肖隆平

連續(xù)四年下滑的太陽能熱水器首個(gè)上市公司進(jìn)入了廚房電器領(lǐng)域，能否止住其繼續(xù)下滑？

曾經(jīng)的太陽能光熱首富徐新建剛接了一個(gè)“燙手的山芋”——耗“巨資”收購(gòu)了一家仍處下滑期的廚電公司。

近日，徐新建實(shí)際控股的日出東方太陽能股份有限公司（下稱“日出東方”）發(fā)布公告稱，支付現(xiàn)金7.35億元收購(gòu)浙江帥康電氣股份有限公司（下稱“帥康股份”）75%股權(quán)——這是日出東方2015年凈利潤(rùn)的近3倍。

帥康股份的市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想。

日出東方證券事務(wù)代表劉文玲郵件回復(fù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者稱，公司在保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前提下，用富余現(xiàn)金收購(gòu)帥康股份可以更好發(fā)揮資金的使用效率，符合全體股東的利益。

多位受訪人士則對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，帥康股份兩三年前就已經(jīng)在洽談出售事宜，彼時(shí)全部股權(quán)的售價(jià)與日出東方現(xiàn)在的出價(jià)不相上下。

“為什么要收購(gòu)一家正處下滑期的公司？”一位不愿具名的國(guó)際咨詢公司負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者表示，帥康無論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是渠道形態(tài)都跌出了廚房電器第一陣營(yíng)，能否保住第二陣營(yíng)位置尚未可知。

更為嚴(yán)峻的事實(shí)是，太陽能熱水器與廚房電器無論是技術(shù)還是營(yíng)銷渠道均無相通之處。業(yè)內(nèi)人士的問題是，一家業(yè)績(jī)處于下滑期的公司收購(gòu)另一家業(yè)績(jī)處于下滑期的公司能碰撞出什么“火花”？

不得不為之的多元化

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2012年上市當(dāng)年，日出東方的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到歷史最高值的33.65億元。此后逐年下滑，2015年時(shí)僅為25.95億元。2016年前三季度其營(yíng)業(yè)收入同比下降8.69%至16.6億元。日出東方歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同樣呈此發(fā)展態(tài)勢(shì)：2012年為歷史最高值，此后逐年下滑。

總體而言，日出東方2009年?2016年的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)變化圖呈倒“V”字形，2012年是倒“V”字形頂點(diǎn)。

這與太陽能熱水器市場(chǎng)的行情低迷有著莫大關(guān)系。太陽熱水器因其使用可再生能源太陽能，一度被認(rèn)為前景光明。曾有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年中國(guó)太陽能熱水器年產(chǎn)量達(dá)27300萬平方米，年產(chǎn)值可達(dá)到3800億元。

現(xiàn)實(shí)卻給這個(gè)理想迎頭一擊。2016年12月，由中國(guó)太陽能熱利用產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等三家單位舉行的“2016中國(guó)太陽能熱利用行業(yè)年會(huì)暨高峰論壇”發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年1?6月，真空管太陽能熱水器和太陽能熱利用集熱系統(tǒng)銷量同比分別下滑19.5%和16.8%，僅有平板太陽能熱水器略上漲1.1%。太陽能熱水器行業(yè)總產(chǎn)值291億元，同比下降16.8%。光熱年會(huì)據(jù)此推算，2016年全行業(yè)將繼續(xù)下滑，成為太陽能熱水器行業(yè)第六個(gè)下滑年份。

日出東方的下滑或許還與其營(yíng)銷模式的落伍有關(guān)。日出東方的“勁敵”皇明太陽能股份有限公司董事長(zhǎng)黃鳴對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者介紹，太陽能熱水器行業(yè)在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代過分依賴實(shí)體店銷售模式，這是行業(yè)市場(chǎng)萎縮的一大“敗筆”。

面對(duì)太陽能熱水器行業(yè)的頹勢(shì)，徐新建頗為無奈。在2016年的光熱年會(huì)上，徐新建坦陳，行業(yè)現(xiàn)在出現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)為了生存不得已而為之。

朝陽產(chǎn)業(yè)的低迷企業(yè)

為何要收購(gòu)主業(yè)為廚房電器的帥康股份？

劉文玲回復(fù)稱，近年來，日出東方以太陽能光熱為基礎(chǔ)，以“陽光、空氣、水”為核心，圍繞“大環(huán)?！薄ⅰ按蠼】怠眱纱螽a(chǎn)業(yè)，向“熱水、熱能，凈水”等多元化業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型，“進(jìn)入廚電業(yè)務(wù)是公司多元化協(xié)同發(fā)展的又一戰(zhàn)略布局”。

表面上看，日出東方進(jìn)入了一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，彩電零售量額為1560億元，同比下降1.8%;2016年冰箱銷售額964億元，同比下滑1.8%;洗衣機(jī)零售銷額為615億元，同比略漲1.2%。但全球十大咨詢機(jī)構(gòu)之一的歐睿信息咨詢公司（Euromonitor International）提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年廚房電器零售額卻是同比增長(zhǎng)7.5%。

中國(guó)廚房電器前景樂觀，增速仍將領(lǐng)跑傳統(tǒng)家電。歐睿咨詢預(yù)計(jì)，未來5年復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)9.5%。歐睿咨詢分析師陳爽對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，這主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，高成交率將對(duì)未來1?2年有促進(jìn)作用。同時(shí)高端化趨勢(shì)也是帶動(dòng)未來增長(zhǎng)的重要因素。

這是徐新建進(jìn)入廚房電器的理由。劉文玲表示，進(jìn)軍廚房電器市場(chǎng)是日出東方優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的需要，要讓太陽能熱水器與廚房電器形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，從而提高日出東方與帥康股份的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力。

但帥康股份的市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想。歐睿咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2011年，帥康股份的市場(chǎng)占有率為5.6%，位于美的和華帝之后的第三名;2012年甚至超過華帝成為第二名。雖然2013年市場(chǎng)占有率仍有5.6%，排名卻已滑落至第六名，老板電器、方太和海爾已超過帥康股份。

歐睿咨詢的數(shù)據(jù)還顯示，帥康股份與前五名的市場(chǎng)占有率差距越來越大，2016年其市場(chǎng)占有率僅3.6%，與第一名的老板電器相差7.5%，與第五名海爾也相差3.1%，僅比第7名萬和電氣多0.2%。

前述某國(guó)際咨詢公司負(fù)責(zé)人介紹，帥康股份的這個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)是因其實(shí)際控制人家族已無心經(jīng)營(yíng)，帥康股份整個(gè)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)人心渙散。

一加一如何大于二

收購(gòu)一家下滑的公司進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，日出東方為何不100%收購(gòu)帥康股份？

劉文玲回復(fù)稱，帥康股份將成為日出東方的控股子公司，剩余25%股權(quán)是為了與帥康股份原母公司在客戶資源管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造等方面進(jìn)行一定程度的優(yōu)化整合，以提高本次收購(gòu)的績(jī)效，合力打造一個(gè)新帥康。

徐新建認(rèn)為，廚房電器與衛(wèi)浴產(chǎn)品（包含太陽能熱水器）同屬家用電器行業(yè)，具備一定的相關(guān)性，兩者在生產(chǎn)模式、銷售模式和終端消費(fèi)者等方面具備發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的基礎(chǔ)。

但多位受訪人士均表示，廚房電器與太陽能熱水器在技術(shù)和市場(chǎng)渠道上都有較大差異。

一位不愿具名的光熱研究專家對(duì)本刊記者表示，太陽能熱水器的技術(shù)原理是通過涂有選擇性涂層的玻璃真空管吸收太陽光來取熱，然后把在真空管中的水加熱通過對(duì)流進(jìn)入水箱，最后一箱水慢慢變熱。但灶具的技術(shù)原理是通過聚光器獲得集中熱量來迅速加熱，用非聚光的熱水器炒菜、烤紅薯等均無法實(shí)現(xiàn)。

從市場(chǎng)渠道上來說，前述經(jīng)銷商提供的數(shù)據(jù)顯示，日出東方旗下太陽雨、四季沐歌品牌主要集中在3?6級(jí)市場(chǎng)的專賣店體系;而帥康股份的廚房電器產(chǎn)品主要定位在1?2級(jí)市場(chǎng)，近兩年才開始開拓3級(jí)以下市場(chǎng)。

徐新建能否打造出一個(gè)新帥康？前述國(guó)際咨詢公司負(fù)責(zé)人表示，那還得再投入資源，包括資金、合適的管理人員，“但不覺得日出東方有能力讓帥康起死回生?！?