譚松珩

地方政府不敢輕舉妄動的真正內(nèi)因卻是兩個字：反腐。

在新年伊始的時候，我曾經(jīng)撰文展望2017年，稱中央對金融業(yè)和實體經(jīng)濟泡的不信任感不斷加重，在通貨膨脹風(fēng)險不斷積累，金融市場杠桿危如累卵之際，中央對“金融去杠桿”已深感任務(wù)之緊迫，2017年定是去杠桿、回歸本源的一年——2016年底財政部重提地方政府債務(wù)劃斷的43號文，便是明證。

只是這話還沒落地，地方政府便“噼里啪啦”地過來做我這論斷的反例：新疆自是“一路”的中心，喀什更是中國未來油氣中心，擴大固定資產(chǎn)投資無可厚非，也算是師出有名，其他省市湊熱鬧可就有些說不過去，已經(jīng)上報的省市報送的固定資產(chǎn)投資目標加總就已超過了40萬億——你除了感嘆錢不是錢以外，真不知道要感嘆些什么了。

不過，不知道感嘆什么不要緊，關(guān)鍵的是，你還得問這么一句：錢從哪兒來？

40萬億，可真不是個小數(shù)目，去年我國GDP為68.91萬億元，這40萬億的固定資產(chǎn)投資目標就已經(jīng)接近去年GDP的60%——多個省市的固定資產(chǎn)投資目標這一項就已經(jīng)超過去年的GDP，這實在是讓人大跌眼鏡：單看這數(shù)據(jù)，要么以為中國經(jīng)濟又已經(jīng)進入到2008年的委頓之境，不得不加大刺激規(guī)模；要么以為今年中央定下的GDP增速目標是10%抑或更大。

這里面各種原因，說穿了，不外乎一條——換屆。

2014年底，預(yù)感經(jīng)濟過熱的財政部，一紙43號文，要求地方政府舉債新老劃斷，除了發(fā)行地方債之外，地方政府已不得違規(guī)擔?；蜇搨?。果然，地方政府融資受限之后，在沒有地方政府基建投資“護航”下，2015年中國經(jīng)濟果然萎靡不振。

僅從字面理解，這是一向愛“怒懟”中央的地方大員對財政部的一次屈服，但實際上，43號文雖是表因，地方政府不敢輕舉妄動的真正內(nèi)因卻是兩個字：反腐。

反腐浪潮引得地方政府沒法再做刺激，更不敢如往常那樣“怒懟”部委，自然只能乖乖聽命，甚至于2015年后期經(jīng)濟已出現(xiàn)頹勢，國開基金開始釋放資金提振需求的時候，地方政府也是畏首畏尾，不敢加大力度去刺激經(jīng)濟。綜上，2015年地方政府需求萎靡可并非43號文一家之功，反腐才算是幕后功臣。

所以，從這個角度上說，僅憑財政部處罰幾個典型、重提43號文，并不一定會讓地方大員們“束手就擒”，地方與部委的“怒懟”傳統(tǒng)還將持續(xù)。

不過，追根溯源，算上人民銀行不斷收縮貨幣供給，中央財政、貨幣兩大部委均已釋放緊縮之意，與地方政府呈“怒懟”態(tài)勢，總不可能是無緣無故的——而這原因，便是通脹來襲。

國外經(jīng)濟已成頂牛之勢，美國、歐洲的通脹數(shù)據(jù)皆有回升，尤其是金融危機后國力不斷增強的美國，其通貨膨脹率早已超過美聯(lián)儲設(shè)定的目標，加息預(yù)期已經(jīng)愈演愈烈，而新上任的美國總統(tǒng)特朗普在其上任之前并提出一攬子刺激計劃以提高本國收入水平；而歐洲雖然面臨難民問題和分裂，但主要國家德國、法國與英國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示其已走出低谷。

對于全球最大工業(yè)國而言，外部經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)對中國意味著外需的增加——同時也意味著外貿(mào)的增加和國家財富的增加：在宏觀經(jīng)濟分析中，外部進口增加也被我們稱為“輸出通脹”。

而看看國內(nèi)，就更加明顯了：且不說今年1月的CPI數(shù)據(jù)已大超預(yù)期，單看社會消費這一趨勢就已是一目了然了，作為社會大眾消費的領(lǐng)先指標，香港消費、奢侈品消費數(shù)據(jù)早在去年就已回暖，而根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的慣性，不論現(xiàn)在是否刺激，社會消費在這半年內(nèi)走高的趨勢可算是板上釘釘——而從1月通脹數(shù)據(jù)上看，非食品指標早已大步流星，無非是食品價格不斷下跌，才拖累了通脹的步伐。不過，雖說豬肉和生菜價格跌得歡，但生豬庫存早已跌穿預(yù)警線久矣。如果經(jīng)濟回暖，大家豬肉消費一起來，食品價格很可能就不會再是通脹的拖累，而是通脹的幫兇了。

我的本業(yè)是做投資，說穿了即是預(yù)測經(jīng)濟周期、預(yù)測政策動向——財政部去年重提43號文，著實欺騙了我，讓我忘了“怒懟”傳統(tǒng)，沒有預(yù)測到工業(yè)品在發(fā)改委和地方政府的推波助瀾下暴漲的這一波行情。不過，政策可以怒懟，經(jīng)濟周期可沒法怒懟。如果政策上“怒懟”之勢繼續(xù)，今年通脹可就無法控制了——若真如此，房價可能又止不住了。

“怒懟”誰勝誰負，就在今年“兩會”后揭曉，所以，如果你要買房，最好關(guān)注下兩會的勝負。