尤春明

[摘 要]近年來，我國石油行業(yè)整體發(fā)展呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但歷經(jīng)2008年國際金融危機(jī)之后，我國三大石油公司面臨多方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、基于國有企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及我國三大石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論研究與分析，層層遞進(jìn)，逐層深入，并針對(duì)我國三大石油公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論，提出相應(yīng)的防范策略。

[關(guān)鍵詞]三大石油公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

[中圖分類號(hào)]F230

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2017）02-0157-02

一、我國三大石油公司經(jīng)營現(xiàn)狀

（一）企業(yè)營業(yè)收入

2008年后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭受阻力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力不斷加大。在這樣的大環(huán)境下，我國三大石油公司仍保持著良好的發(fā)展態(tài)勢，營業(yè)收入總體上保持平穩(wěn)發(fā)展。通過表1數(shù)據(jù)可以看出，2010—2014年我國三大石油公司營業(yè)收入總體上穩(wěn)中有升，中海油的增長速度略低于中石油和中石化。

（二）凈利潤額

中石化的凈利潤額連續(xù)數(shù)年領(lǐng)先，比中石化和中海油優(yōu)勢大，中石化和中海油大體一致。中石油和中石化的營業(yè)收入早已突破2.2萬億元大關(guān)，但凈利潤卻非常低。其中，中石油凈利潤額不斷下跌，恐有跌破1000億元大關(guān)的危險(xiǎn)；作為營業(yè)收入第一的中石化，相比中石油面臨更為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，凈利潤已經(jīng)跌破500億元；相比之下，中海油的凈利潤比較可觀，在總營業(yè)收入不足中石油的1/9、不足中石化的1/10的情況下，凈利潤額大約達(dá)到中石油的一半，并且與中石化不分伯仲。由此可見，中石油和中石化的獲利能力較低。

二、我國三大石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）對(duì)于內(nèi)部資本市場異化的防范措施

1. 合理管控內(nèi)部資本市場規(guī)模

大企業(yè)必然會(huì)形成內(nèi)部資本市場，規(guī)模適度的內(nèi)部資本市場可以提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、籌融資效率、資源配置能力，但是內(nèi)部資本市場規(guī)模過大會(huì)帶來企業(yè)的低效率、委托代理問題嚴(yán)重、內(nèi)部融資成本過高等問題。對(duì)此，企業(yè)每發(fā)展到一個(gè)階段都要評(píng)估這一階段企業(yè)的內(nèi)部資本市場規(guī)模是否合理，以此來指導(dǎo)我國三大石油公司完善更有利于自身的內(nèi)部資本市場。

2.解決委托代理問題

我國三大石油公司有比其他大公司更為嚴(yán)重的委托代理問題，只有完善內(nèi)部治理機(jī)制才能有效解決委托代理問題。第一，對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行有效的業(yè)績考核。由于我國三大石油公司的股東和法人是代表人民群眾的中央政府，所以比普通民營企業(yè)的股東更難對(duì)職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)控。第二，采用適當(dāng)?shù)霓k法提高經(jīng)理人的“干勁”。我國三大石油公司中職業(yè)經(jīng)理人無論工作多少得到的報(bào)酬相等或者區(qū)別很小，導(dǎo)致很多職業(yè)經(jīng)理人消極怠工，所以應(yīng)采取期權(quán)激勵(lì)制度，并與針對(duì)國有寡頭壟斷企業(yè)特有的政績進(jìn)行考核相結(jié)合。第三，在職業(yè)經(jīng)理人的任用問題上既要反對(duì)直接由大股東任命的獨(dú)裁制度，也要反對(duì)由于對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人職位過度競爭而不擇手段而造成的“尋租”行為。

3.優(yōu)化石油企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)

長期以來由于大股東的絕對(duì)話語權(quán)，造成我國三大石油公司的發(fā)展長期由大股東一家獨(dú)斷。這樣既增加了決斷的失誤概率，又造成了企業(yè)的腐敗。要想杜絕上述現(xiàn)象的發(fā)生，最好的解決辦法是改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，主要可以圍繞提高中小股東的話語權(quán)展開。一方面，可以積極引入投資者介入，使得股東結(jié)構(gòu)更多元化，減弱大股東的持股比例。另一方面，提高中小股東的持股比例有利于防止“搭便車”的現(xiàn)象發(fā)生，防止市場失靈。

（二）對(duì)于資本結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

1.調(diào)整各企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率

由于中石油和中海油在整個(gè)石油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的勘探和開采的業(yè)務(wù)比重比較大，旗下子公司掌握的生產(chǎn)資源較為豐富，使面對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí)股東權(quán)益更有保障，所以中石油和中海油應(yīng)該進(jìn)行較高負(fù)債比率經(jīng)營。相比之下，中石化由于其主要業(yè)務(wù)集中在石油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中下游的石油精煉、油氣產(chǎn)品開發(fā)和銷售上，所以該公司應(yīng)該降低資產(chǎn)負(fù)債比率。同時(shí)，中石化的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于與其類似的國際同行美孚石油公司，因此資產(chǎn)負(fù)債比率問題亟待解決。

2.調(diào)整各企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)比率

中石油和中石化的短期借款比例過高的問題始終沒有徹底解決，中海油雖然負(fù)債結(jié)構(gòu)比率比較合理，但是不夠穩(wěn)定，短期借款過多。一方面，造成企業(yè)融資成本過高，大量的現(xiàn)金要用來償還銀行借款會(huì)造成企業(yè)短時(shí)間現(xiàn)金流的減弱，極大程度上削弱企業(yè)的流動(dòng)性；另一方面，流動(dòng)負(fù)債過多會(huì)減少公司利潤。因此，我國三大石油公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)比率必須進(jìn)行調(diào)整。一方面，在企業(yè)的籌資融資手段上應(yīng)該保持適度的短期借款比例。當(dāng)前我國采取降低利率的方式來促進(jìn)投資，所以我國三大石油公司可以維持相對(duì)較高的短期借款比率。當(dāng)我國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長過熱的情況，政府往往會(huì)提高利率以抑制投資，這時(shí)三大石油公司應(yīng)該降低短期借款的數(shù)量。另一方面，應(yīng)該積極采取、發(fā)展和利用交易性金融資產(chǎn)和長期負(fù)債來為企業(yè)融資，從而降低企業(yè)降低融資成本，使負(fù)債結(jié)構(gòu)更加多元化，提高企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

[參考文獻(xiàn)]

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