孟杰

【摘要】國際風險投資是由于各種不確定因素的存在，導(dǎo)致國際投資的實際收益和預(yù)期值之間的差距或投資的經(jīng)濟損失?；陲L險投資的類型和成因給出解決辦法。

【關(guān)鍵詞】國際投資 風險分析

什么是國際投資風險，國際投資風險是指國際投資在特定的環(huán)境和特定的時間內(nèi)，由于各種不確定因素的存在，客觀上導(dǎo)致國際投資項目的實際收益與預(yù)期值之間的差距或國際投資的經(jīng)濟損失。

一、國際投資風險類型

國際投資風險來自影響投資目標經(jīng)濟效果的各種因素的不確定性及可能出現(xiàn)的多種結(jié)果.國際投資是項極其復(fù)雜而且非常敏感的經(jīng)營工作。經(jīng)營是必然要承擔一定風險的，但風險如果太大，就可能招來很大損失。這是每個投資者必須重視的問題。

按照國際風險主要因素分類，可以概括為以下三種。

（1）財務(wù)風險是因為經(jīng)濟環(huán)境與本國不同而形成的。財務(wù)風險主要有下列各項：①被投資企業(yè)所在國貨幣的穩(wěn)定性。如果其幣值不穩(wěn)定，通貨膨脹率高，就會影響投資的利潤。②被投資企業(yè)所在國貨幣的可兌換性。許多發(fā)展中國家都有外匯管理條例，貨幣的可兌換性受到許多限制。如果被投資業(yè)的利潤、投資公司派遣人員工資、專利權(quán)使用費等不能兌換成外匯往投資公司，則海外投資的根本目的無法實現(xiàn)。③當?shù)鼗I貸渠道是否暢通。被投資企業(yè)在經(jīng)營過程中總是要融通資金的。如果能在當?shù)亟鹑跈C構(gòu)按照市場利率籌措資金特別是短期借款的話，可以大大提高該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，增加經(jīng)濟效益。④物價管理。對于被投資企業(yè)需要在當?shù)夭少彽脑牧稀⒘悴考约霸撈髽I(yè)需要在當?shù)劁N售的產(chǎn)品與勞務(wù)，對于某些商品的價格是否有令它不利的行政規(guī)定。⑤稅率問題。稅率高低，會直接影響投資利益。被投資企業(yè)所在國的所得稅、營業(yè)稅以及其他有關(guān)稅種的稅率問題也是應(yīng)子考慮的財務(wù)風險問題。

（2）政治風險最大的政治風險是當?shù)卣畬⑼鈬Y本收歸國有。此外，有些政府規(guī)定，必須派員擔任外資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；對外資企業(yè)同本國民族工商業(yè)有不同待遇，即對外資企業(yè)持歧視態(tài)度。因此對在特定國家建立外資企業(yè)，進行投資時，必須考慮①當?shù)卣姆€(wěn)定性。有無戰(zhàn)爭行動，或是否可能發(fā)生革命，發(fā)生政府更迭。②政策的穩(wěn)定性。當?shù)卣贫ǖ挠嘘P(guān)政策方針是否具有持續(xù)性、可信性、權(quán)威性。③當?shù)卣畬Υ鈬顿Y的態(tài)度。是歡迎還是反對，或者不熱心。④投資與被投資的所在國的國家之間關(guān)系如何?？傊?，應(yīng)予考慮的因素很多。同時，企業(yè)性質(zhì)不同，往往遇到政治風險的程度也會有不同。例如，采掘業(yè)最易受到政治干預(yù)。70年代末，智利、秘魯、利比亞等國收歸國有的外國企業(yè)都屬于采掘業(yè)。高技術(shù)工業(yè)比較地不會被收歸國有或遭受其政治干預(yù)。美國企業(yè)對海外投資都對政治風險投了保。美國海外私人投資公司經(jīng)營這一類保險業(yè)務(wù)。但保險并不能取代對被投資企業(yè)投資前所必需進行的調(diào)查研究。

（3）環(huán)境風險是由于國外投資處于不同的經(jīng)濟、社會環(huán)境而產(chǎn)生的風險。主要包括：①當?shù)厝瞬刨Y源特別是管理人員的素質(zhì)。②當?shù)胤ㄖ平ㄔO(shè)特別是經(jīng)濟立法是否完善，是否與國際慣例接軌。③當?shù)毓膽B(tài)度及影響。④勞動用工制度，雇傭與解傭當?shù)芈毠さ淖灾鳈?quán)程度如何。⑤當?shù)毓ど獭⒍愂盏裙芾頇C關(guān)人員工作作風怎樣。⑥當?shù)赝顿Y環(huán)境硬件，如基礎(chǔ)設(shè)施、交通通訊是否完備。⑦當?shù)卣畬Ρ緡凭訃獾膬S民態(tài)度，等等。

二、處理風險的方法

對于投資風險，企業(yè)一般可采取如下對策防范。

（1）回避風險有些方案風險太大，必須加以回避。企業(yè)對可能發(fā)生的風險采取完全回避的辦法，為此寧愿失去獲得較大收益的機會而只取較小的利益，或付出更大代價以減少損失。這是一種消極彌補成本較大的風險。作為投資，寧愿把錢投資給靠得住的國家、地區(qū)和企業(yè)，而應(yīng)拒絕把錢投資給動亂的、環(huán)境不理想的國家、地區(qū)，或者不守信用的企業(yè)。即使在洽談階段發(fā)現(xiàn)這類問題也應(yīng)堅決停止投資

（2）控制風險企業(yè)對不愿放棄，也無法轉(zhuǎn)移的風險，可采取降低其風險的對策，旨在減少風險帶來的損失。如對機器設(shè)備定期檢修，以延長其使用壽命；提高產(chǎn)品質(zhì)量，改進裝潢及售后服務(wù)以擴大銷路，控制銷售風險等。如上海中美合作的百事可樂公司的成立晚于中美合作上海申美公司生產(chǎn)的雪碧、可口可樂，而百事可樂公司提高產(chǎn)品質(zhì)量，在顧客中樹立世界檸檬水之王聲譽；同時采取“百萬開獎”銷手段，并組織富余人員，配置專門小推車，走街串巷，開展“百事好運送您家”的推銷活動，使得其銷售量突飛猛進，1992年比上年增長60%以上，利潤甚巨。當然，企業(yè)是否采取控制對策，取決于控制措施的成本和效益的比較。

（3）轉(zhuǎn)移風險有時候，處理風險的最好方法是把風險轉(zhuǎn)移給別人，以減少本企業(yè)的經(jīng)濟損失。例如，國際金融組織為避免損失采用的匯率分析體系，就是通過一定的計算方法將匯率風險轉(zhuǎn)移給所有借款人轉(zhuǎn)移風險的方法很多，主要有套頭交易、轉(zhuǎn)包、轉(zhuǎn)租和投保等。①套頭交易。套頭交易是指通過期貨的買賣，把將來因原材料價格波動可能引起的損失（或利益）轉(zhuǎn)移給別人。例如，某軋鋼廠希望盡量穩(wěn)定鋼材的價格，但擔心鋼坯價格經(jīng)常變動會影響到鋼材的成本和價格，為此，該廠利用套頭交易使鋼坯的成本不受市場價格波動的影響，其辦法舉例如下4月1日，軋鋼廠商購進100噸鋼坯，價格每噸1000元，同時，它的鋼材期貨，價格為每噸1100元，合同規(guī)定這批鋼坯在12月底交貨。到10月1日，鋼坯市價上漲，軋鋼廠商又購買100噸鋼坯，價格為每噸1500元。同時，該廠通過經(jīng)紀人賣出100噸鋼坯期貨價格為每噸1600元，交貨日期也是12月底。這樣一來，雖然10月1日鋼坯價格上漲了，軋鋼廠商在現(xiàn)貨交易中，每噸成本增加500元；但從期貨交易肀，每噸卻賺了500元。兩相抵，鋼坯成本并不因鋼坯漲價而提高。期貨市場（經(jīng)紀人）在這里只是買賣期貨，不經(jīng)手現(xiàn)貨；②轉(zhuǎn)包。轉(zhuǎn)包也是轉(zhuǎn)移風險的一種方法。例如，一家公司同意建造一顆通訊衛(wèi)星，但因技術(shù)力量不足，沒有把握承擔所有部件的制造任務(wù)，它就把部分部件轉(zhuǎn)包給另外一些有經(jīng)驗的企業(yè)，這就叫轉(zhuǎn)包。通過轉(zhuǎn)包，公司把生產(chǎn)有些部件的風險轉(zhuǎn)移給其他企業(yè)轉(zhuǎn)租也是一種轉(zhuǎn)移風險的形式；③保險。保險是最常用的一種轉(zhuǎn)移風險的方法。人們向保險公司定期支付一定的保險費，一旦發(fā)生事故，保險公司要負責賠償損失的一部分或全部。這樣，企業(yè)就把風險轉(zhuǎn)移給保險公司。在這里，保險費是企業(yè)轉(zhuǎn)移風險所付的代價，企業(yè)應(yīng)當權(quán)衡其各種風險和要付的保險費用，從而決定應(yīng)當參加何種保險和保險金額多少。例如，對外信貸保險協(xié)會是美國50家主要私營保險公司的聯(lián)合機構(gòu)，它所經(jīng)營的出口信貸保險業(yè)務(wù)，政治風險基本由進出口銀行承保，商業(yè)風險基本由私營保險公司承保。通常中期出口信貸保險的各種風險的賠償額為90%；政治風險是主要的風險，其保險費占全部保險費的3/4；④中和風險。它是通過多樣化投資組合抵消風險的方法。俗話說，不要把所有雞蛋放在一只籃子里，就是這種降低風險的方式。有人認為，偶然性風險的大小與投資的種類成反比，投資的項目越多偶然性風險越小。如保險公司對大項目采取聯(lián)合承包方式；投資購買多種股票；企業(yè)生產(chǎn)品種的結(jié)構(gòu)優(yōu)化等；

加強國際投資資本的營運管理，重點做好下列工作：

（1）調(diào)度資本運用，使得資本成本低廉。由于子公司遍及各國，母公司艱巨任務(wù)之一是善于調(diào)度各個子公司的頭寸，使整個公司系統(tǒng)范圍內(nèi)的閑置資金壓縮到最低限度。調(diào)度時應(yīng)充分利用不同匯率、不同利率、不同稅率等因素，努力降低資本成本。許多多國企業(yè)建立資金調(diào)度中心，各地子公司資金由中心統(tǒng)一集中和分配。設(shè)立中心的所在地應(yīng)貨幣制度健全，電訊條件優(yōu)越，轉(zhuǎn)帳方便

（2）根據(jù)實際情況，對存貨進行分類管理。一般地說，多國企業(yè)對應(yīng)收帳款的管理，如像營運資本一樣，趨于集中調(diào)度管理。存貨由于在途運輸占用時間長，不能集中調(diào)度，特別是關(guān)鍵性存貨，由多地子公司就地儲存這樣既節(jié)約運輸時間，又可避免某些國家對某些商品的進口限制所造成的損失。

（3）努力避免外匯兌換損失，提高資本運用的效益。由于各地子公司的營運資本都要轉(zhuǎn)換成母公司貨幣，外匯匯率動蕩是難以避免的，發(fā)生兌換損益是必然的。財務(wù)經(jīng)理的職責是既要盡可能減少兌換損失，又要節(jié)約因防止兌換損失而所花費的成本，要在這兩者之間作出最佳選擇。