本文解釋變量公司治理衡量指標(biāo)包括股東性質(zhì)、董事會(huì)特征控制變量包括股權(quán)集中度、審計(jì)意見、償債能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力指標(biāo)。具體變量定義如表1：

表1 解釋變量定義表

二、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

從表2可以發(fā)現(xiàn)：其他行業(yè)相比，國(guó)有股和流通股比例相對(duì)較高，但管理層持股比例明顯偏低，僅占股權(quán)的4%左右，這說(shuō)明采掘業(yè)上市公司有較強(qiáng)的國(guó)有背景，股票的流通性較強(qiáng)，管理層分享企業(yè)凈權(quán)益的參與度較低。

（二）模型設(shè)計(jì)

本文建立如下模型：

（三）回歸分析

因此本文利用stata14.0穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行固定效應(yīng)回歸分析，回歸結(jié)果如表3：

表3 回歸系數(shù)表

從上述回歸系數(shù)表中可以得出以下結(jié)論： 第一，國(guó)有股比例在5%顯著性水平上與碳信息披露水平呈正相關(guān)，與預(yù)期假設(shè)1一致，這表明具有較強(qiáng)國(guó)有背景的采掘業(yè)，管理層執(zhí)行有關(guān)環(huán)境規(guī)制的力度更深。第二，與假設(shè)2預(yù)期系數(shù)符號(hào)相反，管理層股權(quán)比重與碳信息披露水平呈負(fù)相關(guān)，而且其相關(guān)性較低，這表明即使管理層積極推進(jìn)碳信息披露工作，碳信息披露水平也無(wú)法得到很大的提高。第三，流通股比例在1%顯著性水平上與碳信息披露水平呈正相關(guān)，與預(yù)期假設(shè)3不一致，這表明在流通股比例較高的采掘業(yè)大多數(shù)小股東積極參與企業(yè)的決策管理，敦促管理層對(duì)外提供更多的碳信息。

三、結(jié)論與建議

（一）適當(dāng)增加國(guó)有股比例及加強(qiáng)其經(jīng)營(yíng)管理參與度。國(guó)有股更需要承擔(dān)起督促企業(yè)尤其是重污染企業(yè)管理層對(duì)外報(bào)告碳信息的責(zé)任，提高國(guó)有股的持股比例或加強(qiáng)其在企業(yè)政策方針制定過(guò)程中的參與度，督促管理層認(rèn)真執(zhí)行國(guó)家環(huán)境規(guī)制并及時(shí)披露碳信息。

（二）適當(dāng)提高流通股比例及鼓勵(lì)小股東參與企業(yè)決策。適當(dāng)提高流通股比例及激發(fā)小股東參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的意愿有助于提升碳信息披露水平。

[1]Jonas Grauel，Daniel Gotthardt. The relevance of national contexts for carbon disclosure decisions of stock-listed companies: a multilevel analysis[J]. Journal of Cleaner Production.2016（133）:1204-1217.