，但也不排除個別銀行受業(yè)績的影響波動較大。由于國有銀行信譽良好，背后有國家的大力支持，所以它們的EVA一直呈上升狀態(tài)，但是這也反映出面對資本市場的競爭，各家銀行更應該制定正確的戰(zhàn)略，為自身的發(fā)展做好充分準備。

為了更加準確地評價銀行的經(jīng)營績效水平，就必須要明確銀行單位資本所創(chuàng)造價值的多少，從而排除銀行規(guī)模對經(jīng)營績效的影響。那么EVA回報率就顯得極為重要。因為各個銀行的規(guī)模不一，特別是國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的規(guī)模不同，從規(guī)?？磥?，規(guī)模大的銀行EVA總量高也并不奇怪，所以利用EVA回報率能夠?qū)y行規(guī)模排除在外，以單位資本創(chuàng)造的價值量來衡量銀行的經(jīng)營績效更能讓人清楚地判斷銀行經(jīng)營的業(yè)績情況。具體如圖1所示：

結(jié)合圖1與8家商業(yè)銀行2013～2015年的EVA總量情況，可以發(fā)現(xiàn)EVA總量值較高的5家國有商業(yè)銀行的EVA回報率并沒有遠遠高于另外3家股份制銀行，甚至出現(xiàn)個別國有商業(yè)銀行低于股份制銀行的情況，可見這5家國有商業(yè)銀行的業(yè)績并不是很好，但是也從另外的角度看到了銀行真實的經(jīng)營情況。

從圖1中我們發(fā)現(xiàn)，各家銀行REVA波動很大，國有銀行中，工商銀行以其強大的實力、過硬的資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)3年位居榜首；股份制銀行中，民生銀行3年來穩(wěn)扎穩(wěn)打，在2015年位于榜首，甚至超過了工商銀行，這和2015年上半年股市瘋漲息息相關。2015年，民生銀行開始加大網(wǎng)絡支付業(yè)務布局，積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富支付手段和應用前景；聯(lián)合中國銀聯(lián)應用HCE技術推出了手機銀行“云閃付”，攜手美國蘋果公司上市Apply Pay。此外，還創(chuàng)新推出了“民生付”，涵蓋移動端和PC端，支持本行及他行賬戶，為電子商戶提供一次接入標準接口、貨款回籠快、銀行級安全保障、手續(xù)費優(yōu)惠等一系列實惠服務。截止2015年末，民生銀行累計歸集資金約5000億元，基金銷售監(jiān)督業(yè)務年累計交易量為業(yè)內(nèi)第一。正是因為民生銀行2015年運行績效良好，在銀行界內(nèi)樹立了良好的口碑，使得民生銀行在2015年REVA上趕超了各大銀行。

四、上市商業(yè)銀行改善經(jīng)營績效的建議分析

EVA 作為一項重要的績效指標，可以應用到上市商業(yè)銀行的價值管理過程中。為了進一步提升商業(yè)銀行整體情況下的EVA 水平，那么就要求銀行管理層從公司現(xiàn)狀出發(fā)，找出影響銀行EVA水平的關鍵因素，對其進行深入剖析，了解各個因素的可控性。比如，從銀行金融產(chǎn)品研發(fā)的角度出發(fā)，銀行需要結(jié)合市場需求，開發(fā)適合自身以及滿足市場需求的新產(chǎn)品；從經(jīng)營的角度看，銀行管理層要權(quán)衡主要業(yè)務的利弊、重視銀行推出的金融商品的質(zhì)量等。

（一）商業(yè)銀行以EVA為導向

我國上市商業(yè)銀行正面臨著激烈的市場競爭，各個銀行規(guī)模不同，在市場所占有的市場份額也不同，那么就要求銀行業(yè)應適時改變經(jīng)營戰(zhàn)略，積極發(fā)展零售業(yè)等業(yè)務，充分發(fā)掘潛在的客戶，以此獲得穩(wěn)定的價值增長和持續(xù)的經(jīng)營能力來實現(xiàn)股東價值最大化的目標。那么銀行業(yè)就可以實施基于EVA 模式的上市商業(yè)銀行價值管理，借鑒國內(nèi)外先進銀行的管理技術和經(jīng)驗，構(gòu)建以EVA 為核心的績效評價和激勵機制，提升銀行業(yè)的整體競爭。EVA管理體系在日常幫助管理者制定合理經(jīng)營戰(zhàn)略的同時又能協(xié)調(diào)銀行各種資源的優(yōu)化配置，它能夠涵蓋銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常運作的各個方面，從而約束風險，將各項經(jīng)營管理活動有機地統(tǒng)一起來，最終實現(xiàn)銀行價值最大化的目標。

（二）提高商業(yè)銀行收入水平

由于目前我國商業(yè)銀行收入的主要來源還是存貸款利差收入，因此采取相應措施提高利差收入是十分必要的。主要途徑是提高資產(chǎn)質(zhì)量，壓縮不良資產(chǎn)，銀行必須加大控制不良資產(chǎn)的力度。由于EVA的計算要減去資本成本，而傳統(tǒng)的貸款業(yè)務在創(chuàng)造每一單位利潤的同時就要減去一定比例的資本成本，導致創(chuàng)造的EVA也就減少了。中間業(yè)務則不同，創(chuàng)造每一單位利潤就全部計為該行的EVA，從而逐步改變我國銀行業(yè)務收費低、技術含量小、產(chǎn)品差異度小、利潤相對偏低的現(xiàn)狀。

（作者單位為浙江新昌農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司）

[作者簡介：蔡海英（1971—），女，浙江紹興人，中級會計師，研究方向：財務會計。]

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