中山市新學(xué)林教育科技有限公司 蘇基平

關(guān)于新三板企業(yè)融資績(jī)效的探究

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在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，新三板市場(chǎng)是幫助中小企業(yè)解決自身融資問題的一個(gè)重要渠道。在對(duì)新三板企業(yè)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行探究的過程中，筆者認(rèn)為，新三板市場(chǎng)的市場(chǎng)流動(dòng)性、交易方式和這一市場(chǎng)中的掛牌企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)工作中所表現(xiàn)出來的自身弊端，是影響新三板企業(yè)融資問題的重要因素。從新三板市場(chǎng)的融資整體現(xiàn)狀來看，掛牌申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)的完善，引入機(jī)制與退出機(jī)制的應(yīng)用是幫助企業(yè)提升融資效果的重要措施，在對(duì)融資問題進(jìn)行解決的過程中，企業(yè)也需要對(duì)自身的內(nèi)控機(jī)制和核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行提升。

新三板企業(yè) 融資績(jī)效 效果分析 融資對(duì)策

一、新三板企業(yè)的融資現(xiàn)狀

促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、豐富融資渠道和對(duì)企業(yè)知名度的提升，是新三板給相關(guān)掛牌企業(yè)所帶來的主要影響。從新三板在中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)以來，這一市場(chǎng)中的掛牌企業(yè)已經(jīng)涉及到了制造業(yè)、建筑業(yè)、科研產(chǎn)業(yè)文化產(chǎn)業(yè)和娛樂產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。對(duì)于一些從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)而言，企業(yè)在新三板市場(chǎng)的掛牌上市，對(duì)企業(yè)在自己所處領(lǐng)域的影響力的提升，有著較為積極的促進(jìn)作用。但是從企業(yè)的融資效果來看，新三板市場(chǎng)自身的弊端和新三板掛牌企業(yè)自身的管理中的弊端，成為了影響新三板企業(yè)融資績(jī)效的重要問題。由于目前新三板市場(chǎng)自身的流動(dòng)性是在規(guī)?；?qū)動(dòng)機(jī)制的影響下而表現(xiàn)出來的，在市場(chǎng)熱情不斷稀釋的情況下，競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制的缺乏，可能會(huì)對(duì)企業(yè)自身的投資問題帶來一定的負(fù)面影響。由于一些企業(yè)存在著由出資人進(jìn)行管理的特點(diǎn)，在內(nèi)容制度相對(duì)缺乏的情況下，企業(yè)管理結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)性的特點(diǎn)，會(huì)給新三板投資者的投資信心帶來不利的影響，這就在間接上增加了企業(yè)的融資難度。

二、新三板市場(chǎng)的融資整體分析

(一)市場(chǎng)流動(dòng)性分析

在資本市場(chǎng)領(lǐng)域，資本的成交量可以被看作是資本市場(chǎng)的流動(dòng)性的主要表現(xiàn)。在對(duì)新三板市場(chǎng)的市場(chǎng)流動(dòng)性問題進(jìn)行探究的過程中，我們也可以從成交量入手，對(duì)這一市場(chǎng)的市場(chǎng)流動(dòng)性問題探究。從新三板市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，在新三板市場(chǎng)初創(chuàng)的2006年，新三板掛牌公司的股票成交量為0.15億股，股票的成交金額為0.78億元。到了2013年，這一市場(chǎng)的股票成交量為2.02億股，成交金額為8.14億元。在2014年，新三板市場(chǎng)的成交股數(shù)躍升為22.82億股，成交金額達(dá)到了130.60億元。從2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，成交股數(shù)和成交金額分別達(dá)到了278.91億股和1910.62億元人民幣。從新三板市場(chǎng)在成交股數(shù)和成交金額產(chǎn)生巨變的原因來看，國(guó)家在2013年對(duì)新三板市場(chǎng)所進(jìn)行的改革，是讓這一市場(chǎng)的這兩大問題產(chǎn)生明顯上升的主要原因，從一些金融學(xué)者對(duì)2015年的新三板交易狀況的分析來看，與制造業(yè)、信息技術(shù)和軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)有關(guān)的掛牌公司的成交金額在2015年的市場(chǎng)中占據(jù)著較大的比重，這就可以說明我國(guó)的新三板市場(chǎng)的市場(chǎng)流動(dòng)性處于一種不斷上升的趨勢(shì)之中。

(二)市場(chǎng)定向投資分析

從新三板企業(yè)的自身特點(diǎn)來看，由于這些企業(yè)目前尚未成為可在股票市場(chǎng)上市的企業(yè)，在無法通過股票的作用向社會(huì)公眾籌集資金的情況下，定向投資成為了其解決資金問題的重要方式。從2015年新三板市場(chǎng)的定增情況來看，這一市場(chǎng)的定增投資回報(bào)率已經(jīng)高達(dá)140%。在對(duì)與之有關(guān)的市盈率問題進(jìn)行分析以后，我們可以發(fā)現(xiàn)，從2013年以來，我國(guó)新三板市場(chǎng)的定向投資規(guī)模表現(xiàn)出了一種顯著提高的特點(diǎn)，這種提升空間的存在，對(duì)掛牌企業(yè)在這一市場(chǎng)中的發(fā)展，還是有著一定的幫助的。

三、利用新三板市場(chǎng)提升融資效果的對(duì)策

從一些學(xué)者對(duì)新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)的分析結(jié)果來看，新三板市場(chǎng)中的融資工作對(duì)企業(yè)盈利能力的提升有著較為積極的促進(jìn)作用，在新三板市場(chǎng)中，企業(yè)的融資效果依然存在著一定的提升空間，在對(duì)新三板企業(yè)的融資效果進(jìn)行提升的過程中，以下措施可以被看作是具有可行性的措施。

(一)對(duì)新三板企業(yè)的掛牌申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行完善

從新三板的發(fā)展歷史來看，準(zhǔn)入門檻因素是吸引企業(yè)在這一市場(chǎng)掛牌上市的重要因素。但是由于目前新三板上市審核機(jī)制中還存在著一些較為繁瑣的審核機(jī)制，這就使得一些企業(yè)在爭(zhēng)取新三板市場(chǎng)上市資格的過程中采用了在借助顯示自身發(fā)展?jié)摿Φ男庐a(chǎn)品的技術(shù)上，通過假扮創(chuàng)新型企業(yè)的方式進(jìn)入新三板市場(chǎng)的措施。在對(duì)新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)的上市審核機(jī)制進(jìn)行探究的過程中，我們可以發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)目前所采取的審核措施中，對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展?jié)摿Φ暮鲆?，是引發(fā)新三板市場(chǎng)秩序混亂問題的一個(gè)重要原因。為了讓企業(yè)在新三板市場(chǎng)中的融資效果得到有效的提升，在對(duì)現(xiàn)有的掛牌申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行創(chuàng)新的過程中，重點(diǎn)化全面化的監(jiān)管機(jī)制的構(gòu)建，是國(guó)家有關(guān)部門所要采取的措施。

(二)對(duì)差異化門檻和引入退出機(jī)制進(jìn)行應(yīng)用

針對(duì)新三板市場(chǎng)與滬深證券交易市場(chǎng)在市場(chǎng)流動(dòng)性方面所表現(xiàn)出的差異性，在對(duì)這一問題進(jìn)行解決的過程中，對(duì)投資者門檻的降低，是吸引投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)的有效方式。引入公募基金的機(jī)制的應(yīng)用，也是對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性問題進(jìn)行解決的有效方式，這就說明在新三板市場(chǎng)的發(fā)展過程中，基于市場(chǎng)分層的差異化機(jī)制是解決新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的有效方式，在新三板市場(chǎng)的發(fā)展過程中，有關(guān)部門也可以通過對(duì)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行借鑒的方式，對(duì)這一市場(chǎng)的引入機(jī)制和退出機(jī)制進(jìn)行完善。

(三)對(duì)企業(yè)的內(nèi)控機(jī)制進(jìn)行完善

從2013年國(guó)家新三板改革所帶來的影響來看，針對(duì)國(guó)家在新三板市場(chǎng)中提出的掛牌操作規(guī)范，從新三板相關(guān)規(guī)定入手，對(duì)自身的股權(quán)問題進(jìn)行調(diào)整，是企業(yè)在新三板市場(chǎng)掛牌之前需要解決的問題。在對(duì)企業(yè)自身的內(nèi)控機(jī)制進(jìn)行調(diào)整的過程中，治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，是企業(yè)需要解決的一個(gè)首要問題。從新三板企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，內(nèi)控機(jī)制的完善，可以讓企業(yè)管理機(jī)制的科學(xué)性得到強(qiáng)化，這就可以讓企業(yè)通過提升投資者的投資信心的方式，讓新三板成為幫助企業(yè)解決資金問題的重要渠道。

(四)對(duì)新三板企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行提升

在對(duì)新三板的上市企業(yè)進(jìn)行探究的過程中，我們可以發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)在新三板市場(chǎng)上市以后，也依然無法對(duì)自身的融資問題進(jìn)行解決，因此，在企業(yè)對(duì)融資問題進(jìn)行解決的過程中，企業(yè)管理者不能對(duì)新三板市場(chǎng)在企業(yè)融資工作中所發(fā)揮的作用進(jìn)行過度的依賴。從一些在新三板市場(chǎng)獲得高速發(fā)展企業(yè)的來看，企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力給投資者的影響，是幫助這些企業(yè)發(fā)展壯大的重要因素。

四、結(jié)束語

新三板市場(chǎng)全國(guó)性擴(kuò)容對(duì)這一市場(chǎng)的基金流動(dòng)性的影響，是企業(yè)新三板企業(yè)在融資過程中需要注意的問題。對(duì)于國(guó)家而言，新三板管理機(jī)制的調(diào)整，對(duì)新三板企業(yè)融資績(jī)效的提升有著一定的促進(jìn)作用，在對(duì)融資績(jī)效進(jìn)行改善的過程中，企業(yè)自身也要付出一定的努力。

[1]柴利娟.我國(guó)新三板掛牌企業(yè)融資效率的實(shí)證研究[D].沈陽大學(xué),2016

[2]樓世元.我國(guó)中小企業(yè)依托新三板的融資績(jī)效分析[D].湖北省社會(huì)科學(xué)院,2016