趙杰　牟宗杰　桑亮光

摘 要：“監(jiān)管沙盒”出現(xiàn)的主要原因是金融科技快速發(fā)展帶來的金融創(chuàng)新需求。 實(shí)施“監(jiān)管沙盒”的國(guó)家通過規(guī)定測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)、推出針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的便利措施、給予一定的監(jiān)管豁免權(quán)等方式，根據(jù)金融創(chuàng)新的發(fā)展需求，對(duì)監(jiān)管制度進(jìn)行糾偏。我國(guó)由于金融科技發(fā)展水平、監(jiān)管環(huán)境等方面的限制尚未采用“監(jiān)管沙盒”，但也應(yīng)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管目標(biāo)與職責(zé)、加快監(jiān)管工具創(chuàng)新等。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；沙盒模式；國(guó)際經(jīng)驗(yàn)；啟示

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2016）12-0056-06

一、“監(jiān)管沙盒”的概念及背景

沙盒（Sandbox），也稱沙箱，取自計(jì)算機(jī)用語，特指一種虛擬技術(shù)，且多用于計(jì)算機(jī)安全領(lǐng)域。在全球，英國(guó)率先將“沙盒”理念引入金融監(jiān)管領(lǐng)域，首創(chuàng)“監(jiān)管沙盒”概念，即從事金融創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)在確保消費(fèi)者權(quán)益的前提下，按金融行為監(jiān)管局（FCA）特定簡(jiǎn)化的審批程序，提交申請(qǐng)并取得有限授權(quán)后，在適用范圍內(nèi)進(jìn)行金融產(chǎn)品或服務(wù)創(chuàng)新測(cè)試，F(xiàn)CA會(huì)對(duì)測(cè)試過程進(jìn)行監(jiān)控，并對(duì)情況進(jìn)行評(píng)估，以判定是否給予正式的監(jiān)管授權(quán)，在沙盒之外予以推廣。監(jiān)管沙盒被提出后，得到阿布扎比、新加坡、澳大利亞、中國(guó)香港等金融監(jiān)管部門的認(rèn)同，并被不同程度地采納（見表1）。同時(shí)，由全球200多家交易所和中央對(duì)手方組成的世界交易所聯(lián)盟正呼吁為分布式賬本技術(shù)建立監(jiān)管沙盒機(jī)制，以幫助行業(yè)內(nèi)部探索并理解資本市場(chǎng)中區(qū)塊鏈的影響。

金融科技快速發(fā)展帶來的金融創(chuàng)新需求是“監(jiān)管沙盒”的主要誘因。近年來，金融科技的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合帶來的大量業(yè)務(wù)創(chuàng)新，對(duì)傳統(tǒng)金融模式帶來了巨大沖擊和挑戰(zhàn)，成為金融業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。與其爆發(fā)式發(fā)展相對(duì)應(yīng)，金融科技也引發(fā)了新的風(fēng)險(xiǎn)問題，給金融監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。英國(guó)、新加坡以及中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的政府部門普遍認(rèn)為，傳統(tǒng)金融主導(dǎo)的金融體系已不能給予科技創(chuàng)新機(jī)構(gòu)足夠的支持，而現(xiàn)行監(jiān)管制度無法適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展需求，且已不利于金融創(chuàng)新。據(jù)英國(guó)金融行為監(jiān)管局測(cè)算，由于監(jiān)管者的不確定性，會(huì)讓創(chuàng)新業(yè)務(wù)上市時(shí)間延后1/3，增加的成本達(dá)到產(chǎn)品生命周期收入的8%，創(chuàng)新型企業(yè)的估值大約會(huì)降低15%，很多企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)融資。因此，這些國(guó)家和地區(qū)積極推行“監(jiān)管沙盒”，試圖對(duì)監(jiān)管制度進(jìn)行糾偏，尋求監(jiān)管的新平衡，既能促進(jìn)金融創(chuàng)新、滿足傳統(tǒng)金融之下被抑制的金融需求，又能有效平衡風(fēng)險(xiǎn)。

二、“監(jiān)管沙盒”的重要價(jià)值和意義

“監(jiān)管沙盒”是英國(guó)、新加坡以及中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管部門對(duì)未來金融頂層設(shè)計(jì)的反映之一，透射了其應(yīng)時(shí)而變的全新監(jiān)管理念，并輔之以監(jiān)管體系和監(jiān)管規(guī)制的變革，可視為一種監(jiān)管創(chuàng)新，但其意義不僅止于監(jiān)管工具的創(chuàng)新。

（一）“監(jiān)管沙盒”是金融領(lǐng)域首次引入的一種全新監(jiān)管工具，讓現(xiàn)有的監(jiān)管體制更具彈性

傳統(tǒng)的監(jiān)管工具如資本充足率、流動(dòng)性覆蓋率、杠桿率等，有賴于金融機(jī)構(gòu)的報(bào)表或數(shù)據(jù)，目的是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。而“監(jiān)管沙盒”這一新監(jiān)管工具，可以測(cè)試與了解創(chuàng)新、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、決定其是否大面積商用、并判定現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則是否需要調(diào)整，其目的是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下促進(jìn)金融創(chuàng)新，雖然“監(jiān)管沙盒”的本質(zhì)是有彈性的差異化監(jiān)管，但通過對(duì)所有意在創(chuàng)新的企業(yè)一視同仁的申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，以及透明的披露制度，監(jiān)管者做到了對(duì)市場(chǎng)主體的公允對(duì)待。

（二）“監(jiān)管沙盒”以消費(fèi)者受益為中心，支持真正的金融創(chuàng)新

現(xiàn)有監(jiān)管體制重在保護(hù)消費(fèi)者獲知權(quán)、消費(fèi)自由權(quán)、公平交易權(quán)、保密權(quán)、安全權(quán)和求償求助權(quán)等，意在“權(quán)益保護(hù)”。而“監(jiān)管沙盒”大大擴(kuò)展了“金融消費(fèi)者保護(hù)”的內(nèi)涵，將保護(hù)的內(nèi)涵基于“權(quán)益保護(hù)”但高于現(xiàn)有“權(quán)益保護(hù)”，支持可以真正改善消費(fèi)者生活的創(chuàng)新。例如在FCA和新加坡金管局文件中，多處一再強(qiáng)調(diào)以消費(fèi)者受益為中心，包括降低價(jià)格、提高服務(wù)質(zhì)量、更互惠的交易、增強(qiáng)便利性和可得性、幫助消費(fèi)者識(shí)別和緩釋風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）“監(jiān)管沙盒”重新定義了監(jiān)管者的角色，建立了監(jiān)管者與創(chuàng)新者之間的良性關(guān)系

大多數(shù)國(guó)家金融監(jiān)管者的職責(zé)是維護(hù)金融穩(wěn)定，并讓金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但在這些推行“監(jiān)管沙盒”的國(guó)家和地區(qū)，監(jiān)管者的角色定位有了新變化，他們都在試圖建立一種新型的監(jiān)管者與市場(chǎng)主體的良性互動(dòng)關(guān)系，因?yàn)楸O(jiān)管者需要借助創(chuàng)新者了解創(chuàng)新，創(chuàng)新者需要監(jiān)管者的支持和有效監(jiān)管，來更好地踐行創(chuàng)新。監(jiān)管者與市場(chǎng)主體之間這種良性互動(dòng)關(guān)系的建立，不僅有助于提高監(jiān)管的有效性和市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管的理解，也有助于減少監(jiān)管執(zhí)行的博弈成本。

三、國(guó)際設(shè)立“監(jiān)管沙盒”的經(jīng)驗(yàn)做法

綜合英國(guó)、新加坡、中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的做法，雖然在測(cè)試條件、測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)、保護(hù)措施等方面各有側(cè)重（見表2），但他們都希望在本國(guó)建立良好的金融科技生態(tài)系統(tǒng)，通過政府、監(jiān)管部門、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以及金融科技業(yè)等相關(guān)主體的溝通合作，建立及培育金融科技產(chǎn)業(yè)，激發(fā)科技創(chuàng)新，提高金融市場(chǎng)與金融體系效率，并增進(jìn)金融消費(fèi)者的滿意體驗(yàn)。

（一）規(guī)定測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核

一是制定明確的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)。大多數(shù)推出“監(jiān)管沙盒”機(jī)制的國(guó)家，包括英國(guó)、新加坡均對(duì)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或相關(guān)組織是否適用“監(jiān)管沙盒”進(jìn)行測(cè)試，設(shè)置了比較詳細(xì)明確的標(biāo)準(zhǔn)，明確監(jiān)管要求。

二是因需制定彈性規(guī)定。香港地區(qū)目前沒有出臺(tái)詳細(xì)的審核標(biāo)準(zhǔn)，但要求依據(jù)具體情況，逐一分析，香港金管局會(huì)對(duì)銀行小范圍推出新金融科技產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)的部分監(jiān)管要求作彈性處理，銀行不必全面符合相關(guān)監(jiān)管要求，也不需要通過所有測(cè)試和第三方認(rèn)證，但服務(wù)仍將受監(jiān)管條例約束，當(dāng)產(chǎn)品全面推出時(shí)必須符合所有監(jiān)管要求。金管局要求銀行機(jī)構(gòu)按照真實(shí)數(shù)據(jù)和用戶意見去改進(jìn)項(xiàng)目，更加切合客戶需要，以降低正式退出時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）推出針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的便利措施

針對(duì)持牌金融機(jī)構(gòu)及外包服務(wù)商，英國(guó)FCA提供三項(xiàng)便利措施：一是出具“無強(qiáng)制行動(dòng)函”，即在創(chuàng)新方案沒有明顯違反FCA規(guī)定的情況下，F(xiàn)CA向企業(yè)出具該函，承諾在監(jiān)管沙盒測(cè)試階段不會(huì)采取強(qiáng)制措施，但其仍然保留關(guān)閉測(cè)試的權(quán)利。該行動(dòng)函僅僅能解決FCA執(zhí)法行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)依然要承擔(dān)對(duì)客戶應(yīng)盡的責(zé)任。二是對(duì)企業(yè)進(jìn)行“個(gè)別指導(dǎo)”，在企業(yè)具備適當(dāng)且與創(chuàng)新相關(guān)的明確的請(qǐng)求時(shí)，創(chuàng)新中心將為提出請(qǐng)求的企業(yè)就FCA的規(guī)則或其他監(jiān)管要求提供單獨(dú)指導(dǎo)，解釋與創(chuàng)新活動(dòng)有關(guān)的可適用規(guī)則。三是一定的豁免權(quán)，當(dāng)測(cè)試活動(dòng)無法滿足現(xiàn)有規(guī)定，且符合FCA豁免范疇的，可以為創(chuàng)新公司提供豁免。同時(shí)，針對(duì)非持牌金融機(jī)構(gòu)，F(xiàn)CA設(shè)置一個(gè)定制的授權(quán)流程，發(fā)放限制性金融牌照，在限定條件下，測(cè)試其新產(chǎn)品或服務(wù)，直到當(dāng)公司能滿足所有監(jiān)管要求時(shí)，限制條件才會(huì)被取消。

（三）設(shè)定測(cè)試條件，保障測(cè)試效率

一是測(cè)試時(shí)間有限。英國(guó)FCA規(guī)定沙盒測(cè)試是在有限的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，一般3—6個(gè)月為合適時(shí)間。測(cè)試規(guī)模及參與的客戶數(shù)量將受到嚴(yán)格的限制，當(dāng)然FCA也認(rèn)為客戶數(shù)量要足夠大才能確保獲取到統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)。公司要找到適合擬測(cè)試的產(chǎn)品服務(wù)及其市場(chǎng)，以及能夠承受相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試用戶。公司必須使相應(yīng)的客戶保障措施到位，客戶保障體系必須逐案符合FCA的規(guī)定。測(cè)試用戶在進(jìn)行沙盒測(cè)試前，公司有義務(wù)對(duì)測(cè)試及補(bǔ)償（包括公司倒閉等情形）的信息進(jìn)行披露。

二是規(guī)定退出機(jī)制。新加坡金管局規(guī)定，若規(guī)定的沙盒測(cè)試時(shí)間結(jié)束，金管局發(fā)布的任何相關(guān)法律及監(jiān)管規(guī)則都會(huì)同步到期，申請(qǐng)人會(huì)被要求退出沙盒。如果沙盒測(cè)試期延長(zhǎng)，申請(qǐng)人應(yīng)該在沙盒截止日期前至少一個(gè)月向金管局申請(qǐng)，并提供延期理由。如果新加坡金管局和申請(qǐng)人對(duì)沙盒的預(yù)期實(shí)驗(yàn)結(jié)果均感到滿意，且申請(qǐng)人完全遵守相關(guān)法律和監(jiān)管要求，申請(qǐng)人在退出后也可繼續(xù)在更大范圍內(nèi)部署解決方案。中國(guó)香港金管局也要求就相關(guān)退出事項(xiàng)做出適當(dāng)安排。

（四）明確對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)措施

英國(guó)FCA、阿布扎比金融服務(wù)管理部門、新加坡金管局以及中國(guó)香港金管局均在推出沙盒計(jì)劃的同時(shí)，就測(cè)試中過程中會(huì)涉及消費(fèi)者相關(guān)利益和權(quán)利的情況制定保護(hù)措施，要求擬測(cè)試參與機(jī)構(gòu)設(shè)定消費(fèi)者保護(hù)計(jì)劃，包括知情權(quán)、退出安排和適當(dāng)?shù)馁r償?shù)龋ㄒ姳?）。

（五）給予一定的監(jiān)管豁免權(quán)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新

盡管各個(gè)國(guó)家的具體方法不同，但大體上都給予了金融科技公司短期豁免權(quán)，或者是免除關(guān)于資金要求或管理經(jīng)驗(yàn)的法規(guī)。如新加坡金管局已針對(duì)金融科技企業(yè)推出了“監(jiān)管沙盒”機(jī)制，即任何只要在沙盒中注冊(cè)的金融科技公司，允許在事先報(bào)備的情況下，從事和目前法律法規(guī)有所沖突的業(yè)務(wù)，并且即使以后被官方終止相關(guān)業(yè)務(wù)，也不會(huì)追究相關(guān)法律責(zé)任。中國(guó)香港金管局也明確表示在試行期間可無須完全符合金管局的一般監(jiān)管規(guī)定，但也要求試行機(jī)構(gòu)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充管控的措施。同時(shí)，阿布扎比金融服務(wù)管理部門（FSRA）提出一種“空白”監(jiān)管方法，由FSRA授權(quán)的金融科技參與者在“監(jiān)管實(shí)驗(yàn)室”的活動(dòng)不會(huì)受到標(biāo)準(zhǔn)條例和規(guī)則的限制；相反FSRA可能會(huì)根據(jù)金融科技業(yè)務(wù)模型確定的風(fēng)險(xiǎn)有選擇地定制一套規(guī)則。這些規(guī)則也許會(huì)改變FSRA現(xiàn)有的條例和規(guī)則，或者根據(jù)具體的業(yè)務(wù)模式和技術(shù)制定新的規(guī)則。

（六）完善信息披露制度

一是測(cè)試前需信息披露。英國(guó)FCA明確要求信息披露，即在測(cè)試用戶進(jìn)行沙盒測(cè)試前，公司有義務(wù)對(duì)測(cè)試及補(bǔ)償（包括公司倒閉等情形）的信息進(jìn)行披露。

二是測(cè)試過程需定期報(bào)告。英國(guó)FCA希望在沙盒測(cè)試中的企業(yè)與其保持密切的合作，特別是公司必須根據(jù)具體情況逐案向FCA報(bào)告，F(xiàn)CA期望公司每周匯報(bào)關(guān)鍵事件，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)并管理風(fēng)險(xiǎn)；在測(cè)試完成后，公司向FCA提交最終的書面報(bào)告。新加坡金管局、中國(guó)香港金管局、阿布扎比FSRA均要求參與測(cè)試的公司有適當(dāng)?shù)男畔⑴读x務(wù)，包括存在的風(fēng)險(xiǎn)和重大事故發(fā)生的可能性等信息披露。

四、“監(jiān)管沙盒”的局限性及對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管體制的挑戰(zhàn)

（一）“監(jiān)管沙盒”的局限性

“監(jiān)管沙盒”作為一種創(chuàng)新制度安排，尚處于探索階段，沒有成熟的經(jīng)驗(yàn)可照搬，在實(shí)際操作中必然面臨一些困難及局限性。

一是企業(yè)參與測(cè)試的成本較高。測(cè)試成本主要包括申請(qǐng)測(cè)試前的準(zhǔn)備成本、專業(yè)對(duì)接人員、對(duì)消費(fèi)者保護(hù)的財(cái)務(wù)支持能力、測(cè)試過程中被監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督的成本及向其定期匯報(bào)的成本，這些可能讓初創(chuàng)類機(jī)構(gòu)無力負(fù)擔(dān)。

二是測(cè)試效果的準(zhǔn)確性難以判斷?！氨O(jiān)管沙盒”作為一種有限授權(quán)測(cè)試，受測(cè)試條件的約束，且需要提前讓消費(fèi)者知曉并自主決定是否參與測(cè)試，這些都會(huì)對(duì)測(cè)試結(jié)果造成影響，進(jìn)而影響是否對(duì)監(jiān)管規(guī)則做出調(diào)整的準(zhǔn)確判斷。因此，沙盒測(cè)試不能作為判斷真實(shí)市場(chǎng)效果的全部依據(jù)。

三是可能產(chǎn)生新的不公平競(jìng)爭(zhēng)?！氨O(jiān)管沙盒”的有限授權(quán)測(cè)試條款需要“一企一策”，單獨(dú)定制；時(shí)間對(duì)于創(chuàng)新很關(guān)鍵，但遞交申請(qǐng)是分批進(jìn)行的，選擇哪些公司取得測(cè)試授權(quán)，取決于監(jiān)管者的主觀判斷。這些問題，可能產(chǎn)生新的不公平競(jìng)爭(zhēng)，也可能讓部分創(chuàng)新喪失最佳的測(cè)試機(jī)會(huì)。

（二）“監(jiān)管沙盒”對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管體制的挑戰(zhàn)

“監(jiān)管沙盒”最大的挑戰(zhàn)是對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管體制的挑戰(zhàn)，主要包括清晰且科學(xué)的監(jiān)管理念、監(jiān)管制度的彈性、與市場(chǎng)溝通的能力、監(jiān)管人員的監(jiān)管意愿和專業(yè)性等方面。

一是“監(jiān)管沙盒”的實(shí)施需要完備清晰的授權(quán)或許可的金融監(jiān)管體系，并確保沙盒篩選制度的透明度，不僅便于企業(yè)找到對(duì)應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也有利于防止監(jiān)管套利、監(jiān)管尋租行為或創(chuàng)新者不能被公平對(duì)待。

二是需要調(diào)整監(jiān)管者角色定位，提高監(jiān)管者的專業(yè)性?！氨O(jiān)管沙盒”需要對(duì)監(jiān)管者角色定位做出調(diào)整，監(jiān)管者要對(duì)金融創(chuàng)新有足夠的認(rèn)知、鑒別、前瞻判斷能力，尤其是在監(jiān)管資源有限的情況下，能夠判斷應(yīng)該鼓勵(lì)和支持哪些創(chuàng)新測(cè)試，能否搭建“一企一箱”沙盒方案，并完成后期監(jiān)控與評(píng)定。

三是需要增加相適應(yīng)的監(jiān)管資源。這些監(jiān)管資源包括資金、更懂創(chuàng)新的專業(yè)監(jiān)管人員等，是否有足夠的監(jiān)管資源投入，將直接決定監(jiān)管沙盒制度能否取得成功。此外監(jiān)管者還需要對(duì)沙盒需要投入的監(jiān)管成本與其測(cè)試成功的收益平衡進(jìn)行判斷。

四是需要監(jiān)管者與市場(chǎng)主體建立良好的信任關(guān)系。這是監(jiān)管者能更好地了解創(chuàng)新并制定相適應(yīng)的監(jiān)管制度的前提。因?yàn)閯?chuàng)新者可能擔(dān)心監(jiān)管者在了解了他們的創(chuàng)新方案后，如果不在監(jiān)管者認(rèn)可的范疇，會(huì)對(duì)他們采取不利的措施，從而不敢進(jìn)行沙盒測(cè)試，監(jiān)管者需要打消創(chuàng)新者的顧慮。

五、關(guān)于我國(guó)未啟動(dòng)“監(jiān)管沙盒”的主要原因

在金融科技浪潮席卷全球之際，越來越多的國(guó)家和地區(qū)加入到推行“監(jiān)管沙盒”的隊(duì)伍中，主要目的是搶占未來金融創(chuàng)新的制高點(diǎn)，確立在全球金融業(yè)的領(lǐng)先地位。與這些國(guó)家和地區(qū)相比，“監(jiān)管沙盒”在我國(guó)仍處于概念階段，盡管一些專家學(xué)者對(duì)沙盒監(jiān)管的討論越來越多，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)在2016年9月6日發(fā)布的行業(yè)研究報(bào)告中也提出要參考借鑒英國(guó)沙盒機(jī)制，但目前我國(guó)監(jiān)管部門卻沒有啟動(dòng)“監(jiān)管沙盒”的設(shè)想，分析其主要原因如下：

（一）我國(guó)金融科技發(fā)展水平尚不適合“監(jiān)管沙盒”

2016年7月18日，央行等十部委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融都提出了相應(yīng)的監(jiān)管要求。在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管基本定調(diào)初期，并不適宜馬上推行“監(jiān)管沙盒”，這主要是因?yàn)榻鹑诳萍荚谖覈?guó)的起步比P2P、股權(quán)眾籌等要晚，同時(shí)科技金融與互聯(lián)網(wǎng)金融概念界限模糊，而且過多的新監(jiān)管政策也會(huì)使金融科技公司難以適從，不利于推動(dòng)科技創(chuàng)新。

（二）我國(guó)金融科技仍然需要相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境

與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融科技的整體發(fā)展水平不高，與國(guó)外相比還有較大的差距。如果監(jiān)管過嚴(yán)或規(guī)范過多，很容易對(duì)市場(chǎng)形成抑制，影響發(fā)展和創(chuàng)新。目前，創(chuàng)造相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境，形成風(fēng)險(xiǎn)總體可控下的創(chuàng)新氛圍，更有利于金融科技的發(fā)展。而且從發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)金融科技的監(jiān)管歷程看，它們都經(jīng)歷了一個(gè)從觀察到行動(dòng)，并動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程，因此我國(guó)對(duì)金融科技監(jiān)管也需要一定的觀察期。

（三）“監(jiān)管沙盒”實(shí)質(zhì)效果仍待檢驗(yàn)

目前，“監(jiān)管沙盒”還處于起步階段，并不能確定其實(shí)質(zhì)性的效果。如果英國(guó)、新加坡、中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的“監(jiān)管沙盒”能夠產(chǎn)生明顯的作用，未來將會(huì)有更多的國(guó)家使用“監(jiān)管沙盒”。我國(guó)監(jiān)管部門選擇像大多數(shù)國(guó)家一樣，對(duì)于“監(jiān)管沙盒”持觀望態(tài)度，也在情理之中。

六、對(duì)我國(guó)的啟示及建議

如何既支持真正的金融創(chuàng)新，又能防控風(fēng)險(xiǎn)，這是各國(guó)監(jiān)管部門面臨的共同難題，它不僅取決于監(jiān)管者的前瞻性和對(duì)創(chuàng)新的鑒別力，也取決于現(xiàn)有的監(jiān)管制度、監(jiān)管理念以及可用的監(jiān)管工具。英國(guó)、新加坡、中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的做法給了我們一些有益的啟示。

（一）應(yīng)對(duì)新科技沖擊，適時(shí)調(diào)整監(jiān)管目標(biāo)與職責(zé)

目前，新科技不僅對(duì)金融產(chǎn)品、服務(wù)、銷售渠道、商業(yè)模式帶來了深刻改變，而且對(duì)傳統(tǒng)的金融生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生了極大的沖擊，包括但不限于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、現(xiàn)存的金融理念、既有的法律法規(guī)、現(xiàn)有的監(jiān)管體制等。因此，應(yīng)借鑒英國(guó)、新加坡等國(guó)家的做法，適時(shí)調(diào)整監(jiān)管目標(biāo)與職責(zé)，除了維護(hù)金融穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益之外，還應(yīng)該增加促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)、鼓勵(lì)有益于社會(huì)和消費(fèi)者的金融創(chuàng)新等內(nèi)容。對(duì)于監(jiān)管目標(biāo)的調(diào)整變化，監(jiān)管者要及時(shí)向市場(chǎng)主體清晰地傳達(dá)，通過有效的溝通減少市場(chǎng)對(duì)決策的誤判，并減少監(jiān)管規(guī)則執(zhí)行中的博弈，提高監(jiān)管執(zhí)行效果。

（二）增強(qiáng)前瞻性思維，逐步提高監(jiān)管適應(yīng)性

當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金融產(chǎn)品創(chuàng)新與迭代加速，金融機(jī)構(gòu)日益國(guó)際化、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)跨界化等，都對(duì)監(jiān)管構(gòu)成新的挑戰(zhàn)，并會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大金融監(jiān)管的滯后性，容易導(dǎo)致監(jiān)管缺位、監(jiān)管失效等問題。因此，需要監(jiān)管者增強(qiáng)前瞻性思維，改變輕“事前”監(jiān)管、重“事中事后”監(jiān)管的傳統(tǒng)理念。同時(shí)，監(jiān)管規(guī)則也需要在保持穩(wěn)定性的同時(shí)，增加適應(yīng)性和彈性空間。在創(chuàng)新頻出的領(lǐng)域，監(jiān)管規(guī)則應(yīng)該有“有效期”，能夠根據(jù)技術(shù)、居民收入、市場(chǎng)變化等，有定期調(diào)整的空間。

（三）在條件允許的情況下，加快監(jiān)管工具創(chuàng)新

“監(jiān)管沙盒”的價(jià)值主要表現(xiàn)在：一方面讓創(chuàng)新在監(jiān)管的特殊許可下，低成本快速實(shí)驗(yàn)；另一方面鑒別出哪些監(jiān)管規(guī)定已經(jīng)不合時(shí)宜，需要進(jìn)行調(diào)整。對(duì)我國(guó)而言，現(xiàn)有的監(jiān)管工具已難以適應(yīng)各類市場(chǎng)主體的不斷變化，迫切需要研究“監(jiān)管沙盒”在我國(guó)的適用性，探討創(chuàng)建“在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下測(cè)試金融創(chuàng)新”的監(jiān)管工具，對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則是否需要調(diào)整進(jìn)行判斷。在這種創(chuàng)新的監(jiān)管工具下，對(duì)金融創(chuàng)新的有條件測(cè)試，不應(yīng)被視為取得監(jiān)管許可或背書。在構(gòu)建“監(jiān)管沙盒”的過程中，需要防止其變成“黑箱”、“暗箱”，規(guī)則應(yīng)該清晰透明，并有適當(dāng)?shù)男畔⑴丁?/p>

（四）應(yīng)建立良好的監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的溝通機(jī)制

監(jiān)管存在的意義是維護(hù)金融體系的活力和穩(wěn)定運(yùn)行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間不是對(duì)立關(guān)系，而是一種協(xié)作關(guān)系。監(jiān)管政策的有效執(zhí)行，需要監(jiān)管者與被監(jiān)管對(duì)象之間建立良好的協(xié)作關(guān)系，監(jiān)管者有必要降低因政策的不確定性而增加市場(chǎng)主體的業(yè)務(wù)發(fā)展成本，在市場(chǎng)能有效自我約束的領(lǐng)域，監(jiān)管者應(yīng)該退出以減少博弈成本和信息不對(duì)稱成本。

（五）加大國(guó)際交流力度，積極參與國(guó)際監(jiān)管規(guī)則制定

在2016年3月金融穩(wěn)定理事會(huì)正式將金融科技納入其議程之后，其下屬的銀行、證券和保險(xiǎn)等行業(yè)委員會(huì)紛紛加速推進(jìn)這一領(lǐng)域的工作進(jìn)程。預(yù)計(jì)在未來的一兩年內(nèi)，針對(duì)金融科技的發(fā)展，現(xiàn)行國(guó)際監(jiān)管框架、指引和標(biāo)準(zhǔn)中是否存在不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)容需要修訂，是否需要制定新的行動(dòng)計(jì)劃，各委員會(huì)都將做出專業(yè)權(quán)威的判斷。我國(guó)監(jiān)管部門應(yīng)密切關(guān)注金融科技國(guó)際監(jiān)管新動(dòng)態(tài)，進(jìn)一步加大國(guó)際交流力度，積極參與國(guó)際監(jiān)管規(guī)則制定，提高我國(guó)在金融科技領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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