最近日媒報(bào)道，日本部分金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始減少向船東發(fā)放以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的新船貸款，而轉(zhuǎn)向以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的船舶融資。兩者的區(qū)別在于：第一，在以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的新船融資中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的主要依據(jù)是新船的預(yù)期租期和租金收入，同時(shí)還考慮貸款利率和匯率波動(dòng)，看這些預(yù)期的收入是否足以支付貸款和利息。第二，在以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的新船融資中，金融機(jī)構(gòu)更專(zhuān)注于實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)值價(jià)格和資產(chǎn)保障，較少去預(yù)計(jì)資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)，且僅提供新船價(jià)格50%左右的貸款，而不是像前者能提供新船價(jià)格85%～95%的貸款。

過(guò)去，新船是否帶有“長(zhǎng)約”是影響能否獲得融資的關(guān)鍵因素，但在當(dāng)前航運(yùn)市場(chǎng)低迷的形勢(shì)下，船舶租金下降，租期越來(lái)越短，租約的不確定性也越來(lái)越高，使得主要基于租約的融資方式險(xiǎn)情頻發(fā)。新的融資政策自然轉(zhuǎn)向更多考慮資產(chǎn)要素，如船舶的價(jià)值和船東的財(cái)務(wù)、管理等直接與資金償還相關(guān)的能力，

可以看出，日本金融機(jī)構(gòu)的決策者對(duì)于船舶市場(chǎng)的預(yù)判總體是悲觀的，他們不再考慮市場(chǎng)的可持續(xù)性，而是轉(zhuǎn)而考慮實(shí)物本身。這種融資邏輯，可以被認(rèn)為是“消極”的——金融機(jī)構(gòu)退出了對(duì)長(zhǎng)期的市場(chǎng)推動(dòng)，而是采取一種極端現(xiàn)實(shí)主義的保守作風(fēng)。從這個(gè)角度看，原來(lái)在各種流派經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)中，被描述為最具冒險(xiǎn)精神的資本形式——金融資本的冒險(xiǎn)基因正在減退。同時(shí)，這種減退反映了傳統(tǒng)航運(yùn)業(yè)及其相關(guān)行業(yè)的衰退。

金融資本只有通過(guò)投資才能實(shí)現(xiàn)增值，投資是它存在的根本特性，而被其“舍棄”至少意味著該領(lǐng)域投資效率的低下。同樣，當(dāng)本刊記者在調(diào)研國(guó)內(nèi)與船舶海運(yùn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)也存在類(lèi)似的傾向。產(chǎn)業(yè)基金從2013年前熱衷于大項(xiàng)目和系列產(chǎn)品，到目前漸漸轉(zhuǎn)向以產(chǎn)品為導(dǎo)向，并且表現(xiàn)出“謹(jǐn)小慎微”的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在此，絕沒(méi)有批評(píng)的含義。實(shí)際是，資本投資進(jìn)入收縮期，同時(shí)又是技術(shù)轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)學(xué)研看不清方向，資本也看不清方向。而學(xué)研看不清，仍可以大膽預(yù)計(jì)；企業(yè)看不清，仍必須有所作為，比如可以購(gòu)并轉(zhuǎn)型；而資本看不清的時(shí)候，理所當(dāng)然地保守起來(lái)。既然如此，金融機(jī)構(gòu)就應(yīng)該順勢(shì)而為遵循這種方式，小心地探索，甚至是等待。這可能不是最壞的情況，因?yàn)楫?dāng)資金成為保守勢(shì)力，新形態(tài)就在醞釀之中了。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)保持自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，保持對(duì)現(xiàn)狀的警惕性，堅(jiān)持自己的“保守立場(chǎng)”?；鹜瑯硬粦?yīng)成為“激進(jìn)派”，繞過(guò)風(fēng)險(xiǎn)屏障，以非市場(chǎng)的力量影響市場(chǎng)形態(tài)，以資金優(yōu)勢(shì)擾亂市場(chǎng)的信號(hào)。

金融的放慢，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展的放慢，但是，以往的資本神話(huà)一再激勵(lì)人們?nèi)ッ半U(xiǎn)，比如某某船王的抄底、某某大鱷的逆勢(shì)投入等，在媒體和自傳里人們只看到了雄心和成就，很少看到謹(jǐn)慎和失敗。神話(huà)從來(lái)就是激勵(lì)失敗者而不是成功者?；仡^看那些被指責(zé)“要逃”的商人，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)他們把更多的資產(chǎn)集中在估值更穩(wěn)定的地區(qū)和產(chǎn)品上，將資產(chǎn)從更多依賴(lài)于市場(chǎng)發(fā)展的項(xiàng)目上撤離。這種選擇與船舶融資從項(xiàng)目轉(zhuǎn)向資產(chǎn)的做法在邏輯上是相通的。