楊京

南美天氣轉(zhuǎn)好美豆沖高回落

2016年12月，CBOT大豆期價(jià)先漲后跌，月初在美國(guó)大豆強(qiáng)勁出口需求的提振下，期價(jià)高位震蕩，但隨后在南美天氣轉(zhuǎn)好的利空打壓下，期價(jià)中的天氣水持續(xù)減少，期價(jià)持續(xù)下跌并逼近1000美分/蒲式耳的整數(shù)關(guān)口。

利空來(lái)自良好的南美天氣帶來(lái)的大豆豐產(chǎn)壓力，以及南美大豆豐產(chǎn)上市后對(duì)美豆出口的沖擊。一是2016年12月巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)整體良好，分析機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)；二是阿根廷旱情緩解，有利于大豆作物的初期生長(zhǎng)。

利多一是美豆出口需求依舊強(qiáng)勁，本作物年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為3137.6萬(wàn)噸，同比增加19.2%；二是阿根廷天氣仍有反復(fù)，后期或?qū)⒅匦旅媾R干旱威脅，如果后期阿根廷重現(xiàn)干旱少雨天氣，對(duì)其大豆生產(chǎn)將造成不可挽回的損失。

技術(shù)面上，美豆主力合約期價(jià)本月運(yùn)行在997-1071美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)，月末期價(jià)徘徊在1020美分/蒲式耳上方，后期運(yùn)行區(qū)間或?qū)⑾乱浦?50-1050美分/蒲式耳，建議投資者維持謹(jǐn)慎觀(guān)望態(tài)度，或在20日均線(xiàn)上方逢高輕倉(cāng)賣(mài)出。

2016年12月，連豆一期價(jià)繼續(xù)大幅上漲，期價(jià)重心繼續(xù)上行，投機(jī)資金大舉增倉(cāng)令期價(jià)走升。東北大豆供應(yīng)壓力不大，運(yùn)力緊張導(dǎo)致外運(yùn)成本上升，油廠(chǎng)積極收購(gòu)并上調(diào)油用豆收購(gòu)價(jià)格，但新豆質(zhì)量明顯偏差，優(yōu)質(zhì)豆數(shù)量偏少致收儲(chǔ)進(jìn)度偏慢。

國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格繼續(xù)上漲

2016年12月末，黑龍江食用豆收購(gòu)價(jià)3560-3750元/噸，與上月同期相比上漲20-50元/噸；油用豆收購(gòu)價(jià)維持在3400-3450元/噸，月環(huán)比上漲200-230元/噸。

2016年?yáng)|北大豆產(chǎn)量增加，但當(dāng)前農(nóng)戶(hù)惜售情緒較重，市場(chǎng)供應(yīng)壓力并不明顯，臨近年關(guān)，東北玉米價(jià)格明顯下跌，顯示農(nóng)戶(hù)集中拋售玉米，預(yù)計(jì)短期內(nèi)東北大豆供應(yīng)壓力不大。

2016年10月以來(lái)國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格持續(xù)走高，產(chǎn)區(qū)油廠(chǎng)壓榨國(guó)產(chǎn)大豆收益處于理想狀態(tài)，油廠(chǎng)2016年收購(gòu)積極性高漲，油用豆需求較往年增加，但近期油粕價(jià)格回調(diào)或?qū)τ蛷S(chǎng)收購(gòu)造成不利影響，油用豆需求或出現(xiàn)環(huán)比下降。

東北中儲(chǔ)糧入市收購(gòu)已有一段時(shí)間，由于2016年?yáng)|北新豆質(zhì)量偏差，收購(gòu)進(jìn)度偏慢，11月底中儲(chǔ)糧直屬庫(kù)大幅上調(diào)收購(gòu)價(jià)，但收儲(chǔ)進(jìn)度仍然偏慢。

運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致東北豆外運(yùn)物流成本增加，由于國(guó)內(nèi)蛋白廠(chǎng)多集中在山東、河北，東北蛋白豆外銷(xiāo)遇阻，使得蛋白豆需求較往年同期偏少，貿(mào)易商普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

據(jù)國(guó)家糧食局統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，黑龍江等7個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購(gòu)大豆106萬(wàn)噸，同比增加46萬(wàn)噸。

壓榨收益理想、油廠(chǎng)積極入市收購(gòu)及貿(mào)易商補(bǔ)充庫(kù)存，市場(chǎng)整體購(gòu)銷(xiāo)心態(tài)趨于好轉(zhuǎn)，大豆收購(gòu)進(jìn)度快于2015年。

2016年12月，豆油、豆粕期價(jià)齊回調(diào)，多頭資金大幅平倉(cāng)，引發(fā)期價(jià)震蕩下行。豆粕價(jià)格期弱現(xiàn)強(qiáng)，期貨月跌幅達(dá)80-100元/噸，而同期現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量持續(xù)偏少，加之油廠(chǎng)因環(huán)保原因大面積停機(jī)，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。月末沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格集中在3450-3510元/噸，月環(huán)比上漲170-210元/噸。由于油粕供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)油粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)于進(jìn)口大豆成本走勢(shì)，油廠(chǎng)壓榨收益維持在近年來(lái)的正值高位。

2月底進(jìn)口大豆港口分銷(xiāo)價(jià)3750-3900元/噸，月環(huán)比上漲40-150元/噸。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)12月大豆到港量在850萬(wàn)噸左右，2017年1月在750萬(wàn)噸以上，2月600萬(wàn)噸，與上年同期基本持平。養(yǎng)殖收益保持較高水平，使得飼料配方中豆粕用量維持高位，11-12月份豆粕整體消費(fèi)需求明顯增加。后期國(guó)內(nèi)大豆供需矛盾有望緩解，豆粕現(xiàn)貨供需將由緊轉(zhuǎn)松，豆粕基差可能走弱。

大豆進(jìn)口增長(zhǎng)豆粕出口提升

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年11月我國(guó)進(jìn)口大豆783.5萬(wàn)噸，較2015年同期增加5.98%，月環(huán)比增長(zhǎng)50.28%；1-11月份大豆進(jìn)口總量為7423.4萬(wàn)噸，同比增加2.22%。11月份我國(guó)出口豆粕12.4萬(wàn)噸，比上年同期增加70.7%，月環(huán)比增加18.84%；1-11月份豆粕出口總量為178.4萬(wàn)噸，同比增加16.24%。

綜合分析，春節(jié)前國(guó)內(nèi)資金面偏緊導(dǎo)致期價(jià)回調(diào)，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；建議農(nóng)戶(hù)在春節(jié)前的價(jià)格上漲過(guò)程中分批銷(xiāo)售大豆，分散銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨價(jià)格持續(xù)上漲，而現(xiàn)貨價(jià)格漲幅較小，期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)形成套保利潤(rùn)，建議現(xiàn)貨商逢高套保。