占昕

“錯過黃金發(fā)展機遇”，常被認(rèn)定是對天治基金“長不大”的解釋，但是被市場忽略管理層的頻繁更換，或許也是重大原因

屋漏偏逢連陰雨。2016年，天治基金不僅旗下存續(xù)一年以上公募產(chǎn)品的平均年化收益率為-16.49%，整體表現(xiàn)欠佳，而且基金規(guī)模和份額也隨之大幅下滑。

成立已超過13年的天治基金的發(fā)展早已落后同期和后來居上的基金公司，其大股東吉林信托近年來的發(fā)展也不盡理想。

2016年6月，在天治基金成長起來的董事長趙玉彪轉(zhuǎn)任公司副董事長，董事長一職由吉林信托副總經(jīng)理呂文龍接任，據(jù)悉，呂文龍此前的多數(shù)時間都在吉林，如此這番變化的原因和意圖雖不完全可知，但與公司規(guī)模和業(yè)績的表現(xiàn)應(yīng)該不無關(guān)系。

面對規(guī)模和業(yè)績的雙降，日前天治基金相關(guān)人士接受了本報記者的采訪。

受分紅影響

規(guī)模下降超五成

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2016年年底，天治基金管理規(guī)模25.82億元，較去年減少了26.39億元，同比下降50.54%；規(guī)模排名第97，下滑17個位次較多，與此同時，基金總份額為30.82億份，也同比下滑了35.52%。

對此，天治基金在接受《投資者報》記者采訪時表示，規(guī)模的縮減主要與分紅和市場申購意愿下降有關(guān)。

“2015年產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較好，根據(jù)基金合同規(guī)定，2016年部分基金必須進行強制分紅，從而導(dǎo)致基金管理規(guī)模的下滑，且受市場大環(huán)境的影響，多數(shù)投資者選擇觀望并未繼續(xù)申購?！碧熘位鹣嚓P(guān)人士在接受采訪時表示。

不過，近26億元的管理規(guī)模對一家成立超過13年的基金公司來講著實太少。13年過去，天治基金逐漸成為同期成立的基金公司中擁有基金只數(shù)最少、公募資產(chǎn)規(guī)模最小的一家，而同年成立的8家已發(fā)展到百億規(guī)模甚至超過千億。

受累成長股投資

據(jù)悉，天治基金目前旗下共有11只開放式基金，其中除了天治鑫利半年定開債A&C;（債券型）為2016年12月新發(fā)的產(chǎn)品，其他運行均超三年。

在震蕩的2016年，除了天治天得利貨幣和天治研究驅(qū)動A有2.23%和2.76%的年化收益率，其余8只全部告負(fù)，虧損從-1.67%到-33.77%不等，平均年化收益率為-16.49%，其中五款產(chǎn)品下滑超過20%，天冶低碳經(jīng)濟年化收益率為-33.77%，降幅較大。

“天治旗下多數(shù)產(chǎn)品以成長股為主，2016年成長股回調(diào)較多，受市場的連帶影響，基金收益表現(xiàn)一般?！鄙鲜鱿嚓P(guān)人士說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年旗下表現(xiàn)最好的天治穩(wěn)健雙盈也告負(fù)，為-1.67%。

自天治基金成立以來，新產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏很慢。例如，2007年、2010年、2012年、2014年均未有新基金問世，其中2007年和2010年皆因故被證監(jiān)會暫停資格，因此錯過大牛市，即使如2015年上半年的大牛市，各基金公司紛紛爭發(fā)新產(chǎn)品撈金，天治基金也沒有舉動。

此外，公司產(chǎn)品近三年的最大回撤幅度也較大，其中，最大回撤超過40%有6款，包括天治可轉(zhuǎn)債增強、天治中國制造2025均在55%左右，天治低碳經(jīng)濟更是高達61.56%。

“回撤主要與倉位控制有關(guān)，如此多的大幅回撤考驗的還是操作能力?！北本┑囊晃毁Y深基金觀察人士表示。

老董事長轉(zhuǎn)任副董事長

從投研來看，天治基金的多只基金只設(shè)立了一位基金經(jīng)理，且多數(shù)為內(nèi)部成長培養(yǎng)，有的是從研究員培養(yǎng)起，平均管理基金的年限不長。

“公司一直致力于打造一支擁有共同價值觀，有凝聚力、戰(zhàn)斗力和執(zhí)行力的投研團隊。在團隊建設(shè)方面，天治基金采用團隊式投資者管理模式，重視梯隊建設(shè)，也致力于搭建公開化、人性化的選拔平臺，給每個員工足夠上升空間。此外，在人員考核方面，投資經(jīng)理拿出一定比例的工資定投自己管理的基金，與投資者共擔(dān)風(fēng)險，共享收益?！碧熘位鹣嚓P(guān)人士對《投資者報》記者說。

不過，董事長、總經(jīng)理一職經(jīng)常更換也給投資人造成了管理層不穩(wěn)定的印象。根據(jù)天治基金管理有限公司第五屆董事會第四次會議審議通過，2016年6月20日起，吉林信托黨委委員、副總經(jīng)理，兼任天治基金董事、吉林銀行監(jiān)事呂文龍任公司董事長，而隨公司成長起來擔(dān)任過總經(jīng)理和董事長的趙玉彪則轉(zhuǎn)任公司副董事長。

但這不止是天治基金第一次高管變化，高管進進出出的這些年，天治基金也換過好幾位總經(jīng)理和董事長，而趙玉彪從董事長到總經(jīng)理來回切換，這位每次迎頭頂上的老將最終堅持了下來。

自2003年5月27日至2010年12月11日，趙玉彪一直擔(dān)任天治基金的專職董事長。此前，他歷任吉林信托上海證券業(yè)務(wù)部交易部經(jīng)理、吉林信托上海洪山路證券營業(yè)部經(jīng)理兼駐上海證券交易所出市代表、上海金路達投資公司總經(jīng)理。

2010年12月11日，“國內(nèi)基金史上最年輕的總經(jīng)理”32歲的劉珀宏從天治基金辭職，董事長趙玉彪改任總經(jīng)理，并代為履行董事長職務(wù)。

過去13年，天治基金至少經(jīng)歷了4位總經(jīng)理，包括首任總經(jīng)理屈年增在位一年多、第二任總經(jīng)理祖煜在任約五年，隨后，海富通總經(jīng)理助理劉珀宏獲聘任天治第三任總經(jīng)理。2011年，吉林信托前董事長高福波成為天治基金的董事長，2014年高福波辭去職務(wù)的時候，時任總經(jīng)理趙玉彪又被放在董事長的位子。原本塵埃落定，2016年趙玉彪又被轉(zhuǎn)任副董事長。

盡管尚不知道趙玉彪2016年轉(zhuǎn)任副董事長的變動是又一次的內(nèi)部調(diào)整，還是另有安排，在基金持有人看來，天治基金要想解決積重難返的問題，尚有很長的路要走。