邱蓮蓮 安春明 張學(xué)杰

(北華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 吉林 吉林 132013)

PPP模式下BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

邱蓮蓮 安春明 張學(xué)杰

(北華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 吉林 吉林 132013)

依據(jù)財(cái)政部近期發(fā)布的全國PPP綜合信息平臺項(xiàng)目庫第五期季報，截至2016年12月末，全國入庫項(xiàng)目落地率僅為31.6%，由此可知，雖然PPP模式因其風(fēng)險共擔(dān)、利益共享、物有所值、提質(zhì)增效等獨(dú)特優(yōu)勢，受到各級政府的積極應(yīng)用與極力推薦，總體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，但落地率尚處于較低水平，究其原因，PPP模式下投資項(xiàng)目投資回收期長、相關(guān)利益者眾多、建設(shè)運(yùn)營程序雜、不確定因素較多，極易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險，阻礙該類項(xiàng)目穩(wěn)健落地。因此，顧于BOT項(xiàng)目為當(dāng)今我國PPP模式在投資項(xiàng)目中應(yīng)用最為普遍的具體模式，基于項(xiàng)目公司視角構(gòu)建BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，以期協(xié)助項(xiàng)目公司及時準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)、控制和處理財(cái)務(wù)風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)切實(shí)有效防范財(cái)務(wù)危機(jī)，提升BOT項(xiàng)目的落地概率。

BOT項(xiàng)目；財(cái)務(wù)風(fēng)險；預(yù)警指標(biāo)

聯(lián)系BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險的特殊性，為了充分發(fā)揮BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的效用，最大程度地降低BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險系數(shù)，本文基于先前相關(guān)研究領(lǐng)域?qū)W者們針對財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的理論與實(shí)務(wù)研究，結(jié)合BOT項(xiàng)目在實(shí)際實(shí)施過程中潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險影響因素，考慮現(xiàn)金流財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用，并與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相融合，分別從財(cái)務(wù)風(fēng)險直接影響因素和間接影響因素兩個角度，構(gòu)建BOT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，使其相對更加具備精準(zhǔn)預(yù)測能力、完整實(shí)用能力和及時有效能力，希望為相關(guān)利益者提供理論與現(xiàn)實(shí)參考價值。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險直接影響因素

(一)籌資風(fēng)險

一是償債風(fēng)險，首先，從反映短期償債能力指標(biāo)出發(fā)，分別采用流動比率，即流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，該指標(biāo)一般設(shè)置為2，具體指標(biāo)數(shù)值應(yīng)依據(jù)項(xiàng)目公司經(jīng)營實(shí)情予以確定；速動比率，即速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，該指標(biāo)一般設(shè)置為1，表明項(xiàng)目公司可按期償還本金和利息，但不可一概而論，若項(xiàng)目公司存貨周轉(zhuǎn)率較高，即使該比率較低也彰顯該項(xiàng)目公司擁有良好的短期償債能力；現(xiàn)金比率，即(現(xiàn)金+短期投資)/流動負(fù)債，該比率屬于正向指標(biāo)，但并非越高越好。其次，從反映長期償債能力指標(biāo)出發(fā)，分別運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率，即總負(fù)債/總資產(chǎn)，該指標(biāo)是負(fù)向指標(biāo)，但并非代表越小越好；產(chǎn)權(quán)比率，即負(fù)債/所有者權(quán)益，該指標(biāo)也屬于負(fù)向指標(biāo)，一般設(shè)置為1；已獲利息倍數(shù)，即息稅前利潤/利息費(fèi)用，具體指標(biāo)數(shù)值應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目公司的現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)狀況確定，將該指標(biāo)比例控制在1以上；最后，從現(xiàn)金流視角出發(fā)，分別采用經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比率，即經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債平均余額，體現(xiàn)項(xiàng)目公司利用經(jīng)營活動獲取的現(xiàn)金凈收入來清償借款的實(shí)力；現(xiàn)金償付比率，即現(xiàn)金流量/長期負(fù)債總額，屬于正向指標(biāo)，但并非越大越好；籌資活動現(xiàn)金流入流出比率，即籌資活動現(xiàn)金流入量/籌資活動現(xiàn)金流出量，反映籌資活動中現(xiàn)金收支比重狀況。

(二)用資風(fēng)險

首先，從反映運(yùn)營能力指標(biāo)視角出發(fā)，一是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，即主營業(yè)務(wù)收入凈值/應(yīng)收賬款平均余額，該指標(biāo)數(shù)值越大表明項(xiàng)目公司應(yīng)收賬款回收效率越高。二是存貨周轉(zhuǎn)率，即主營業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額，該比率越高代表項(xiàng)目公司的貨物變現(xiàn)能力越強(qiáng)。三是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即主營業(yè)務(wù)收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額，該指標(biāo)越高越好。四是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即主營業(yè)務(wù)收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值，該值越高表明固定資產(chǎn)得以充分使用。五是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即主營業(yè)務(wù)收入凈額/總資產(chǎn)平均余額，該比率越高，體現(xiàn)項(xiàng)目公司總資產(chǎn)利用效率越好。其次，從現(xiàn)金流量視角出發(fā)，一是現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量，反映項(xiàng)目公司所處的運(yùn)營態(tài)勢。二是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比率，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量，反映項(xiàng)目公司經(jīng)營活動中現(xiàn)金所占全部資產(chǎn)比重是否合理。最后，從非財(cái)務(wù)指標(biāo)視角出發(fā)，一是財(cái)務(wù)人員收支預(yù)算過于樂觀風(fēng)險，即財(cái)務(wù)收入預(yù)算過高而成本費(fèi)用預(yù)算過低的風(fēng)險。二是濫用資金風(fēng)險，如資金類報銷單據(jù)審批不嚴(yán)等。三是采購風(fēng)險，即采購成本過高而加重項(xiàng)目費(fèi)用支出負(fù)擔(dān)等風(fēng)險。

(三)投資風(fēng)險

首先，從反映盈利能力視角出發(fā)，一是主營業(yè)務(wù)利潤率，即主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額，該值越高代表項(xiàng)目公司盈利能力越強(qiáng)。二是成本費(fèi)用利潤率，即利潤總額/成本費(fèi)用總額，比率越大表明項(xiàng)目公司擁有較好的成本費(fèi)用管控水平。三是總資產(chǎn)報酬率，即(利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/總資產(chǎn)平均余額，該數(shù)值越高代表項(xiàng)目公司資產(chǎn)得以充分利用。四是凈資產(chǎn)收益率，即凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額，該比率越高體現(xiàn)項(xiàng)目公司具備較高盈利水準(zhǔn)。其次，從現(xiàn)金流量視角出發(fā)，一是銷售現(xiàn)金比率，即經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/銷售收入，比值越大，獲取現(xiàn)金流量越多。二是現(xiàn)金凈利率，即經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤，體現(xiàn)投資收益的多少。三是投資活動現(xiàn)金流入流出比，即投資活動現(xiàn)金流入量/投資活動現(xiàn)金流出量，表明投資活動中現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例。最后，從非財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)，一是完工風(fēng)險，指由于項(xiàng)目管理者決策失誤或突發(fā)事件的發(fā)生，導(dǎo)致項(xiàng)目投資回收期延長，或者項(xiàng)目雖按期完工但質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)標(biāo)，加大項(xiàng)目開支風(fēng)險。二是市場風(fēng)險，指因?yàn)轫?xiàng)目全生命周期跨越時間段過長，經(jīng)濟(jì)、社會、人文等環(huán)境易發(fā)生變化，引發(fā)實(shí)際市場需求量過低或市場競爭力估計(jì)過高的風(fēng)險。三是再投資風(fēng)險，即項(xiàng)目公司將部分留存收益用于投資理財(cái)產(chǎn)品，困于投資環(huán)境的改變，使投資產(chǎn)品發(fā)生貶值的風(fēng)險。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險間接影響因素

具體包括以下幾點(diǎn)：1、政策風(fēng)險，因?yàn)锽OT項(xiàng)目投資回收期長，期間地方政府極有可能依據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r等實(shí)情頒布一系列政策，如地方政府推行供給側(cè)改革政策，意味著BOT項(xiàng)目要避免高產(chǎn)能高消耗等風(fēng)險。2、法律風(fēng)險，即相關(guān)部門頒布有礙于BOT項(xiàng)目有序進(jìn)展的法律條款，或與該項(xiàng)目招投標(biāo)時所確定合同條款相沖突的風(fēng)險。3、合同風(fēng)險，指合同制定過程中存在條款約定不詳、權(quán)利義務(wù)模糊等書面協(xié)議方面的風(fēng)險。4、信用風(fēng)險，指地方政府在BOT項(xiàng)目興建運(yùn)營過程中，未能落實(shí)合同規(guī)定的條款，或地方政府未能真正兌現(xiàn)招標(biāo)期間承諾給予項(xiàng)目投資者優(yōu)先投標(biāo)等優(yōu)惠條件之類的風(fēng)險。5、不可抗力風(fēng)險，指由地方政府和社會資本共同承擔(dān)的無法抗拒、處理的突發(fā)性風(fēng)險。6、生態(tài)保護(hù)風(fēng)險，即BOT項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營過程中，可能產(chǎn)生環(huán)境污染或生態(tài)圈破壞的風(fēng)險。7、技術(shù)風(fēng)險，即隨著新興技術(shù)的日益引用，導(dǎo)致BOT項(xiàng)目技術(shù)相對落后的風(fēng)險。8、人才風(fēng)險，即BOT項(xiàng)目缺乏財(cái)務(wù)、管理等人才，致使該項(xiàng)目未能完全發(fā)揮效力的風(fēng)險。9、經(jīng)營管理風(fēng)險，指由于BOT項(xiàng)目高層管理者決策錯誤，進(jìn)而減緩該項(xiàng)目進(jìn)程的風(fēng)險。10、內(nèi)部控制監(jiān)管松懈風(fēng)險，即項(xiàng)目公司審計(jì)人員或相關(guān)管理者忽視或放松內(nèi)部控制監(jiān)管活動的風(fēng)險。

[1]葉樹生.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的研究——基于現(xiàn)金流量分析[J].審計(jì)與理財(cái),2011,(05):36-37.

[2]李楠.基于PPP模式的BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險分析及防范對策研究[J].經(jīng)營管理者,2016,(35):33.

[3]趙衛(wèi)華.PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險影響因素及應(yīng)對措施分析[J].財(cái)經(jīng)界,2017,(06):132-133.

張學(xué)杰，北華大學(xué)

邱蓮蓮(1989-)，女，吉林省白山市人，北華大學(xué)，在讀碩士研究生，專業(yè)：工商管理(會計(jì)學(xué))。