◎何帆

美聯(lián)儲和大蕭條

◎何帆

1929年至1933年的大蕭條是現(xiàn)代經(jīng)濟史上最悲劇的一幕。貨幣主義學(xué)派的大師米爾頓·弗里德曼曾無比痛心地說，如果當(dāng)時紐約聯(lián)邦儲備銀行的總裁斯特朗不是恰好在1928年英年早逝的話，或許就不會爆發(fā)1929年的金融危機。他評價斯特朗去世之后美聯(lián)儲（美國聯(lián)邦儲蓄系統(tǒng)）的表現(xiàn)，說美聯(lián)儲“無能”，并且厭惡之情顯現(xiàn)在紙上。

米爾頓·弗里德曼心目中的這位英雄斯特朗中學(xué)畢業(yè)后就直接到了華爾街，41歲就成為美國信孚銀行的總裁。1912年，斯特朗參加了一次神秘的聚會。這次聚會只有6個人參加，產(chǎn)生的“格拉斯計劃”建議成立多個地方自治的機構(gòu)，叫聯(lián)邦儲備銀行，同時再成立一個聯(lián)邦儲備委員會，負(fù)責(zé)監(jiān)管整個聯(lián)邦儲備體系，其成員由總統(tǒng)任命。1913年，威爾遜總統(tǒng)簽訂了《聯(lián)邦儲備法》，美國有了自己的中央銀行。金融家們對此心滿意足，相信控制權(quán)一定會在自己的手中。

在12個區(qū)域性聯(lián)邦儲備銀行中，紐約聯(lián)邦儲備銀行無疑是王中之王。1914年，斯特朗成為新成立的紐約聯(lián)邦儲備銀行的第一任行長。從此之后，他一直是美聯(lián)儲中公認(rèn)的靈魂人物。

斯特朗風(fēng)格硬朗、雷厲風(fēng)行，在業(yè)內(nèi)有著極高的聲望。1907年，美國爆發(fā)了一次嚴(yán)重的金融危機。為了拯救搖搖欲墜的銀行體系，金融巨頭摩根把紐約主要幾家銀行的總裁召集到自己的圖書館。等人到齊了，摩根就把圖書館的門鎖上，到會的各位銀行家如果不拿出錢參加救助計劃，他就不放人走。斯特朗當(dāng)時正是摩根的主要助手。

在斯特朗任內(nèi)，美國曾經(jīng)出現(xiàn)了兩次經(jīng)濟衰退。每一次，美聯(lián)儲都及時采取了增持政府債券的辦法，果斷而小心翼翼，沒有讓小的金融動蕩釀成大的經(jīng)濟危機。遺憾的是，1928年斯特朗去世了。

斯特朗去世之后，美聯(lián)儲群龍無首，很快四分五裂。紐約儲備銀行地處金融王國的心臟，總是能看到全局，其他地區(qū)的聯(lián)邦儲備銀行卻要力圖證明自己的重要性，強調(diào)區(qū)域獨立和地方利益。

1929年股市崩潰的時候，紐約聯(lián)邦儲備銀行非常清楚應(yīng)該采取什么樣的應(yīng)對措施，要求大量買入政府債券。然而，當(dāng)時任美聯(lián)儲委員會主席的羅伊·楊看不慣紐約聯(lián)邦儲備銀行藐視權(quán)威的作風(fēng)：“目前總體情況還不夠清晰，因而美聯(lián)儲無法制定并采取永久性的公開市場操作政策。”羅伊·楊后來離開美聯(lián)儲委員會，擔(dān)任波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長，在這個位置上繼續(xù)帶頭反對紐約聯(lián)邦儲備銀行。

1930年，股市逐漸穩(wěn)定，但更嚴(yán)重的危機到來了——美國的銀行大規(guī)模倒閉。成立美聯(lián)儲的初衷就是為了防止銀行出現(xiàn)擠兌危機，但現(xiàn)在美聯(lián)儲認(rèn)為市場競爭就是要淘汰一批“弱勢”的銀行，結(jié)果一家銀行的倒閉引發(fā)連鎖性的反應(yīng)，國內(nèi)銀行紛紛倒閉，銀行擠兌現(xiàn)象激增。一場疾風(fēng)驟雨式的金融危機演變成了曠日持久的經(jīng)濟大衰退。

面對公眾的質(zhì)疑和批評，美聯(lián)儲變得自暴自棄，也越來越傾向于用缺乏權(quán)力而非缺乏判斷力作為借口。1932年4月，在國會的壓力下，美聯(lián)儲開始放松貨幣政策，經(jīng)濟也開始回暖，但是7月16日國會剛剛休會，美聯(lián)儲就撒手不干了。剛剛走向復(fù)蘇的美國經(jīng)濟再度陷入衰退的泥潭。

當(dāng)美國經(jīng)濟遇到最猛烈的風(fēng)暴時，美聯(lián)儲卻處于分裂和癱瘓之中。劇作家易卜生說，當(dāng)魔鬼想讓人什么事情都做不成的時候，就創(chuàng)造了委員會。一開始是由于每個人心中的一點小小的自私和無知，然后就是一個連著一個的失誤和失誤之后的慌張失措，最終，捍衛(wèi)自己尊嚴(yán)的私心壓倒了拯救世界的雄心。因為大家不知道該做什么，所以集體決定什么都不做，這一場亂哄哄的鬧劇仿佛成了每一個歷史悲劇必有的橋段。

（摘自《若有所失》浙江大學(xué)出版社 圖/陳明貴）