時(shí) 祎

(福建師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福建 福州 350100)

央企分紅、高管在職消費(fèi)與公司經(jīng)營績效

時(shí) 祎

(福建師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福建 福州 350100)

在我國國有資產(chǎn)管理的現(xiàn)行框架下，過長的委托代理鏈條使國有企業(yè)運(yùn)行成本居高不下，央企高管畸高的在職消費(fèi)是這一運(yùn)行成本的重要組成部分，直接或間接地影響了央企的經(jīng)營績效。為研究該問題，選取2012—2014年我國央企作為研究樣本，通過建立央企分紅、高管在職消費(fèi)與公司經(jīng)營績效的計(jì)量模型，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：國企紅利分配機(jī)制的建構(gòu)不僅能夠有效地抑制高管在職消費(fèi)，而且通過降低國企代理成本，可以提升企業(yè)經(jīng)營績效。最后，基于研究結(jié)論提出了相關(guān)對(duì)策建議。

央企分紅；在職消費(fèi)；公司治理；經(jīng)營績效

一、引言

2007年，國務(wù)院《關(guān)于試行國有資本經(jīng)營預(yù)算的意見》正式實(shí)施，意味著國企只交稅收不交利潤歷史的結(jié)束[1]。十八屆三中全會(huì)發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》規(guī)定國有資本收益上繳公共財(cái)政比例到2020年提高至30%，引起了學(xué)界對(duì)國有資本收益分配問題的高度關(guān)注。國有企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)是認(rèn)定國企分紅必要性的制度根源，而國企分紅帶來的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是強(qiáng)有力的動(dòng)力因素。與地方國有企業(yè)相比，央企的成長土壤更加得天獨(dú)厚，資產(chǎn)總額龐大，許多央企由于被國家賦予特許經(jīng)營權(quán)而處于行業(yè)壟斷地位。由此，央企內(nèi)部積聚了大量的要素資源，獲得了高額利潤，形成了目前既強(qiáng)且大的格局。但與此同時(shí)，傳統(tǒng)體制改革的不徹底使央企的公司治理問題并沒有因?yàn)槔麧櫟拇蠓鲩L而得以根本解決。眾所周知，所有者和經(jīng)營者分離而產(chǎn)生的委托代理問題是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下現(xiàn)代公司治理的一大難題。在我國國有資產(chǎn)管理的現(xiàn)行機(jī)制下，過長的委托代理鏈條使國有企業(yè)作為國有資本受托人的運(yùn)行成本居高不下，而其中央企高管畸高的在職消費(fèi)是這一運(yùn)行成本的重要組成部分。作為公司正常經(jīng)營的需要以及契約不完備性的產(chǎn)物，在職消費(fèi)行為本身具有一定的合理性[2]。但不合理的高額的在職消費(fèi)成本勢(shì)必會(huì)影響到央企最終的效益和業(yè)績。本文試圖通過實(shí)證分析，驗(yàn)證央企分紅能夠有效抑制央企高管在職消費(fèi)行為，從而提高公司的經(jīng)營績效這一觀點(diǎn)假設(shè)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)相關(guān)研究文獻(xiàn)回顧

王旭研究了國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，提到了“國退民進(jìn)”，認(rèn)為該理念就是讓更多的人參與國企分紅，進(jìn)而對(duì)企業(yè)管理權(quán)的制衡作用進(jìn)行強(qiáng)化[3]。李靜提出，國有企業(yè)向國家分配利潤是國有資本經(jīng)營預(yù)算的核心[4]。但喬麗認(rèn)為我國國企紅利分配仍然處于低水平[5]。央企大規(guī)模的利潤留存使得委托代理問題更加突出，尤其是股東與管理層之間的矛盾更為凸顯。唐雪松等將2000—2006年我國國有控股上市公司作為研究對(duì)象，研究了地方政府與地方國企的關(guān)系：地方政府往往會(huì)刺激地方國企的投資，地方政府的干預(yù)現(xiàn)象嚴(yán)重[6]。李寶寶、黃壽昌將“在職消費(fèi)”一般性地定義為企業(yè)管理性資源的過度耗費(fèi)，該種耗費(fèi)的目的是滿足經(jīng)理的個(gè)人效用最大化[7]。從該定義可以看出，在職消費(fèi)的目的是經(jīng)理人追求個(gè)人利益或效用最大化，采用的基本手段是過度耗用企業(yè)的資源。田利輝認(rèn)為管理層代理問題包括過度公款(在職)消費(fèi)、企業(yè)盲目擴(kuò)張等[8]。羅昆和馬磊提出，我國國企高管薪酬仍然存在規(guī)制手段單一、法律程序規(guī)制無力和信息披露不完善等問題[9]。翟勝寶等提出，國企高管的在職消費(fèi)，尤其是超額超標(biāo)準(zhǔn)的在職消費(fèi)實(shí)際上是官員腐敗的行為[10]。薛文博基于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的視角，選取了我國國有企業(yè)上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證研究了高管薪酬、企業(yè)分紅與企業(yè)績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)顯性和隱性薪酬均對(duì)企業(yè)分紅產(chǎn)生積極作用[11]。張建華、王君彩實(shí)證分析了我國國有企業(yè)分紅與經(jīng)營績效的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)國企分紅能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提高[12]。李增福等基于盈余管理的現(xiàn)狀，實(shí)證研究了國有控股和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)真實(shí)活動(dòng)盈余管理的抑制作用，研究發(fā)現(xiàn)國有控股公司的真實(shí)盈余管理水平顯著高于非國有公司[13]。本文擬在上述研究成果的基礎(chǔ)上，通過對(duì)央企分紅、高管在職消費(fèi)與公司經(jīng)營績效三者關(guān)系的實(shí)證分析，得出合理的研究結(jié)論，并據(jù)此提出有針對(duì)性的對(duì)策建議。

(二)本課題的研究假設(shè)

近年來，隨著各項(xiàng)支持國有企業(yè)“做強(qiáng)做大”政策的實(shí)施，許多國企(尤其是央企)積累了包括內(nèi)源性融資在內(nèi)的大量資源，作為企業(yè)的實(shí)際控制人，高層管理人員擁有巨額利潤的支配權(quán)，直接決定著這些利潤的留存方式和使用方向。應(yīng)當(dāng)歸屬于國家(國有股東)的利潤留存在企業(yè)內(nèi)部，導(dǎo)致了企業(yè)的管理層成為了獲利者，這為他們的在職消費(fèi)行為提供了可行性和便利性。實(shí)踐證明，現(xiàn)金股利的分紅能夠減少企業(yè)內(nèi)部融資的來源，限制高級(jí)管理層的現(xiàn)金支配權(quán)，從而降低其在職消費(fèi)的程度。不僅如此，建立和健全中央企業(yè)分紅制度有助于提升企業(yè)的再投資效率，改善公共財(cái)政整體資源的配置?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：央企現(xiàn)金股利的上繳能夠抑制企業(yè)高管人員在職消費(fèi)水平。

影響公司經(jīng)營績效的因素有很多，代理成本是其中的一個(gè)重要方面，而高管人員在職消費(fèi)是代理問題突出和代理成本高昂的體現(xiàn)。Jensen和Meckling認(rèn)為，在職消費(fèi)增加代理成本，降低企業(yè)價(jià)值[14]。鑒于此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：央企高管在職消費(fèi)水平會(huì)給公司經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)面影響。

三、模型的構(gòu)建與控制變量的選取

(一)計(jì)量模型的建構(gòu)

本文致力于探討央企分紅是否可以抑制在職消費(fèi)，降低代理成本，提升公司經(jīng)營績效。因此，本文首先構(gòu)建模型(1)，如下：

NPC=α0+α1DIV+α2SIZE+α3LEV+α4SAL+α5MSH+α6DUAL+α7YEAR

(1)

模型(1)用來檢驗(yàn)央企分紅對(duì)在職消費(fèi)的抑制作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)假設(shè)1的檢驗(yàn)。在模型(1)中，本文采用每股股利(DIV)這一指標(biāo)來衡量央企的股利分派程度，并研究其對(duì)在職消費(fèi)水平的影響。對(duì)于在職消費(fèi)水平的度量，尚無統(tǒng)一定論，本文采用管理費(fèi)用比率(NPC)(管理費(fèi)用占主營收入的比例)來度量我國央企在職消費(fèi)的水平。管理費(fèi)用的大小能夠反映管理者在支配公司資源上自由處置權(quán)的大小。本文的研究樣本是央企集團(tuán)所屬的國有控股上市公司，由于數(shù)據(jù)的獲取難度，非上市公司其分紅程度難以衡量，故不作為本文的研究對(duì)象，且本文關(guān)注的是中央直接管理的一級(jí)企業(yè)，故也不考慮其他分配形式。

隨后，本文構(gòu)建模型(2)，如下：

EPS=α0+α1NPC+α2DIV+α3SIZE+α4LEV+α5SAL+α6MSH+α7DUAL+α8YEAR

(2)

模型(2)用來驗(yàn)證央企分紅、在職消費(fèi)與公司經(jīng)營績效的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對(duì)假設(shè)2的檢驗(yàn)。在模型(2)中，本文采用了會(huì)計(jì)指標(biāo)每股收益(EPS)來衡量公司經(jīng)營績效的大小，通過管理費(fèi)用比率與每股收益的關(guān)系來驗(yàn)證在職消費(fèi)與公司效益的關(guān)系。

(二)控制變量的選取及說明

考慮到經(jīng)濟(jì)壞境的復(fù)雜性，本文加入了一系列與被解釋變量相關(guān)的變量作為控制變量，以提高本文研究結(jié)論的說服力。

公司規(guī)模(SIZE)。本文用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示公司規(guī)模大小，總資產(chǎn)數(shù)額的大小一定程度上可以反映出一個(gè)公司的規(guī)模大小。公司規(guī)模越大，在職消費(fèi)絕對(duì)額可能越多，基于此，本文假設(shè)公司規(guī)模和在職消費(fèi)呈現(xiàn)顯著的正向關(guān)系。

財(cái)務(wù)杠桿(LEV)。用資產(chǎn)負(fù)債率表示財(cái)務(wù)杠桿的高低。財(cái)務(wù)杠桿的合理運(yùn)用，可以提高企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤率，提高股東收益。因此，財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用使得管理層與股東的利益更多地趨于一致，基于此，本文預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)在職消費(fèi)程度存在負(fù)向影響。

高管薪酬(SAL)。將前三名高管人員薪酬取自然對(duì)數(shù)，用其大小來衡量高管薪酬的程度。某種程度上可以說，國有企業(yè)中的在職消費(fèi)其實(shí)是薪酬管制下的產(chǎn)物?；诖?，本文預(yù)測(cè)高管薪酬與其在職消費(fèi)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

管理層持股比率(MSH)。管理層持股是股東對(duì)管理層的激勵(lì)手段之一，目的是降低代理成本，使管理層的利益與股東利益更多地趨于一致，從而約束管理層的行為，減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文預(yù)測(cè)管理層持股比率與在職消費(fèi)成負(fù)向關(guān)系。

董事長和總經(jīng)理是否為同一人(DUAL)。董事長和總經(jīng)理的兼任情況對(duì)在職消費(fèi)也存在著影響。一般而言，如果董事長和總經(jīng)理為同一個(gè)人，其權(quán)限會(huì)擴(kuò)大，在職消費(fèi)可能會(huì)增多。因此，本文預(yù)測(cè)董事長和總經(jīng)理的兼任情況與在職消費(fèi)存在正向關(guān)系。

本文引入年度虛擬變量(YEAR)控制年度的影響，以2012年度為參照系，在模型中設(shè)置year2013、year2014虛擬變量，如果樣本中央企所在年度為2013年，那么屬于該年度取值為1，否則取值為0；如果樣本中的央企所在年度為2014年，則屬于該年度取值為1，否則為0。具體的變量說明見表1。

表1 變量定義表

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2012—2014年的中央國有企業(yè)作為初始研究樣本。在數(shù)據(jù)的收集與整理過程中，為確保多元線性回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，按照以下步驟進(jìn)行了數(shù)據(jù)的篩選和剔除：由于金融行業(yè)(基于中國證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn))具有其行業(yè)特殊性，按照傳統(tǒng)做法，本文將此行業(yè)樣本剔除；由于需要使用近三年的公司數(shù)據(jù)，因此將數(shù)據(jù)不完整或者數(shù)據(jù)存在差錯(cuò)的剔除；由于異常值會(huì)嚴(yán)重影響模型的回歸結(jié)果，因此剔除3個(gè)異值樣本。最終得到618個(gè)樣本觀測(cè)值。本文的研究數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫，部分缺失數(shù)據(jù)根據(jù)深交所網(wǎng)站或上交所網(wǎng)站對(duì)公披露的年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，個(gè)別數(shù)據(jù)通過手工搜集、整理和計(jì)算而成。本文實(shí)證分析部分使用SPSS18.0軟件完成。

(二)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

1.模型(1)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表2提供了模型(1)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2 可以看出，主要變量的最大值和最小值之間差異較大，尤其是公司規(guī)模和高管薪酬，這些差異表明不同央企之間的情況迥然不同。公司規(guī)模最小值為19.479，最大值為28.509，標(biāo)準(zhǔn)差為1.746，這可能是因?yàn)椴煌袠I(yè)的具體情況有所不同，有些行業(yè)的平均總資產(chǎn)數(shù)額偏高，而有些行業(yè)普遍偏低；高管薪酬最小值為0.000 0，最大值為17.239，標(biāo)準(zhǔn)差為0.859，這可能是因?yàn)椴煌肫蟮慕?jīng)營績效不同，或者某一個(gè)年份公司經(jīng)營績效不景氣，因此對(duì)管理層的管理制度和激勵(lì)政策有所區(qū)分，導(dǎo)致了高管薪酬的較大差異。

表2 模型(1)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

2.模型(2)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3提供了模型(2)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表3可以看出，每股收益(EPS)差別較大，最小值為-2.655，最大值為3.208，標(biāo)準(zhǔn)差為0.593。這表明我國央企的經(jīng)營績效具有很大的差別，發(fā)展并不均衡。

表3 模型(2)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

(三)多元回歸結(jié)果

1.模型(1)的多元回歸結(jié)果

(1)模型(1)主要變量相關(guān)性分析。表4 提供了模型(1)相關(guān)變量的Pearson檢驗(yàn)。從表4可得，央企在職消費(fèi)程度(NPC)與央企分紅(DIV)之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，Pearson系數(shù)在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)。該檢驗(yàn)結(jié)果表明央企分紅在一定程度上能夠?qū)υ诼毾M(fèi)起到抑制作用，通過提高分紅比例可以改善在職消費(fèi)不合理狀況，降低代理成本。從整體來看，解釋變量和控制變量之間的相關(guān)系數(shù)普遍較小，相關(guān)度不高，表明模型(1)出現(xiàn)多重共線的可能性比較低。

表4 模型(1)相關(guān)變量的Pearson檢驗(yàn)

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的顯著性水平上顯著。下同。

(2)模型(1)回歸結(jié)果。表5為模型(1)的回歸結(jié)果和共線性診斷。央企分紅(DIV)的回歸系數(shù)為-0.031，與預(yù)期符號(hào)一致，在5%的顯著性水平上通過了顯著性檢驗(yàn)，證實(shí)央企分紅與在職消費(fèi)水平確為負(fù)相關(guān)關(guān)系，央企現(xiàn)金股利的發(fā)放能夠抑制高管人員在職消費(fèi)水平。由此我們提出的假設(shè)1得到驗(yàn)證。公司規(guī)模(SIZE)回歸系數(shù)為-0.011，符號(hào)為負(fù)，在1%的顯著性水平下顯著，表明公司規(guī)模并沒有加劇高管人員的在職消費(fèi)行為，沒有刺激高管人員的在職消費(fèi)意愿；財(cái)務(wù)杠桿(LEV)回歸系數(shù)-0.035，符號(hào)為負(fù)，與預(yù)期符號(hào)相一致。在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)，表明財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用能夠降低在職消費(fèi)水平。高管薪酬(SAL)、管理層持股(MSH)和董事長與經(jīng)理人兼任情況(DUAL)未通過顯著性檢驗(yàn)。方差膨脹因子(VIF)表明該模型存在高共線性的可能性較低。與前面的判斷結(jié)果一致。模型(1)調(diào)整后的可決系數(shù)為0.206，回歸模型的擬合度較好。DW統(tǒng)計(jì)量的值約等于2，表明模型(1)的相鄰殘差不相關(guān)可能性較高。模型通過了F檢驗(yàn)。

表5 模型(1) 回歸結(jié)果和共線性診斷

2.模型(2)的多元回歸結(jié)果

(1)模型(2)主要變量相關(guān)性分析。表6提供了模型(2)相關(guān)變量的Pearson檢驗(yàn)。從該表可以看到，央企在職消費(fèi)程度(NPC)與央企的經(jīng)營績效(EPS)之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，Pearson系數(shù)在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)。表明在職消費(fèi)水平在一定程度上會(huì)對(duì)公司效益帶來負(fù)面影響，阻礙企業(yè)的發(fā)展。央企分紅(DIV)與經(jīng)營績效(EPS)之間呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，Pearson系數(shù)在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)。表明央企的分紅對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營績效具有一定的提升作用，通過央企分紅能夠促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。同模型(1)，從Pearson檢驗(yàn)的整體情況來看，解釋變量和控制變量之間的相關(guān)系數(shù)普遍較小，相關(guān)度不高，表明模型(2)出現(xiàn)多重共線的可能性比較低。

(2)模型(2)回歸結(jié)果。表7提供了模型(2)的回歸結(jié)果和共線性診斷。通過表7可見，在職消費(fèi)水平(NPC)回歸系數(shù)為-0.898，在1%的顯著性水平下與企業(yè)效益(EPS)顯著負(fù)相關(guān)，表明央企高管在職消費(fèi)水平的提高會(huì)給公司經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)面影響。由此，我們提出的假設(shè)2得到了檢驗(yàn)。央企分紅(DIV)回歸系數(shù)為3.029，在1%的顯著性水平下顯著，表明央企分紅比例的提高會(huì)顯著提升企業(yè)的經(jīng)營效益；管理層薪酬(SAL)回歸系數(shù)為0.072，在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)，表明管理層薪酬的提高有利于公司效益的提升。公司規(guī)模(SIZE)、財(cái)務(wù)杠桿(LEV)、管理層持股(MSH)與董事長和經(jīng)理人兼任情況(DUAL)未能通過顯著性檢驗(yàn)。同樣，通過共線性診斷結(jié)果可以看出模型(2)存在高共線性的可能性比較小。模型(2)可決系數(shù)高，說明該模型擬合程度好。模型通過了F檢驗(yàn)。Durbin-Watson統(tǒng)計(jì)量的值為1.913，約等于2。根據(jù)前文的分析可以初步得出相鄰殘差不相關(guān)的結(jié)論。

表6 模型(2)相關(guān)變量的Pearson檢驗(yàn)

表7 模型(2) 回歸結(jié)果和共線性診斷

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于國內(nèi)對(duì)于國企在職消費(fèi)的研究還處于起步階段，對(duì)于在職消費(fèi)的度量也尚未形成系統(tǒng)的研究方法和最終定論。本文在參考相關(guān)學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，采用將管理費(fèi)用率(NPC)作為在職消費(fèi)的度量變量。為了使本文的研究結(jié)論更具有說服力，筆者重新整理數(shù)據(jù)，用銷售管理費(fèi)用率(NPC*，即銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用之和占主營業(yè)務(wù)收入的比例)來衡量在職消費(fèi)水平，仍然得出與前文幾乎一致的研究結(jié)果(見表8)。這說明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論及對(duì)策建議

(一)研究結(jié)論

我國央企在職消費(fèi)程度與公司經(jīng)營績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明在職消費(fèi)一旦超過了合理的水平必然會(huì)導(dǎo)致央企經(jīng)營績效的降低，損害到包括國有股東在內(nèi)的央企利益相關(guān)者的權(quán)益。這就從另一方面說明了控制央企高管在職消費(fèi)的水平可以在一定程度上對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效起到促進(jìn)作用，從而有利于國有資產(chǎn)的保值增值和國有企業(yè)的做大做強(qiáng)。而提高央企分紅比例就是控制在職消費(fèi)程度的有效手段之一。因?yàn)殡S著央企分紅的逐步提高，可以減少央企內(nèi)部巨額利潤的留存比例和規(guī)模，在一定程度上能有效約束央企高管在職消費(fèi)行為，從而減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，降低代理成本。不僅如此，提高央企分紅比例還有助于提升企業(yè)的經(jīng)營績效，促進(jìn)央企的良性和長遠(yuǎn)發(fā)展。

(二)對(duì)策建議

1.建立健全相關(guān)的法規(guī)政策體系，合理制定中央企業(yè)的現(xiàn)金股利分紅比例

建議相關(guān)的立法和行政部門建立健全法規(guī)政策，強(qiáng)制性地加大央企現(xiàn)金股利的分紅比例。同時(shí)，相關(guān)政府監(jiān)督部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)央企現(xiàn)金股利分紅的監(jiān)管力度，保證央企分紅政策的有效實(shí)施。通過有效利用央企分紅的作用機(jī)制，達(dá)到抑制高管在職消費(fèi)的目的，從而進(jìn)一步提升企業(yè)經(jīng)營績效。當(dāng)然，國有企業(yè)的發(fā)展壯大需要保有一定的利潤留存比例，作為再投資的資金積累，過高的現(xiàn)金股利分紅比例不利于企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。因此，央企的現(xiàn)金股利分紅比例需要保持在一定的合理范圍之內(nèi)，按照黨的十八屆三中全會(huì)提出的“到2020年，我國國有企業(yè)利潤上繳公共財(cái)政比例達(dá)到30%”的目標(biāo)要求，是合理和可行的。

2.加強(qiáng)對(duì)央企高層管理人員在職消費(fèi)行為的審計(jì)和監(jiān)督

一方面，從企業(yè)的微觀角度來看，國有企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)的力度，完善內(nèi)部控制制度，盡量減少高管在職消費(fèi)的范圍，尤其是防范其超標(biāo)準(zhǔn)的過度在職消費(fèi)行為，必要時(shí)，對(duì)相關(guān)的責(zé)任人予以黨紀(jì)或行政處罰。通過對(duì)高管在職消費(fèi)的嚴(yán)格控制，可以有效減少企業(yè)的代理成本，提升企業(yè)經(jīng)營績效。另一方面，從國家的宏觀角度來看，央企的最終所有權(quán)歸國家所有，加強(qiáng)對(duì)央企高管人員在職消費(fèi)的審計(jì)和監(jiān)督有利于保護(hù)國有資本。除了在企業(yè)外部聘任專業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)高管在職消費(fèi)行為進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)外，還應(yīng)該建立健全多元化的外部監(jiān)管機(jī)制，充分發(fā)揮政府職能部門、輿論媒體、社會(huì)公眾等利益相關(guān)者的監(jiān)管作用。

3.適當(dāng)鼓勵(lì)或獎(jiǎng)勵(lì)管理層持股，提高管理層持股比例，加強(qiáng)其個(gè)體利益與企業(yè)利益的一致性

管理層作為國有企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營者和利益相關(guān)者，其掌握著國有企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)信息，由于目前資本市場(chǎng)上信息具有不對(duì)稱性，企業(yè)的其他利益相關(guān)者一般很難了解到或者會(huì)滯后了解到企業(yè)的真實(shí)狀況。此時(shí)，管理層的行為就具有重要信號(hào)作用，如果管理層開始持有或加持所在企業(yè)的股份，這會(huì)在資本市場(chǎng)上傳遞出利好的消息，增加公眾對(duì)該企業(yè)的預(yù)期。不僅如此，適當(dāng)鼓勵(lì)或獎(jiǎng)勵(lì)管理層持有所在國有企業(yè)的股份，可以使他們的個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益與股東的最終利益更多的趨于一致，促使他們更大程度上地關(guān)注企業(yè)的整體效益。提高管理層持股比例，企業(yè)經(jīng)營狀況的改善和利潤的提高都將與管理層的個(gè)人績效更加息息相關(guān)，由此一來，管理層的工作熱情將得到更大程度的激發(fā)，工作效率相應(yīng)提高，在職消費(fèi)的動(dòng)機(jī)得到削弱，過度在職消費(fèi)的行為就會(huì)得到有效抑制。

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Profit-sharing, Company-paid Consumption and Performance of Central Enterprises

Shi Yi

(School of Economics, Fujian Normal University, Fuzhou, 350100, China)

Under the frame of state-owned property management in our country, the overlong agent chain causes the high managing cost in state-owned companies. And company-paid consumption is an important part of that cost, which influences central enterprises’ business performances directly or indirectly. By building measurement models and using samples from 2012 to 2014, we may find that profit-sharing in state-owned companies can not only control their company-paid consumption, but also raise their performance. In the end the paper proposes some countermeasures for state-owned enterprises based on the research.

profit-sharing in central enterprises; company-paid consumption; company management; performance

2095-0365(2017)01-0011-08

2016-11-25

時(shí) 祎(1991-)，女，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。

2014年國家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目《國企紅利征繳比例倍增目標(biāo)下的國資預(yù)算支出民生化研究》(14AGL007)；2013年國家社科基金青年項(xiàng)目《公共資源收益合理共享視角下的國有企業(yè)紅利分配研究》(13CGL024)；2013年教育部人文社科項(xiàng)目《民生財(cái)政導(dǎo)向下的國有資本經(jīng)營預(yù)算支出結(jié)構(gòu)與績效評(píng)價(jià)研究》(13YJA630007)

F275.4

A

10.13319/j.cnki.sjztddxxbskb.2017.01.03

本文信息:時(shí) 祎.央企分紅、高管在職消費(fèi)與公司經(jīng)營績效 [J].石家莊鐵道大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2017，11(1)：11-18.