（東莞理工學(xué)院城市學(xué)院，廣東 東莞 523419）

一、引言

2010年12月24日，科技部關(guān)于《促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)實(shí)施方案》出臺(tái)，正式確立了金融創(chuàng)新在科技企業(yè)成長和科技發(fā)展中的核心地位?，F(xiàn)有關(guān)于科技金融發(fā)展的研究主要包括“科技金融供給側(cè)改革”和“新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融供給”兩方面。王仁祥認(rèn)為，金融供給側(cè)改革的重點(diǎn)是完善金融市場體系、提高金融創(chuàng)新功能，持續(xù)擴(kuò)大金融開放度［1］；薛嘩認(rèn)為，科技金融是政府、商業(yè)銀行和資本市場交替融合的成果；從提高科技金融效率出發(fā)，矯正以往金融供給中參與要素的扭曲配置，調(diào)整科技金融供給結(jié)構(gòu)，完成金融對(duì)新興科技產(chǎn)業(yè)的支撐作用［2］。鑒于上述研究，本文結(jié)合現(xiàn)階段我國科技金融的發(fā)展成效及現(xiàn)狀，識(shí)別影響其發(fā)展的制約因素，提出促進(jìn)科技金融可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新路徑，以此完善科技金融體系建設(shè)，拓展科技金融發(fā)展空間。

二、現(xiàn)階段科技金融發(fā)展成效

（一）科技金融政策方面

“十二五”期間，各省市地區(qū)出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，規(guī)范和促進(jìn)科技金融發(fā)展。2011年5月，廣東省頒布科技政策對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的短期目標(biāo)及相關(guān)規(guī)定做出說明；2012年2月，江蘇省出臺(tái)《科技中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池管理實(shí)施細(xì)則》，政府主持推薦和擔(dān)保，積極開展研發(fā)新產(chǎn)品，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)科技企業(yè)融資創(chuàng)新的信貸支持；2012年5月，杭州市出臺(tái)了《生物、互聯(lián)網(wǎng)和環(huán)保科技企業(yè)規(guī)劃文件》；2012年7月，山東省出臺(tái)《新興科技企業(yè)扶持辦法以及相對(duì)應(yīng)的工作方案》；同年8月，浙江省頒布《關(guān)于進(jìn)一步加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的總體思路》。在制定科技金融發(fā)展規(guī)劃同時(shí)，配合財(cái)稅、對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作、投資和資本市場等相關(guān)政策。2012年5月，江西省、廣東省和浙江省財(cái)政廳、省科技廳正式設(shè)立省級(jí)天使投資資金和補(bǔ)償辦法，扶持和引導(dǎo)符合資質(zhì)的天使投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，在全國率先啟動(dòng)實(shí)施天使投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償工作，深入推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金貸款方案，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)努力開創(chuàng)金融創(chuàng)新，逐步推進(jìn)各類金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新和科技創(chuàng)新的支持力度，并強(qiáng)化科技信貸風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管范圍與防范措施。

（二）財(cái)政科技投入方面

2011-2015年期間，各省市財(cái)政科技投入不斷增加，資源配置方式也在逐漸創(chuàng)新。政府起到積極引導(dǎo)作用，努力將社會(huì)資源逐漸輸送到科技創(chuàng)新領(lǐng)域，令非財(cái)政投入在科技創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)中比例持續(xù)上漲，主要體現(xiàn)在規(guī)模收益較高的大型科技研發(fā)企業(yè)的科技創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)方面。政府科技投入的乘數(shù)效應(yīng)有效釋放，為中小型科技企業(yè)在初創(chuàng)期的創(chuàng)新發(fā)展提供了必要的啟動(dòng)資金，并適時(shí)將社會(huì)資本順利引入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，為科技企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新提供資金動(dòng)力。在2011年和2015年期間，各地政府通過行政手段和經(jīng)濟(jì)手段引導(dǎo)科技基金，助力科技金融發(fā)展。2011年-2015年間，財(cái)政科技經(jīng)費(fèi)投入總額均值超過千億元的省市包括：江蘇省1437.43億元、廣東省1332.57億元、山東省1134.78億元、北京市1145.27億元和浙江省1037.24億元。科技經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度5年內(nèi)超過全國平均水平的省市共有8個(gè)，分別是上海市、江蘇省、廣東省、北京市、天津市、浙江省、山東省和陜西省。2015年與2011年相比，各省市科技投入經(jīng)費(fèi)都有不同程度增長，其中以下省市增幅較大：江蘇省69.05%、浙江省70.12%、江西省78.93%、安徽省101.21%、廣東省71.98%、上海市56.62%和北京市47.27%。

（三）擴(kuò)容創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的配套建設(shè)方面

“十二五”期間，各省份創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，投資活躍熱度居高不下，特別是跨省創(chuàng)業(yè)投資活躍。以廣東省對(duì)科技成果的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金為例，確立了39個(gè)高新技術(shù)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，資金規(guī)模高達(dá)7.8億元，是2009年資金規(guī)模的17倍，合作銀行達(dá)12家，實(shí)現(xiàn)新增貸款額度72.21億元，是2010年貸款額度的13.2倍，幫助1827家高新技術(shù)企業(yè)解決融資難題，充分體現(xiàn)了政府和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。不僅如此，江西省、江蘇省和浙江省等13個(gè)省份在促進(jìn)科技金融發(fā)展過程中，通過搭建專業(yè)化的科技金融投融資服務(wù)平臺(tái)，更新創(chuàng)業(yè)投資管理理念、創(chuàng)新服務(wù)模式，有效實(shí)現(xiàn)了科技創(chuàng)新與金融資源的有機(jī)融合［3］。2011-2015年間，江西省、廣東省、江蘇省、浙江省等19個(gè)省份通過多元金融超市等模式，開啟投資融資機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)的配套服務(wù)平臺(tái)，提供包括風(fēng)險(xiǎn)投資、信托擔(dān)保、快速融資和融資租賃等一系列綜合金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

三、我國技金融發(fā)展的制約因素

（一）科技金融發(fā)展制度體系不完善

主要體現(xiàn)在科技融資擔(dān)保、信用擔(dān)保制度和資本市場三方面。首先，科技融資擔(dān)保依賴于收益和風(fēng)險(xiǎn)的相互匹配，當(dāng)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)無法承受高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，二者產(chǎn)生嚴(yán)重的矛盾沖突。當(dāng)前仍未有針對(duì)科技融資擔(dān)保的有效風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，擔(dān)保業(yè)務(wù)主要由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，多數(shù)銀行將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給擔(dān)保企業(yè)，而擔(dān)保企業(yè)又將風(fēng)險(xiǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)，變向提高了企業(yè)的融資成本，制約了科技金融發(fā)展效率；其次，信用擔(dān)保制度方面?？萍计髽I(yè)的無形資產(chǎn)是證券信用評(píng)級(jí)的重要依據(jù)，現(xiàn)有信用評(píng)級(jí)制度并不規(guī)范，體現(xiàn)在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作透明度較低，采用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一；此外，在信用體系建設(shè)方面，缺失科技產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)征信體系統(tǒng)，金融機(jī)構(gòu)僅有的信貸數(shù)據(jù)，不足以支撐信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與金融主體實(shí)施規(guī)范化的信用評(píng)級(jí)，制約了科技金融的有效性；再次，資本市場方面。我國資本市場口徑窄、門檻高，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求過髙，而資本市場本身缺乏分類管理，為對(duì)企業(yè)規(guī)模、發(fā)展模式、成長階段、融資需要和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)等實(shí)施差異化管理，造成各板塊之前缺乏流動(dòng)性，社會(huì)資本參與匱乏。

（二）科技金融發(fā)展結(jié)構(gòu)相對(duì)失衡

制約科技金融發(fā)展的另一重要因素是科技金融發(fā)展結(jié)構(gòu)處于相對(duì)失衡狀態(tài)。主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：第一，科技企業(yè)資金使用重點(diǎn)錯(cuò)位，科技金融供給面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前多數(shù)科技企業(yè)，為滿足金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，將短期借款集中應(yīng)用于長期投資和購置固定資產(chǎn)，而長期投資又以長期債券等產(chǎn)品為主，銀行等金融機(jī)構(gòu)正是這類債券的主要持有者。在短期貸款或債券到期時(shí)，當(dāng)未獲取較高的利潤率時(shí)，很多企業(yè)都會(huì)通過借新還舊的方式陷入惡性循環(huán)，帶來較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，造成大量企業(yè)信用違約，而金融機(jī)構(gòu)為降低貸款不良率，通常會(huì)對(duì)企業(yè)短期貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，從運(yùn)營結(jié)構(gòu)上制約了科技金融發(fā)展；第二，科技企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在扭曲。我國科技企業(yè)近80%是通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資，而歐美等國僅有不到50%的間接融資比例，一方面源于我國科技企業(yè)的股權(quán)融資體系尚未成熟，另一方面源于科技企業(yè)的長期債券融資占比明顯偏低，較難發(fā)揮對(duì)科技企業(yè)的長期資金支持功能［4］。

（三）科技金融發(fā)展模式存在缺陷

現(xiàn)階段，我國仍主要采用銀行等金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的金融供給模式，這種模式對(duì)科技企業(yè)發(fā)展存在一定缺陷。首先，銀行等金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營主旨與科技企業(yè)的融資需求特征不符，前者要兼顧資金所有者的利益，提升資金的流動(dòng)性與盈利性，因此，銀行主要面向的金融供給對(duì)象以規(guī)模較大的實(shí)業(yè)企業(yè)為主，而多數(shù)科技企業(yè)規(guī)模較小，無法達(dá)到銀行對(duì)企業(yè)提出的抵押要求，難以成為符合要求的金融供給對(duì)象。研究表明，國內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)針對(duì)小型科技企業(yè)貸款不足17.43%，而規(guī)模較大企業(yè)的貸款覆蓋率高達(dá)84.35%［5］；其次，我國科技金融發(fā)展模式中忽視了銀行收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配度，造成科技融資中債券融資比例偏高。因?yàn)樵趥鶛?quán)融資中，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與債權(quán)價(jià)值呈逆向變化，銀行為降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，往往通過提高貸款利率來增加債權(quán)價(jià)值，這給企業(yè)帶來了更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本；再次，我國金融機(jī)構(gòu)的財(cái)政化運(yùn)行特點(diǎn)，難以滿足民營科技企業(yè)融資需要。目前國內(nèi)絕大多數(shù)的科技貸款，在金融供給客體的選擇上幾乎傾向于財(cái)政指向性偏高的國資背景企業(yè)，而中小型民營科技企業(yè)才是科技金融發(fā)展的主要服務(wù)對(duì)象，這在很大程度上限制了科技金融發(fā)展的受眾范圍。

（四）科技金融有效供給明顯不足

主要體現(xiàn)在資金供給規(guī)模小、供給風(fēng)險(xiǎn)高、科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新性匱乏和科技金融主體供給不充分等方面。一是科技金融供給規(guī)模偏小。目前我國多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，債務(wù)杠桿率失衡，許多傳統(tǒng)企業(yè)也在積極爭取金融機(jī)構(gòu)的信貸指標(biāo)，極大限制了投放到科技企業(yè)的資金規(guī)模，同時(shí)仍有大量資本進(jìn)入股市和地產(chǎn)行業(yè)，導(dǎo)致真正資金需求迫切的科技企業(yè)無法獲取有效的金融支持；二是股份制商業(yè)銀行對(duì)科技金融供給不充分。鑒于資本安全約束，截至2016年底，國內(nèi)的股份制商業(yè)銀行的科技貸款總額僅472.87億元，無法彌補(bǔ)國有商業(yè)銀行對(duì)科技支撐不足的現(xiàn)實(shí)問題［6］；三是科技企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特性限制了資金供給。金融主體往往關(guān)注項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較低的大中型實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)中小型的科技企業(yè)評(píng)估缺乏必要的信息平臺(tái)和擔(dān)保機(jī)制的配套支撐，最終限制了對(duì)科技企業(yè)的有效金融供給；四是科技金融產(chǎn)品的創(chuàng)新性嚴(yán)重缺乏。目前我國風(fēng)險(xiǎn)管控技術(shù)、科技企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系等仍在完善當(dāng)中，商業(yè)銀行的科技金融產(chǎn)品主要集中在抵押貸款，而科技融資租賃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的滲透性不高，依然滿足不了科技企業(yè)的金融需求。

四、科技金融發(fā)展的創(chuàng)新路徑選擇

（一）科技金融發(fā)展的制度創(chuàng)新層面

1.強(qiáng)化科技金融區(qū)域合作，促進(jìn)區(qū)域金融創(chuàng)新擴(kuò)散

發(fā)展科技金融，在繼續(xù)完善投資軟、硬環(huán)境基礎(chǔ)上，仍進(jìn)一步推動(dòng)區(qū)域科技融合、跨省金融創(chuàng)新和經(jīng)貿(mào)合作，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。首先，落實(shí)科技金融市場開放政策，同時(shí)完善配套體系，提高科技金融的開放水平，共同推進(jìn)新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展補(bǔ)充協(xié)議，完善新興科技產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展方向協(xié)調(diào)，強(qiáng)化科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融資源的整合力度，推進(jìn)科技金融創(chuàng)新的高效流動(dòng)、新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局、科技基礎(chǔ)設(shè)施共建共享，擴(kuò)大區(qū)域合作范圍，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新快速化、金融結(jié)構(gòu)高度化、運(yùn)行機(jī)制統(tǒng)一化；其次，加強(qiáng)區(qū)域金融開放與合作，區(qū)域之間的金融合作有利于推動(dòng)金融創(chuàng)新的擴(kuò)散，對(duì)跨境區(qū)域來說更為重要［7］。市場在科技金融配置發(fā)揮主導(dǎo)作用，形成科技金融基礎(chǔ)設(shè)施、科技金融組織一體化，實(shí)現(xiàn)科技金融資源在區(qū)域內(nèi)的快速流動(dòng)和優(yōu)化配置；再次，制定區(qū)域科技金融發(fā)展規(guī)劃，增強(qiáng)科技金融組織配合度，創(chuàng)新區(qū)域科技金融合作機(jī)制，構(gòu)建功能完善、布局合理、協(xié)作緊密的科技金融服務(wù)體系。

2.優(yōu)化科技稅收激勵(lì)政策，推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化效率

科技稅收政策應(yīng)支持自主創(chuàng)新的科技發(fā)展戰(zhàn)略，確立研發(fā)稅收激勵(lì)和科技成果轉(zhuǎn)化在稅收體系中的核心地位，逐步由直接稅收優(yōu)惠過渡到間接優(yōu)惠。一是科技企業(yè)實(shí)行研發(fā)準(zhǔn)備金制度。按營業(yè)收入的固定比例提取研發(fā)準(zhǔn)備金，并在規(guī)定期限內(nèi)僅用于研究開發(fā)、技術(shù)革新等領(lǐng)域；二是科技企業(yè)實(shí)行研發(fā)儀器設(shè)備和科研基礎(chǔ)等固定資產(chǎn)加速折舊政策，這有利于企業(yè)迅速收回科技投資，同時(shí)提高科技成果轉(zhuǎn)化速度，避免目前復(fù)雜的審批流程帶來的效率低下；三是增加科技成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)品在銷售流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠。通過對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)品、技術(shù)貿(mào)易免征增值稅、營業(yè)稅等方式提高優(yōu)惠程度，對(duì)科研單位和企業(yè)購進(jìn)研發(fā)設(shè)備，允許進(jìn)項(xiàng)稅額從銷項(xiàng)稅額中抵扣等。

3.優(yōu)化多層級(jí)資本市場制度，提高多元科技融資效率

優(yōu)化多層次資本市場，有效提高資本市場彈性，增強(qiáng)資本運(yùn)營安全性，完善科技股權(quán)融資體系，推進(jìn)社會(huì)資本向科技產(chǎn)業(yè)流動(dòng)。一是調(diào)整資本市場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引領(lǐng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過對(duì)科技企業(yè)上市基礎(chǔ)的選擇，提高科技企業(yè)質(zhì)量，突出科技金融供給的主要客體；對(duì)上市企業(yè)融資或重組、并購行為提出科技導(dǎo)向的具體規(guī)范，對(duì)符合可持續(xù)發(fā)展方向的科技企業(yè)提出金融供給方案，提升上述科技公司治理水平，實(shí)現(xiàn)調(diào)整資本市場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的總體目標(biāo)；二是重點(diǎn)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資和科技股權(quán)交易規(guī)范性。主要借助新三板市場，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的資本規(guī)模，增強(qiáng)新三板市場對(duì)科技企業(yè)的資本支持，進(jìn)一步落實(shí)科技股權(quán)交易的監(jiān)督管理，重點(diǎn)扶持發(fā)展戰(zhàn)略新興企業(yè)，為優(yōu)質(zhì)海外科技股回歸國內(nèi)資本市場提供綠色通道；三是落實(shí)運(yùn)行轉(zhuǎn)板機(jī)制，實(shí)現(xiàn)各資本板塊的有效互動(dòng)。加快建設(shè)集體訴訟制度，完善事轉(zhuǎn)板事后監(jiān)督機(jī)制，落實(shí)法定現(xiàn)金分紅等制度，引導(dǎo)資本向科技板塊的有效價(jià)值投資。

（二）科技金融發(fā)展的創(chuàng)新主體層面

1.發(fā)展直銷銀行金融業(yè)務(wù)，創(chuàng)新商業(yè)銀行經(jīng)營模式

直銷銀行金融業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，通過電話和郵件等載體，針對(duì)企業(yè)特色提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，相比傳統(tǒng)商業(yè)銀行，直銷銀行很大程度上降低了銀行運(yùn)營成本，有針對(duì)性地提供高效高質(zhì)量的金融服務(wù)，提高了商業(yè)銀行的資產(chǎn)收益率，因此直銷銀行具備較高的風(fēng)險(xiǎn)承受力，此優(yōu)勢能夠?yàn)榭萍计髽I(yè)提供優(yōu)質(zhì)的資金融通服務(wù)，同時(shí)也為社會(huì)資本的進(jìn)駐開通了有效渠道。首先，通過手機(jī)銀行或網(wǎng)上銀行，直銷銀行結(jié)合企業(yè)資金管理等數(shù)據(jù)分析技術(shù)，結(jié)合企業(yè)的信用評(píng)定基礎(chǔ)，為具備條件的科技企業(yè)提高科技信貸額度，為中小型科技企業(yè)帶來有效的金融供給。國內(nèi)少數(shù)股份制商業(yè)銀行已設(shè)有直銷銀行業(yè)務(wù)，基于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參股程度不同，目前僅有網(wǎng)商銀行等在通過直銷銀行業(yè)務(wù)來扶持科技企業(yè)成長；其次，創(chuàng)新開拓商業(yè)銀行的經(jīng)營模式，調(diào)整科技信貸投放比例。綜合化商業(yè)銀行經(jīng)營模式，為企業(yè)提供綜合化的金融服務(wù)，包括金融企業(yè)間的溝通，企業(yè)與貨幣市場的有效溝通等，會(huì)對(duì)科技企業(yè)所需業(yè)務(wù)進(jìn)行有效整合，降低企業(yè)融資成本，提髙銀行自身資產(chǎn)收益的同時(shí)，也會(huì)考慮到企業(yè)客戶的長遠(yuǎn)利益。因此，商業(yè)銀行在開發(fā)綜合化的金融業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)結(jié)合國家提出的優(yōu)化信貸政策，提髙科技金融資金使用效率，切實(shí)解決科技企業(yè)金融供給問題、提高科技信貸投放比例，借助直銷銀行提高和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的加入，提高金融供給主體的自身風(fēng)險(xiǎn)抵抗力，為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供適配性的金融服務(wù)。

2.完善互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行規(guī)范，提高科技融資線上匹配度

互聯(lián)網(wǎng)金融在實(shí)踐中能夠有效提高科技企業(yè)的社會(huì)融資規(guī)模，科技融資實(shí)現(xiàn)的線上成功率逐漸增高。具體包括：一是通過P2P網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行開設(shè)的針對(duì)投資者和企業(yè)雙方的資本交易。該模式主要針對(duì)資金需求規(guī)模小的科技企業(yè)，具有審批流程相對(duì)精簡，資本風(fēng)險(xiǎn)比較分散和資金交易相對(duì)靈活等持點(diǎn)。但P2P模式也有一定的弊端，正是因?yàn)樵撃Ｊ降馁Y金投放速度快、流程精簡，而現(xiàn)階段該融資平臺(tái)的運(yùn)行規(guī)范尚不完善，一旦網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，保證資金供給方安全、有效運(yùn)行資金進(jìn)入和退出機(jī)制尤為重要，因此需要優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制模型、詳細(xì)規(guī)范融資平臺(tái)的運(yùn)行機(jī)制，切實(shí)起到彌補(bǔ)實(shí)體銀行科技金融供給不足的功能；二是眾籌融資模式。目前我國科技企業(yè)眾籌主要以股權(quán)形式為主。該模式強(qiáng)化了參與者的信任關(guān)系，為創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)營造良好的創(chuàng)新氛圍。但當(dāng)前面臨的主要問題是，籌資項(xiàng)目無法找到專業(yè)的解化、創(chuàng)業(yè)和項(xiàng)目發(fā)展指導(dǎo)的中介服務(wù)，多數(shù)僅依靠發(fā)起人的嘗試摸索。因此，在現(xiàn)有眾籌模式基礎(chǔ)上，建立和完善綜合性的項(xiàng)目指導(dǎo)和配套服務(wù)，提高眾籌項(xiàng)目的成果轉(zhuǎn)化率，特別是眾籌相關(guān)法律法規(guī)和征信制度建設(shè)，通過第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)來監(jiān)管眾籌資金使用情況，增強(qiáng)項(xiàng)目發(fā)起人或科技企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，推進(jìn)眾籌模式為科技企業(yè)發(fā)展提供可持續(xù)金融供給服務(wù)。

3.擴(kuò)大科技發(fā)展銀行規(guī)模，探索新型金融創(chuàng)新主體

現(xiàn)階段，我國多數(shù)金融主體沒有針對(duì)性和規(guī)?；貙?duì)新興產(chǎn)業(yè)園區(qū)、科技企業(yè)和國家級(jí)、省市級(jí)重點(diǎn)科技項(xiàng)目提供持續(xù)的信貸支持，整體上難以滿足以科技創(chuàng)新的融資需要。因此，積極探索創(chuàng)新金融主體，組建并擴(kuò)大科技發(fā)展銀行規(guī)模，將介于風(fēng)險(xiǎn)投資與商業(yè)銀行中間地帶的科技融資業(yè)務(wù)，由專業(yè)化、規(guī)?；男滦徒鹑跈C(jī)構(gòu)來承擔(dān)，以此彌補(bǔ)當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新信貸支撐不足的缺陷［8］。首先，通過組建科技發(fā)展銀行，實(shí)現(xiàn)政府間接投入；通過專業(yè)金融工具創(chuàng)新手段引導(dǎo)社會(huì)資本涌向科技創(chuàng)新，優(yōu)化科技發(fā)展銀行的資本來源，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本和人力資本的科技金融功能，對(duì)緩解財(cái)政支持疲軟和企業(yè)融資困境發(fā)揮重要作用；其次，擴(kuò)建科技發(fā)展銀行規(guī)模，需要同時(shí)跟進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的股權(quán)投資信息，這對(duì)獲取風(fēng)險(xiǎn)信息指導(dǎo)和科技銀行金融服務(wù)具有重要影響。科技發(fā)展銀行借助原有的資信評(píng)估優(yōu)勢，通過風(fēng)險(xiǎn)投資等股權(quán)投資方式，獲得更為全面的技術(shù)評(píng)估信息和科技創(chuàng)新資訊，以此限制科技銀行的審核成本、降低科技信貸風(fēng)險(xiǎn)，并通過跟進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資過程，實(shí)施科技貸款階段性發(fā)放，對(duì)科技企業(yè)的創(chuàng)新資本起到重要的保障作用。

（三）科技金融發(fā)展的創(chuàng)新工具層面

1.創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資工具，拓寬科技企業(yè)融資渠道

創(chuàng)新開發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資工具，主要面向知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押融資、信托融資和證券化融資等方面。首先，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押融資需要對(duì)科技企業(yè)明晰知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法，并對(duì)其變現(xiàn)價(jià)值有充分的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，這種質(zhì)押融資產(chǎn)品不僅能夠?qū)⒖萍汲晒D(zhuǎn)化為產(chǎn)值，更為科技企業(yè)融資提供有效的金融供給渠道。因此，需要完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度和質(zhì)押融資制度，在優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理和質(zhì)押登記管理的基礎(chǔ)上，構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估體系，實(shí)現(xiàn)科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效質(zhì)押；金融企業(yè)要切實(shí)結(jié)合科技企業(yè)的融資需求，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)操作制度和實(shí)施細(xì)則，通過增加擔(dān)保、征信調(diào)查等方式分散知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)；其次，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信托融資可為委托人緩解資金壓力，通過受托人的經(jīng)營與管理，形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)商品化與產(chǎn)業(yè)化結(jié)果。在此之前，知識(shí)產(chǎn)權(quán)委托人與受托人需要形成書面合同，辦理信托登記，托管該企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，受托人整合資源對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行商品化和產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營，委托人與受托人共同享受利潤分配。知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托融資工具能夠減少知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營成本，整合信托資源，有利于吸收風(fēng)險(xiǎn)資本，實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的商品化和產(chǎn)業(yè)化，從信托專業(yè)角度上為科技企業(yè)解決資金短缺問題；再次，明確知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資的實(shí)施思路。由知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)行人將科技企業(yè)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行重組，并向社會(huì)投資者發(fā)行可供交易、流通的證券融資產(chǎn)品。因此，需要進(jìn)一步細(xì)分和完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)和信用轉(zhuǎn)級(jí)等操作規(guī)則，加強(qiáng)托管人對(duì)投資者支付本息的監(jiān)督管理。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資能夠?yàn)榭萍计髽I(yè)規(guī)避陳舊的融資渠道，針對(duì)企業(yè)融資特點(diǎn)，突出融資需求的差異化，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)分散給投資者，使未來許可的變現(xiàn)價(jià)值提高，維護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有者權(quán)益，能夠有效激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)科技企業(yè)核心競爭力提升。

2.推進(jìn)科技信貸資產(chǎn)證券化，增強(qiáng)科技企業(yè)流動(dòng)性

2012年，信貸資產(chǎn)證券化被重點(diǎn)啟用，并逐漸形成規(guī)模化發(fā)展。截至2016年底，我國銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管資產(chǎn)證券化總額達(dá)到3967.83億元，并正呈現(xiàn)增長趨勢發(fā)展。在此基礎(chǔ)之上，努力推進(jìn)科技信貸資產(chǎn)證券化，主要由金融企業(yè)發(fā)起，向投資者發(fā)行科技收益類證券，通過科技信貸資產(chǎn)證券化規(guī)避金融企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)流動(dòng)性。首先，科技信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散目的，形成證券化資產(chǎn)的二級(jí)市場，盤活存期較長的流動(dòng)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)換，跟隨我國科技金融發(fā)展“盤活存量，用好増量”的政策指引；其次，當(dāng)金融主體承擔(dān)較高的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也可參與購買科技企業(yè)的期權(quán)來降低風(fēng)險(xiǎn)，提高金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力?？萍夹刨J資產(chǎn)證券化能夠有效減少科技企業(yè)的不良貸款，提高金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，同時(shí)能夠?yàn)榭萍计髽I(yè)提供有效金融供給；再次，完善科技信貸資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)，加大政策執(zhí)行力度，擴(kuò)充科技信貸資產(chǎn)證券化交易市場，逐步擴(kuò)大社會(huì)資本進(jìn)駐規(guī)模，増強(qiáng)新興科技信貸資產(chǎn)流動(dòng)性，進(jìn)一步完善科技信貸資產(chǎn)證券化的定價(jià)方法和產(chǎn)品種類。

3.開發(fā)科技融資租賃工具，降低科技企業(yè)融資成本

科技融資租賃工具主要應(yīng)用于科技產(chǎn)業(yè)的金融供給中，達(dá)到快速有效降低科技企業(yè)融資成本效果，作為科技融資租賃的承租人，各類金融企業(yè)承擔(dān)出租人義務(wù)，雙方訂立融資租賃契約，新興產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)確定供貨人和租賃物，由金融企業(yè)向供貨人購買租賃物，承租人在出租期內(nèi)享有租賃物的使用權(quán)，并向出租人支付租金。科技融資租賃使得科技企業(yè)無需購置擬抵押的固定資產(chǎn)，大幅降低了科技企業(yè)的融資成本，并獲取科技稅費(fèi)優(yōu)惠；針對(duì)已具備符合要求的知識(shí)產(chǎn)權(quán)企業(yè)，科技融資租賃契約將優(yōu)先選擇將知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠麢?quán)出售給金融企業(yè)，進(jìn)而回租使用，為企業(yè)提供租賃資金，或通過租賃知識(shí)產(chǎn)權(quán)，解決資金和技術(shù)問題?？萍既谫Y租賃不僅在新興科技企業(yè)發(fā)展中突破技術(shù)瓶頸，也在很大程度上解決了企業(yè)的資金短缺問題，增加技術(shù)市場規(guī)模，推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，因此應(yīng)大力開發(fā)適合新興科技企業(yè)發(fā)展的融資租賃工具，降低新興科技企業(yè)融資成本。

（四）科技金融發(fā)展的配套支撐層面

1.強(qiáng)化科技金融創(chuàng)新平臺(tái)，提升聯(lián)動(dòng)機(jī)制運(yùn)行效率

強(qiáng)化科技金融創(chuàng)新平臺(tái)，促進(jìn)復(fù)合平臺(tái)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。主要搭建：全球技術(shù)信息平臺(tái)、企業(yè)信用平臺(tái)和科技信貸融資服務(wù)平臺(tái)，借助三方交融創(chuàng)新平臺(tái)的聯(lián)動(dòng)效用，促進(jìn)科技金融創(chuàng)新平臺(tái)的整合升級(jí)，進(jìn)而提升科技金融聯(lián)動(dòng)機(jī)制運(yùn)行效率［9］。第一，信息平臺(tái)是科技金融創(chuàng)新平臺(tái)的主體系統(tǒng)，為科技金融的供需雙方提供信息疏通，主要在以下數(shù)據(jù)庫做出完善：構(gòu)建科技企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫、完善金融體系數(shù)據(jù)庫、增設(shè)金融中介數(shù)據(jù)庫、建立健全政策數(shù)據(jù)庫、優(yōu)化投融信息數(shù)據(jù)庫，以及實(shí)時(shí)更新金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫等；第二，將科技企業(yè)資信系統(tǒng)和科技企業(yè)評(píng)級(jí)系統(tǒng)同時(shí)納入到信用平臺(tái)建設(shè)中。一是通過科技企業(yè)資信系統(tǒng)，掌握目標(biāo)企業(yè)和核心人員的信貸情況，以及企業(yè)目前可享受到的政策優(yōu)惠；二是通過科技企業(yè)評(píng)級(jí)系統(tǒng)，由專業(yè)鑒定方提供的評(píng)級(jí)報(bào)告和第三方外部評(píng)級(jí)的相關(guān)報(bào)告等，獲取企業(yè)完整的信用信息；第三，提供個(gè)性化的科技金融服務(wù)。根據(jù)各金融機(jī)構(gòu)匯總信息，結(jié)合各種投融資方式對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新的差異化影響，切實(shí)滿足科技企業(yè)對(duì)金融創(chuàng)新的專業(yè)需求，為政府和科技部門、金融機(jī)構(gòu)提供有針對(duì)性的專業(yè)指導(dǎo)。

2.完善科技金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資保護(hù)體系建設(shè)

發(fā)展科技金融的重要任務(wù)在于運(yùn)行與當(dāng)前融資體系相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，鑒于不同金融創(chuàng)新主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力差異性較大，需要借助風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制逐漸將風(fēng)險(xiǎn)分散、消解或轉(zhuǎn)移。第一，政府主導(dǎo)的資金多元投入機(jī)制。作為科技金融體系中的特殊主體，政府往往帶有多重身份，可以充當(dāng)科技金融的供給方、需求方、中介方，需要適時(shí)進(jìn)行引導(dǎo)與調(diào)控。因此，需要建立政府主導(dǎo)的多元投入機(jī)制，為科技創(chuàng)新主體與金融創(chuàng)新主體承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)；第二，加快制定風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律法規(guī)、跟蹤完善科技扶持政策。在法律范圍內(nèi)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資形式和資金規(guī)模的限制。從法律監(jiān)管和政策實(shí)施兩個(gè)角度，規(guī)范和優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資行為和流程，切實(shí)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者和科技企業(yè)的合法權(quán)利［10］；第三，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資保護(hù)體系建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。擴(kuò)大科技產(chǎn)業(yè)配套扶持政策范圍，特別是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策和信貸優(yōu)惠政策等。

3.建立科技金融信用擔(dān)保平臺(tái)，拓展科技金融風(fēng)險(xiǎn)管控范圍

科技金融發(fā)展首先面臨科技創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又要承擔(dān)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致多重風(fēng)險(xiǎn)交互體系形成。因此，促進(jìn)科技金融發(fā)展要拓展風(fēng)險(xiǎn)管控范圍、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范工作。第一，防止金融創(chuàng)新脫離產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。金融創(chuàng)新必須與科技創(chuàng)新發(fā)展密切結(jié)合，政府需要引導(dǎo)及監(jiān)督金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結(jié)合，確保金融機(jī)構(gòu)提供資金融通服務(wù)的指向性是新興科技企業(yè)；第二，監(jiān)管科技金融創(chuàng)新工具?？萍冀鹑趧?chuàng)新工具通過風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等方式降低金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)，政府需要對(duì)科技金融工具創(chuàng)新進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管，根據(jù)各類科技創(chuàng)新特點(diǎn)，有針對(duì)性地實(shí)施科技金融服務(wù)規(guī)范性指導(dǎo)；第三，完善科技金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。源于科技金融體系存在復(fù)合性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)直接沖擊整個(gè)金融系統(tǒng)。因此，完善的科技金融體系，還需構(gòu)建必要的科技金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測及預(yù)警系統(tǒng)，以防范可能產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

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