喬 偉

蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

基于哈佛分析框架下的貴州茅臺(tái)酒的財(cái)務(wù)分析

喬 偉

蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

財(cái)務(wù)方面的信息是上市公司的投資者在投資決策時(shí)的重要依據(jù)，但是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)信息分析僅以財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，無(wú)法全面的反映公司財(cái)務(wù)情況。本文通過(guò)提出運(yùn)用哈佛分析框架，有效地解決了上述財(cái)務(wù)分析模式問(wèn)題。本文以哈佛框架財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法作為分析框架，對(duì)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司從背景、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)三個(gè)方面進(jìn)行了分析，以期對(duì)白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)分析有一定的借鑒意義和價(jià)值。

哈佛分析框架；貴州茅臺(tái)；財(cái)務(wù)報(bào)表

一、哈佛分析框架簡(jiǎn)介

哈佛分析框架最早起源于美國(guó)，是從戰(zhàn)略的高度分析一個(gè)企業(yè)(多為上市公司)的財(cái)務(wù)狀況，分析企業(yè)外部環(huán)境可能存在的機(jī)會(huì)和威脅，企業(yè)內(nèi)部條件的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和不足之處，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展指出建議和方向。該框架主要包括四個(gè)部分，即戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析以及前景分析，哈佛分析框架的特點(diǎn)是將定量與定性分析相結(jié)合，能夠使企業(yè)有效的把握財(cái)務(wù)分析的節(jié)奏。

二、貴州茅臺(tái)的案例分析

(一)貴州茅臺(tái)簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司，其前身為中國(guó)貴州的茅臺(tái)酒廠(chǎng)，1999 年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立，2001 年 8 月，在上交所正式掛牌上市。從1915年至今的一百多年間，貴州茅臺(tái)酒共獲得過(guò)15次國(guó)際金獎(jiǎng)，連續(xù)五次蟬聯(lián)“中國(guó)國(guó)酒”稱(chēng)號(hào)，象征著中國(guó)最高端白酒。

(二)戰(zhàn)略分析

1.宏觀環(huán)境分析

政治法律方面的因素主要包括以下內(nèi)容：國(guó)家對(duì)白酒企業(yè)的消費(fèi)稅方面的頒布了很多相應(yīng)的稅收政策；近年來(lái)發(fā)生的食品安全事件在普通老百姓的生活中造成了極大的恐慌并陷入了信任危機(jī)；酒駕釀成的慘劇增多導(dǎo)致我國(guó)從2009年開(kāi)始嚴(yán)查酒駕，這也對(duì)白酒銷(xiāo)售額產(chǎn)生影響。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)為白酒行業(yè)的良好發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；城鎮(zhèn)居民收入水平的提高說(shuō)明了我國(guó)居民用于購(gòu)買(mǎi)酒類(lèi)消費(fèi)品，特別是高檔酒類(lèi)消費(fèi)品的能力也不斷增強(qiáng)，這也為我國(guó)白酒市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和白酒價(jià)格的不斷提升奠定了堅(jiān)定的基礎(chǔ)。

2.市場(chǎng)分析

了解廣告的人都知道，即使是再好的產(chǎn)品，如果不經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的宣傳和推廣，也未必能夠?yàn)槿藗兪熘?，甚至不?huì)有人購(gòu)買(mǎi)。還是不能輕視對(duì)品牌的宣傳。

3.行業(yè)現(xiàn)狀分析

目前我國(guó)白酒行業(yè)的上市公司共有19家，2015年的營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)到1159.78億元；凈利潤(rùn)達(dá)到342.18億元。營(yíng)業(yè)收入排名如下：貴州茅臺(tái)334.47億元位居行業(yè)第一，二三位分別是五糧液和洋河股份，營(yíng)業(yè)收入分別為216.59億元和160.52億元。

(三)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析

(1)縱向比較分析。表1列舉的是貴州茅臺(tái)償債能力指標(biāo)，公司償債能力較強(qiáng)，面臨短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，債權(quán)人安全度較高，說(shuō)明企業(yè)并沒(méi)有充分的利用負(fù)債融資的資金，2015年公司支付利息能力有所改善?？傮w來(lái)說(shuō)，公司的償債能力比較穩(wěn)定，較能保障債權(quán)人的債權(quán)。

表1 2014-2015年貴州茅臺(tái)償債能力分析表

(2)橫向比較分析。通過(guò)調(diào)查對(duì)比貴州茅臺(tái)與五糧液、瀘州老窖、洋河償債情況發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)短期償債指標(biāo)低于五糧液和瀘州老窖，短期償債能力有待提高，公司償付長(zhǎng)期債務(wù)能力相對(duì)較弱。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

(1)縱向比較分析。表2列舉的是貴州茅臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)，2014～2015 年公司流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率表現(xiàn)良好，其中存貨周轉(zhuǎn)率在2015 年有所下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升表明公司資產(chǎn)流動(dòng)性有所增強(qiáng)，壞賬損失減少，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，利用效率有所降低；總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力有所減弱，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，公司應(yīng)多提高銷(xiāo)售收入并提高市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的運(yùn)營(yíng)能力。

表2 2014-2015年貴州茅臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力分析表

(2)橫向比較分析。通過(guò)分析貴州茅臺(tái)與五糧液、瀘州老窖、洋河2015年運(yùn)營(yíng)能力發(fā)現(xiàn)公司存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，較好的控制公司存貨及固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中處于領(lǐng)先位置，把控應(yīng)收賬款能力較強(qiáng)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)處于行業(yè)平均水平，總體來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力處于較高水平。

3.發(fā)展能力分析

(1)縱向比較分析。通過(guò)分析2013-2015年貴州茅臺(tái)發(fā)展能力發(fā)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從2013 年開(kāi)始呈現(xiàn)負(fù)值，表明企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模呈下降趨勢(shì)且銷(xiāo)售情況較差。公司資產(chǎn)增長(zhǎng)率的持續(xù)上升，說(shuō)明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的市場(chǎng)擴(kuò)張能力大幅上升。

(2)橫向比較分析。橫向比較看，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司發(fā)展能力指標(biāo)較五糧液、瀘州老窖、洋河股份存在劣勢(shì)。在整個(gè)行業(yè)中，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，發(fā)展能力趨于平穩(wěn)，發(fā)展?jié)摿^低，這也是因?yàn)槠湟恢币詠?lái)保持行業(yè)老大地位的體現(xiàn)。

結(jié)論

通過(guò)運(yùn)用哈佛框架分析法對(duì)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司財(cái)務(wù)的分析發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)根據(jù)實(shí)際情況和外部環(huán)境的改變，經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)嚴(yán)格進(jìn)行分工并實(shí)施監(jiān)督管理，把握住了主要發(fā)展方向，有能力從根本上解決財(cái)務(wù)問(wèn)題。正因?yàn)槿绱?，貴州茅臺(tái)公司才能夠堅(jiān)定信念，堅(jiān)持科學(xué)的方法傳承白酒釀造技藝，同時(shí)進(jìn)行多元化和創(chuàng)新的銷(xiāo)售方式，取得了更好的發(fā)展模式。

喬偉(1993.5.20—)，女，漢，安徽宿州，研究生，單位：蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)