蘭春芳

[摘要]我國互聯(lián)網金融業(yè)務模式隨著互聯(lián)網金融行業(yè)的快速發(fā)展正在逐漸興起。由于眾籌融資的政策漸漸變得寬松，市場的不斷需求也使得金融業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。目前眾籌融資行業(yè)發(fā)展的關鍵一環(huán)就是規(guī)范眾籌行業(yè)的健康發(fā)展，維護投資者的利益。由于眾籌融資過程中的法律與制度的缺失，出現(xiàn)了大量的金融風險。因此，在完善我國眾籌融資相關法律制度時借鑒國外眾籌融資監(jiān)管立法具有很大作用。

[關鍵詞]眾籌融資；法律監(jiān)管；法律制度

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.08.141

互聯(lián)網金融是互聯(lián)網技術與金融功能的結合，以大數(shù)據(jù)和云計算為依據(jù)在互聯(lián)網平臺上形成的功能化金融業(yè)態(tài)及其服務體系，其中包括金融市場體系、金融組織體系、金融產品體系、金融服務體系以及互聯(lián)網金融監(jiān)管體系等，并具有惠普金融、平臺金融、信息金融和碎片金融等相異于傳統(tǒng)金融的金融形式。[1]互聯(lián)網金融行業(yè)中包括眾籌行業(yè)，融資者通過互聯(lián)網展示自己的產品或者創(chuàng)意，從而獲得經濟效益，再以股權或利息回饋給投資人。由于網絡貸款模式發(fā)展比較迅速，其基本上已經發(fā)展成為一種較大的互聯(lián)網金融模式，因此現(xiàn)階段所指的眾籌融資主要是指股權眾籌和商品眾籌兩種形式。目前，我國眾籌融資行業(yè)發(fā)展中存在大量的不足，其中由于對眾籌監(jiān)管過程不夠嚴格，眾籌融資相關的法律法規(guī)缺失造成監(jiān)管對象、范圍不明確等大量問題。[2]因此，在完善我國眾籌融資法律過程中借鑒國外眾籌融資監(jiān)管立法具有重要的意義。

1我國眾籌融資法律監(jiān)管現(xiàn)狀

1.1基礎法規(guī)立法相對于行業(yè)發(fā)展較為緩慢

我國目前的基礎法律法規(guī)中并未涉及眾籌融資行業(yè)，有關于這部分的金融業(yè)務監(jiān)管主體以及其職權也分散于各個現(xiàn)行法律法規(guī)和規(guī)范性文件之中。這部分的法律法規(guī)主要規(guī)范傳統(tǒng)金融服務行業(yè)且制定時間較早。其中的部分法律法規(guī)已無法適用于如今階段的眾籌融資行業(yè)。小部分已經建立的與眾籌融資相關法律法規(guī)未能有效實施并執(zhí)行，導致一些眾籌融資處于犯罪邊緣，阻礙眾籌行業(yè)的有效迅速發(fā)展。主要監(jiān)管主體以及相關法律規(guī)范的缺乏，使得金融主體的合法利益受到侵害，未能得到有力的保護。目前雖然存在部分與眾籌融資相關的指導性、警示性法律文件，但是文件中并沒有對違法行為作出具體的處罰規(guī)定，造成違法行為無對應的民事責任，使得眾籌融資市場混亂。[3]

1.2眾籌融資監(jiān)管主體未得到確認

首先，受到分業(yè)監(jiān)管模式的影響，眾籌融資活動與眾多機構的職責相關聯(lián)，其監(jiān)管主體尚未得到法律的確認。由于眾籌融資這種金融活動具有交叉性，仍然缺乏主要的監(jiān)管主體。眾籌融資得不到有效的監(jiān)管就會導致眾籌行業(yè)風險頻發(fā)、競爭無序。其次，眾籌融資是以互聯(lián)網為基礎的技術密集型行業(yè)，必須在互聯(lián)網技術的指導下對其實施監(jiān)管，但由于缺乏專業(yè)技術人員，尚無法發(fā)揮良好的作用。

1.3司法領域內法律責任分配不明確

眾籌融資在司法領域內對于損失的認定與計算、舉證以及追償都相對棘手。眾籌融資平臺的權利義務不明確，對項目發(fā)起人的權利義務也未作明確規(guī)定，在不法行為發(fā)生時，由于沒有具體的法律依據(jù)，沒有明確的權利與義務分配，各主體間的責任也就無法正確劃分。并且，在民事責任、刑事責任、行政責任之間選擇何種責任來對眾籌融資進行約束也沒有明確規(guī)定。

2域外眾籌融資監(jiān)管立法分析

2.1美國眾籌融資監(jiān)管分析

美國的互聯(lián)網金融行業(yè)的發(fā)展與監(jiān)督制度都是比較成熟的，主要采用“功能監(jiān)管”的方法。美國采用法案禁止進入的方式對融資者的準入條件進行規(guī)定，不符合條件的公司無法通過眾籌形式發(fā)放證券，并且要求單個公司在一年內不得發(fā)放超過100萬美元的證券。[4]與此同時嚴格規(guī)定了投資人的投資額度，按其年收入具體決定，且股票年滿一年之后才可以自由進行轉讓。2012年奧巴馬簽署了JOBS法案，通過立法的方式對眾籌融資進行監(jiān)管。例如，規(guī)范籌資人的信息和利益披露義務，籌資人公開的廣告內容必須報給美國證券交易委員會，要求眾籌融資中介機構對投資人的資格以及投資額度進行審查等。

2.2英國眾籌融資監(jiān)管分析

2014年3月6日，英國金融行為管理局（FCA）以英國資本市場的變化為依據(jù)發(fā)布了《關于網絡眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。其中包括了對兩類眾籌的監(jiān)管：P2P網絡借貸型眾籌和股權投資型眾籌。主要采用了審慎監(jiān)管方式。FCA對投資型眾籌早有相關的監(jiān)督規(guī)則，在此基礎上又增加了一些新的規(guī)定。例如：投資者的限制、投資額度的限制以及投資咨詢要求等。英國的主要眾籌融資監(jiān)管是以《金融服務與市場法》為依據(jù)，對籌資平臺的建立是以投資審批要求為基礎開展相關的融資咨詢服務、接受和傳遞信息指令的。[5]獲得批準的眾籌平臺可參與英國融資服務補償計劃，保障消費者權益。在英國金融服務補償計劃中，如果眾籌平臺出了問題，投資人就可以從計劃中得到相應的經濟補償。與此同時，金融監(jiān)管機構也對投資人和投資項目做出了嚴格限制，以防客戶受到低質金融產品帶來的經濟損失。

2.3意大利眾籌融資監(jiān)管分析

意大利是首個對眾籌平臺的法律性質與定位予以確認的國家。通過立法允許創(chuàng)新性初創(chuàng)企業(yè)通過眾籌平臺進行在線融資，并且規(guī)定眾籌融資平臺應在意大利證券交易委員會注冊，確認其合法性。發(fā)布了《關于創(chuàng)新性初創(chuàng)企業(yè)通過網絡門戶籌集風險資本的規(guī)定》，對眾籌平臺的服務范圍、注冊條件、投資人和投資條件等做出了嚴格規(guī)定。

3通過對域外眾籌融資監(jiān)管立法的借鑒，完善我國眾籌融資監(jiān)管

3.1保持眾籌融資監(jiān)管立法的平衡

首先，從域外眾籌融資的立法監(jiān)管來看，每個國家的監(jiān)管政策和規(guī)則不同，但都具有有效的監(jiān)管框架和法律體系，形成了有效的監(jiān)管模式。眾籌融資的監(jiān)管立法關鍵在于創(chuàng)新監(jiān)管方式，提升監(jiān)管質量。其次，要實現(xiàn)促進資本發(fā)展與保護投資人利益的平衡以及創(chuàng)新發(fā)展與審慎監(jiān)管的平衡。眾籌融資是一種金融模式的創(chuàng)新。對于這種創(chuàng)新，既要適當?shù)匕菀悦饨鹑趧?chuàng)新被管“死”，又要借鑒國外的經驗，加強眾籌融資的監(jiān)管，保持審慎監(jiān)管的態(tài)度，排斥“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”的理念，保持包容創(chuàng)新和審慎監(jiān)管之間的平衡。

3.2全面完善眾籌融資方面的法律法規(guī)

促進眾籌融資行業(yè)的發(fā)展首先要制定眾籌融資專門的監(jiān)管規(guī)則。根據(jù)不同階段的監(jiān)管，可將金融監(jiān)管分為事前監(jiān)管、事中監(jiān)管與事后監(jiān)管，結合美國JOBS法案有關眾籌的相關規(guī)定，我國可以有針對性地進行相關專門立法。健全完善法律法規(guī)體系是促進眾籌融資發(fā)展的基礎，應當在現(xiàn)有的對傳統(tǒng)金融行業(yè)的法律規(guī)定下適當?shù)匦抻営嘘P于融資監(jiān)管的內容，使其適應現(xiàn)階段眾籌融資行業(yè)的迅速發(fā)展。在此過程中，必須要注重對投資人合法利益的保護，加強對融資人以及眾籌平臺的約束，建立完善的眾籌融資法律責任體系。要做到加強中介機構的審核，全面審查融資方的合法性，加強對投資者的風險提示教育，加大對籌資人信息披露的要求，建立眾籌資金的第三方存管制度，保護投資人的隱私，禁止眾籌平臺泄露投資人的個人信息。并且明確政府的監(jiān)督職能，加強中央和地方之間的交流，實現(xiàn)監(jiān)督資源共享，提升監(jiān)管的效率，在日常管理和監(jiān)督管理過程中強化眾籌融資平臺的建設。此外，建設眾籌融資市場準入與退出制度，保證融資市場的安全運行，維護眾籌平臺的良性競爭，保障企業(yè)的優(yōu)先選擇權，促進融資市場長久發(fā)展與整合。

參考文獻：

[1]皮天雷，趙鐵.互聯(lián)網金融：范疇、革新與展望[J].財經科學，2014（6）.

[2]洪宜峰.我國眾籌融資監(jiān)管體系構建初探[D].昆明：云南財經大學，2015.

[3]張薇.眾籌模式的法律問題研究[D].蘭州：蘭州財經大學，2015.

[4]龔鵬程，臧公慶.美國眾籌監(jiān)管立法研究及其對我國的啟示[J].金融監(jiān)管研究，2014（11）：42-60.

[5]張玉萍.論我國股權眾籌的立法構建[D].成都：西南政法大學，2015.