何 杰

PPP的十個(gè)問(wèn)題研究

何 杰

2013年，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議正式提出PPP模式，旨在管控政府債務(wù)、防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)公共物品供給提質(zhì)增效。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，PPP政策體系不斷健全，項(xiàng)目落地成果豐碩，但仍存在很多未決爭(zhēng)議。本文從財(cái)稅和金融視角，辨析PPP“十大關(guān)系”，劃分推進(jìn)階段，展望發(fā)展未來(lái)。

PPP 政府債務(wù) 十大關(guān)系

2011-2013年，審計(jì)署開展了三次政府性債務(wù)審計(jì)。審計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，截至2013年6月底，全國(guó)政府性債務(wù)總額為30.27萬(wàn)億元，較2010年末和2012年末分別增長(zhǎng)73.27%和9.02%，其中：中央政府債務(wù)為12.38萬(wàn)億元，較2010年末和2012年末增長(zhǎng)83.30%和4.19%；地方政府債務(wù)為17.89萬(wàn)億元，較2010年末和2012年末增長(zhǎng)66.93%和12.62%。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2010年至2013年6月，中央債務(wù)增長(zhǎng)趨緩，地方債務(wù)增速較高，帶動(dòng)全國(guó)政府債務(wù)較快增長(zhǎng)，而且地方政府存在違規(guī)舉債、變相舉債、債務(wù)管理不透明，容易積累風(fēng)險(xiǎn)“堰塞湖”。在此背景下，2013年全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議首提PPP概念和基本原理，旨在減少和控制政府債務(wù)規(guī)模，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本積極性，提高公共物品與公共服務(wù)供給質(zhì)量和效率。

一、正本清源：PPP應(yīng)有之義

英國(guó)1992年實(shí)施的“私人融資計(jì)劃”（PFI），是PPP的早期實(shí)踐，此后在加拿大、澳大利亞和英國(guó)等得到快速發(fā)展。尤其是在2000年由聯(lián)合國(guó)制定的“千年發(fā)展目標(biāo)”框架中，PPP被認(rèn)為是保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)公平發(fā)展的最佳模式。

我國(guó)的PPP“孕于審計(jì)止于債務(wù)”，是分稅制后的重大財(cái)政改革，涉及財(cái)政體制、政府債務(wù)和投融資管理，蘊(yùn)含全新的政府投融資哲學(xué)。PPP要求政府和社會(huì)資本全生命周期深度合作，講求精誠(chéng)合作、損益共擔(dān)和激勵(lì)兼容，關(guān)鍵是要保持財(cái)政支出、銀行信貸、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和產(chǎn)出績(jī)效“四大平衡”：財(cái)政支出和銀行信貸是資金來(lái)源，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是“隱性收益”，產(chǎn)出績(jī)效是“顯性收益”；財(cái)政支出和銀行信貸加總是項(xiàng)目投資總額，比例關(guān)系均有條文約束，兩者“此消彼長(zhǎng)”，但都折射出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例；財(cái)政支出、銀行信貸和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是產(chǎn)出績(jī)效的基礎(chǔ)，產(chǎn)出績(jī)效內(nèi)含于三者比例關(guān)系中。

二、隱忍生發(fā)：PPP成長(zhǎng)歷程

從2013年提出到現(xiàn)在，PPP的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，總體來(lái)看，可歸結(jié)為三大階段，在質(zhì)疑中破土而出，在逆流中茁壯成長(zhǎng)，在協(xié)作中勃勃生機(jī)。

一是不忘初心，堅(jiān)定啟航。2014年初，調(diào)研施工央企、金融機(jī)構(gòu)和平臺(tái)公司等，對(duì)PPP項(xiàng)目多數(shù)持觀望和質(zhì)疑態(tài)度，“周期長(zhǎng)、收益低”是主流意見。究其原因，傳統(tǒng)的政信和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)和施工企業(yè)習(xí)慣于政府兜底和信用背書，對(duì)項(xiàng)目實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏識(shí)別、定價(jià)和轉(zhuǎn)移能力，風(fēng)控邏輯和完整體系尚未形成，更不愿意探索實(shí)踐。

二是國(guó)家戰(zhàn)略加速推進(jìn)。財(cái)政部第一批22個(gè)示范項(xiàng)目的推出，引起社會(huì)資本較大關(guān)注；2015年第二批和2016第三批示范項(xiàng)目推出，“退庫(kù)機(jī)制”的建立完善，促進(jìn)PPP示范項(xiàng)目建設(shè)常態(tài)化和健康化。2016年3月4日，中國(guó)PPP基金正式成立，建立了PPP事業(yè)推進(jìn)“國(guó)家隊(duì)”，推動(dòng)引領(lǐng)PPP發(fā)展方向。2017年7月，國(guó)務(wù)院法制辦就《基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作條例（征求意見稿）》公開征求意見，標(biāo)志著PPP項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入國(guó)家意志。

三是矢志不渝，成績(jī)喜人。《全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)第7期季報(bào)》披露，截至2017年6月末，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目13554個(gè)，累計(jì)投資額16.3萬(wàn)億元，已簽約落地項(xiàng)目2021個(gè)、投資額3.3萬(wàn)億元，落地率34.2%。示范項(xiàng)目“捷報(bào)頻頻”，財(cái)政部示范項(xiàng)目700個(gè)，累計(jì)投資額1.7萬(wàn)億元，已簽約落地項(xiàng)目495個(gè)、投資額1.2萬(wàn)億元，落地率71.0%。其中，第一批22個(gè)、第二批162個(gè)已百分之一百落地；第三批516個(gè)示范項(xiàng)目，落地率60.6%。

三、激辯爭(zhēng)鋒：PPP十大關(guān)系

發(fā)達(dá)國(guó)家PPP起步較早，實(shí)踐期限較長(zhǎng)，交易模式清晰，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)扎實(shí)。相比之下，我國(guó)PPP的正式起步在2014年，數(shù)據(jù)積累薄弱，理論建設(shè)滯后，存在很多空白地帶。本文結(jié)合個(gè)人思考和實(shí)踐，對(duì)一些爭(zhēng)議問(wèn)題作初步探討。

（一）市場(chǎng)失靈和政府失靈的關(guān)系

經(jīng)典理論認(rèn)為，公共物品、壟斷和信息不對(duì)稱等因素導(dǎo)致市場(chǎng)失靈，需要政府宏觀調(diào)控彌補(bǔ)市場(chǎng)不足；部門利益、官僚主義和有限認(rèn)知等因素導(dǎo)致政府失靈，需要政府放權(quán)讓位于市場(chǎng)。PPP是政府和市場(chǎng)結(jié)合的重要紐帶和載體，“有理有利有節(jié)”是合作的基本原則，行為邊界的劃定兼具科學(xué)性和藝術(shù)性，政府“抓大放小、制定規(guī)則、維護(hù)公平”，社會(huì)資本“民生保障、高效運(yùn)轉(zhuǎn)、成本管控”，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，相得益彰，才能協(xié)同推進(jìn)PPP項(xiàng)目。

（二）“國(guó)際經(jīng)驗(yàn)”和“以我為主”的關(guān)系

PPP項(xiàng)目支出規(guī)定，“每一年度全部PPP項(xiàng)目需要從預(yù)算中安排的支出責(zé)任，占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10%。省級(jí)財(cái)政部門可根據(jù)本地實(shí)際情況，因地制宜確定具體比例，并報(bào)財(cái)政部備案，同時(shí)對(duì)外公布”?！敦?cái)政部對(duì)十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議第2587號(hào)建議的答復(fù)》（財(cái)金函〔2017〕85號(hào)）指出，10%的紅線，是在參考借鑒國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)（6%-7%）的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展實(shí)際需要，經(jīng)過(guò)反復(fù)論證最終確定的“上限”。

我國(guó)城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展非均衡度較高，欠發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投入“欠賬較多”，需要長(zhǎng)期限資金大規(guī)模持續(xù)投入，對(duì)當(dāng)?shù)卣度谫Y能力是“大考”。特別是，監(jiān)管部門債務(wù)管控不斷升級(jí)，金融同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸萎縮，機(jī)構(gòu)配置久期偏好3年以內(nèi)，導(dǎo)致資金市場(chǎng)利率中樞上移，公司債和企業(yè)債等品種續(xù)發(fā)難度增大，加劇了欠發(fā)達(dá)地區(qū)資金鏈緊張情況，可能帶來(lái)潛在區(qū)域性公共風(fēng)險(xiǎn)。因此，在全國(guó)政府債務(wù)額度一定的前提下，可考慮政府債務(wù)額度從發(fā)達(dá)地區(qū)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)適度傾斜，并在轉(zhuǎn)移支付制度設(shè)計(jì)中給予一定安排。

（三）政府負(fù)擔(dān)和政府負(fù)債的關(guān)系

債務(wù)融資的理論依據(jù)是代際公平，即“爸爸掏錢兒子也掏錢”；負(fù)擔(dān)支出是即期消費(fèi)，即“當(dāng)期有錢當(dāng)期花”。一方面，可行性缺口補(bǔ)助和政府付費(fèi)等支出責(zé)任，在可承受范圍內(nèi)是政府負(fù)擔(dān)，歸類為或有負(fù)債，達(dá)到觸發(fā)條件和“閾值”成為政府負(fù)債；另一方面，政府負(fù)債是負(fù)有直接償付責(zé)任，具備內(nèi)在增長(zhǎng)和剛性兌付屬性。兩者分水嶺是政府承受度，財(cái)政可承受是負(fù)擔(dān)，過(guò)度透支形成負(fù)債。嚴(yán)把10%的支出紅線，著眼于控制政府負(fù)債增長(zhǎng)總量、速度和節(jié)奏。除此之外，采取“開明渠、堵暗道”，放開政府一般債和專項(xiàng)債，分別納入公共財(cái)政和政府性基金預(yù)算，提高政府債務(wù)透明度；禁止變相舉債和違規(guī)擔(dān)保，規(guī)范地方政府違規(guī)舉債行為，防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱性積累。

（四）資產(chǎn)付費(fèi)和服務(wù)付費(fèi)的關(guān)系

傳統(tǒng)的資產(chǎn)付費(fèi)模式，政府支出主要考核工程施工進(jìn)度，與公共物品供給質(zhì)量和數(shù)量無(wú)關(guān)，導(dǎo)致社會(huì)資本存在施工導(dǎo)向、成本失控及工程質(zhì)量糾紛等問(wèn)題。PPP模式“孕于審計(jì)止于債務(wù)”，政府支付采取“見貨付款，錢貨兩清”模式，且付費(fèi)數(shù)額與績(jī)效考核高度掛鉤，在PPP項(xiàng)目的公共物品未提供之前，政府不存在付費(fèi)義務(wù)。因此，資產(chǎn)付費(fèi)屬于傳統(tǒng)模式，服務(wù)和績(jī)效付費(fèi)才是PPP的付費(fèi)依據(jù)。

（五）PPP和特許經(jīng)營(yíng)的關(guān)系

PPP強(qiáng)調(diào)“共建、共享、共擔(dān)、共治”的契約精神，政府和社會(huì)資本全生命周期深度捆綁，構(gòu)建平等協(xié)作、互利共贏和“白頭偕老”的“夫妻關(guān)系”，風(fēng)雨同舟共同完成公共物品供給。特許經(jīng)營(yíng)是政府部門授權(quán)社會(huì)資本壟斷性或排他性經(jīng)營(yíng)權(quán)，社會(huì)資本負(fù)責(zé)公共物品生產(chǎn)與供給全過(guò)程，政府參與度很低，雙方是“父子關(guān)系”或“主仆關(guān)系”。政府和社會(huì)資本從屬關(guān)系不同，決定了雙方地位和權(quán)利義務(wù)差別。

（六）政府購(gòu)買和政府付費(fèi)的關(guān)系

1999年《招投標(biāo)法》正式出臺(tái)，規(guī)定一定規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)的工程建設(shè)項(xiàng)目，必須采取公開招標(biāo)或邀請(qǐng)招標(biāo)方式組織實(shí)施，內(nèi)容包括工程勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理以及與工程建設(shè)有關(guān)的重要設(shè)備、材料等的采購(gòu)。加入WTO后，為與國(guó)際接軌，2002年《政府采購(gòu)法》正式出臺(tái)，要求集中采購(gòu)目錄以內(nèi)或采購(gòu)限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)，采用公開招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、單一來(lái)源采購(gòu)、詢價(jià)五種采購(gòu)方式。2014年，《政府采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)性磋商采購(gòu)方式管理暫行辦法》（財(cái)庫(kù)〔2014〕214號(hào)）正式發(fā)布，對(duì)政府購(gòu)買服務(wù)項(xiàng)目、招投標(biāo)法要求規(guī)模范圍外的工程建設(shè)項(xiàng)目，采取競(jìng)爭(zhēng)性磋商方式進(jìn)行。

從促進(jìn)公共產(chǎn)品供給提質(zhì)增效目的來(lái)看，PPP可以看做拉長(zhǎng)版政府購(gòu)買服務(wù)。從PPP項(xiàng)目涉及階段拆分來(lái)看，PPP項(xiàng)目包含工程建設(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。工程建設(shè)應(yīng)當(dāng)走招投標(biāo)程序；運(yùn)營(yíng)服務(wù)采取政府購(gòu)買服務(wù)形式，因此必須采用專門的法規(guī)體系。

（七）預(yù)算周期和項(xiàng)目周期的關(guān)系

財(cái)政預(yù)算從年度預(yù)算管理，到實(shí)施中期財(cái)政規(guī)劃（三年），體現(xiàn)了年度平衡財(cái)政思想到周期平衡的重大轉(zhuǎn)變，同時(shí)債務(wù)和調(diào)入資金的使用，操作上也是在向功能財(cái)政過(guò)渡。PPP項(xiàng)目周期為10-30年，政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助支出，納入當(dāng)年財(cái)政預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃，但對(duì)于3年以上的項(xiàng)目支出，其保障的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可靠性存在不確定性，僅靠現(xiàn)有保障層次，很難讓投資者安心，需要法律規(guī)范、管理制度、政府信譽(yù)三位一體組合的“穩(wěn)定安全閥”。

（八）資本金和項(xiàng)目貸款比例的關(guān)系

可融性是PPP項(xiàng)目落地的關(guān)鍵，核心是資本金比例和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。從數(shù)字計(jì)算來(lái)看，資本金是投資總額與項(xiàng)目貸款的差額，銀行信貸政策和項(xiàng)目審批標(biāo)準(zhǔn)，是“兩評(píng)一案”設(shè)計(jì)主要參照和核心指標(biāo)。實(shí)際操作中，有些地方政府“一毛不拔”，要求社會(huì)資本全額承擔(dān)資本金；有些項(xiàng)目資本金比例“拍腦袋”決策，導(dǎo)致項(xiàng)目很難融資落地。從實(shí)際出發(fā)，金融機(jī)構(gòu)、施工單位和運(yùn)營(yíng)商組建投標(biāo)聯(lián)合體如能各安其分、各司其職、各盡其責(zé)，采取表外基金融資模式，資金安排和工程階段緊密相連，則對(duì)項(xiàng)目實(shí)施保障程度較高。

（九）項(xiàng)目收益和投資收益的關(guān)系

PPP項(xiàng)目以有一定現(xiàn)金流準(zhǔn)公益性項(xiàng)目為主，民生屬性十分突出，公共物品供給價(jià)格受到政府嚴(yán)格管控，因此項(xiàng)目總體收益在5%-7%之間，盈利但不暴利。但是，投資收益是社會(huì)資本取得的回報(bào)，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)、政府（及其出資代表）讓渡（或放棄）分紅權(quán)，可以取得有吸引力的收益比例。以某地“BOT+特許經(jīng)營(yíng)”新建污水處理廠為例，項(xiàng)目期限為30年（含建設(shè)期），總投資1.4億元，市政府授權(quán)區(qū)環(huán)保局以前期費(fèi)用入股占比30%，社會(huì)資本以現(xiàn)金出資占比70%，項(xiàng)目總體年化收益為5.6%，但政府通過(guò)放棄分紅權(quán)，促使社會(huì)資本投資收益達(dá)到7%-8%。因此，PPP項(xiàng)目投資收益可以通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和結(jié)構(gòu)創(chuàng)新得到提高。

（十）資產(chǎn)證券化和項(xiàng)目退出的關(guān)系

PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，本質(zhì)是收益權(quán)或收費(fèi)權(quán)證券化，收入來(lái)源和還款安排高度依賴企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理情況，很難實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表和破產(chǎn)隔離。具體操作層面，資產(chǎn)證券化前提是基礎(chǔ)資產(chǎn)沒有權(quán)利瑕疵，而項(xiàng)目融資已將收益權(quán)質(zhì)押給銀行，因此首先要進(jìn)行解質(zhì)押操作；為保障企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)，通常將考慮企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本后的現(xiàn)金流入池；為獲得較高信用評(píng)級(jí)，通常要求1.2倍甚至更高覆蓋倍數(shù)，從而企業(yè)通過(guò)證券化回籠資金約為總額的6-7折。資金用途層面，債權(quán)人償付順序優(yōu)先于公司股東，回籠資金首先要償付銀行貸款，余下資金數(shù)量較為有限；如果用于回購(gòu)政府持有項(xiàng)目公司股權(quán)，則會(huì)造成政府“缺席”，不能再稱為PPP項(xiàng)目；如果用于回購(gòu)社會(huì)資本股權(quán)，一方面額度非常有限，另一方面如果社會(huì)資本抽離，項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)存在難度。因此，資產(chǎn)證券化只是項(xiàng)目公司盤活存量、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)重要工具，并不能實(shí)現(xiàn)退出安排。

資本市場(chǎng)多元化退出路徑日漸明晰。公開上市方面，云南水務(wù)從2011年成立，到2015年香港聯(lián)交所掛牌上市，為PPP項(xiàng)目打包上市指明了方向；并購(gòu)重組方面，2017年5月，東旭藍(lán)天3.4億元收購(gòu)星景生態(tài)（專注環(huán)保行業(yè)PPP項(xiàng)目）100%股權(quán)，為PPP項(xiàng)目并購(gòu)?fù)瞥鎏峁┝藰影?；資產(chǎn)交易方式，2017年2月底天金所PPP交易平臺(tái)掛牌，3月初上海聯(lián)交所“PPP資產(chǎn)交易中心”掛牌成立，為PPP項(xiàng)目股權(quán)和債權(quán)交易流轉(zhuǎn)提供支持服務(wù)，有利于PPP項(xiàng)目有效轉(zhuǎn)讓和“真實(shí)退出”。

四、引領(lǐng)潮流：PPP發(fā)展方向

2017年全國(guó)金融工作會(huì)議，“防風(fēng)險(xiǎn)”和“經(jīng)濟(jì)去杠桿”是重要關(guān)鍵詞，提出“嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問(wèn)責(zé)，倒查責(zé)任”，從源頭約束政府舉債融資行為，需要政府轉(zhuǎn)變理念，加快盤活存量資產(chǎn)，更好利用股權(quán)融資工具。

現(xiàn)金為王，盤活存量快速發(fā)展。第一批和第二批示范項(xiàng)目均已落地，未來(lái)2-3年，預(yù)計(jì)PPP項(xiàng)目將迎來(lái)證券化浪潮。2016年12月，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，鼓勵(lì)對(duì)建成正常運(yùn)營(yíng)2年以上、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。截至目前，發(fā)改委體系已經(jīng)有供熱、污水及高速公路共5單證券化產(chǎn)品發(fā)行成功。2017年5月，財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范開展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》，在公共服務(wù)領(lǐng)域推進(jìn)資產(chǎn)證券化，鼓勵(lì)具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的收益權(quán)和合同債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展證券化，探索建成運(yùn)營(yíng)2年后項(xiàng)目公司股權(quán)分紅權(quán)證券化，同時(shí)，優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、交通運(yùn)輸?shù)仁袌?chǎng)化程度較高、公共服務(wù)需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)的行業(yè)開展資產(chǎn)證券化。

資產(chǎn)為王，并購(gòu)重組激發(fā)活力。PPP項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)營(yíng)期，項(xiàng)目公司收入穩(wěn)定，成為優(yōu)質(zhì)“現(xiàn)金奶牛”，隨著注冊(cè)制和退市制度不斷完善，缺乏業(yè)績(jī)支撐和轉(zhuǎn)型企業(yè)對(duì)此類資產(chǎn)并購(gòu)需求強(qiáng)烈，目前已有企業(yè)開始積極布局，著手研究收購(gòu)PPP項(xiàng)目公司；從現(xiàn)有PPP項(xiàng)目投資分布看，在污水、垃圾、供熱、環(huán)保等領(lǐng)域，已經(jīng)涌現(xiàn)專業(yè)化大集團(tuán)，并購(gòu)重組是未來(lái)業(yè)績(jī)擴(kuò)張的重要途徑；對(duì)城投公司而言，“背靠政府要錢花”已成為歷史，專注特定行業(yè)，整合特色資源，做實(shí)企業(yè)資產(chǎn)，集團(tuán)化運(yùn)作，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，完善治理結(jié)構(gòu)，提升治理水平，成為“城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)商”。

Research on ten issues of PPP

He Jie

In 2013,the national fiscal work conference formally put forward the PPP model,aiming at controlling government debt,preventing debt risk and promoting the quality and efficiency of public goods.After years of development,the PPP policy system has been improved and the project has achieved fruitful results,but there are still many outstanding disputes.This paper,from the perspective of finance and taxtion,discriminates the"ten relationships"of PPP,divides the promotion stage and looks forward to the future development.

PPP;Government Debt;The Ten Relations

中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究生部

邢荷生）

F812.7

A

2096-1391（2017）10-0104-05