羅晨初（浙江財經(jīng)大學，浙江 杭州 310018）

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式分析

羅晨初
（浙江財經(jīng)大學，浙江 杭州 310018）

提出一種先存后貸型的物流金融P2P信貸融資模式，這種模式依托P2P信貸平臺，促進物流、資金流與信息流的融合。文章分析了模式的運作、主要特征、可行性與創(chuàng)新性，認為這種模式作為物流金融的創(chuàng)新，對供應鏈整體競爭力的提升具有重要作用。

物流金融；P2P信貸；融資模式

1 引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的快速繁榮發(fā)展，物流業(yè)在實現(xiàn)迸發(fā)式增長的同時，也正不斷地向物流信息化拓展。當前，各國也開始思考物流業(yè)在日益激烈的供應鏈競爭中扮演何種角色以及處于何種地位。物流金融是我國新發(fā)展起來的業(yè)態(tài)，這種業(yè)態(tài)的特征在于以物流企業(yè)為主導。物流企業(yè)尤其是大型物流企業(yè)依托資源優(yōu)勢，在供應鏈上扮演了越來越重要的角色，隨著物流金融的發(fā)展，傳統(tǒng)的質押等業(yè)態(tài)模式已無法滿足企業(yè)融資需求，因此需探索新型的融資模式。P2P信貸是一種基于第三方平臺的融資模式，它通過平臺實現(xiàn)外部資本籌集，加速物流、資金流與信息流的融合，成為物流企業(yè)開發(fā)新型物流金融模式的新渠道。

2 物流企業(yè)建立物流金融P2P信貸融資模式的時代背景與條件

2.1 時代背景

物流企業(yè)建立物流金融P2P信貸融資模式，關鍵在于搭建起為物流企業(yè)信貸融資服務的P2P信貸平臺。通過該平臺，可以促進企業(yè)內(nèi)外部的物流、資金流與信息流實現(xiàn)集成，加速企業(yè)供應鏈上各種信息的銜接。物流金融P2P信貸平臺的打造，是推動物流企業(yè)與金融機構實現(xiàn)“雙贏”的有力載體，也是實現(xiàn)物流企業(yè)信貸融資模式改革創(chuàng)新的有效途徑。物流企業(yè)建立物流金融P2P信貸融資模式，存在其明顯的時代背景。

第一，互聯(lián)網(wǎng)加速了物流行業(yè)的競爭。在互聯(lián)網(wǎng)技術應用不斷普及的背景下，國內(nèi)外物流業(yè)的市場競爭日趨激烈，而當前國內(nèi)傳統(tǒng)的基礎運輸服務利潤率僅僅為2%左右，難以適應時代發(fā)展需要。為了提高盈利水平，物流企業(yè)存在向金融領域拓展的動機，通過延伸融資渠道，增強企業(yè)競爭力。

第二，物流企業(yè)不斷全程化參與供應鏈管理。當前，國內(nèi)傳統(tǒng)的質押型融資模式已無法充分滿足物流企業(yè)發(fā)展需要，物流企業(yè)正不斷向全程參與供應鏈的環(huán)節(jié)轉變。因此，亟需開發(fā)物流金融服務，提高物流企業(yè)參與供應鏈管理的效率。

第三，大企業(yè)的金融業(yè)務不斷拓展。當前，國內(nèi)一些大型的物流企業(yè)由于其傳統(tǒng)的運輸模式難以與企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景相匹配，因而不斷探索拓展金融服務業(yè)務，例如中遠集團的物流金融業(yè)務。國內(nèi)大型物流企業(yè)已在當前本土處于起步階段的物流金融領域開創(chuàng)了先河，在物流行業(yè)中的地位進一步提升，這有利于中小物流企業(yè)進行借鑒。

2.2 優(yōu)勢條件

第一，物流企業(yè)掌握豐富的客戶和信息資源。我國一些大型的物流企業(yè)往往與供應鏈上的核心企業(yè)與下游的中小企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系，并與供應鏈上的客戶保持良好的信息對接，因此往往能便捷地獲得較多中小企業(yè)在經(jīng)營方面的信息。這為構建物流金融P2P信貸平臺提供了先天的優(yōu)勢基礎。物流企業(yè)是供應鏈上的物流資源與信息資源的“天然載體”，通過P2P平臺，能夠加速與供應鏈企業(yè)以及金融機構的對接，有利于拓展企業(yè)和金融機構自身業(yè)務，也有利于緩解我國中小物流企業(yè)的融資難題。

第二，P2P式的物流金融平臺在融資成本方面具有不可比擬的優(yōu)勢。從國內(nèi)對中小企業(yè)融資成本的相關調查研究可以看出，中小企業(yè)的融資成本遠遠大于其貸款成本。而隨著我國物流行業(yè)規(guī)模不斷壯大和物流企業(yè)不斷規(guī)?；⑵焚|化、創(chuàng)新化發(fā)展，貸款的需求與與日俱增。而大量的貸款需求使得銀行不能充分辨別貸款主體的風險，銀行為了避免逆向選擇，一般對貸款主體實行信貸配給，而本土的中小物流企業(yè)由于信貸融資的成本較高而怯步，于是影響企業(yè)自身發(fā)展。依托具有擔保、第三方獨立運作和監(jiān)管的P2P信貸平臺，可以使物流企業(yè)在向金融機構貸款時獲得更高的信任度，從而以低信貸成本獲得高信貸服務。

第三，物流金融P2P信貸平臺可以實現(xiàn)部分資產(chǎn)的證券化。通過該平臺向物流企業(yè)發(fā)放貸款，可以將信貸資產(chǎn)分為平臺自留資產(chǎn)和證券化資產(chǎn)兩部分。由于中小物流企業(yè)存在差異化信貸等級與還款期限，借助P2P信貸平臺可以實現(xiàn)貸款的多元化配置，從而形成多元化的收益和不同類風險的流動性資產(chǎn)，從而增強防風險能力。

3 物流金融P2P信貸融資的模式分析

3.1 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的運作

先存后貸型物流金融P2P模式的運行原理如下：假設共有M個中小物流企業(yè)，每個企業(yè)為了擴大經(jīng)營生產(chǎn)規(guī)模需要貸款Q萬元，且每個企業(yè)年均僅有Q/M萬元的盈余利潤，原則上這些盈余利潤全部作為發(fā)展基金。也就是說，企業(yè)需要等待M年才能實現(xiàn)利用發(fā)展基金實現(xiàn)擴大生產(chǎn)規(guī)模。但是，如果這M個企業(yè)將各自的發(fā)展基金投入到一個共同的資金池中，那么第一年該資金池中就擁有了Q萬元，也就是說有一個企業(yè)可以利用資金池中的Q萬元來擴大生產(chǎn)規(guī)模。第二年，這M個企業(yè)又將各自的發(fā)展基金投入資金池中，第二年資金池中也將有Q萬元，也就是說第二年又有一個企業(yè)可以擴大生產(chǎn)規(guī)模。以此類推，直到第M年，最后一個物流企業(yè)實現(xiàn)擴大生產(chǎn)。

下面，來分析物流企業(yè)等待時間的差距。當企業(yè)未采取資金合作時，每個企業(yè)需要等待的時間為M年。當企業(yè)采取資金合作時，第一個企業(yè)等待1年，第二個企業(yè)等待2年，…，第M個企業(yè)等待M年。

那么，每個企業(yè)需要等待的時間計算如下：

（1+2+…+M）/M=（M+1）/2

可見，當企業(yè)足夠多，M足夠大時，平均等待時間減少了近二分之一。這一融資模式可通過物流金融P2P來實現(xiàn)。同時，將現(xiàn)代化的統(tǒng)計精算方式用于信貸過程中，為企業(yè)提供平等的融資機會，確保運作模式能夠保持平衡穩(wěn)健的運作。

由上可知，先存后貸型物流金融P2P模式是依托物流企業(yè)合作，由一個大型物流企業(yè)為中介，通過該中介縮短融資時間的行為。具體的操作流程如下：①具有融資需求的物流企業(yè)在P2P融資平臺上注冊②規(guī)范物流企業(yè)存款期限與貸款期限、貸款比例、額度、儲蓄期限等，明確企業(yè)代貸款利息與貸款比例。③注冊成功的物流企業(yè)在P2P平臺建立初始存款并成為會員。④當會員滿足②后，申請簽訂貸款合同，貸款合同額由存款的本息與貸款金額兩個部分構成，合同簽署后，會員企業(yè)將擁有股固定利率貸款的權利。

3.2 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的主要特征

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式為中小物流企業(yè)發(fā)展提供了有力的資金支持，加入物流金融P2P后，物流企業(yè)可以通過P2P平臺進行信貸服務。我國先存后貸型物流金融P2P信貸融資主要具有以下三大特征。

一是多存多貸，用途明確。P2P物流金融信貸平臺為會員提供的貸款利率是固定利率，原則上不受資本市場利率波動的影響。物流企業(yè)可根據(jù)價值公式，計算貸款額度。一般而言，貸款的額度是存款的兩倍，即物流企業(yè)通過P2P信貸平臺可獲得乘數(shù)為2的創(chuàng)造能力。同時，在P2P貸款往往限于原材料、設備、廠房等固定資產(chǎn)的投資，決不允許金融投資。

二是配貸可轉，必須擔保。會員接受配貸后，必須為先存后貸型物流金融P2P平臺提供貸款擔保，擔保不僅可采用不動產(chǎn)抵押、質押，還可以利用庫存貨物、產(chǎn)成品等動產(chǎn)抵押，比銀行貸款的擔保更為靈活。該擔保模式成功利用了物流企業(yè)在存貨管理與存貨變現(xiàn)的優(yōu)勢。同時，當申請配貸的會員不準備接受配貸時，可作為擔保人將配貸的權利轉讓，此時需要支付P2P平臺一定的轉讓服務費。

三是預先支付，接替貸款。P2P信貸平臺為會員企業(yè)提供了緊急短期貸款，即當配貸條件不滿足，但是已達到最低存款要求時，P2P可為企業(yè)提供短期貸款或通過合作銀行為企業(yè)提供短期貸款。等企業(yè)滿足配貸條件后，再為企業(yè)提供固定低息的貸款。在未獲得配貸資格之前，企業(yè)只需支付貸款的利息；獲得配貸資格之后，企業(yè)可按固定利率貸款。即P2P平臺靈活地預先支付會員的緊急貸款，然后在接替貸款。該服務方便了剛剛加入的會員，為中小物流企業(yè)提供了緊急貸款服務。

3.3 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的可行性

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式主要涉及兩大主體，一類是創(chuàng)建平臺的物流企業(yè)；另一類是成為平臺會員的中小物流企業(yè)。下面，從物流企業(yè)與中小物流企業(yè)兩個層面進行可行性分析。

從物流企業(yè)層面來看，物流企業(yè)之間的競爭壓縮了基礎服務的利潤空間，而物流金融服務將成為大型物流企業(yè)的新的利潤增長點。大型物流企業(yè)利用物流、信息流、資金流等方面的成熟優(yōu)勢，為供應鏈節(jié)點上的中小物流企業(yè)提供金融信貸服務，創(chuàng)建先存后貸型物流金融P2P信貸融資平臺，不僅為上下游企業(yè)提供物流基礎服務，還有利于物流企業(yè)更多地了解供應鏈企業(yè)的經(jīng)營狀況，降低了金融信貸風險。在物流運輸過程中，物流企業(yè)控制了貨物，如若出現(xiàn)違約行為，物流企業(yè)可迅速將貨物作變現(xiàn)處理挽回損失。專業(yè)性的大型物流企業(yè)對中小物流企業(yè)與運輸市場具有全面的了解，業(yè)務也較為成熟，有效地降低了違約風險。因此，物流企業(yè)可利用自身優(yōu)勢，創(chuàng)立P2P平臺來吸引愿意合作的中小物流企業(yè)，贏得市場份額，形成競爭優(yōu)勢。

從中小物流企業(yè)層面來看，資金對中小物流企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模至關重要，是中小物流企業(yè)發(fā)展的核心要素。由于中小物流企業(yè)與銀行信息不對稱、經(jīng)營過程不確定等因素的存在，導致銀行出現(xiàn)了“惜貸”的不良現(xiàn)象。此時，中小物流企業(yè)由于資金跟不上，很容易出現(xiàn)周轉不靈的問題。先存后貸型物流金融P2P信貸融資平臺則更為靈活，物流企業(yè)作為融資中介，對中小物流企業(yè)的信息了如指掌，該平臺的融資成本也明顯低于銀行，為物流企業(yè)提供了優(yōu)惠的固定貸款利率，有效避免了資本市場的利率波動。本模式的貸款主要用于原材料、設備等固定資產(chǎn)的購買，且有擔保，提高了貸款運用的穩(wěn)定性，具有配貸轉讓、交替等靈活優(yōu)勢，為中小物流企業(yè)提供了多元化的融資渠道，具有較高的可行性。

3.4 先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式的創(chuàng)新點

先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式是一種高級的現(xiàn)代化物流企業(yè)融資模式，加強了物流企業(yè)與中小物流企業(yè)之間的合作，創(chuàng)新了物流行業(yè)的融資模式。結合前文的分析，總結出以下幾個創(chuàng)新點。

一是“互聯(lián)網(wǎng)+物流金融”。P2P物流融資平臺是結合互聯(lián)網(wǎng)技術，由物流企業(yè)創(chuàng)建的集物流、信息流、商流、資金流于一體的網(wǎng)絡信貸融資平臺。該平臺為單個分散的中小物流企業(yè)提供發(fā)展資金服務，不僅減少了中小物流企業(yè)的違約風險，還為物流企業(yè)帶來的金融增值利潤。

二是轉移了資產(chǎn)證券化風險。P2P融資模式運用現(xiàn)代化的統(tǒng)計精算方式，對不同等級的信貸進行分散化重組處理，形成了多層次的投資組合，物流企業(yè)再將流動性貼現(xiàn)出售給金融機構，實現(xiàn)了P2P平臺的快速融資，成功轉移了資產(chǎn)證券化風險。

三是借助先存后貸模式實現(xiàn)了資本的擴張。在P2P信貸融資模式中，中小物流企業(yè)首先要存錢然后才能成為會員，企業(yè)存入流動資金相對于購買了P2P網(wǎng)絡平臺的一份貸款承諾權。前文的三大特征表明P2P物流金融服務具有堅實的優(yōu)勢基礎，靈活地實現(xiàn)了中小物流企業(yè)資金擴張。

四是有效劃分中小物流企業(yè)等級。由于不同規(guī)模的中小物流企業(yè)經(jīng)營存在明顯差異，不能實施統(tǒng)一的貸款利率。P2P信貸融資平臺根據(jù)所掌握的信息，利用精準的統(tǒng)計方法對會員企業(yè)進行信貸等級劃分，并涉及等級化的信貸條件、信貸理論等，避免了信貸的平均主義，控制了物流企業(yè)的信貸風險，實現(xiàn)了公平與效率的相對平衡。

五是促進了物流企業(yè)之間的互促共進。P2P物流金融信貸模式是由一個物流企業(yè)、大量的中小物流企業(yè)共同組成的一個集體。大量的中小物流企業(yè)通過先存后貸的模式注冊成為P2P平臺的會員，將自有資金存入同一個資金池，使得部分中小物流企業(yè)獲得固定利息的貸款用于企業(yè)的擴大經(jīng)營，不僅為中小物流企業(yè)提供了資金服務，還為物流企業(yè)創(chuàng)造了金融服務收入，形成了一個物流企業(yè)之間互促共進的良好氛圍。

4 結束語

物流金融P2P信貸融資模式是一種依托第三方信貸平臺而建立起來的新型融資模式，可以實現(xiàn)物流、資金流與信息流的融合，為供應鏈的發(fā)展提供強大的資金平臺支撐，成為物流企業(yè)開發(fā)新型物流金融模式的新渠道。本文提出了一種新型的物流金融P2P信貸融資模式，即先存后貸型物流金融P2P信貸融資模式，從模式運作、主要特征、可行性與創(chuàng)新性等方面分析了該模式?？傮w而言，這種新型融資模式有利于實現(xiàn)供應鏈上的物流企業(yè)、中小企業(yè)以及金融機構等主體的“多贏”，有利于增強供應鏈的綜合競爭實力，對包括物流企業(yè)在內(nèi)的供應鏈融資模式創(chuàng)新具有重要借鑒作用。

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Analysis of P2P Credit Mode in“Loan after Deposit”Logistics Financing

LuoChenchu
(Zhejiang University of Finance &Economics,Hangzhou 310018,China)

In this paper, we proposed a logistics financing P2P credit mode consisting in "loan after deposit" which relied on the P2P credit platform and could promote the fusion of logistics, capital flow and information flow, then analyzed the operation, major characteristics,feasibility and novelty of the mode and argued that it manifested an innovation of logistics financing and played a role in improving the overall competitivity of the supply chain.

ogistics financing; P2P credit; financing mode

F830.571;F259.27

A

1005-152X(2017)04-0051-04

2017-03-06

羅晨初，男，浙江紹興人，浙江財經(jīng)大學學生，主要研究方向：金融工程。

doi∶10.3969/j.issn.1005-152X.2017.04.013