石偉

作為一名投資客，喬治·索羅斯的成就幾乎無人能及，其旗下的幾只基金在國(guó)際市場(chǎng)上縱橫捭闔，獲取了不菲的收益，且自出道以來，基本上沒有遭遇過重大挫折。

其中的很大一部分原因就是，索羅斯不僅是一位實(shí)戰(zhàn)家，而且非常善于從實(shí)戰(zhàn)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并形成自己的投資理論，反身性理論就是由索羅斯提出來的，即投資者與市場(chǎng)之間會(huì)產(chǎn)生明顯的相互影響，投資者根據(jù)掌握的信息及對(duì)市場(chǎng)的了解預(yù)期市場(chǎng)走勢(shì)并據(jù)此采取行動(dòng)，但這種行為實(shí)際上也會(huì)反過來影響或者改變市場(chǎng)基于此前判斷的走勢(shì)預(yù)判，從而導(dǎo)致沒有人能夠預(yù)測(cè)市場(chǎng)的真正走向。

此外，索羅斯還是一位國(guó)際知名的慈善家，根據(jù)各種媒體的不完全統(tǒng)計(jì)，其截至目前的捐贈(zèng)已經(jīng)超過80億美元，除了美國(guó)，還涵蓋了俄羅斯、印度、中東歐、孟加拉國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，領(lǐng)域涉及教育、醫(yī)療以及透明國(guó)際等國(guó)際組織的成立。在沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨這些“后起之秀”出現(xiàn)之前，索羅斯的捐贈(zèng)額曾經(jīng)多年蟬聯(lián)全球第一。

然而，作為一名美國(guó)籍猶太裔商人，索羅斯的性格色彩過于“鮮明”，無論是在任何國(guó)家，索羅斯都優(yōu)先提倡民主體制，并通過各種捐贈(zèng)推行民主，尤其是其基金會(huì)在東歐各國(guó)“顏色革命”中的作用，頗受爭(zhēng)議。在美國(guó)，索羅斯曾經(jīng)因籌集大量資金以阻止喬治·布什連任而聞名；在不發(fā)達(dá)國(guó)家的慈善活動(dòng)也基本上都是圍繞“民主”及改變現(xiàn)狀進(jìn)行，雖然在俄羅斯捐贈(zèng)頗多，但他卻被俄羅斯列為不受歡迎的投資人。

一方面通過各種投機(jī)活動(dòng)賺錢；另一方面又在全球范圍內(nèi)從事慈善活動(dòng)，索羅斯就這樣將“天使”和“魔鬼”有機(jī)地統(tǒng)一起來。

猶太裔投資天才

1930年8月12日，喬治·索羅斯出生于匈牙利首都布達(dá)佩斯；1944年，納粹德國(guó)入侵匈牙利，索羅斯一家開始了逃難生活，但他后來在回憶時(shí)卻認(rèn)為那是他人生中最快樂的一段時(shí)光，因?yàn)樗麖牧魍鲋袑W(xué)會(huì)了生存的技巧，其中的兩條對(duì)于其以后的投資生涯頗有幫助，第一就是不要害怕冒險(xiǎn)；第二就是冒險(xiǎn)時(shí)不要賭上全部身家。

1947年，索羅斯一家移居英國(guó)，他用兩年的時(shí)間游歷了歐洲各國(guó)，掌握了多種語言，為以后的職業(yè)生涯做好了鋪墊；1949年，索羅斯考入倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，1953年畢業(yè)后，在金融行業(yè)從事黃金等大宗商品和股票的套利活動(dòng)。

1956年，索羅斯遷居美國(guó)，在紐約從事股票交易活動(dòng)，期間他最成功的案例當(dāng)屬推薦買入安聯(lián)公司。1960年，索羅斯第一次對(duì)美國(guó)以外的金融市場(chǎng)進(jìn)行了成功的初探，他認(rèn)為由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，安聯(lián)公司的股價(jià)已經(jīng)明顯低于其凈資產(chǎn)，因此建議客戶購(gòu)買該公司股票，摩根擔(dān)保公司和德雷福斯據(jù)此購(gòu)買了大量的安聯(lián)股份，其后安聯(lián)股價(jià)漲了近三倍，索羅斯由此名聲大噪。

1963年，索羅斯開始在埃霍德·布雷徹爾德公司從事分析工作，這也是他最后一位雇主，主要負(fù)責(zé)包括歐洲在內(nèi)的國(guó)外證券分析工作。

1969年，由于成績(jī)出色，索羅斯為該公司成立了雙鷹基金，即后來的量子基金。

1973年，索羅斯與助手吉姆·羅杰斯自立門戶，共同創(chuàng)立索羅斯基金管理公司，索羅斯是交易員，羅杰斯是研究員，此外僅有一名秘書。

就在這一年，埃及和敘利亞入侵以色列，裝備落后的以色列慘敗，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)本不關(guān)美國(guó)什么事兒，但嗅覺靈敏的索羅斯認(rèn)為美國(guó)的武器裝備同樣已經(jīng)過時(shí)，美國(guó)國(guó)防部可能花巨資采購(gòu)武器，因此，索羅斯基金開始買入手中握有大量國(guó)防部訂單的軍工企業(yè)股票，并從中大賺一筆，索羅斯基金的“首秀”堪稱完美。

量子基金：危機(jī)肇始者？

量子基金起源于1969年成立的雙鷹基金，后者成立時(shí)規(guī)模僅400萬美元，1979年更名為量子基金，該名稱來源于索羅斯所欽佩的德國(guó)物理學(xué)家、量子力學(xué)的創(chuàng)始人、“測(cè)不準(zhǔn)定理”的提出者海森堡。該理論認(rèn)為，包括微粒子在內(nèi)的物理量子不可能具有確定的數(shù)值，索羅斯認(rèn)為，資本市場(chǎng)也是如此，很難進(jìn)行精確的測(cè)量和預(yù)判。

為了規(guī)避美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管，量子基金的出資人都是非美國(guó)國(guó)籍的境外投資者，主要投資于大宗商品、外匯、股票和債券，并大量運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品和杠桿融資，從事全方位的國(guó)際性金融業(yè)務(wù)。

量子基金目前的規(guī)模大約為300億美元，但是其杠桿比率可達(dá)8倍；也就是說，該基金在需要時(shí)可通過杠桿融資等方式最高獲得2500億美元左右的資金量。

20世紀(jì)90年代，量子基金先后發(fā)動(dòng)了數(shù)次大規(guī)模的貨幣狙擊戰(zhàn)，索羅斯以其雄厚的財(cái)力和兇狠的作風(fēng)在貨幣市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，令很多主權(quán)國(guó)家膽寒。

20世紀(jì)90年代初，索羅斯將目光瞄向了英鎊，當(dāng)時(shí)為了與歐共體內(nèi)部其他國(guó)家的匯率保持一致，英鎊匯率被人為固定在較高的水平，很多國(guó)際貨幣投機(jī)者虎視眈眈，索羅斯首先發(fā)難，在大規(guī)模拋售英鎊的同時(shí)買入德國(guó)馬克，英格蘭銀行雖然努力進(jìn)行反向操作并提高利率，但仍然由于動(dòng)手較晚而功虧一簣，英鎊被迫退出歐洲貨幣體系并自由浮動(dòng)，其后短短一個(gè)月內(nèi)英鎊匯率下跌20%，而量子基金1992年完全從該交易中退出時(shí)，據(jù)說謀利20億美元，索羅斯也被《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱為“打敗英格蘭銀行的人”。

狙擊英鎊不是空前，也并非絕后。此前，量子基金以同樣的方式狙擊了意大利里拉；此后，索羅斯又將目光瞄準(zhǔn)了墨西哥比索。

1994年，墨西哥經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好，但其經(jīng)濟(jì)卻過于依賴國(guó)外短期貸款，為了控制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，比索匯率被高估并與美元掛鉤，量子基金對(duì)比索的攻擊導(dǎo)致墨西哥外匯儲(chǔ)備很快被耗光，最終被迫放棄與美元掛鉤而自由浮動(dòng)，結(jié)果就是墨西哥貨幣和股市雙雙崩潰，而量子基金在此役中同樣獲益不菲。

香港保衛(wèi)戰(zhàn)

20世紀(jì)90年代中期之前，東南亞大部分國(guó)家的貨幣匯率都是與美元或者一籃子貨幣掛鉤，使得相關(guān)國(guó)家過度依賴中短期外資貸款才能維持國(guó)際收支平衡，例如，泰國(guó)、馬來西亞和韓國(guó)，當(dāng)然也包括中國(guó)。

量子基金對(duì)東南亞國(guó)家的洗劫開始于泰國(guó)，該基金大量賣空泰銖，迫使泰國(guó)放棄聯(lián)系匯率制而實(shí)行自由浮動(dòng)，引發(fā)泰國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的危機(jī)，并很快波及到東南亞所有實(shí)行貨幣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，除了香港地區(qū)之外，東南亞所有主要國(guó)家的貨幣在短期內(nèi)急劇貶值。

1997年7月中旬，港元遭到大量投機(jī)性拋售，匯率一路跌至7.75的心理關(guān)口，香港金融市場(chǎng)一片混亂，各大銀行門前都是擠兌的存款人，而此時(shí)香港剛剛回歸數(shù)日，事關(guān)政治穩(wěn)定的大問題，香港金融管理當(dāng)局在中央政府的授意下立即入市加以干預(yù)，大量買入港元以使得港元對(duì)美元的匯率維持在7.75的心理防線之上。

剛開始的一個(gè)星期之內(nèi)，入市干預(yù)的效果非常理想，但很快匯率又跌破7.75的關(guān)口，香港金融管理局再次全面干預(yù)市場(chǎng)，將港元匯率重新拉回7.75之上，顯示了強(qiáng)大的金融實(shí)力，索羅斯第一次嘗試性的港元狙擊戰(zhàn)宣告失敗。

然而，索羅斯不是一個(gè)輕易認(rèn)輸?shù)娜?，他開始買入大量的港元遠(yuǎn)期合約，希望能夠重現(xiàn)英鎊和東南亞貨幣狙擊戰(zhàn)的輝煌，但他輕視了香港和中國(guó)大陸維持香港穩(wěn)定的政治決心，當(dāng)時(shí)二者的外匯儲(chǔ)備不少于3750億美元，而索羅斯能夠動(dòng)用的資金不過1000億美元。

1997年7月21日，索羅斯發(fā)動(dòng)了新一輪攻勢(shì)，美元對(duì)港元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率上浮250個(gè)基點(diǎn)，港元的3個(gè)月同業(yè)拆借利率從5.575%升至7.06%，次日香港金融管理局精心策劃了一場(chǎng)反擊戰(zhàn)，通過發(fā)行大筆政府債券拉升港元利率，進(jìn)而推動(dòng)港元對(duì)美元匯率大幅上揚(yáng)，同時(shí)對(duì)兩家涉嫌投機(jī)港元的大型商業(yè)銀行進(jìn)行口頭警告，迫使其與香港政府站在一條戰(zhàn)線上，削弱了投機(jī)方的力量。當(dāng)港元再次出現(xiàn)投機(jī)性拋售時(shí)，香港金融管理當(dāng)局大幅提高短期利率，導(dǎo)致銀行間的隔夜貸款利率暴漲。在香港政府和中央政府的強(qiáng)力干預(yù)下，索羅斯最終知難而退，港元狙擊戰(zhàn)宣告失敗。

但是，由于受到貨幣狙擊戰(zhàn)的影響，恒生指數(shù)從16673點(diǎn)一路狂跌至6660點(diǎn)，跌幅高達(dá)60%，而索羅斯在狙擊港元的同時(shí)也在大肆做空恒生指數(shù)，其盈利不言而喻。

事后想一下，如果沒有英國(guó)、墨西哥、意大利等國(guó)貨幣的前車之鑒，如果索羅斯一開始就沖港元而來，而香港政府及中國(guó)中央政府未加重視和提防，那么后果又如何呢？

多行不義必自斃，夜路走得多了必然會(huì)遇到鬼，量子基金的“鬼”就是俄羅斯債務(wù)危機(jī)和美國(guó)“科網(wǎng)泡沫”。1998年，俄羅斯發(fā)生債務(wù)危機(jī)，索羅斯認(rèn)為俄羅斯必然會(huì)破產(chǎn)并大肆做空，但俄羅斯最終成功化解了危機(jī)，量子基金損失慘重；之后，以斯坦利·德魯肯米勒為主的管理人錯(cuò)誤判斷美股的互聯(lián)網(wǎng)熱潮，在泡沫破滅的前夕大舉買入。兩次投資失誤導(dǎo)致量子基金損失50億美元，令元?dú)獯髠?000年4月，索羅斯關(guān)閉了量子基金。