賈志威

項

目基金是指專門對項目進行投資、融資和服務(wù)的基金，是一種新興的基金模式。與其他基金不同，項目基金投資的對象是項目，采用純粹的項目化投融資模式、項目化資金管控模式，以及項目化核算標準，進行純粹的項目化投資。

目前很多投資機構(gòu)都是在面向項目投資，但是絕大多數(shù)項目投資業(yè)務(wù)實際上都不是真正的項目投資，而是借貸投資，也就是抵押投資或者質(zhì)押投資，只以項目關(guān)聯(lián)企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益為抵押和質(zhì)押。例如，房地產(chǎn)項目的土地證、高速公路建設(shè)項目的收費許可證、會展項目的場館土地使用權(quán)和運營權(quán)等。對于項目真正需要的投資，則無法做量化評審和評估。全社會都存在項目熱和融資難、資金熱和投資難的雙重矛盾現(xiàn)象。對于項目商來說，有項目拿不到錢；而對于金融商來說，有錢不敢貸。其原因就是項目商需要的是項目化融資模式，而金融商方面采用的是借貸式投資方式，二者根本不相容，造成了很多貸款以項目的名義放出，結(jié)果卻被轉(zhuǎn)用到其他方向上，形成游資牟取高風(fēng)險暴利的后果。目前全國房地產(chǎn)市場的暴熱、市場游資的暴發(fā)，很大一部分原因就在由此。

項目與企業(yè)實體組織、資本實體產(chǎn)權(quán)不同，它作為虛體組織開展動態(tài)活動，其產(chǎn)權(quán)價值無法具體量化，經(jīng)濟價值也不穩(wěn)定。而金融商擅長的是實體權(quán)益和靜態(tài)權(quán)益量化以及資金流量管控，對于項目的虛體和動態(tài)權(quán)益量化、資金流向管控并不擅長。因此，可以融資的項目大多是有形物、產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、法定權(quán)益占大部分的實體和半實體項目，融資方式都是借貸抵押，融資數(shù)額也都是以現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)為基數(shù)再打折扣，資金撥付之后的轉(zhuǎn)、挪、損，基本全憑信譽管控，大多無法有效控制。

目前，只有風(fēng)投、開發(fā)基金等小額、短期、公益性、風(fēng)險性的投資業(yè)務(wù)屬于項目投資，真正的項目資本市場尚未形成規(guī)模。而資本需求的根源就是項目投資需求，一旦項目化投資和項目基金模式建成并得到廣泛應(yīng)用，目前的資本市場會再增長一倍以上。該增量會大大降低資本的失敗率，帶動GDP多年高速增長，同時還可以成功地擠出泡沫，實現(xiàn)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定、連續(xù)和持續(xù)發(fā)展。

作為一個科學(xué)、干凈、緊密、活躍的資金群組，項目基金具有特殊的優(yōu)勢和價值。不僅風(fēng)險率會大大降低，收益率也會大幅提高。項目基金是一只“純凈基金”，只支持目標合理、資源充足、模式清晰、機制完善、結(jié)構(gòu)良好、進度準時、技術(shù)先進、分工精細、人員卓越、計算嚴謹、監(jiān)控全面、風(fēng)險可控的優(yōu)秀項目。

項目基金還是一只“主人基金”，項目的投資采用比例分攤制，各成員按照認繳比例承擔(dān)相應(yīng)的項目投資份額，大大降低了個體風(fēng)險，均衡了集體風(fēng)險。項目基金監(jiān)控采用群體有權(quán)制，每一個成員均有權(quán)對項目的運營、實施和狀態(tài)進行監(jiān)督、監(jiān)測和預(yù)警。由于包含和附加了系統(tǒng)工程的技術(shù)內(nèi)容，項目資本的回報率將達到借貸資本的2倍?3倍甚至更高。這對于投資人和金融商來說，都是絕對的利好消息。