目前草銨膦供需缺口呈現(xiàn)擴大態(tài)勢，大廠訂單已經(jīng)排至17年一季度以后，已暫不接受新訂單，草銨膦市場報價也從11月份的12萬元/噸上漲至15.5萬元/噸，部分報價達到16.5萬元/噸。

環(huán)保趨嚴，行業(yè)開工率受到嚴重影響。目前環(huán)保趨嚴，尤其是受河北省大氣污染防治調度令的影響，大量工廠減產和停產。目前國內草銨膦1.48萬噸產能中超過30%受到影響，其中河北的兩套產能（3000噸）受河北省調度令影響，開工率維持低位。草銨膦價格自12萬/噸跳漲到16.5萬/噸，廠家沒有庫存，需要排隊等貨。目前草銨膦疊加出口旺季+淡儲，下游需求旺盛，價格勢必繼續(xù)上漲。

百草枯水劑被禁用將促進草銨膦市場快速增長。目前國內約有7.7億畝土地使用百草枯，未來有望將有50%的土地選擇使用草銨膦進行替代，預計將為國內草銨膦市場帶來高達2萬噸/年的增量。

未來三年草銨膦市場供不應求局面將進一步惡化。草銨膦生產工藝的技術壁壘很高，相關企業(yè)很難短期內大幅擴充產能；國內生產工藝相對落后，“三廢”量（尤其是廢水量）很大，新增產能將受環(huán)境容量限制難以充分釋放。預計2016年供需缺口超過1萬噸，2017年甚至會達到2.5萬噸。由于存在明顯的供需失衡，所以短期內很可能會出現(xiàn)價格失衡狀況，2017年價格上漲有望超預期。

利爾化學作為國內草銨膦行業(yè)龍頭，業(yè)績有望爆發(fā)。公司布局草銨膦市場多年，經(jīng)過多年的技術攻關成功解決了草銨膦生產中格氏反應控制及放大等重大工程化技術難題，在國內具有領先的技術和成本優(yōu)勢。公司目前擁有草銨膦產能3000噸，預計16年底擴建至5000噸；公司在廣安基地還規(guī)劃了10000噸草銨膦新增產能，已經(jīng)通過環(huán)評，項目達產后，公司將成為與拜耳作物比肩的世界級草銨膦供應商。另外，公司1000噸/年氯氨吡啶酸項目已完成建設并聯(lián)動試車，同時快達農化的搬遷項目也進入尾聲，預計明年能夠實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

盈利預測與投資建議。我們預計草銨膦價格未來將持續(xù)上漲，2017年價格有望達到17萬元/噸，并預計2018年廣安將有5000噸新增產能開始貢獻利潤，因此上調公司業(yè)績預期。預計2016-2018年EPS分別為0.34元、0.81元、1.22元，對應PE分別為37倍、15倍和10倍，維持“買入”評級。