江寒秋

近日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開信息顯示，青島利群百貨集團(tuán)股份有限公司（下稱“利群百貨”）IPO獲發(fā)審委審核通過，擬在上交所主板上市。

伴隨著利群的上市，執(zhí)掌利群集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)25年的徐恭藻也將迎來一次財(cái)富躍遷。利群百貨，作為山東半島零售行業(yè)巨頭，其成長(zhǎng)發(fā)展道路，在中國本土商業(yè)發(fā)展進(jìn)程中有著典型的代表性，在實(shí)體店萎縮的時(shí)代，利群的上市也將為百貨業(yè)態(tài)的發(fā)展提供新的探索。

富豪來襲

提起利群，青島人首先想起的肯定不是“利群”卷煙，而是青島商業(yè)大佬徐恭藻執(zhí)掌的利群商廈。利群之于青島人，就像沃爾瑪之于美國，家樂福之于法國一樣，已經(jīng)成為他們生活中的重要一部分。

從參加工作開始，徐恭藻就一直浸淫在商業(yè)系統(tǒng)之中，1975年時(shí)，19歲的徐恭藻便是青島市四流中路百貨店?duì)I業(yè)員。百貨實(shí)體店成就了徐恭藻的事業(yè)輝煌，也給他帶來了不菲的財(cái)富。

在山東商報(bào)版《山東富豪榜》中，徐恭藻家族財(cái)富總值為13.7億元，列財(cái)富榜第228位。

而在成功上市后，利群百貨眾多的股東也即將邁入富豪行列。在143位持有利群百貨股份的法人和自然人中，最大的受益者自然是公司實(shí)際控制人徐恭藻一家。

該公司招股書顯示，徐恭藻和趙欽霞為夫妻關(guān)系，徐恭藻和徐瑞澤為父女關(guān)系。本次發(fā)行前，徐恭藻、趙欽霞和徐瑞澤合計(jì)直接持有利群百貨4.58%的股份。雖然直接持有本公司股份比例較低，但徐恭藻、趙欽霞和徐瑞澤合計(jì)持有鈞泰投資35.28%股權(quán)，鈞泰投資的股東為32名自然人，除徐恭藻、趙欽霞和徐瑞澤外，其余自然人的單一持股比例不高于5%，公司實(shí)際控制人在鈞泰投資處于相對(duì)控股地位，鈞泰投資直接持有該公司17.85%的股權(quán)。

徐恭藻、趙欽霞和徐瑞澤還合計(jì)持有利群集團(tuán)3.23%的股權(quán)，鈞泰投資為利群集團(tuán)控股股東，持有利群集團(tuán)68.34%的股權(quán)，利群集團(tuán)直接持有利群百貨22.13%的股權(quán)，并通過其全資子公司利群投資持有利群百貨6.14%的股權(quán)。因此，徐恭藻、趙欽霞和徐瑞澤一家合計(jì)直接及間接控制利群百貨50.70%的股份，對(duì)該公司產(chǎn)生直接影響。

徐瑞澤是一名80后，目前擔(dān)任青島福興祥商品配送有限公司總經(jīng)理，這家企業(yè)起初起步于利群的物流配送系統(tǒng)，如今，徐瑞澤表示：“雖然福興祥最初是給利群做物流配送，但現(xiàn)在我們是獨(dú)立的第三方供應(yīng)企業(yè)，包括家樂福、沃爾瑪、佳世客、麥凱樂、海信廣場(chǎng)，還有山東省內(nèi)很多商超……你叫得出名的，都是我們來服務(wù)的，所以它起源于利群，但現(xiàn)在已經(jīng)不止服務(wù)于利群?！?/p>

從營業(yè)員到董事局主席

對(duì)徐恭藻來說，1984年是人生的轉(zhuǎn)折之年。這一年，在青島人民路百貨店當(dāng)了多年售貨員的他經(jīng)過民主選舉，當(dāng)上了百貨店經(jīng)理，這是人民路百貨店員工第一次評(píng)選自己的經(jīng)理。徐恭藻由此獲得了一個(gè)舞臺(tái)，可以按照自己的思路來經(jīng)營。

盡管時(shí)間已過去24年，說起那段經(jīng)歷，徐恭藻仍如數(shù)家珍。

當(dāng)年，青島有五六家規(guī)模較大的百貨店，經(jīng)營面積都在1000平方米左右，人民路百貨店也是其中之一。作為一名年輕售貨員，徐恭藻以飽滿的工作熱情、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，逐漸在同事中樹立起了威信，他負(fù)責(zé)的柜臺(tái)經(jīng)營業(yè)績(jī)總是名列前茅。

1984年，企業(yè)改革推進(jìn)到廠長(zhǎng)經(jīng)理負(fù)責(zé)制階段，按照上級(jí)要求，人民路百貨店也要實(shí)行經(jīng)理負(fù)責(zé)制。上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)找徐恭藻談話，徐恭藻卻表示：當(dāng)經(jīng)理可以，但要通過民主評(píng)選，如果得票率超過80%，自己就當(dāng)，否則還是由上級(jí)安排其他人吧。投票的結(jié)果是，徐恭藻以超過83%的選票當(dāng)選。

徐恭藻評(píng)價(jià)那段經(jīng)歷時(shí)認(rèn)為，自己開始并沒有想當(dāng)經(jīng)理，但卻對(duì)售貨員工作非常熱愛，商店在經(jīng)營中遇到的事，即使是分外之事，自己也總是仔細(xì)觀察別人的處理方法，并暗自設(shè)想如果是自己來處理，應(yīng)該怎么做，慢慢形成了自己對(duì)商場(chǎng)經(jīng)營上的基本思路。不過，如果沒有廠長(zhǎng)經(jīng)理負(fù)責(zé)制的推行，自己也很難有機(jī)會(huì)當(dāng)上經(jīng)理。

1988年，徐恭藻又迎來了人生的第二次轉(zhuǎn)折。由于在人民路百貨店的出色表現(xiàn)，徐恭藻被調(diào)到百貨總公司工作。面對(duì)全新的工作環(huán)境，習(xí)慣了每天在一線忙碌的徐恭藻有些不適應(yīng)，但他很快找到了感覺。用徐恭藻自己的話說，在機(jī)關(guān)幾年，能站在一個(gè)更高的平臺(tái)觀察和了解青島的商業(yè)經(jīng)營情況，同時(shí)也有了與銀行、稅務(wù)等部門接觸的機(jī)會(huì)，熟悉了國家改革開放的政策，開闊了眼界。

1992年，百貨總公司派徐恭藻擔(dān)任利群董事長(zhǎng)。徐恭藻一方面要求領(lǐng)導(dǎo)推遲公布任命文件，一方面抓緊時(shí)間，深入利群了解情況。當(dāng)一紙任命下達(dá)時(shí)，徐恭藻早已對(duì)利群的情況了然于胸，并形成了一套管理思路和改革方案。

回顧當(dāng)年的情形，徐恭藻說，盡管利群已于1988年改為股份公司，值得一提的是，這是山東省工商企業(yè)中第一家股份制試點(diǎn)企業(yè)。

利群再一次給徐恭藻提供了施展經(jīng)營才能的舞臺(tái)，但徐恭藻顯然已不再滿足于1000余平方米的百貨店。這個(gè)時(shí)候，華聯(lián)、東方、國貨已開始了萬米大店的經(jīng)營?！袄阂惨ㄈf米商廈，”徐恭藻上任第12天，就在領(lǐng)導(dǎo)班子會(huì)議上提出了這個(gè)目標(biāo)。

建大商場(chǎng)一直是徐恭藻的一個(gè)情結(jié)。他當(dāng)時(shí)認(rèn)為，青島發(fā)展商業(yè)，不能只靠中山路，臺(tái)東也應(yīng)該建一個(gè)大商場(chǎng)。但要建商場(chǎng)談何容易：工程立項(xiàng)千回百轉(zhuǎn)，資金籌措一波三折，工程建設(shè)更是歷盡艱辛。然而，徐恭藻硬是帶領(lǐng)干部職工用了一年多時(shí)間，于1994年11月，在破陋的臺(tái)東三路上建起了一座3.8萬平方米的利群商廈。

自此之后，利群進(jìn)入了一個(gè)快速發(fā)展期，一份數(shù)據(jù)顯示，利群2000年銷售收入超過10億元，2002年過25億元，2004年過50億元，2006年過100億元。2007年，利群集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入超過122億元。

值得一提的是，進(jìn)入到電商時(shí)代之后，利群的銷售業(yè)績(jī)開始遭遇前所未有的沖擊。2013年實(shí)現(xiàn)的銷售收入為106.68億元，與2007年相比已經(jīng)有了相當(dāng)縮水，而到了2015年卻只有105.88億元，不增反降。凈利潤方面，2013年到2015年分別為3.33億元、3.34億元和3.38億元，也幾乎是勻速運(yùn)動(dòng)。這也從一個(gè)側(cè)面反映出實(shí)體百貨行業(yè)在電商的沖擊下，盈利能力能夠維持已屬不易，想要獲得增長(zhǎng)更是舉步維艱。

緣分與隱患

利群百貨是在2016年9月報(bào)送的招股說明書申報(bào)稿，但這并非是該公司首次沖擊資本市場(chǎng)，早在2014年該公司就曾向證監(jiān)會(huì)報(bào)送過上市申請(qǐng)文件，但因?yàn)镮PO發(fā)行暫停等因素的影響，上市計(jì)劃時(shí)至今日才落地。更何況，該公司與資本市場(chǎng)的“緣分”，還可以追溯到上世紀(jì)90年代初期，幾乎與中國的資本市場(chǎng)誕生同步。

利群百貨的第一大股東為利群集團(tuán)，其前身為青島市百貨公司利群百貨商店，工商登記設(shè)立于 1980 年，經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為獨(dú)立核算的全民所有制企業(yè)。在1988年確認(rèn)的股本結(jié)構(gòu)為：國家股 20 萬元、企業(yè)股20 萬元、職工個(gè)人股20 萬元、集體股60 萬元，此后該公司便拉開向社會(huì)融資擴(kuò)股的大幕。

1992年，利群百貨股份有限公司（利群集團(tuán)前身）為緩解資金壓力，定向發(fā)行股份募集資金，當(dāng)時(shí)發(fā)行的股份被稱為“換股權(quán)證”，也被簡(jiǎn)稱為“權(quán)證”，與一般股份一樣享受股東權(quán)利。這導(dǎo)致利群集團(tuán)的注冊(cè)資本驟升至2440萬元，經(jīng)青島市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)的批復(fù)確認(rèn)，1992年底時(shí)利群集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國家股為40 萬股、法人股為1360 萬股、內(nèi)部個(gè)人股1040 萬股。

1993年11月，青島市體改委同意利群集團(tuán)已實(shí)行集中托管的個(gè)人股份在青島證券登記有限公司進(jìn)行股權(quán)證過戶的試點(diǎn)，同時(shí)同意青島證券登記有限公司在柜臺(tái)辦理利群集團(tuán)已實(shí)行托管的內(nèi)部職工股權(quán)證過戶業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，利群集團(tuán)的個(gè)人權(quán)證2094.84 萬股于1994年11月在青島證券交易中心進(jìn)行掛牌交易，實(shí)現(xiàn)了變相上市。

但到了1998年，國務(wù)院發(fā)文要求各地“清理整頓股票交易業(yè)務(wù)”，利群集團(tuán)的權(quán)證與其他企業(yè)權(quán)證一樣退出市場(chǎng)交易，喪失了流通性。但是對(duì)于利群集團(tuán)而言，已經(jīng)實(shí)施的權(quán)證融資，導(dǎo)致該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變得十分分散，不符合證監(jiān)會(huì)所設(shè)“上市公司原始股東不得超過200人”的規(guī)定，進(jìn)而導(dǎo)致該公司IPO的道路被堵死。

上述困局直到2011年才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，利群集團(tuán)針對(duì)其“權(quán)證”持有者，給出了三套處置方案，其中之一就是可以1股利群集團(tuán)置換1股利群百貨，再加上部分現(xiàn)金補(bǔ)貼，但置換的最低交易單位為50萬股。但是這里面卻存在一個(gè)未能解決的遺留問題——“權(quán)證”持有量少于50萬股的小股東，被排除在換股方案之外，要么被迫選擇另外兩種處置方案，要么就只能被擱置起來。

這并不符合同股同權(quán)的基本原則，為了滿足利群百貨的上市條件，而不惜損害利群集團(tuán)小股東的利益。事實(shí)上，自從利群百貨在2014年首次申請(qǐng)上市開始，就有利群集團(tuán)的“權(quán)證”持有者向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)其籌資過程中存在違法行為，歷史遺留問題尚未得到妥善解決。對(duì)此有律師表示：“這樣的行為不僅于法無據(jù)，而且也會(huì)給利群百貨的股權(quán)結(jié)構(gòu)合法性帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。”

耐人尋味的是，上述詳細(xì)信息還是在利群百貨于2014年報(bào)送的招股說明書中有所披露，但是在2016年9月報(bào)送的招股說明書中，利群百貨針對(duì)上述信息則一概予以刪除，僅留下了利群集團(tuán)歷次驗(yàn)資的結(jié)果。

在經(jīng)營區(qū)域上，利群百貨同樣有著不小的隱患。據(jù)該公司招股說明書顯示，利群百貨的店面大部分位于青島及山東半島地區(qū)，雖然公司表示未來會(huì)通過跨區(qū)域擴(kuò)張以降低集中經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，但目前為止仍未發(fā)生巨大變化。而且有數(shù)據(jù)顯示，除青島外其他地區(qū)店面的營業(yè)額都處于下滑趨勢(shì)，部分店面凈利潤也處于下滑或虧損狀態(tài)。

記者查詢相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，利群百貨在威海地區(qū)有4家店面，是利群跨區(qū)域經(jīng)營中數(shù)量最多的地級(jí)市。其中榮成店已經(jīng)關(guān)店超過一年以上。其店面由于租約到期新店選址尚未建成，所以一直處于歇業(yè)狀態(tài)。

值得注意的是，記者在利群百貨招股說明書中發(fā)現(xiàn)，榮成店的租期為2002年到2022年，而2016年1月到6月，招股書顯示榮成店仍有700.51萬元營業(yè)額。除此之外，位于濰坊諸城的利群商廈也在2016年1月份停業(yè)。上述兩個(gè)店面的停業(yè)原因，利群的招股書中并沒有給予詳細(xì)說明。

目前整個(gè)零售業(yè)處于寒冬時(shí)期，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出凈利潤下滑的趨勢(shì)。但是作為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沃爾瑪、大潤發(fā)等企業(yè)所呈現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)表明，關(guān)停虧損店面、提高單店的凈利潤是度過這一時(shí)期最為有效和顯著的辦法，如果貿(mào)然開拓市場(chǎng)，新店在短期內(nèi)無法盈利的情況下，只會(huì)成為企業(yè)的累贅，進(jìn)一步加劇企業(yè)的困境。而這或許就是利群百貨關(guān)停店面亦沒有繼續(xù)擴(kuò)張的原因所在。