亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        銀行理財業(yè)務發(fā)展及其宏觀影響

        2017-03-25 09:16:11吳立雪
        銀行家 2017年3期
        關鍵詞:理財產品存款資產

        吳立雪

        銀行理財業(yè)務的定義與現(xiàn)狀

        銀行理財業(yè)務主要分為通道業(yè)務和代客理財業(yè)務。通道業(yè)務從本質上看屬于非信貸融資業(yè)務,對銀行來說,凡是能夠使其規(guī)避監(jiān)管,轉換表內外資產的途徑、平臺都是通道業(yè)務,包括券商、保險、信托、PE、投行等各種現(xiàn)存或者將來會出現(xiàn)的非商業(yè)銀行金融參與者都可以成為“通道”。通道業(yè)務的作用有兩個:一是騰出規(guī)模,使得銀行能夠繼續(xù)發(fā)放貸款或者保證資本充足率滿足監(jiān)管當局的要求。二是進入信貸資金限制進入的行業(yè),如房地產開發(fā)、政府融資平臺等。

        代客理財業(yè)務是商業(yè)銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上,針對特定目標客戶群開發(fā)設計并銷售的資金投資和管理計劃。從銀監(jiān)會出臺的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》的定義看,“個人理財業(yè)務”是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產管理等專業(yè)化服務活動。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告(2016上半年)》顯示,銀行理財行業(yè)發(fā)展勢頭良好,在規(guī)模、投資方向、收益率和風險控制等方面有明顯的進步。

        銀行理財產品規(guī)模持續(xù)增長。截至2016年6月底,全國共有454家銀行業(yè)金融機構有存續(xù)的理財產品68961只;理財資金賬面余額26.28萬億元,較2016年年初增加2.78萬億元,增幅為11.83%。其中,開放式產品存續(xù)余額11.26萬億元,增長0.94萬億元,增幅為9.11%。2016年上半年,銀行業(yè)理財累計發(fā)行理財產品97636只,累計募集資金83.98萬億元。其中,開放式產品累計募集資金59.85萬億元;封閉式產品累計募集資金24.13萬億元。

        銀行理財資金投資的資產結構保持穩(wěn)定,全面支持實體經(jīng)濟發(fā)展。截至2016年6月底,理財資金投資資產以債券、銀行存款、非標準化債權類資產三大類資產為主,共占銀行理財產品投資余額的74.70%。其中,16.03萬億元理財資金以各種形式支持了實體經(jīng)濟,投向涉及國民經(jīng)濟90多個二級行業(yè)。

        銀行理財產品為投資者帶來豐厚回報。2016年上半年,銀行理財市場共有10.8萬只產品發(fā)生兌付(其中有8.73萬只產品終止到期),累計兌付客戶收益4723.8億元,封閉式產品兌付客戶收益率平均為3.98%。同時,相關銀行業(yè)金融機構實現(xiàn)理財業(yè)務收益950.3億元。

        新發(fā)行理財產品以低風險等級為主。2016年上半年,風險等級為“二級(中低)”及以下的理財產品募集資金總量為69.42萬億元,占全市場募集資金總量的82.67%;而風險等級為“四級(中高)”和“五級(高)”的理財產品募集資金量為0.26萬億元,僅占0.31%。

        可見,憑借廣泛的渠道網(wǎng)絡、完善的賬戶體系和最具信任度的品牌,銀行理財仍將是資產管理領域的中堅力量。同時,銀行理財也將積極轉型,從中短期看,銀行理財依托在銷售端的優(yōu)勢,需優(yōu)化大類資產的審慎配置,強化作為大型資產管理機構的專業(yè)優(yōu)勢。從長期來看,將通過改變產品設計、收費模式和逐漸打破剛性兌付,真正回歸“代客理財”的本源。通過非標產品向標準化、凈值型產品轉型,提高產品透明度和流動性。此外,隨著理財規(guī)模的穩(wěn)定增加、產品類型的豐富和團隊的專業(yè)化程度提升,銀行已有能力安排一定的中長期投資,未來有潛力成為中國金融市場上一類重要的中長期資產管理機構。

        銀行理財業(yè)務的宏觀影響

        對貨幣政策的影響

        銀行理財業(yè)務,從另一個方面看,也是一個金融脫媒的過程,資金離開了傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造渠道,進入新的流轉環(huán)境。

        為了便于說明銀行理財業(yè)務的信用創(chuàng)造功能,可以用銀行體系的資產負債表來解釋。具體地,從簡單的傳統(tǒng)銀行體系出發(fā),假定銀行的存款準備金率為20%,忽略銀行權益資本,且沒有新的資金流入。如表1所示,通過銀行體系的信用創(chuàng)造,存款10000元對應的是貸款8000元和準備金2000元。

        然后,假設銀行體系的總負債金額沒有變化,但是2000元的存款被取出用于購買銀行理財產品,銀行用該理財產品籌集來的資金用來購買債券、非標等金融資產。這樣,存款從10000元降低到8000元,而且由于存款的減少,貸款與準備金也降低到貸款6400元和準備金存款1600元,銀行體系的資產負債表規(guī)模沒有變化。實際上,企業(yè)通過貸款和非標、債券發(fā)行與貸款的方式綜合獲得了8400元的融資(見表2)。

        但是,企業(yè)通過債券、資產證券化和非標等方式獲得融資之后,資金依然要回歸銀行體系之中,所以從表3可見,通過銀行體系的信用創(chuàng)造,存款從8000元恢復到10000元,貸款從6400元恢復到8000元,再加上理財資金2000元,銀行體系的資產負債表從10000元擴大至12000元。這樣,通過銀行開展理財業(yè)務,在沒有新貨幣發(fā)行的條件下,銀行體系依然實現(xiàn)了顯著的信用擴張。

        能夠實現(xiàn)信用擴張的原因是,銀行理財業(yè)務是一種利率市場化所帶來的金融脫媒現(xiàn)象,一方面企業(yè)期待降低融資成本,希望通過除信貸以外的融資渠道獲取低成本資金,另一方面,居民也希望通過購買銀行理財產品獲取比存款更高的收益,而這些訴求都可以通過銀行理財業(yè)務實現(xiàn)。通過銀行理財業(yè)務,資金可以通過脫離傳統(tǒng)銀行體系,實現(xiàn)一次不消耗存款準備金的信用創(chuàng)造過程,從而使得銀行體系的資產規(guī)模得以擴張。

        從上文可以看到,利率市場化是銀行理財業(yè)務核心原因,這又可以分解為兩個驅動因素,一個驅動因素是企業(yè)希望降低融資成本,另一個驅動因素是居民希望提高投資收益。長久以來,銀行理財業(yè)務的驅動力主要來自企業(yè)降低融資成本的動機,一方面,企業(yè)有擴大投資的需求,但是銀行信貸渠道難以滿足企業(yè)的需求;另一方面,在央行的推動下,債券市場特別是信用債市場發(fā)展迅速,給銀行開展理財業(yè)務提供了良好的投資標的,這都帶動了銀行開展銀行理財業(yè)務的積極性。但是,隨著利率市場化向縱深推進,銀行負債端開始出現(xiàn)了一些變化,居民存款越來越希望獲取高收益,而定期存款收益率遠遠難以滿足居民的預期,如果銀行不能跟進居民的需求,存款就會流向同業(yè)的理財產品,這種趨勢迫使銀行選擇必須要發(fā)展好理財業(yè)務。

        銀行理財業(yè)務對貨幣政策有四方面影響。一是理財類產品使央行存款準備金政策大打折扣。信貸類理財產品實際是存款的搬家,但表外業(yè)務和非銀行金融機構的存款并不需要向央行交納法定存款準備金,這實際上縮小了法定存款準備金的范圍,目前法定存款準備金高達16.5%的情況下,理財產品成為商業(yè)銀行規(guī)避法定存款準備金的一個有效的渠道。雖然根據(jù)銀監(jiān)會《銀行理財業(yè)務征求意見稿》規(guī)定,商業(yè)銀行應當建立理財產品風險準備金管理制度,規(guī)定風險準備金的提取、劃轉、使用和支付等政策和程序,但較低的風險準備金率依然給予商業(yè)銀行以套利空間。

        二是影響央行信貸政策的有效性。銀行理財業(yè)務掩蓋了銀行信貸真實投向,既對沖了貨幣政策工具的效應,也規(guī)避了央行對信貸規(guī)模的窗口指導。從而增加央行信貸政策制定執(zhí)行的難度。

        三是各家銀行理財產品利率相互攀比。一方面加大了儲戶存款的轉移,使貨幣供給層次結構和流通速度均發(fā)生變化,另一方面加快了利率市場化步伐,這將對貨幣政策的價格工具利率產生重要的影響。

        四是盡管銀行理財產品會影響到數(shù)量型貨幣政策的效率,但對價格型貨幣政策傳導效率有益處。主要原因是原先沒有資產業(yè)務,銀行的負債端是存款,資產端是貸款及債券等自營資金投資,由于存貸款利差較大,所以銀行在自營投資上往往采用買入并持有到期的策略,對貨幣政策并不敏感,傳導效率也相應較低。隨著銀行理財業(yè)務的發(fā)展,銀行負債端成本明顯上升,銀行在資產端的壓力會相應增大,在金融資產投資上會更加追求高收益,因此對貨幣政策也更敏感,結果價格型貨幣政策的傳導效率會增加。

        對金融市場的影響

        銀行理財業(yè)務是引發(fā)金融市場上“資產荒”的一個重要因素。表4比較了有理財業(yè)務的銀行體系資產負債表和無理財業(yè)務的銀行體系資產負債表,表的左邊來自表3,表的右邊假設了同等資產負債規(guī)模下無理財業(yè)務時的信用創(chuàng)造情況,可見在有理財業(yè)務條件下,12000元的負債需10000元的資產(包括貸款和金融資產)與之對應,而在無理財業(yè)務條件下只需9600元的資產(僅為貸款)與之對應。

        可見,在有理財業(yè)務的銀行體系中,對資產數(shù)量要求更高,如果經(jīng)濟內部能夠提供的資產較少,就不可避免出現(xiàn)“資產荒”。在“資產荒”下,銀行理財將會面臨負債端成本難降,而資產端風險高企的“雙重擠壓”。在資產端收益率快速下降、負債成本較為剛性的情況下,為了保住市場份額和客戶,銀行理財產品不得不壓縮利差,拉長久期或者選擇更高風險高收益的資產,從而使得風險集中于銀行體系。

        銀行理財業(yè)務對金融市場的影響還有剛性兌付。所謂剛性兌付,是指金融產品到期后,產品發(fā)行者必須分配給投資者本金以及預期收益,而當產品不能如期兌付或兌付困難時,發(fā)行方或銷售方需要兜底處理。目前,大多數(shù)銀行的理財產品存在剛性兌付的問題。

        一是導致資源錯配、資金價格扭曲,不利于實體經(jīng)濟發(fā)展。剛性兌付環(huán)境下,投資者一味追求高收益,資產收益難以反映其背后真實的風險水平。此外,部分金融機構在剛性兌付的潛在壓力下,被迫進行滾雪球式的信用擴張,產生金融空轉,提高了資金價格。

        二是拉高無風險收益率。在剛性兌付環(huán)境下,銀行理財產品實際上成了一種高收益但低風險的類債券,拉高了金融產品的無風險收益率。資金因此從資本市場大量流向銀行理財市場,抑制了資本市場的發(fā)展。

        三是變相放大全社會杠桿比例,提高金融系統(tǒng)風險。剛性兌付加強了投資者的逐利心理,促使他們一味追求高收益而無視風險,將原本分攤到投資者身上的風險轉移到少數(shù)金融機構身上,加大了風險的集中度。此外,以表外業(yè)務之名,行表內業(yè)務之實,實際上是將金融機構的表外業(yè)務回遷至表內,系統(tǒng)性風險被空前提升。

        四是剛性兌付不利于培養(yǎng)理性投資者。剛性兌付對投資者形成過度保護,不利于資產管理市場長遠的健康發(fā)展。但同時也需要意識到,投資者的理性判斷需要依賴高度透明的信息,而目前仍有大量理財和投資產品以資金池的形式存在,使得理財機構難以清晰提供每一個投資標的信息及存續(xù)期項目運作的財務報表。

        五是剛性兌付成為我國金融市場深化創(chuàng)新以及資產管理業(yè)務良性發(fā)展的掣肘。金融機構的本質作用是風險的處置與定價。在銀行主導的間接融資體系中,風險始終集中在銀行體系內部。而在以金融市場為主導的直接融資體系中,金融風險通過專業(yè)化的資產配置與財富管理,風險得以分散到投資者之間。所謂的“理財剛性兌付”就是影子銀行或銀行的影子,金融結構沒有真正發(fā)生變化。

        對金融統(tǒng)計的影響

        銀行理財業(yè)務對金融統(tǒng)計的影響主要體現(xiàn)在兩個方面,一方面銀行理財業(yè)務影響到社會融資規(guī)模的統(tǒng)計范圍,另一方面影響到貨幣供應量結構的統(tǒng)計。

        社會融資規(guī)模反映的是實體經(jīng)濟從整個金融系統(tǒng)獲得的融資總量。具體來看,社會融資規(guī)模包括銀行貸款、信托貸款和委托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票以及其他資金來源(例如保險、小額借貸、產業(yè)基金等)。

        由于在設計社會融資規(guī)模指標時,銀行理財產品的發(fā)行量較小,所以尚未納入社會融資規(guī)模的統(tǒng)計當中,隨著銀行理財產品對社會融資規(guī)模統(tǒng)計的影響越來越大,社會融資規(guī)模的統(tǒng)計是有所缺失的。同時須考慮到,銀行理財產品可能是信托貸款的資金來源,也可能是用于購買債券。因此,如果將社會融資規(guī)模與銀行理財產品資金簡單相加,那么實際規(guī)??赡軙豢浯?。

        從貨幣供應量結構的統(tǒng)計角度看。居民購買理財產品使得儲蓄存款轉化為企業(yè)存款,從而貨幣供應量數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的偏差。這可以解釋為何近期M1和M2出現(xiàn)了明顯的背離,M1的增速遠超M2的增速的現(xiàn)象。根據(jù)中國貨幣供應量的定義,M1包含現(xiàn)金與企業(yè)活期存款,M2包括現(xiàn)金、定期存款和活期存款,那么增速的差距只能從企業(yè)活期存款增速的角度來解釋。有些專家認為背后的主要原因是企業(yè)寧可活期資金沉淀,也不愿意進入實體經(jīng)濟,中國經(jīng)濟已進入“流動性陷阱”,但是這種解釋難以說明為什么企業(yè)非要使用活期存款這種收益率最低的資產。如果從銀行理財產品的角度看,可能有助于解釋這一現(xiàn)象:因為銀行理財產品使得存款從居民轉移到了企業(yè)手里,居民的存款全部計入M2,而企業(yè)的活期存款部分計入M1,定期存款計入M2,所以存款轉移后,M1的占比是一定會增大的。

        結論與政策建議

        綜上所述,銀行理財業(yè)務及其信用創(chuàng)造功能對貨幣政策、金融市場及金融統(tǒng)計都形成了一定挑戰(zhàn)。對此,決策部門應積極應對,從而有的放矢地制定出科學的宏觀政策。

        一是強化調查統(tǒng)計,密切跟蹤銀行理財業(yè)務的運行機制。銀行理財業(yè)務是正在演進中的新事物,對此的調查與統(tǒng)計仍處于初級階段,有些理財產品是規(guī)避金融監(jiān)管的產物,具有一定的隱蔽性,其數(shù)據(jù)和信息的可得性方面存在較大難度,目前銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行囊呀?jīng)著手對銀行理財產品進行備案登記和統(tǒng)計,應加強部門間的數(shù)據(jù)交換和交流,將這塊統(tǒng)計數(shù)據(jù)利用好。

        二是深入研究銀行理財業(yè)務的影響。目前大量的研究側重于理財業(yè)務的監(jiān)管政策梳理及理財業(yè)務的發(fā)展規(guī)劃,其信用創(chuàng)造功能及其對貨幣政策、金融市場和金融統(tǒng)計的影響研究正處于起步狀態(tài)。許多重要命題依然懸而未決,例如,目前由于數(shù)據(jù)不足,只能定性分析,難以量化銀行理財業(yè)務對貨幣政策、金融市場和金融統(tǒng)計的實際影響。

        三是完善分析框架,不斷創(chuàng)新應對銀行理財業(yè)務帶來的挑戰(zhàn)。銀行理財業(yè)務給貨幣當局提出了更高的要求,其分析框架應隨之不斷創(chuàng)新。貨幣政策不應只關注傳統(tǒng)融資方式,更應全面地分析金融體系和市場的發(fā)展,尤其是更加多元化的融資方式及其信用功能。例如,目前可以考慮改進社會融資規(guī)模指標,將銀行理財產品中對標非標準化債權類資產的部分納入社會融資規(guī)模指標,從而更全面地了解社會融資的情況。

        (作者單位:上海社會科學院)

        金融市場月度資訊

        全國證券期貨監(jiān)管工作會議召開,資本市場年度藍圖待展

        2月10日,一年一度的全國證券期貨監(jiān)管工作會議召開為標志,資本市場的建設、發(fā)展,市場監(jiān)管的優(yōu)化、完善等工作正式跨入“新年”。在穩(wěn)中求進的主基調下,以依法、從嚴、全面監(jiān)管的為今年證券期貨監(jiān)管的總體思路。

        全面推進中央企業(yè)分類改革,持續(xù)優(yōu)化國有資本配置效率

        2月15日,國務院國有資產監(jiān)督管理委員會主任肖亞慶撰文指出,2017年國企國資改革發(fā)展的主要目標任務是國有企業(yè)效益實現(xiàn)穩(wěn)定增長。以提高企業(yè)核心競爭力和資源配置效率為目標,扎實推進各項改革措施落地,激發(fā)企業(yè)活力。

        國家統(tǒng)計局解讀近期房價數(shù)據(jù),1月一二線城市房價進一步趨穩(wěn)

        2月22日,國家統(tǒng)計局今日發(fā)布了2017年1月70個大中城市住宅銷售價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)。統(tǒng)計局高級統(tǒng)計師劉建偉認為,15個一線和熱點二線城市因地制宜、因城施策實施房地產調控政策以來,市場變化明顯,房價持續(xù)趨穩(wěn)回落。

        商務部部長兩會前“劇透”,第三批自貿區(qū)掛牌只待“發(fā)令槍”

        2月22日,商務部部長高虎城在國新辦新聞發(fā)布會上透露,我國目前7個第三批自貿區(qū)試點方案正在履行相關程序。第三批自貿區(qū)籌備工作已接近尾聲,隨時準備按中央要求如期掛牌運行。

        企業(yè)所得稅法迎來首次修正,公益捐贈可憑發(fā)票稅前扣除

        2月24日,十二屆全國人大常委會第二十六次會議舉行了閉幕會,會議表決通過了修改企業(yè)所得稅法的決定。財政部稅政司副司長張?zhí)炖绫硎荆髽I(yè)的公益捐贈可憑基金會、公益組織會出具的發(fā)票進行稅前扣除。

        劉士余強調保護中小投資者,資本市場穩(wěn)中求進是基本原則

        2月26日,證監(jiān)會主席劉士余在國務院新聞發(fā)布會上表示,須把投資者權益保護好,損害中小投資者利益的行為將會受到追究。劉士余同時強調,資本市場的監(jiān)管、發(fā)展,在任何時候都必須牢牢堅持穩(wěn)中求進的總基調。

        發(fā)改委就分享經(jīng)濟發(fā)展征意見,或將進一步放寬市場準入

        2月28日,據(jù)國家發(fā)改委消息,發(fā)改委就《分享經(jīng)濟發(fā)展指南(征求意見稿)》向社會征求意見,旨在進一步推動分享經(jīng)濟發(fā)展。征求意見稿提出將鼓勵創(chuàng)新監(jiān)管模式,引導和支持有條件的地區(qū)和行業(yè)先行先試。

        美元指數(shù)延續(xù)承壓走勢,特朗普演講前市場保持謹慎

        2月28日,美元指數(shù)在周一交易時段繼續(xù)承壓,快速跌破101的關鍵支撐位。因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半以及在美國總統(tǒng)特朗普周二國會演講前,外匯市場繼續(xù)保持謹慎。

        猜你喜歡
        理財產品存款資產
        追回挪走的存款
        負利率存款作用幾何
        中國外匯(2019年21期)2019-05-21 03:04:10
        輕資產型企業(yè)需自我提升
        商周刊(2018年19期)2018-10-26 03:31:24
        央企剝離水電資產背后
        能源(2017年7期)2018-01-19 05:05:02
        關于資產減值會計問題的探討
        把維護作為一種資產
        非保本理財產品
        投資與理財(2009年9期)2009-08-27 02:17:44
        保本理財產品
        投資與理財(2009年9期)2009-08-27 02:17:44
        非保本理財產品保本理財產品
        非保本理財產品保本理財產品
        投資與理財(2009年6期)2009-04-21 03:59:22
        免费人成网站在线观看欧美| 亚洲av网站在线免费观看| 婷婷色精品一区二区激情| 亚洲性久久久影院| 黄色成人网站免费无码av| 亚洲欧洲日产国码久在线| 亚洲天堂av高清在线| 狠狠色丁香婷婷综合潮喷| 好男人日本社区www| 亚洲av日韩av一卡二卡| 亚洲av成人波多野一区二区 | 99热在线观看| 少妇spa推油被扣高潮| 草莓视频在线观看无码免费| 男女啪啪在线视频网站| 日本va欧美va精品发布| 亚洲乱码日产精品bd在线观看| 久久精品午夜免费看| 亚洲三级中文字幕乱码| 午夜男女很黄的视频| 国内精品久久久久久无码不卡 | 久久激情人妻中文字幕| 久久精品亚州中文字幕| 中文乱码字慕人妻熟女人妻| 國产AV天堂| 一区=区三区国产视频| 亚洲国产精品无码久久一线| 乱人伦视频中文字幕| 吃下面吃胸在线看无码| 风流熟女一区二区三区| 色播亚洲视频在线观看| 国产精品亚洲欧美天海翼| 青青草视全福视频在线| 亚洲人成网77777色在线播放| 中文字幕av一区中文字幕天堂| 亚洲成a人网站在线看| 91成人国产九色在线观看| 亚洲妇女自偷自偷图片| 午夜婷婷国产麻豆精品| 亚洲中文字幕乱码免费看| 国产爆乳无码一区二区麻豆|