達(dá)利食品反擊國際做空機(jī)構(gòu)

福建首富許世輝旗下的達(dá)利食品，跟美國做空機(jī)構(gòu)“杠上”了。在美國做空機(jī)構(gòu)沽空達(dá)利之后，達(dá)利隨即做出反應(yīng)，逐條批駁。這是要開戰(zhàn)的節(jié)奏?。?/p>

渾水公司想“混水摸魚”

6月7日，美國渾水公司發(fā)文稱，沽空機(jī)構(gòu)FG Alpha Management的Dan David將做空港股達(dá)利食品。David將達(dá)利食品歸為不宜交易對(duì)象，稱相對(duì)于其他同行業(yè)的公司，與2015年之前相比，達(dá)利食品的廣告和營銷費(fèi)用目前都太低了。之后達(dá)利食品股價(jià)應(yīng)聲跳水逾7%，截至當(dāng)日收盤，達(dá)利食品跌6.52%，報(bào)4.30港元。

這是美國做空機(jī)構(gòu)，對(duì)在香港上市的閩企達(dá)利食品股價(jià)一次針對(duì)性狙擊。渾水公司曾經(jīng)對(duì)在美國上市的中國公司，做了大量的研究，包括東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)等中概股，都因渾水公司的研究報(bào)告而股價(jià)大跌，被交易所停牌甚至摘牌。

但這次渾水公司對(duì)達(dá)利食品的狙擊，受到達(dá)利的有力反擊。

達(dá)利出招反駁質(zhì)疑

面對(duì)來勢洶洶的美國做空機(jī)構(gòu)，達(dá)利給予堅(jiān)決反擊。達(dá)利食品昨日發(fā)表澄清公告，逐一反駁公開質(zhì)疑，稱將考慮對(duì)FG發(fā)出該等指控而采取必要法律行動(dòng)。

FG最初對(duì)達(dá)利食品的質(zhì)疑主要來自廣告費(fèi)、預(yù)付款、資本開支、超低運(yùn)營費(fèi)用及稅務(wù)信息不一致等。達(dá)利昨天回應(yīng)稱，

FG針對(duì)達(dá)利廣告費(fèi)用的指責(zé)不僅引用數(shù)據(jù)與達(dá)利財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具備很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，對(duì)達(dá)利公布的廣告開支數(shù)據(jù)也沒有做深入分析。

達(dá)利方面還表示，達(dá)利食品集團(tuán)與福建達(dá)利食品集團(tuán)兩家公司均不存在FG所指出的稅務(wù)數(shù)據(jù)問題。至于David指出達(dá)利的經(jīng)營開支和薪資遠(yuǎn)低于上市同行，達(dá)利食品在公告中解釋稱，達(dá)利總部位于縣級(jí)城市福建惠安，總部管理人員典型月薪約8000元，辦公開支較低。達(dá)利食品稱，達(dá)利員工人均月薪約4200元，屬行業(yè)正常水平，其中生產(chǎn)工人及一線銷售業(yè)務(wù)代表合計(jì)占比77%，占比相對(duì)同行較高，此部分員工典型月薪約3000元，而大部分一線銷售業(yè)務(wù)代理從經(jīng)銷商處領(lǐng)取部分收入。

看到達(dá)利對(duì)做空機(jī)構(gòu)的反擊，讓人想起當(dāng)年福耀對(duì)美國等反傾銷調(diào)查的反擊。雖然各個(gè)環(huán)節(jié)都不同，但帶給小編的感覺是一樣的，就是面對(duì)國際機(jī)構(gòu)一些指責(zé)或者指控甚至污蔑，閩企很有勇氣！相信它們也是很有底氣！

大摩送來神級(jí)助攻

在達(dá)利對(duì)渾水公司做出犀利反擊之時(shí)，美國最頂尖的投資機(jī)構(gòu)摩根士丹利給達(dá)利獻(xiàn)上了“神級(jí)助攻”。

摩根士丹利今天發(fā)表報(bào)告指，相較于同業(yè)，相信達(dá)利食品股價(jià)在未來60日有逾80%機(jī)會(huì)上升。

大摩指出，因達(dá)利股價(jià)近日下跌，令短期股值更加引人注目。相信該集團(tuán)多品牌策略及產(chǎn)品種類的擴(kuò)展，可繼續(xù)支持其穩(wěn)固的銷售及盈利增長，而新的豆奶產(chǎn)品亦可提供中長期的上升動(dòng)力。

此外，該行又認(rèn)為，達(dá)利估值吸引的吸引力，今年約在市盈率15倍的水平，2016年至2018年的盈利年均復(fù)合增長率亦有13%。而自由現(xiàn)金流收益率約6%至7%，今明兩年股息率預(yù)計(jì)也有5%。

大摩予達(dá)利食品“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6元。而記者截稿時(shí)，達(dá)利食品股價(jià)今天繼續(xù)上漲，漲幅1.79%，股價(jià)4.55元。

大摩的報(bào)告或者提醒投資者，這次渾水公司可能會(huì)“偷雞不成蝕把米”？

要有迎頭痛擊“做空”的底氣

企業(yè)上市，是諸多企業(yè)家夢寐以求的大事兒，看看證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的那些大牌、疑似大牌企業(yè)就可以知道。

但企業(yè)上市之后，就成為公眾企業(yè)，每一個(gè)專業(yè)的研究者都可以對(duì)上市公司發(fā)布的信息，進(jìn)行研究并發(fā)布研究報(bào)告。如果企業(yè)本身存在問題，比如商業(yè)欺詐、財(cái)務(wù)造假，或者是企業(yè)基本面存在瑕疵，那么就會(huì)可能被研究者一擊致命。國內(nèi)最經(jīng)典的莫過于當(dāng)年劉姝威一篇600字的研究報(bào)告，剝開了如日中天的“藍(lán)田神話”，原來只是皇帝新衣。

這些研究者之間，不僅僅是單純的研究者，還有活躍在國際資本市場的做空機(jī)構(gòu)。被做空機(jī)構(gòu)狙擊而死于非命的上市公司，可以羅列一個(gè)長長的名單。可以說，在成功的做空機(jī)構(gòu)面前，是上市公司的累累尸骨。

隨著中國經(jīng)濟(jì)國際化的進(jìn)一步深入，資本市場國際化也在不斷推進(jìn)，不僅在境外上市的中國企業(yè)，會(huì)遭遇國際做空機(jī)構(gòu)的狙擊，中國股市也必將引來諸多“禿鷲”們良好的胃口。做空機(jī)構(gòu)的存在，本身就是一種價(jià)格發(fā)現(xiàn)的手段，對(duì)上市公司有著正向監(jiān)管的作用，對(duì)于投資者也是一個(gè)極大的利好。只有發(fā)現(xiàn)造假者，才能保護(hù)投資者。資本市場中，劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象才會(huì)不斷減少。如果國內(nèi)股市有這樣的機(jī)構(gòu)，那么對(duì)于中國股市健康發(fā)展，會(huì)有巨大裨益。

對(duì)于健康發(fā)展的企業(yè)來說，做空機(jī)構(gòu)的狙擊其實(shí)算不了什么。身正不怕影歪，這句話就是為他們準(zhǔn)備的。做空機(jī)構(gòu)時(shí)不時(shí)的興風(fēng)作浪，就應(yīng)該給予迎頭痛擊，不僅是對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，也是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，對(duì)健康的資本市場負(fù)責(zé)。（左海）