張利丹

【摘要】信貸資產(chǎn)證券化，就是把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)如銀行貸款經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。從本質(zhì)上講，就是信貸資產(chǎn)尤其是流動性較差的長期資產(chǎn)不斷打包專賣，在循環(huán)定價的作用下，商業(yè)銀行的初始信貸資產(chǎn)價值被數(shù)倍擴大，商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力也不斷增大，極高的杠桿效應(yīng)便成為信貸資產(chǎn)證券化的主要特點。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 信貸 證券化

作為一項重要的金融創(chuàng)新舉措，20世紀(jì)70年代以來，國際金融市場上的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模逐年擴大。出于維護國內(nèi)金融秩序穩(wěn)定的考慮，我國直到2005年4月才正式開始信貸資產(chǎn)證券化的試點工作。商業(yè)銀行作為我國開展信貸資產(chǎn)證券化的第一批試點單位，于2005年12月以個人住房抵押貸款作為資金池發(fā)行了資產(chǎn)支持證券，開啟了我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的先河。經(jīng)過幾年的發(fā)展，信貸資產(chǎn)證券的發(fā)行量大幅提高，資產(chǎn)池的范圍也逐步擴大到中小企業(yè)貸款、不良資產(chǎn)等領(lǐng)域，但在2009年國際金融危機的背景下，我國放緩了推進信貸資產(chǎn)證券化試點的節(jié)奏。直到2012年5月，人民銀行、銀監(jiān)會、財政部發(fā)文重啟信貸資產(chǎn)證券化試點，此后政策逐步松綁，信貸資產(chǎn)證券化越來越受到投資者關(guān)注。2015年4月，中國人民銀行宣布簡化資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理流程，正式實施資產(chǎn)證券化注冊制，資產(chǎn)證券化有望就此進入快車道。在利率市場化背景下，資產(chǎn)證券化有助于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，緩解資金壓力，政策的利好使得商業(yè)銀行面臨發(fā)展資產(chǎn)證券化的大好時機。

一、商業(yè)銀行實施資產(chǎn)證券化的意義

（1）增強商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性，分散貸款的非系統(tǒng)風(fēng)險。近年來，隨著商業(yè)銀行的中長期貸款的增加，信貸資產(chǎn)的流動性越來越低，通過資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以交易流通的證券，可以有效改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

（2）有效提升商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的透明化和規(guī)范化，有效防范風(fēng)險。在實施現(xiàn)代資產(chǎn)證券化的過程中，商業(yè)銀行必須加強對證券化資產(chǎn)的信息披露，以此獲得投資者認(rèn)可，有利于促使商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)開展過程中合規(guī)經(jīng)營，降低壞賬風(fēng)險。

（3）有利于增加經(jīng)營利潤。信貸資產(chǎn)證券化可將期限長、利潤薄的貸款提前兌現(xiàn)，從而加快信貸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)的收益率。另外，商業(yè)銀行在出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時還可以獲得手續(xù)費、管理費等收入，也可以為其他銀行資產(chǎn)證券化提供擔(dān)保賺取收益，提高中間業(yè)務(wù)收入。

（4）有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。不良貸款會導(dǎo)致銀行流動性的降低和盈利能力的下降，受宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響，2015年一季度，商業(yè)銀行的不良貸款率達到1.3%，信貸資產(chǎn)的質(zhì)量受到影響。信貸資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，就為商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)提供了一種十分有效的方法。

二、商業(yè)銀行實施資產(chǎn)證券化面臨的困難

（一）缺乏專業(yè)規(guī)范的資產(chǎn)評估機構(gòu)。

資產(chǎn)評估、信用評級、會計處理等要素是商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化過程中重要的組成部分。在規(guī)范的資產(chǎn)證券化過程中，資產(chǎn)評估增強了投資者的信心，提高了交易的透明度。然而，目前，我國缺乏被投資者廣泛認(rèn)可的在國內(nèi)外金融市場具有影響力的資信評估機構(gòu)，沒有建立起體現(xiàn)政府全面信用支持的有效信用增級機制，現(xiàn)有的評估機構(gòu)獨立性不強，出具的評估結(jié)構(gòu)難以得到廣大投資者的認(rèn)同。這種不規(guī)范的評估方式加大了商業(yè)銀行證券的發(fā)行成本。

（二）資產(chǎn)支持證券流動性弱

資產(chǎn)證券化流通平臺的不統(tǒng)一阻礙了我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。以投資者為主的銀行間債券市場由人民銀行主管，而證券交易市場由證監(jiān)會主管。由于我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模有限，再加上銀行間債券市場交易主體不多，商業(yè)銀行發(fā)行的資產(chǎn)支持證券在二級市場上發(fā)行極少，資產(chǎn)支持證券真正在證券市場交易的情況很少。

（三）投資主體范圍較窄

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，運作程序繁瑣，參與主體較多，基于安全性考慮，目前我國信貸資產(chǎn)證券化不允許個人投資者參與，只允許機構(gòu)投資者加入且其投資受到嚴(yán)格的比例限制，作為債券類產(chǎn)品最大需求者的保險公司也剛剛獲得投資的權(quán)利，投資主體的培育不足成為阻礙銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要原因之一。

三、商業(yè)銀行發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的對策建議

進一步促進信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展，從政府角度上看，應(yīng)盡快制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)體系，加強對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管，進一步出臺政策規(guī)范中介機構(gòu)的運作。除此之外，作為參與主體，商業(yè)銀行應(yīng)從自身著眼，采取有效措施促進信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

（一）高度重視，積極參與信貸資產(chǎn)證券化

在信貸資產(chǎn)證券化的背景下，銀行轉(zhuǎn)型的方向為從資產(chǎn)持有到資產(chǎn)管理。在當(dāng)前社會信貸需求旺盛，銀行信貸尚不能滿足社會融資需求的時候，大規(guī)模的推行信貸資產(chǎn)證券化能夠獲得較高的投資收益。

（二）合理選擇資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)

商業(yè)銀行應(yīng)遵循資產(chǎn)質(zhì)量高、單筆額度大、集中度高的原則進行資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇。資產(chǎn)質(zhì)量高的資產(chǎn)池可以保證評級等級，降低持有人的甲醛資產(chǎn)風(fēng)險，吸引證券投資者；根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，資產(chǎn)證券化內(nèi)部評級法資產(chǎn)池風(fēng)險暴露的有效數(shù)量會影響加權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重，如果有效數(shù)量較大，資產(chǎn)證券化的風(fēng)險暴露可以少計提資本，減少持有人和投資者證券化暴露的資本占用；在進行基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇時將集中度過高的信貸資產(chǎn)通過證券化的方式移出表外，有助于分散貸款的集中度風(fēng)險。

（三）注重引進和培養(yǎng)專業(yè)人才

資產(chǎn)證券化是一項技術(shù)性強、專業(yè)化程度高、程序復(fù)雜的金融工具，涉及金融、法律、稅務(wù)、評估等各個專業(yè)，需要大量掌握資產(chǎn)證券化專業(yè)知識又具備實際操作經(jīng)驗的復(fù)合型人才。因此，一方面要引進這方面人才，另一方面要加大對現(xiàn)有人才的培訓(xùn)和選拔力度。