孫歌悅

【摘 要】 與國外相比，我國關(guān)于養(yǎng)老金入市問題的研究起步較晚，不過伴隨著國情發(fā)展的需要，在最近幾年里關(guān)于此類問題的研究越來越廣泛，關(guān)注點主要集中在養(yǎng)老金的制度、養(yǎng)老金入市之后投資的方式和基本養(yǎng)老保險基金與資本市場之間動態(tài)的影響這幾個方面。養(yǎng)老金目前正在緩步的推進上市進程，但對于未來許多不可控制的系統(tǒng)性風(fēng)險，我們勢必要對于退市所造成的震蕩進行分析以及如何避免或減少資金大幅撤離帶來的損傷，只有做到對于養(yǎng)老金的入市，操作以及退市深入全面的了解，才可以提前預(yù)知風(fēng)險，防患于未然。

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老金 退市風(fēng)險

2015年4月1日財政副部長王保安曾公開表示：社保資金是老百姓的救命錢，是全民的財富，從安全第一，慎重的原則考量，社保基金不會輕易直接入股市冒險。這個話由誰來說都不是關(guān)鍵，關(guān)鍵是他道出了一個道理：那就是社保資金的安全第一，社保資金是我們國家公民生活的關(guān)鍵保障，同時也是在如今通貨緊縮時代拉動國民消費的底牌，是至關(guān)重要的項目。然而中國的股市不同于美國的股市，如今的大盤看來，仍是一個處于技術(shù)低位的上證指數(shù)狀態(tài)，同時一線藍籌股上升動力明顯不足，以及經(jīng)濟運行在低位及不確定因素形成的系統(tǒng)性風(fēng)險等等問題的存在。其很難保證社保資金在進入股市后能夠保持長期的安全。所以在未來的某一點，我認為養(yǎng)老金也許會選擇離場。而在養(yǎng)老金做出離場的選擇時，我認為可能會遇到以下風(fēng)險：

在之前的猜測中，養(yǎng)老金通過布局大量一線藍籌股，同時注入大筆資金，藍籌股股價從大跌的谷底回升，拉動大盤，股指慢慢回升，養(yǎng)老金入市完成建倉，股市回暖，養(yǎng)老金持續(xù)穩(wěn)定地增長。而由于中國股市的現(xiàn)狀無法保持長期的安全，在大批藍籌股成長為優(yōu)質(zhì)股之后，部分由于經(jīng)營不當(dāng)業(yè)績逐步下滑，走勢下滑，無法再保證養(yǎng)老金的安全，養(yǎng)老金選擇撤資離場。而主力資金的離場必然引起股價的劇烈動蕩，在股價自然下跌的過程中沒有新的資金注入，可能會引起更大的震蕩下跌，驟然擊潰投資者的信心，引起更大的社會恐慌，導(dǎo)致更大的拋盤，從而進入惡性循環(huán)，股票形式急劇下滑，在這種狀況下，企業(yè)公司為保證投資者對該股的信心，極大可能會將股市下跌的原因歸咎于養(yǎng)老金的撤出離場，通過轉(zhuǎn)移視線的公關(guān)手段來挽回之前的信任危機。在這種情況下，不理智的股民和投資者很大程度會滋生養(yǎng)老金的怨氣，繼而轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣︷B(yǎng)老金的不信任和不理解

針對這一系列的問題，我認為養(yǎng)老金應(yīng)合理規(guī)劃整體資金運營，在預(yù)估無法保證長期的安全的增長時選擇離場是明智的，而如何離場便是癥結(jié)所在：以長遠的戰(zhàn)略目光看待未來的離場選擇，以長線的且小規(guī)模的規(guī)律退市逐步將資金回籠，或許狠賺一筆驟然離場能給社保基金帶來更大的收益，但社保基金本身的社會目的就是提高社會保障，將社?；鸬睦嫒P凌駕于社會整體利益未免有些本末倒置，在我的觀點里，為了社會整體收益拋棄養(yǎng)老金的小額收益是值得考慮的。進行科學(xué)有效的離場方式以最大化降低股市震蕩的損失，盡可能地減小引起的社會恐慌，減小資金離場對股市的影響。

離場方式可以最小化股市的損失，但仍存在于股市當(dāng)中的損失在情緒化的股民激化下仍可能轉(zhuǎn)化為國民對養(yǎng)老金及社?；鸬牟恍湃我约安焕斫?。在這種情況下滋生的國民對養(yǎng)老金的不信任和不理解，極有可能會導(dǎo)致之后社保工作開展的困難與阻礙，更有甚者在陰謀論家的推動下，讓國民群眾將養(yǎng)老金的保值運動試做斂財行為，激起社會對養(yǎng)老金的矛盾和反感，縱使提高了養(yǎng)老金的資本數(shù)額避免了通貨膨脹的損失，但卻丟失了社保基金最基本的為國民帶來了社會保障的安全感的職責(zé)，未免得不償失。

針對養(yǎng)老金退市所帶來的輿論風(fēng)險。首先，透明化養(yǎng)老金資金，股市內(nèi)部的投資涉及許多商業(yè)問題投資問題不公開的原因予以解釋，但一旦養(yǎng)老金選擇離場撤出股市，應(yīng)及時有效的透明養(yǎng)老金的流向，避免國民產(chǎn)生養(yǎng)老金成為當(dāng)權(quán)者斂財?shù)恼`會，同時國民能第一時間了解到養(yǎng)老資金池的動向也能夠更進一步加深國民對養(yǎng)老金的信任；其次，將養(yǎng)老金入市后的資本利得適當(dāng)比例投入提高社會保障的福利措施當(dāng)中，即便你可以解釋這部分收益只是為了養(yǎng)老金在未來的通貨膨脹中避免損失，但作為能夠讓國民直接受益的社會保障的福利措施無疑會極大程度地加強國民對養(yǎng)老金入市這一政策的認同感。

養(yǎng)老金目前正在緩步的推進上市進程，但對于未來許多不可控制的系統(tǒng)性風(fēng)險，我們勢必要對于退市所造成的震蕩進行分析以及如何避免或減少資金大幅撤離帶來的損傷，只有做到對于養(yǎng)老金的入市，操作以及退市深入全面的了解，才可以提前預(yù)知風(fēng)險，防患于未然。

【參考文獻】

[1] 金融博覽財富雜志：國外養(yǎng)老金入市一覽。

[2] 新浪財經(jīng)：萬億養(yǎng)老金有望年內(nèi)“入市”。