么 東 海

(中鐵十八局集團 第一工程有限公司，河北 涿州 072750)

基于突變級數(shù)法的建筑施工企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警實證研究
——以10家建筑施工企業(yè)上市公司為例

么 東 海

(中鐵十八局集團 第一工程有限公司，河北 涿州 072750)

建筑施工企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，對促進我國經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用。但當(dāng)前面臨的諸多財務(wù)危機，影響了其長遠發(fā)展。本文在詳細分析當(dāng)前我國建筑施工企業(yè)面臨的財務(wù)危機的基礎(chǔ)上，以在上海證券交易所上市的10家建筑施工企業(yè)上市公司為例，運用突變級數(shù)法，構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警評價指標體系，對10家公司面臨的財務(wù)危機進行分析，以期為我國建筑施工企業(yè)的長遠發(fā)展提供有益借鑒。

建筑施工企業(yè)；財務(wù)危機預(yù)警；突變級數(shù)法

一、我國建筑施工企業(yè)面臨的財務(wù)危機

(一)內(nèi)部危機

(1)施工合同危機。當(dāng)前建筑市場形勢嚴峻，競爭激烈，企業(yè)為了招攬工程，被迫簽訂不利于自身的施工合同。這些有失公允的合同，會導(dǎo)致企業(yè)處于被動地位，增加了企業(yè)的財務(wù)危機。

(2)成本危機。由于當(dāng)前建筑施工企業(yè)總量多，施工工程總量少，產(chǎn)生供過于求的現(xiàn)象，因此只能壓低投標價，導(dǎo)致企業(yè)利潤下降甚至虧損；此外，近年來各種施工成本的上漲，使企業(yè)利潤大幅度下降甚至虧損。

(3)流動資金危機。當(dāng)前建筑市場處于買方市場，建筑施工企業(yè)作為賣方，面對當(dāng)前激烈的競爭壓力，為了順利接手施工工程，在買方?jīng)]有支付預(yù)付款的條件下，只能通過自身墊資開展施工項目，這樣就使得企業(yè)的流動資金降低，不利于其長遠發(fā)展。

(4)應(yīng)收賬款危機。工程施工的款項，要等到項目完工并驗收后才能收回。因此會出現(xiàn)業(yè)主方不及時驗收工程而不能按時收回款項的情況，并且工程施工一般工期較長，如此循環(huán)往復(fù)，形成大量的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致企業(yè)資金斷裂，阻礙企業(yè)的長遠發(fā)展。

(5)應(yīng)付賬款危機。企業(yè)在施工過程中需要按時支付大量的費用，由于企業(yè)缺乏足夠的流動資金，以及大量的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的款項來支付成本，形成大量的應(yīng)付賬款。這樣會引起材料供應(yīng)商和工人的反抗，對工程施工進度帶來嚴重影響。

(6)籌資危機。當(dāng)企業(yè)流動資金缺乏時，需要通過籌資來獲取必要的資金。但是由于建筑施工企業(yè)工期長以及應(yīng)收賬款大量存在，往往會出現(xiàn)貸款期限已到，工程尚未完工、款項尚未收回的現(xiàn)象。這時建設(shè)施工企業(yè)為了償還債務(wù)，只能舉借新債。如此循環(huán)往復(fù)的籌資方式，為企業(yè)帶來了潛在的生存危機。

(二)外部危機

(1)宏觀調(diào)控危機。在經(jīng)濟蕭條時期，國家為了刺激經(jīng)濟的發(fā)展而向建筑施工行業(yè)大量投資，在這一過程中會帶來一些泡沫，導(dǎo)致應(yīng)有資金不到位，帶來財務(wù)危機；在經(jīng)濟過熱時期，國家為了緩解經(jīng)濟過熱而減少向建筑施工行業(yè)的投資，導(dǎo)致建筑施工行業(yè)生產(chǎn)所需資金減少、利潤減少，不利于企業(yè)的發(fā)展。

(2)政治危機。在海外項目中，受項目所在國家的政治局勢影響較大。若項目所在國經(jīng)濟發(fā)展水平落后，政治局勢動蕩不穩(wěn)定，將不利于建設(shè)施工項目的正常進行，進而給建筑施工企業(yè)帶來損失。

(3)環(huán)境危機。一方面，建筑施工企業(yè)在施工過程中，受施工當(dāng)?shù)氐牡匦?、地貌、植被等自然環(huán)境的限制。例如在地質(zhì)條件差的地區(qū)，當(dāng)災(zāi)害出現(xiàn)時，可能會造成工程設(shè)施、材料、機械設(shè)備損壞，使施工不能正常進行；另一方面，會受到施工當(dāng)?shù)厣鐣h(huán)境的影響。例如，如若與環(huán)保部門、水電部門溝通不暢，會增加公關(guān)費用的支出，減少了利潤。

(4)市場危機。一方面，當(dāng)前建筑市場機制不健全、不規(guī)范，導(dǎo)致了不正當(dāng)競爭、工程款拖欠等一些不良現(xiàn)象；另一方面，相關(guān)市場的情況也會對企業(yè)產(chǎn)生影響。例如材料市場上材料價格的上漲，會增加施工的成本。若價格異常上漲，那么可能會造成建筑施工企業(yè)利潤的大幅下降乃至虧損，阻礙建筑施工企業(yè)的發(fā)展。

二、我國建筑施工企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警實證分析

(一)指標的選取

根據(jù)《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》中有關(guān)評價指標的規(guī)定，并結(jié)合建筑施工企業(yè)自身的特殊性，本文選取六類指標構(gòu)建指標評價體系，在每一類指標之下都有具體細分指標，以此來對建筑施工企業(yè)財務(wù)危機進行評價。指標評價體系如表1所示。

表1 我國建筑施工企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警評價指標

(二)基于突變級數(shù)法的我國建筑施工企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警實證分析

1. 突變級數(shù)法的基本原理

突變級數(shù)法做為一種評價方法，經(jīng)常被用于預(yù)測復(fù)雜的系統(tǒng)行為。它是將評價對象在多個層次分解的基礎(chǔ)上，運用突變理論，構(gòu)造突變模糊隸屬函數(shù)，并將原始數(shù)值歸一化，求出總的隸屬函數(shù)對評價對象進行分析。相對于其他評價方法來說，突變級數(shù)法在評價過程中沒有運用權(quán)重，而是考慮到所要研究指標之間的重要性。因此突變級數(shù)法大大減少了評價的主觀性。

本文用到的突變系統(tǒng)包含以下四種：

(1)尖點突變系統(tǒng)：f(x)=x4+ax2+bx。(2)燕尾突變系統(tǒng)：f(x)=x5+ax3+bx2+cx。(3)蝴蝶突變系統(tǒng)：f(x)=x6+ax4+bx3+cx2+dx。(4)橢圓臍型突變系統(tǒng)：f(x,y)=x3-xy2+(x2+y2)-ax+by。其中，(1)適用于2個指標的計算，(2)適用于3個指標的計算，(3)適用于4個指標的計算，(4)適用于6個指標的計算。

2. 樣本概況與數(shù)據(jù)來源

本文選取上海證券交易所上市的10家建筑施工企業(yè)上市公司(E1，E2，E3，…，E10)，以Wind數(shù)據(jù)庫公布的10家建筑施工企業(yè)2015年財務(wù)數(shù)據(jù)做為研究對象，對其進行財務(wù)預(yù)警分析。

3. 數(shù)據(jù)處理

在獲取原始數(shù)據(jù)后，利用SPSS16.0統(tǒng)計軟件，采用極值化方法，對原始數(shù)據(jù)進行無量綱化處理，所得結(jié)果如表2所示。

表2 原始數(shù)據(jù)無量綱化處理結(jié)果

4. 指標計算

現(xiàn)以E1公司為例，介紹6類指標的計算過程。其他公司的指標計算不再一一列出。

(1) 盈利能力指標的計算。盈利能力指標包含3個子指標，構(gòu)成燕尾突變系統(tǒng)：

(2)償債能力指標的計算。償債能力指標包含3個子指標，構(gòu)成燕尾突變系統(tǒng)：

(3)營運能力指標的計算。 營運能力指標包含4個子指標，構(gòu)成蝴蝶突變系統(tǒng)：

(4)發(fā)展能力指標的計算。 發(fā)展能力指標包含2個子指標，構(gòu)成尖點突變系統(tǒng)：

(5)現(xiàn)金流量指標的計算。 現(xiàn)金流量指標包含4個子指標，構(gòu)成蝴蝶突變系統(tǒng)：

(6)管理能力指標的計算。 管理能力指標包含2個子指標，構(gòu)成尖點突變系統(tǒng)：

(7) 財務(wù)指標綜合得分的計算。 盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量和管理能力構(gòu)成橢圓臍型突變系統(tǒng)，按照大中取小原則，可以得出E1公司的財務(wù)指標綜合得分為：

依據(jù)以上計算方法，計算得出10家公司各財務(wù)指標得分以及財務(wù)指標綜合得分情況，如表3所示。

表3 10家公司指標計算所得結(jié)果

5. 結(jié)論分析

由表3可知，在10家公司中，綜合得分最高的前三名公司是E2、E8、E5；得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。其中E9、E10公司的得分要遠低于其他公司的綜合得分。說明E9、E10公司的財務(wù)狀態(tài)較差，面臨較為嚴重的財務(wù)危機。

具體來看，在盈利能力指標中，得分最高的前三名公司是E2、E4、E5，得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。其中E9、E10公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司資本增值的能力較差；在償債能力指標中，得分最高的前三名公司是E8、E2、E5，得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。其中E9、E10公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司支付現(xiàn)金和償還債務(wù)的能力較弱；在營運能力指標中，得分最高的前三名公司是E2、E3、E1，得分最低的前三名公司是E10、E4、E5。這三名公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司運用公司的資產(chǎn)賺取利潤的能力較差；在發(fā)展能力指標中，得分最高的前三名公司是E5、E4、E3，得分最低的前三名公司是E10、E6、E8。其中E10、E6公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司尚不具備完善的壯大實力的能力；在現(xiàn)金流量指標中，得分最高的前三名公司是E2、E3、E8，得分最低的前三名公司是E4、E9、E7。其中E4公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司各類活動形成的現(xiàn)金流量狀況較差；在管理能力指標中，得分最高的前三名公司是E5、E2、E6，得分最低的前三名公司是E9、E10、E3。這三家公司，尤其是E9公司的得分要遠低于其他公司的得分，說明公司管理制度不完善，公司不能順利運營。

三、我國建筑施工企業(yè)財務(wù)危機化解對策

(一)盈利能力提高對策

由研究結(jié)論可知，E9、E10、E3公司的盈利能力亟需改善。具體來看，E9、E10、E3公司的總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應(yīng)注重降低采購成本、施工成本等成本以及人工費用、管理費用等各項費用，提供優(yōu)質(zhì)的工程和安全的產(chǎn)品，杜絕不必要的資金浪費；此外，E9、E10公司的凈資產(chǎn)收益率評價得分也處于較低水平。應(yīng)做好稅收籌劃，提高公司運用自有資本的效率。

(二)償債能力提高對策

由研究結(jié)論可知，E9、E10、E3公司的償債能力亟需改善。具體來看，E9、E10、E3公司的資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù)評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應(yīng)注重改善公司的債務(wù)狀況，減少負債，提高收入水平，增加貨幣資金；此外，E9、E3公司的速動比率評價得分也處于較低水平。應(yīng)減少用于工程施工活動的結(jié)構(gòu)件、機械配件、模板等存貨的持有量，將這些存貨最大限度地加以合理利用，同時在采購過程中，應(yīng)合理采購，以確保物盡其用。

(三)營運能力提高對策

由研究結(jié)論可知，E10、E4、E5公司的營運能力亟需改善。具體來看，E10、E4公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應(yīng)強化供應(yīng)管理，在科學(xué)合理的范圍內(nèi)最大限度地打開銷售渠道，提高資產(chǎn)的利用效率，減少閑置資金；此外，E10、E5公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率評價得分也處于較低水平。應(yīng)通過提供優(yōu)質(zhì)安全的工程來增加收入水平，同時在合理范圍內(nèi)減少固定資產(chǎn)的投入。加強應(yīng)收行款回收管理，在與業(yè)主方達成合同之前對業(yè)主方的信用進行科學(xué)評價。

(四)發(fā)展能力提高對策

由研究結(jié)論可知，E10、E6、E8公司的發(fā)展能力亟需改善。具體來看，E10、E6、E8公司的總資產(chǎn)增長率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應(yīng)注重在合理的范圍內(nèi)提高企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，在確?！百|(zhì)”和“量”的基礎(chǔ)上保持資產(chǎn)的合理增長；此外，E10公司的凈利潤增長率評價得分也處于較低水平。應(yīng)加強成本管理，減少不必要的成本支出，同時應(yīng)做好稅收籌劃，保持企業(yè)凈利潤的穩(wěn)定增長。

(五)現(xiàn)金流量提高對策

由研究結(jié)論可知，E4、E9、E7公司的現(xiàn)金流量亟需改善。具體來看，E4、E9公司的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率評價得分均處于較低水平。針對這類公司，應(yīng)提高經(jīng)營者的素質(zhì)，加強經(jīng)營者的經(jīng)營管理水平，以提高資產(chǎn)的利用效果；E9、E7公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占比評價得分均處于較低水平。應(yīng)適度提高公司的籌措資金數(shù)額，適度擴大融資規(guī)模，以確保公司有足夠的資金正常運營；E4公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占比評價得分處于較低水平。應(yīng)盡可能地提高公司的凈利潤，最大限度地降公司成本；最后，E7公司的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占比評價得分處于較低水平。應(yīng)適度增加公司閑置資產(chǎn)的處置，提高公司處置資產(chǎn)帶來的凈收益，以降低風(fēng)險。

(六)管理能力提高對策

由研究結(jié)論可知，E9、E10、E3公司的管理能力亟需改善。具體來看，E9、E3公司的應(yīng)收賬款增長率評價得分均處于較低水平。應(yīng)加強公司的內(nèi)部控制，制定嚴格的管理制度，提高風(fēng)險意識，減少壞賬的產(chǎn)生；此外，E9、E10公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重評價得分處于較低水平。應(yīng)全面改善企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，堅持商業(yè)信用，避免盲目擴大市場而帶來的應(yīng)收賬款增加。

[1]楊洪.建筑施工企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險防范問題探析[J].科技創(chuàng)新與應(yīng)用，2016(12)：273.

[2]余敏，朱兆珍.財務(wù)危機預(yù)警指標體系及指數(shù)構(gòu)建——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的證據(jù)[J].河海大學(xué)學(xué)報，2015(1)：60-61.

[3]顧蓓蓓，盧寧文，駱陽.上市公司財務(wù)預(yù)警探析[J].研究與創(chuàng)新，2015(10)：39-40.

An Empirical Study of Financial Distress Prediction in ConstructionEnterprises Based on the Catastrophe Progression Method——A Case Study of 10 Quoted Construction Companies

Yao Donghai

(The First Construction Engineering Limited Company of the Eighteenth Bureau of China RailwayConstruction Corp, Zhuozhou, 072750, China)

The construction enterprises are the important pillar industry of the national economy, which is of great value to the overall economic development. However currently, the enterprises are plighted with financial distresses. The paper, based on the analysis of the financial distresses suffered by Chinese construction enterprises, conducted a case study of 10 quoted companies in Shanghai Stock Exchange by applying CPM in the construction of financial distress prediction index, which might be of practical significance to other construction enterprises.

construction enterprises; financial distress prediction; catastrophe progression method

2095-0365(2017)01-0030-05

2016-07-25

么東海(1973-)，男，工程師，研究方向：企業(yè)經(jīng)濟管理。

F203

A

10.13319/j.cnki.sjztddxxbskb.2017.01.06

本文信息:么東海.基于突變級數(shù)法的建筑施工企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警實證研究[J].石家莊鐵道大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2017，11(1)：30-34.