杜帥帥

【摘 要】籌集資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)前提與基礎(chǔ)。本文結(jié)合當(dāng)今我國(guó)籌資現(xiàn)狀，對(duì)不同的籌資方式進(jìn)行了優(yōu)缺點(diǎn)分析，并分析了影響企業(yè)選擇籌資方式的諸多因素，從而幫助企業(yè)正確選擇適合自身的籌資方式。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；籌資方式；比較選擇

企業(yè)籌資的目的是為了自身的生存與發(fā)展，是為了滿足企業(yè)各個(gè)方面對(duì)資本的需要。具體可以將企業(yè)籌資的目的劃分為以下四方面：首先，能夠滿足企業(yè)創(chuàng)建對(duì)資金的需要，企業(yè)的創(chuàng)建需要大量的資金投入，需要籌集必要的初始資本；其次，能夠滿足企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需要，企業(yè)要想健康發(fā)展就必須投入必要的資金成本，只有把資金投入作為前提條件，才能保證企業(yè)健康發(fā)展；再次，能夠保證企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，需要購(gòu)買設(shè)備、材料、支付日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)費(fèi)用，這都需要籌集一定數(shù)量的資本；最后，能夠調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，企業(yè)為了降低資本成本，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)需要通過籌資活動(dòng)來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

一、企業(yè)籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）吸收直接投資

1.吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)。第一，能夠增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收直接投資在籌資過程中的出資者都是企業(yè)的所有者，很多時(shí)候可以接受到投資者先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，這樣不僅能夠滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，還能夠增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。第二，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)采用吸收直接投資來籌集資金沒有固定的費(fèi)用支出，也沒有還款壓力，因此能夠降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.吸收直接投資的缺點(diǎn)。第一，吸收直接投資的資本成本高。吸收直接投資相對(duì)于股票籌資而言其資本成本較高。尤其是當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況較好或者企業(yè)盈利時(shí)，投資者往往會(huì)要求將大部分盈余作為紅利分配，這樣就會(huì)大大增加企業(yè)的資本成本。第二，容易分散企業(yè)的控制權(quán)。采用吸收直接投資這種籌資方式來籌集資金，有時(shí)需要引進(jìn)新的投資者，而且投資者一般會(huì)要求擁有與自身投資數(shù)額相當(dāng)?shù)牟糠纸?jīng)營(yíng)管理權(quán)，引進(jìn)的投資者越多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)便會(huì)分配在更多的投資者手中，這樣企業(yè)的控制權(quán)便會(huì)越分散。

（二）發(fā)行股票籌資

1.發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)。第一，沒有固定到期日，不用償還本金。發(fā)行股票籌資沒有固定的到期日，而且本金也無需償還，在企業(yè)眾多資金來源中屬于較為穩(wěn)定的資金來源。第二，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。采用發(fā)行股票籌資的企業(yè)，股利的支付與否以及支付股利的多少可以視企業(yè)的具體情況而定。如果企業(yè)盈利較大，可以向股東適當(dāng)分配部分股利；如果企業(yè)盈利較小，可以向股東分配較少的股利甚至可以不分配股利。

2.發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)。第一，資本成本高。發(fā)行股票籌資的資本成本較高，這主要是因?yàn)榘l(fā)行股票籌資的投資者通常要求有較高的報(bào)酬。第二，分散企業(yè)的控制權(quán)。就像吸收直接籌資一樣，企業(yè)采用發(fā)行股票籌資方式，出售股票就會(huì)新增一部分的股東，股東就會(huì)相應(yīng)的享有企業(yè)與其投資數(shù)額相當(dāng)?shù)囊徊糠謾?quán)利，這樣就容易分散企業(yè)的控制權(quán)。第三，籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券籌資不同于發(fā)行股票籌資，企業(yè)進(jìn)行債券籌資一般會(huì)受到很多限制條件，其中包括一定額度的限制和企業(yè)自身?xiàng)l件的限制，較多的限制條件會(huì)大大減少企業(yè)籌資的數(shù)量。

（三）發(fā)行債券籌資

1.發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)。第一，資本成本低。由于債券的發(fā)行費(fèi)用比較低，而且債券的利息允許在所得稅前計(jì)入成本費(fèi)用，從而抵減了所得稅。因此發(fā)行債券的資金成本較低。第二，不會(huì)分散公司的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，在企業(yè)沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，所以不會(huì)分散公司的控制權(quán)。

2.發(fā)行債券的缺點(diǎn)。第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。債券的到期日是固定的，而且利息的支付也是定期的，倘若企業(yè)效益不佳或者發(fā)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損的狀況，企業(yè)財(cái)務(wù)將會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)到期因無法償還本金和利息而面臨破產(chǎn)和倒閉的危機(jī)。由此可見，企業(yè)采取發(fā)行債券的籌資方式來籌資資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。第二，限制條件多。企業(yè)采取發(fā)行債券籌資的限制條件多，不僅要受到國(guó)家法律上的限制，而且也要受到債券發(fā)行條約的限制。較多的限制條件會(huì)對(duì)企業(yè)的籌資活動(dòng)有一定的制約作用，從而也會(huì)相應(yīng)的影響企業(yè)籌資的數(shù)量。第三，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。銀行借款和發(fā)行債券籌資一樣，若企業(yè)采取銀行借款的籌資方式，必須按期償還本金和利息，倘若企業(yè)效益不佳或者發(fā)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損的狀況，企業(yè)財(cái)務(wù)將會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)到期因無法償還本金和利息而面臨破產(chǎn)和倒閉的危機(jī)。

（四）銀行借款

1.銀行借款的優(yōu)點(diǎn)。第一，籌資成本低。因?yàn)殂y行借款的利息費(fèi)用可以在稅前扣除，而且無需支付相關(guān)的手續(xù)費(fèi)，所以銀行借款的籌資成本低。第二，籌資速度快。企業(yè)想要向銀行借款，需要提前向銀行提出申請(qǐng)，在符合銀行所規(guī)定的相關(guān)條件限制時(shí)，銀行會(huì)對(duì)該企業(yè)的申請(qǐng)進(jìn)行審查。一般情況下，企業(yè)進(jìn)行申請(qǐng)借款的手續(xù)較為簡(jiǎn)單，花費(fèi)的時(shí)間也比較少，所以籌得資金的速度就比較快。

2.銀行借款的缺點(diǎn)。第一，限制條件多。企業(yè)向銀行進(jìn)行借款時(shí)，企業(yè)會(huì)事先了解該企業(yè)的信譽(yù)、還款能力等各方面的信息。并不是企業(yè)想籌集多少資金，銀行就會(huì)借給企業(yè)多少，這樣企業(yè)在借款前就要受到自身?xiàng)l件的限制。而且企業(yè)在得到銀行的借款資金時(shí)，銀行借款合同會(huì)對(duì)該資金的用途有明確的規(guī)定，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將會(huì)受到一定的約束。第二，籌資數(shù)量有限。由于銀行借款往往要受到企業(yè)自身信譽(yù)和還款能力的限制，因此企業(yè)若通過銀行借款方式來籌集自身所需資金，其籌資數(shù)量往往是有限的。

（五）融資租賃

1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn)。第一，籌資速度快。企業(yè)采用融資租賃的方式進(jìn)行融資，在租賃生產(chǎn)設(shè)備前只需要與租賃公司簽訂相關(guān)的租賃合同。企業(yè)便會(huì)很快地得到租賃公司提供的生產(chǎn)設(shè)備，而且會(huì)大大縮短設(shè)備的購(gòu)進(jìn)和安裝的時(shí)間，從而可以迅速進(jìn)入企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，可盡快形成生產(chǎn)力。第二，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要決定是否租入生產(chǎn)設(shè)備，需要時(shí)向租賃公司租入，不需要時(shí)就可以不繳納租金，這樣生產(chǎn)設(shè)備的無形損耗風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到出租人身上。

2.融資租賃的缺點(diǎn)。第一，籌資成本高。企業(yè)租入生產(chǎn)設(shè)備一般都需要定期地給租賃公司一定的租金，但是租金的總額總是超過生產(chǎn)設(shè)備的原始價(jià)格，這樣一來，企業(yè)通過租賃生產(chǎn)設(shè)備投入的資本將會(huì)大大高于自己購(gòu)買相同生產(chǎn)設(shè)備的資本。第二，利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)采用融資租入生產(chǎn)設(shè)備的租金大大高于銀行利率，因此，當(dāng)銀行利率降低時(shí)，企業(yè)將會(huì)受到一定的資產(chǎn)損失，采用融資租賃籌資的企業(yè)必須承受利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)正確選擇籌資方式的建議

（一）綜合考慮多方面因素

企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)要考慮各個(gè)因素，不能單一的考慮資本成本和籌資收益，還要考慮企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)規(guī)模的大小、企業(yè)所需要的資金數(shù)量、法律制度的完善程度、我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r等。綜合考慮各個(gè)因素，才能找到真正適合企業(yè)自身的籌資方式。

（二）借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)

西方國(guó)家的金融市場(chǎng)已經(jīng)趨于完善，比如英美兩國(guó)都已形成較為完善的金融制度，企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)可以適當(dāng)借鑒這些國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，來幫助企業(yè)選擇更適合的籌資方式。西方發(fā)達(dá)國(guó)家也面臨中小企業(yè)籌資難的問題，但是通過長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及經(jīng)驗(yàn)的積累，西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)基本形成了一套較為完整的金融體系。這個(gè)體系主要是為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展，幫助中小企業(yè)解決籌資難的問題。通過借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的這些經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，能更好地幫助企業(yè)選擇合適的籌資方式。

（三）優(yōu)化籌資組合方案

可供企業(yè)選擇的籌資方式多種多樣，但是企業(yè)要在眾多的籌資方式中選擇適合企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的籌資方式。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)要避免選擇過于單一的籌資方式，可以將不同資本成本、不同收益、不同風(fēng)險(xiǎn)的籌資方式組合在一起。分別計(jì)算出這些組合的加權(quán)資本成本，選取資本成本較低的組合，然后計(jì)算出這些組合的加權(quán)籌資收益和加權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)，在保證籌資收益的前提下優(yōu)先選取風(fēng)險(xiǎn)較小的籌資組合方式。

三、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)要充分利用自身的有利條件，從企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同的階段選擇不同的籌資方式。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)該堅(jiān)持謹(jǐn)慎的科學(xué)態(tài)度，深入探索調(diào)查我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，從中選擇適合企業(yè)自身生產(chǎn)與發(fā)展的籌資方式，從而使企業(yè)立于不敗之地。

【參考文獻(xiàn)】

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