鄒 琳，陳 頗，陳方林

中國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場周期波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性研究
——基于頻帶分解技術(shù)的新視角

鄒 琳1，陳 頗2，陳方林3

運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ椒纸夥椒?EMD)對我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場的股價(jià)指數(shù)進(jìn)行頻帶分解，并重構(gòu)得出不同周期長度的波動(dòng)分量。在此基礎(chǔ)上，采用協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、VAR模型和Granger因果檢驗(yàn)等動(dòng)態(tài)計(jì)量分析方法，對體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)不同周期波動(dòng)分量(短周期波動(dòng)、中周期波動(dòng)、長期趨勢)間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制展開實(shí)證研究。結(jié)果表明：體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場間的聯(lián)動(dòng)作用機(jī)制隨著波動(dòng)分量周期長度的改變而產(chǎn)生一定程度的變化，在短時(shí)期內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場間的聯(lián)動(dòng)性較弱，但從中長期來看，體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場之間均存在顯著的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。本文基于頻帶分解技術(shù)的新視角，提供了關(guān)于我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場不同周期波動(dòng)分量間聯(lián)動(dòng)機(jī)制的新證據(jù)，這對我國證券監(jiān)管部門或投資者都具有一定參考價(jià)值，同時(shí)也為國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的研究工作提供了更加廣闊的思路。

體育產(chǎn)業(yè)；文化產(chǎn)業(yè)；股票市場；聯(lián)動(dòng)機(jī)制；經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ椒纸?；?dòng)態(tài)計(jì)量

國家已把體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)融合發(fā)展上升至重要的宏觀戰(zhàn)略層面，并明確提出：“協(xié)調(diào)推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)互動(dòng)發(fā)展，推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)的復(fù)合經(jīng)營”。同時(shí)，關(guān)于體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展問題也已成為我國體育學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。近年來，國內(nèi)學(xué)者從不同角度對體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了諸多探討。但是，現(xiàn)存文獻(xiàn)主要是對我國體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、互動(dòng)融合、發(fā)展模式、范圍歸屬等問題進(jìn)行理論闡述，更具微觀化的實(shí)證研究成果偏少；采用方法多以傳統(tǒng)的定性描述分析為主，多元化的動(dòng)態(tài)計(jì)量研究方法難以實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)用；選題對象及范圍略窄，多數(shù)成果只從宏觀層面考慮了我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)關(guān)聯(lián)，忽略了從更加細(xì)化角度去探究兩大產(chǎn)業(yè)的股票市場，即中國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場之間的聯(lián)動(dòng)性特征。

鑒于此，本文嘗試引入一種新近開發(fā)的時(shí)間序列信號分解方法——經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ椒纸?Empirical Mode Decomposition, EMD)，對中國體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場的價(jià)格指數(shù)時(shí)間序列進(jìn)行頻帶分解，并結(jié)合動(dòng)態(tài)計(jì)量法探究兩大產(chǎn)業(yè)股票市場在相應(yīng)頻帶上的聯(lián)動(dòng)作用機(jī)制，從而提供關(guān)于體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場之間聯(lián)動(dòng)機(jī)制的更加全面、細(xì)致的證據(jù)。

1 概念界定、研究方法與研究樣本

1.1 概念界定

由中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)制定、修改及完善的《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)(簡稱《指引》)。依據(jù)《指引》分類標(biāo)準(zhǔn)，把門類C中的體育用品制造業(yè)(C24)與門類R中的體育(R88)劃歸為體育產(chǎn)業(yè)上市公司，并將一些同時(shí)涉足“體育”和“文化”業(yè)務(wù)的也歸屬于體育產(chǎn)業(yè)上市公司。把門類R中的新聞與出版業(yè)(R85)、廣播、電視、電影及影視錄音制作業(yè)(R86)、文化藝術(shù)業(yè)(R87)和娛樂業(yè)(R89)劃歸于文化產(chǎn)業(yè)上市公司。綜上所述，從狹義角度上考慮，以各體育產(chǎn)業(yè)上市公司所組成的群體代表“體育產(chǎn)業(yè)股票市場”，以各文化產(chǎn)業(yè)上市公司所構(gòu)建的群體代表“文化產(chǎn)業(yè)股票市場”。

1.2 研究方法

首先采用經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ椒纸?EMD)方法依次對體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場的各上市公司股票日收盤價(jià)的平均價(jià)格指數(shù)序列進(jìn)行模式分解；其次，再提取、重構(gòu)不同周期長度(頻率)的時(shí)間序列信號(短周期波動(dòng)分量、中周期波動(dòng)分量、長期趨勢分量)；最后，應(yīng)用協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、向量自回歸模型(VARM)、格蘭杰(Granger)因果檢驗(yàn)等方法對體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場在相應(yīng)周期波動(dòng)分量上的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行探究。

1.3 研究樣本

考慮到課題研究過程中樣本的含量及代表性、齊同性等問題，選取2008年及以前上市的公司作為研究樣本，同時(shí)剔除財(cái)務(wù)狀況異常、停牌、主營業(yè)務(wù)在區(qū)間范圍內(nèi)發(fā)生重大變化或在境外上市的公司，最終篩選出10家體育產(chǎn)業(yè)上市公司和20家文化產(chǎn)業(yè)上市公司?？疾斓臅r(shí)間段是從2008年1月2日-2013年12月13日，依次獲取各上市公司在該時(shí)間段內(nèi)的股票日收盤價(jià)格指數(shù)，最后得到1 425個(gè)股票日收盤價(jià)格指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，分別計(jì)算體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)上市公司股票日收盤價(jià)的平均價(jià)格指數(shù)，并以體育產(chǎn)業(yè)上市公司的平均價(jià)格指數(shù)(TYCYGP)作為體育產(chǎn)業(yè)股票市場的測評指標(biāo)，以文化產(chǎn)業(yè)上市公司的平均價(jià)格指數(shù)(WHCYGP)來衡量文化產(chǎn)業(yè)股票市場。考察期間內(nèi)TYCYGP與WHCYGP的日走向趨勢如圖1所示。文中所有的數(shù)據(jù)主要源于大智慧財(cái)經(jīng)網(wǎng)(http://cj.gw.com.cn/)。

圖1 體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)日走向趨勢

2 實(shí)證結(jié)果與分析討論

2.1 描述性統(tǒng)計(jì)與平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對2008年1月2日-2013年12月13日期間我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場的日收盤股價(jià)指數(shù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果參見表1。由表1可知，我國體育產(chǎn)業(yè)股票市場的股價(jià)指數(shù)(7.71)明顯低于文化產(chǎn)業(yè)股票市場(10.26)，其最大值(16.87)和最小值(3.21)也表現(xiàn)出同樣特征，但標(biāo)準(zhǔn)差值(3.17)則相對略高。TYCYGP與WHCYGP的Jarue-Bera統(tǒng)計(jì)量均非常顯著拒絕了原假設(shè)，說明體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場的兩個(gè)時(shí)間序列都屬于非正態(tài)分布。在僅包含常數(shù)項(xiàng)及同時(shí)包括常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢項(xiàng)的兩種ADF檢驗(yàn)中，兩股價(jià)指數(shù)序列的水平值均無法拒絕存在單位根的原假設(shè)，而一階差分后都在1%的顯著性水平上拒絕了原假設(shè)，表明我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場的股價(jià)指數(shù)序列均為一階單整的非平穩(wěn)過程。

2.2 經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ椒纸?EMD)與信號重構(gòu)

因EMD方法適用于非線性、非平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的信號提取，故無需將時(shí)間序列數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為差分形式。以各原始時(shí)間序列數(shù)據(jù)作為研究對象，能直接考察復(fù)雜數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)歷史演變的內(nèi)在固有波動(dòng)模式[1]。基于此，本課題分別以我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場日收盤股價(jià)指數(shù)作為EMD的模式分解對象，TYCYGP和WHCYGP的EMD分解結(jié)果如圖2所示。

表1 TYCYGP與WHCYGP的描述性統(tǒng)計(jì)、平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

圖2 TYCYGP與WHCYGP的EMD分解結(jié)果

從圖2可看出，體育產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)均被EMD分解為10個(gè)固有模態(tài)函數(shù)(imf1-imf10)與一個(gè)終期余量(residue)。兩大產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的10個(gè)固有模態(tài)函數(shù)，從imf1到imf10的波動(dòng)頻率逐級降低，振幅不斷放大，平均周期逐漸延長。終期余量(residue)是指股價(jià)指數(shù)中無法再提取出固有波動(dòng)模式后的部分，反映了股價(jià)指數(shù)的長期確定性趨勢，故將其作為我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的長期趨勢分量[2-3]?；谏鲜鲶w育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的EMD分解結(jié)果，現(xiàn)進(jìn)行從高頻至低頻的imf函數(shù)的逐步累加和是否顯著差異于0的信號重構(gòu)檢驗(yàn)，結(jié)果參見表2。

表2 固有模態(tài)函數(shù)(imf)信號重構(gòu)檢驗(yàn)

由表2可知，TYCYGP和WHCYGP信號重構(gòu)的Jarque-Bera檢驗(yàn)值都非常顯著拒絕了原假設(shè)，表明體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的固有模態(tài)函數(shù)(imf)的逐步累加和均不服從正態(tài)分布。就體育產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)而言，當(dāng)K=1到K=4時(shí)，固有模態(tài)函數(shù)(imf)的逐步累加和都不顯著差異性于0，在K=5時(shí)的固有模態(tài)函數(shù)(imf)的累加和顯著不為0，但隨后當(dāng)K=6至K=7時(shí)，固有模態(tài)函數(shù)(imf)的逐步累加和也均不顯著差異于0，在K=8到K=10時(shí)，固有模態(tài)函數(shù)(imf)的逐步累加和則顯著不為0。針對文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)來講，當(dāng)K=6和K=10時(shí)，固有模態(tài)函數(shù)(imf)的累加和都顯著不為0，而當(dāng)K=1-5與K=7-9時(shí)，固有模態(tài)函數(shù)(imf)的逐步累加和則均不顯著差異于0。綜上所述，同時(shí)考慮到固有模態(tài)函數(shù)(imf)信號重構(gòu)的穩(wěn)定性，本文擬將固有模態(tài)函數(shù)imf1至imf7的累加和作為體育產(chǎn)業(yè)股票市場的短周期股價(jià)指數(shù)波動(dòng)分量，把余下的固有模態(tài)函數(shù)imf8至imf10的累加和作為其中周期波動(dòng)分量。就文化產(chǎn)業(yè)股票市場而言，擬將固有模態(tài)函數(shù)imf1至imf9的累加和構(gòu)成其短周期的波動(dòng)分量，imf10則作為其中周期的波動(dòng)分量。體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的信號重構(gòu)結(jié)果分別如圖3-圖5所示。

圖3 體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期波動(dòng)分量

圖4 體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的中周期波動(dòng)分量

2.3 不同周期波動(dòng)分量間的VAR模型與Granger因果檢驗(yàn)

由于VAR模型與Granger因果檢驗(yàn)要求各時(shí)間序列變量是平穩(wěn)的或者彼此間存在協(xié)整關(guān)系，因此首先對體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期、中周期波動(dòng)分量及長期趨勢分量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果參見表3。

圖5 體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的長期趨勢分量

從表3可看出，在3種類型的ADF檢驗(yàn)中，體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期波動(dòng)分量(Short. TYCYGP、Short. WHCYGP)、中周期波動(dòng)分量(Medi. TYCYGP、Medi. WHCYGP)及長期趨勢分量(Long. TYCYGP、Long. WHCYGP)都顯著拒絕了存在單位根的原假設(shè)，故這3組周期波動(dòng)分量均為平穩(wěn)序列。基于上述3組二維時(shí)間序列變量，為檢驗(yàn)彼此間是否存在一個(gè)線性協(xié)整關(guān)系，本文運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法分別就體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短期波動(dòng)分量、中期波動(dòng)分量及長期趨勢分量之間不存在協(xié)整向量或存在一個(gè)協(xié)整向量的原假設(shè)(H0)進(jìn)行驗(yàn)證。在檢驗(yàn)過程中，同時(shí)使用特征根跡檢驗(yàn)和最大特征值(λmax)檢驗(yàn)，并考慮3種形式的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停憾S時(shí)間序列變量(yt)沒有確定趨勢，協(xié)整方程無截距(模型1)；yt沒有確定趨勢，協(xié)整方程有截距(模型2)；yt有確定線性趨勢，協(xié)整方程有截距(模型3)[1,4]，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表3 不同周期波動(dòng)分量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

表4 不同周期波動(dòng)分量的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表4可知，就短周期和中周期波動(dòng)分量而言，在模型1、模型2及模型3中，特征根跡檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量與最大特征值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均在5%的顯著性水平上拒絕了不存在協(xié)整向量的原假設(shè)(None)，同時(shí)也拒絕了存在一個(gè)協(xié)整向量的原假設(shè)(At most 1)，說明體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期波動(dòng)分量、中周期波動(dòng)分量之間不存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。然而，從長期趨勢分量來看，無論是模型1，還是模型2和模型3，特征根跡檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量與最大特征值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量都在5%的顯著性水平上拒絕了不存在協(xié)整向量的原假設(shè)(None)，但接受了存在一個(gè)協(xié)整向量的原假設(shè)(At most 1)，表明體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的長期趨勢分量之間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。由于兩大產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期波動(dòng)分量、中周期波動(dòng)分量及長期趨勢分量均屬平穩(wěn)時(shí)間序列，且長期趨勢分量間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，滿足構(gòu)建VAR模型的基本要求。因此，現(xiàn)分別對TYCYGP與WHCYGP相應(yīng)短周期波動(dòng)分量、中周期波動(dòng)分量及長期趨勢分量構(gòu)建VAR模型，結(jié)果參見表5-表7。

表5 TYCYGP與WHCYGP短周期波動(dòng)分量的VAR模型估計(jì)結(jié)果

表6 TYCYGP與WHCYGP中周期波動(dòng)分量的VAR模型估計(jì)結(jié)果

表7 TYCYGP與WHCYGP長期趨勢分量的VAR模型估計(jì)結(jié)果

從表5看出，就短周期波動(dòng)分量而言，在分別以Short. TYCYGP和Short. WHCYGP為因變量的模型中，Short. WHCYGP與Short. TYCYGP的1期滯后項(xiàng)估計(jì)系數(shù)均通過顯著性檢驗(yàn)，說明體育產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期波動(dòng)分量相互領(lǐng)先對方1期。就中周期波動(dòng)分量來講(見表6)，在以Medi. TYCYGP為因變量的模型中，Medi. WHCYGP的所有滯后項(xiàng)(滯后1至3期)估計(jì)系數(shù)都達(dá)到顯著性水平，而在以Medi. WHCYGP為因變量的模型中，Medi. TYCYGP的所有滯后項(xiàng)(滯后1至3期)估計(jì)系數(shù)也均通過顯著性檢驗(yàn)，表明體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的中周期波動(dòng)分量彼此領(lǐng)先對方3期。在長期趨勢分量層面上(見表7)，無論是以Long. TYCYGP為因變量，還是以Long. WHCYGP為因變量的模型中，任何一方的滯后項(xiàng)(滯后1至2期)都能對另一方產(chǎn)生非常顯著的影響，說明體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的長期趨勢分量互相領(lǐng)先對方2期?；谏鲜龈髦芷诓▌?dòng)分量的VAR模型估計(jì)結(jié)果，現(xiàn)進(jìn)一步對我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)在短周期波動(dòng)分量、中周期波動(dòng)分量及長期趨勢分量層面上的總體因果聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表8所示。

表8 不同周期波動(dòng)分量的Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果

由表8可知，就短周期波動(dòng)分量而言，均不能拒絕“Short. WHCYGP不是Short. TYCYGP的Granger原因”和“Short. TYCYGP不是Short. WHCYGP的Granger原因”的原假設(shè)，表明體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)的短周期波動(dòng)分量之間不存在顯著的因果關(guān)聯(lián)，這意味著一個(gè)變量的所有滯后項(xiàng)作為一個(gè)整體無法對另一個(gè)變量提供顯著的預(yù)測能力。盡管在TYCYGP和WHCYGP短周期波動(dòng)分量的VAR模型估計(jì)結(jié)果(見表5)中可發(fā)現(xiàn)，滯后1期的Short. TYCYGP與Short. WHCYGP均對彼此具備一定的作用效果，其影響效應(yīng)依次為-0.0077和-0.0040，但結(jié)合Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果來看，這種雙向的影響力是比較有限的。從中周期波動(dòng)分量來看，都能顯著拒絕“Medi. WHCYGP不是Medi. TYCYGP的Granger原因”和“Medi. TYCYGP不是Medi. WHCYGP的Granger原因”的原假設(shè)，說明Medi. TYCYGP與Medi. WHCYGP間存在著互為Granger原因的關(guān)系。就長期趨勢分量而言，也均能顯著拒絕“Long. WHCYGP不是Long. TYCYGP的Granger原因”和“Long. TYCYGP不是Long. WHCYGP的Granger原因”的原假設(shè)，表明Long. TYCYGP與Long. WHCYGP間存在顯著的因果關(guān)聯(lián)。綜上所述，除短周期波動(dòng)分量之外，無論是中周期波動(dòng)分量，還是長期趨勢分量，我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)間都存在比較強(qiáng)烈的互動(dòng)共變的聯(lián)動(dòng)作用機(jī)制。

3 結(jié)論與啟示

3.1 結(jié)論

在短周期波動(dòng)分量上，體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)彼此領(lǐng)先對方1期，但相互間不存在顯著的Granger因果引導(dǎo)關(guān)系，這在一定程度上說明短期內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場間的聯(lián)動(dòng)性較弱。就中周期波動(dòng)分量而言，體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)相互領(lǐng)先對方3期，并且彼此間存在顯著的因果關(guān)聯(lián)。在長期趨勢分量上，體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場股價(jià)指數(shù)彼此領(lǐng)先對方2期，兩者間也存在顯著的因果關(guān)系。由此可見，從中長期來看，我國體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場之間均存在顯著的聯(lián)動(dòng)作用機(jī)制。

3.2 啟示

隨著我國人均國民收入水平的日漸提高，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，休閑、娛樂及健身等方面的消費(fèi)結(jié)構(gòu)比例進(jìn)一步增加，民眾對精神層面的消費(fèi)需求越來越高。因此，國內(nèi)外各種蘊(yùn)含文化、娛樂、競技、群體等內(nèi)容的綜合型活動(dòng)便得以廣泛開展，其中所涉及到的體育和文化元素也越來越多。在網(wǎng)絡(luò)全球化的時(shí)代背景下，伴隨新興信息技術(shù)手段的升級優(yōu)化，各種信息資源的共享范圍不斷擴(kuò)大，外加近年來我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大型體育場館及其相關(guān)規(guī)章制度進(jìn)一步完善，使得體育與文化的相互滲透、彼此互補(bǔ)等現(xiàn)象更加頻繁，這在一定程度上也加速了體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場間的聯(lián)動(dòng)作用效應(yīng)，導(dǎo)致兩大產(chǎn)業(yè)股票市場通過各自的社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形式在中長周期波動(dòng)分量間形成全面聯(lián)動(dòng)機(jī)制。當(dāng)然，體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)對我國的金融風(fēng)險(xiǎn)防范、保障金融安全等方面提出了更高要求。作為國民經(jīng)濟(jì)增長的“綠色”產(chǎn)業(yè)，兩大產(chǎn)業(yè)的股票市場在法規(guī)制度、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、市場預(yù)期等方面均與其他成熟產(chǎn)業(yè)存在較大差距[4-6]。因此，我國應(yīng)進(jìn)一步完善金融市場監(jiān)管體系，注重提高自身監(jiān)管水平，重視體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場間金融活動(dòng)的相互合作及政策調(diào)控的彼此配合[1]。

[1] 傅傳銳.中美股票市場周期波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性研究——基于頻帶分解的新證據(jù)[J].福州大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會科學(xué)版),2012(2):36-44,112.

[2] Tai C S. Market integration and Contagion: Evidence from Asian emerging Stock and Foreign Exchange Markets[J].EmergingMarketsReview, 2007, 8(4): 264-283.

[3] Rua, A. , Nunes, L. C. .International Comovement of Stock Market Returns: A Wavelet Analysis[J].JournalofEmpiricalFinance, 2009(16): 632-639.

[4] 高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模：Eviews應(yīng)用及實(shí)例[M].北京:清華大學(xué)出版社,2006:25-30.

[5] 西村友作.中美兩國股票市場聯(lián)動(dòng)性研究——基于CCF檢驗(yàn)法的新證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)評論,2009(2):43-49.

[6] 傅傳銳.滬深300股指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)分析——基于頻帶分解的視角[J].財(cái)貿(mào)研究,2013(3):108-116.

(編輯 任丹)

Research on the Linkage of Sports Industry and Culture Industry Stock Market Fluctuations in China ——The New Perspective Based on Band Decomposition Technique

ZOU Lin1，CHEN Po2，CHEN Fanglin3

Using the empirical mode decomposition (EMD) method to make a frequency-band decomposition of the stock price index of China’s sports industry and cultural industry stock market and reconstruct the fluctuation components of different length cycles. On this basis, using thedynamic measurement methods of cointegration test, VAR model and Granger causality test to conduct empirical study on the linkage mechanism of the fluctuation components of the sports industry and cultural industry stock index in different cycles (short cycle fluctuation, medium cycle fluctuation and long-term trend). The results show that the linkage mechanism of sports industry and cultural industry stock market fluctuates to certain extent with the change of fluctuation component cycle length. The linkage of sports industry and cultural industry stock market is weak in a short period of time, but in the long term, the linkage is obvious. This paper provides from the perspective of frequency-band decomposition techniquenew evidence for the linkage mechanism of fluctuationcomponents between China’s sports industry and cultural industry stock market in different cycles. It provides certain reference value for China’s securities regulatory authorities and investors, and broadens views on sports industrial economics studies at home and abroad.

sportsindustry;cultureindustry;stockmarket;linkagemechanism;empiricalmodedecomposition;dynamicmeasurement

G80-052 Document code：A Article ID：1001-9154(2017)02-0007-07

國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目資助“體育產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)股票市場的互動(dòng)關(guān)系研究”(13XTY006)；重慶市社會科學(xué)規(guī)劃培育項(xiàng)目資助“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)視域下我國體育用品制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的影響因素及策略”(2016PY80)；重慶市教委科技項(xiàng)目資助“重慶市體育彩票事業(yè)發(fā)展的空間自相關(guān)特征研究”(KJ1703059)。

鄒琳，碩士，副教授，研究方向：運(yùn)動(dòng)訓(xùn)練理論與實(shí)踐，體育經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)，E-mail:871287936@qq.com。

陳頗，碩士，副教授，碩導(dǎo)，研究方向：體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

1.中國民用航空飛行學(xué)院，四川 廣漢 618307；2.重慶師范大學(xué)體育學(xué)院，重慶 401331； 3.重慶師范大學(xué)物理與電子工程學(xué)院，重慶 401331 1. Civil Aviation Flight University of China, Guanghan Sichuan 618307；2. School of Physical Education, Chongqing Normal University, Chongqing 401331；3. School of Physics and Electronic Engineering, Chongqing Normal University, Chongqing 401331

2016-11-20

2017-01-20

G80-052

A

1001-9154(2017)02-0007-07