文寅

基金經(jīng)理先用自有資金建一個(gè)“老鼠倉(cāng)”，買(mǎi)入某只股票，接著利用基金資金大批量買(mǎi)入，拉高股價(jià)，再把“老鼠倉(cāng)”先買(mǎi)入的股票賣(mài)出賺錢(qián)。

碩鼠碩鼠，無(wú)食我黍。

最高人民檢察院檢察長(zhǎng)曹建明在兩會(huì)上作最高人民檢察院工作報(bào)告時(shí)，特別提到在2017年會(huì)嚴(yán)懲“老鼠倉(cāng)”等證券期貨領(lǐng)域犯罪。

在最高檢的表述中，“老鼠倉(cāng)”是指一些證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，利用因職務(wù)便利知悉的法定內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)經(jīng)營(yíng)信息，如本單位受委托管理資金的交易信息等，違規(guī)從事相關(guān)交易活動(dòng)，謀取非法利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重破壞金融秩序、損害投資者利益的行為。

用更通俗的話說(shuō)，就是有基金經(jīng)理先用自有資金建一個(gè)“老鼠倉(cāng)”，買(mǎi)入某只股票，接著利用基金資金大批量買(mǎi)入，拉高股價(jià)，再把“老鼠倉(cāng)”先買(mǎi)入的股票賣(mài)出賺錢(qián)。

最高檢專門(mén)解釋“老鼠倉(cāng)”

最高檢以轟動(dòng)一時(shí)的馬樂(lè)案為例，來(lái)說(shuō)明什么是“老鼠倉(cāng)”，并且稱之為典型案件。

2011年3月9日至2013年5月30日期間，馬樂(lè)擔(dān)任博時(shí)基金管理有限公司旗下博時(shí)精選基金經(jīng)理，掌握了博時(shí)精選基金交易的標(biāo)的股票、交易時(shí)點(diǎn)和交易數(shù)量等未公開(kāi)信息。馬樂(lè)在任職期間，利用其掌控的上述未公開(kāi)信息，操作自己控制的“金某”“嚴(yán)某進(jìn)”“嚴(yán)某雯”三個(gè)股票賬戶，通過(guò)臨時(shí)購(gòu)買(mǎi)的不記名神州行電話卡下單，從事相關(guān)證券交易活動(dòng)，先于、同期或稍晚于其管理的博時(shí)精選基金賬戶，買(mǎi)賣(mài)相同股票76只，累計(jì)成交金額人民幣10.5億余元，非法獲利1912萬(wàn)余元。

為了此案，檢察機(jī)關(guān)可謂是費(fèi)盡周折，甚至將官司打到了最高院。

2014年3月24日，深圳市中級(jí)人民法院作出一審判決，認(rèn)定馬樂(lè)屬于犯罪情節(jié)嚴(yán)重，同時(shí)考慮其具有自首、退贓、認(rèn)罪態(tài)度良好、罰金能全額繳納等可以從輕處罰情節(jié)，因此判處其有期徒刑3年，緩刑5年，并處罰金1884萬(wàn)元，同時(shí)對(duì)其違法所得1883萬(wàn)余元予以追繳。

深圳市中院的判決遭深圳市檢察院向廣東省高級(jí)人民法院提出抗訴，認(rèn)為量刑明顯不當(dāng)，廣東省檢察院予以支持。然而，廣東省高院駁回了深圳市檢察院的抗訴。廣東省檢察院出大招，提請(qǐng)最高檢抗訴。

2015年12月11日，最高人民法院作出再審終審判決：維持原刑事判決中對(duì)被告人馬樂(lè)的定罪部分；撤銷原刑事判決中對(duì)原審被告人馬樂(lè)的量刑及追繳違法所得部分；原審被告人馬樂(lè)犯利用未公開(kāi)信息交易罪，判處有期徒刑3年，并處罰金人民幣1913萬(wàn)元；違法所得人民幣1912萬(wàn)余元依法予以追繳，上繳國(guó)庫(kù)。

老鼠倉(cāng)為何屢禁不止

自2008年上投摩根原基金經(jīng)理唐建首度因基金“老鼠倉(cāng)”遭到處罰以來(lái)，已有數(shù)十位“碩鼠”基金經(jīng)理先后受到了處罰。“老鼠倉(cāng)”為何屢禁不止？利益使然。有基金經(jīng)理坦言，天天與股票投資打交道，有些克制力不強(qiáng)的人很難抗拒錢(qián)的誘惑。

證監(jiān)會(huì)最近公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，中郵基金厲建超“老鼠倉(cāng)”案赫然在列。

證監(jiān)會(huì)查實(shí)，2010年4月至2014年1月22日期間，厲建超在擔(dān)任中郵核心優(yōu)選基金基金經(jīng)理期間，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)信息，使用其控制的多個(gè)證券賬戶進(jìn)行趨同交易，交易金額累計(jì)高達(dá)9.1億元，累計(jì)趨同交易獲利約為1682萬(wàn)元。期間，厲建超2013年接管的中郵新興產(chǎn)業(yè)股票基金業(yè)績(jī)卓越，登上同年股票基金冠軍寶座。2014年1月23日，證監(jiān)會(huì)依法將其移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。2016年4月，山東省高級(jí)人民法院二審判決厲建超有期徒刑3年零6個(gè)月，并處罰金1700萬(wàn)元。2016年8月26日，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)厲建超采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

證監(jiān)會(huì)新近查處的還有一起影響比較大“老鼠倉(cāng)”事件，是原申萬(wàn)菱信基金經(jīng)理張鵬在奔私后“中槍”。

證監(jiān)會(huì)公告顯示，張鵬先后在申萬(wàn)菱信基金管理有限公司（原申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司）擔(dān)任高級(jí)分析師、基金經(jīng)理和研究員等職務(wù)，張鵬及其妻子楊某艷控制使用劉某秀賬戶，盈利44.85萬(wàn)元。張鵬最終因?yàn)榉咐梦垂_(kāi)信息交易罪，判處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金人民幣45萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)對(duì)張鵬采取5年市場(chǎng)禁入措施。

“老鼠倉(cāng)”也有“賠了夫人又折兵”

是不是所有“老鼠倉(cāng)”都賺錢(qián)了？也不一定。

2007年3月至2009年4月期間，黃林擔(dān)任國(guó)海富蘭克林中國(guó)收益基金的基金經(jīng)理，他利用職務(wù)便利及內(nèi)幕消息進(jìn)行證券投資，共涉及寧波華翔等股票8只。結(jié)果，他未見(jiàn)盈利，反而虧損5.4萬(wàn)元。

黃林“老鼠倉(cāng)”的時(shí)間為2007年3月至2009年4月。統(tǒng)計(jì)顯示，自2007年3月1日至2009年4月30日，滬深兩市近1600家上市公司，仍有960多只A股實(shí)現(xiàn)了上漲，超過(guò)一半。此期間內(nèi)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了暴跌行情，上證指數(shù)從2007年10月最高6124點(diǎn)，到2008年最低跌到了1664點(diǎn)，要想把握好期間的時(shí)點(diǎn)并不容易。

大數(shù)據(jù)對(duì)付“老鼠倉(cāng)”

實(shí)際上，“老鼠倉(cāng)”一直是個(gè)困擾全球資本市場(chǎng)的世界性難題，徹底杜絕很難。“老鼠倉(cāng)”最大的特點(diǎn)是隱蔽，但是在引入大數(shù)據(jù)系統(tǒng)之后，證監(jiān)會(huì)查處“老鼠倉(cāng)”的效果提高了很多。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《2016年度證監(jiān)會(huì)稽查執(zhí)法情況通報(bào)》顯示，2015年“老鼠倉(cāng)”案件立案查處32起，2016年新增立案案件28起達(dá)60起，同比增長(zhǎng)87%。

據(jù)悉，交易所大數(shù)據(jù)的模塊分析十分先進(jìn)，例如內(nèi)幕交易或操縱市場(chǎng)，有哪些明顯的交易特征，符合條件的就會(huì)進(jìn)入篩查范圍。

某只基金買(mǎi)某只股票，某個(gè)賬戶也買(mǎi)，大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)都可以查出來(lái)。據(jù)說(shuō)，不少被查處的“老鼠倉(cāng)”都是這么被發(fā)現(xiàn)的。那么，為什么“老鼠倉(cāng)”還是禁不絕呢？

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，違規(guī)違法成本低，是“老鼠倉(cāng)”屢禁不止的原因。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)于“老鼠倉(cāng)”的行為，涉案者得到的僅僅只有監(jiān)管部門(mén)的行政處罰。

從立法上來(lái)看，我國(guó)刑法規(guī)定的處罰力度跟國(guó)外比確實(shí)是輕了很多。比如，工銀瑞信基金旗下基金經(jīng)理王勇，在管理4只基金產(chǎn)品期間，用他實(shí)際控制的親戚名下股票賬戶，操作買(mǎi)賣(mài)股票49只，買(mǎi)入金額共計(jì)1.48億余元，4年間非法獲利共249萬(wàn)余元。2016年8月底，他犯利用未公開(kāi)信息交易罪，被判處有期徒刑兩年、緩刑兩年，并處罰金250萬(wàn)元。

判決一出，引來(lái)不少熱議。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)不少“老鼠倉(cāng)”也都是判了緩刑。同樣在美國(guó)，這一罪名的刑罰最高可至20年，罰款更是巨額天價(jià)。

迄今為止，交銀施羅德基金的原投資總監(jiān)李旭利，是因?yàn)椤袄鲜髠}(cāng)”獲刑最高的人。他被判處有期徒刑4年，并處罰金人民幣1800萬(wàn)元。隨著最高檢在2017年嚴(yán)懲“老鼠倉(cāng)”，這一紀(jì)錄可能會(huì)被打破。

分析人士指出，劉士余履新證監(jiān)會(huì)之后，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊“老鼠倉(cāng)”、內(nèi)幕交易的力度只會(huì)升格。在證監(jiān)會(huì)大數(shù)據(jù)稽核手段下，或?qū)⒂懈嗟摹按T鼠”被抓。