文‖《上海國資》實(shí)習(xí)記者 楊月縈

上海電氣披露重組方案

文‖《上海國資》實(shí)習(xí)記者 楊月縈

助力上市公司進(jìn)行高端制造、智能制造、“制造+服務(wù)”的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級

2016年11月14日,停牌兩月之久的上海電氣終于發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案。公司不僅擬置入集團(tuán)總公司的兩項(xiàng)優(yōu)質(zhì)主業(yè)資產(chǎn),還包括房地產(chǎn)資產(chǎn)整合管理平臺電氣置業(yè)的100%股權(quán)和26幅土地使用權(quán)等非主業(yè)資產(chǎn)。

市場分析認(rèn)為,置入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將有助于上海電氣在已布局能源、自動化系統(tǒng)等設(shè)備制造業(yè)務(wù)上,繼續(xù)尋找國內(nèi)外增長和多元化的發(fā)展機(jī)會,拓展海外業(yè)務(wù)未來空間。

上海電氣亦表示,此次重組有助于實(shí)現(xiàn)上海電氣（集團(tuán)）總公司進(jìn)一步將現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及與上市公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)向上市公司集聚,進(jìn)一步提升上市公司的盈利能力與核心競爭力,繼續(xù)加強(qiáng)上市公司的優(yōu)質(zhì)資源儲備,助力上市公司進(jìn)行高端制造、智能制造、“制造+服務(wù)”的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。

強(qiáng)勢布局

上海電氣(集團(tuán))總公司是中國成立最早、體量最大的綜合型裝備制造業(yè)集團(tuán)之一,集工程設(shè)計(jì)、產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)備制造、工程成套和技術(shù)服務(wù)為一體,旗下有電站、輸配電、重工、軌道交通、機(jī)電一體化、機(jī)床、環(huán)保等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)與業(yè)務(wù)。

上海電氣(集團(tuán))總公司曾表示:“利用3到5年時(shí)間,集團(tuán)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重點(diǎn)逐步向上海電氣轉(zhuǎn)移?？偣敬胬m(xù)企業(yè)通過吸收合并、資產(chǎn)重組、定向增發(fā)等途徑,使優(yōu)勢資源向上海電氣集中?！?/p>

業(yè)界判斷,集團(tuán)所屬的非上市經(jīng)營類企業(yè),陸續(xù)將通過上市公司收購或市場化重組退出。

作為上市公司,上海電氣在2004年10月境外發(fā)行H股并于香港聯(lián)交所主板上市。2007年11月,以換股方式吸收合并上電股份暨發(fā)行A股并于上交所上市。

此次披露的重組方案顯示,上市公司擬向控股股東上海電氣（集團(tuán)）總公司發(fā)行股份購買后者持有的上海集優(yōu)47.18%內(nèi)資股股份、自儀泰雷茲50.1%股權(quán)、電氣置業(yè)100%股權(quán),以及26幅土地使用權(quán)及相關(guān)附屬建筑物等資產(chǎn)。這4項(xiàng)資產(chǎn)的交易價(jià)格總價(jià)值超過66.28億元。為配合該重組方案,公司擬定向增發(fā)不超過30億元。

其中,標(biāo)的資產(chǎn)自儀泰雷茲是由上海電氣集團(tuán)和法國泰雷茲共同投資組建的中方控股高新技術(shù)企業(yè),專注于為城市軌道交通用戶提供完善的列車自動控制系統(tǒng)解決方案,能提供最先進(jìn)、安全、成熟的SelTrac CBTC信號系統(tǒng)以及TSTram現(xiàn)代有軌電車管理控制系統(tǒng),也提供市域鐵路等其他軌道交通信號系統(tǒng)解決方案,業(yè)務(wù)觸角遍及上海、北京、倫敦、紐約、巴黎等國內(nèi)外多個(gè)城市。

置入這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),將提升上海電氣在機(jī)械制造以及軌道交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域的實(shí)力,有助于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化、智能化的戰(zhàn)略構(gòu)想,繼續(xù)尋找國內(nèi)外增長和多元化的發(fā)展機(jī)會,從“制造企業(yè)”向“高端智能制造企業(yè)”進(jìn)發(fā),踐行“中國制造2025”規(guī)劃。

聯(lián)動運(yùn)作

另一標(biāo)的資產(chǎn)上海集優(yōu)不僅與公司主業(yè)相關(guān),還是一家港股上市公司,在兩年前才完成一次重要的跨境并購。

上海集優(yōu)是上海電氣集團(tuán)總公司旗下專業(yè)從事機(jī)械基礎(chǔ)零部件制造和服務(wù)的旗艦企業(yè),主要從事緊固件、葉片、軸承及刀具設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。2014年8月,上海集優(yōu)收購了荷蘭內(nèi)德史羅夫公司（Nedschroef）100%的股權(quán)。

這家公司成立于1894年,是全球最大的高端緊固件生產(chǎn)商之一,其高精尖的汽車緊固件產(chǎn)品獲得多項(xiàng)國際認(rèn)證。并購前一財(cái)年,內(nèi)德史羅夫公司的凈利潤約為1570萬歐元,凈資產(chǎn)1.04億歐元。這次交易一度被譽(yù)為性價(jià)比極高的“蛇吞象”。

藉由對內(nèi)德史羅夫公司的并購,上海集優(yōu)順利躋身成為大眾、寶馬、奧迪、奔馳等知名汽車生產(chǎn)商的供應(yīng)商,一舉奠定了在中國以及全球高端緊固件市場的強(qiáng)勢地位。內(nèi)德史羅夫也成為上海集優(yōu)汽車業(yè)務(wù)收入的主要來源。財(cái)報(bào)顯示,2016年上半年,汽車業(yè)務(wù)營業(yè)額為24.72億元,占公司收入總額的比例為64%,實(shí)現(xiàn)毛利4.75億元。目前,上海集優(yōu)業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布14個(gè)國家的27個(gè)城市,產(chǎn)品銷往全球70個(gè)國家和地區(qū)。

港交所公告稱,如果本次交易順利完成,上海電氣將持有上海集優(yōu)47.18%的股本,上海電氣總公司持股則由51.62%降至4.44%。也就是說,上海電氣將以9.83億元獲得上海集優(yōu)的控股權(quán),進(jìn)而間接將荷蘭內(nèi)德史羅夫公司這一“現(xiàn)金?！笔罩翗I(yè)務(wù)版圖之內(nèi)。

市場人士表示,上海電氣通過并購港股控股權(quán)的方式將內(nèi)德史羅夫這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入A股上市平臺,開創(chuàng)了A+H資本聯(lián)動的新思路。

注入工業(yè)用地

不過,仔細(xì)對比重組方案中的交易價(jià)格即可發(fā)現(xiàn),上海電氣耗資最多的是土地的使用權(quán)資產(chǎn)。

除集團(tuán)持有的26幅土地使用權(quán)注入外，電氣置業(yè)也是電氣集團(tuán)總公司旗下不動產(chǎn)經(jīng)營管理平臺,主要業(yè)務(wù)是集團(tuán)內(nèi)不動產(chǎn)管理,存量工業(yè)地產(chǎn)處置及產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需存量工業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)。公司2016年1-9月及2015年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.7億元和4.0億元,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7億元和1.0億元。此次交易,上海電氣計(jì)劃作價(jià)25.8億元收購其100%股權(quán)。

“讓市場略感意外,”國信證券分析師董德志表示,“因?yàn)轷r有集團(tuán)土地資產(chǎn)注入到上市公司?！?/p>

考慮到近期國家正大力調(diào)控房地產(chǎn)市場的宏觀環(huán)境,上海電氣將土地資產(chǎn)打包注入上市公司的舉動更引人注目,被市場評為“上海國資改革又一個(gè)大尺度突破”。

實(shí)際上,從市場價(jià)值來看,其收購的土地多數(shù)地處一線城市上海的內(nèi)環(huán)、中環(huán),地段優(yōu)勢明顯,價(jià)值較高。

從戰(zhàn)略方面來看,土地是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的關(guān)鍵要素之一,上海要打造全球科創(chuàng)中心,必須為新興產(chǎn)業(yè)儲備土地資源,滿足新興產(chǎn)業(yè)用地供給的需求。這次注入上市公司的地塊性質(zhì)都是工業(yè)用地,其未來用途將與上海電氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃緊密結(jié)合,主要用于高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

此外,標(biāo)的資產(chǎn)電氣置業(yè)作為電氣總公司旗下專業(yè)的房地資產(chǎn)經(jīng)營管理平臺,主要對集團(tuán)內(nèi)存量房地資源進(jìn)行盤活,其具備資源儲備充足、政府關(guān)系良好、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢。這次置入的土地類資產(chǎn)可能將由一并置入的電氣置業(yè)對其進(jìn)行專業(yè)化管理,以此能優(yōu)化土地資源配置,提高土地利用效率,進(jìn)一步符合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對優(yōu)化土地資源配置的要求。

改革穩(wěn)步推進(jìn)

市場人士表示,對上海電氣而言,這次交易通過置入股權(quán)類資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)上市公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸,置入產(chǎn)業(yè)用地豐富上市公司資源儲備,將有效提升上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而且,此次交易置入業(yè)務(wù)與上市公司原有業(yè)務(wù)之間具有協(xié)同效應(yīng),可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合與資源共享,進(jìn)一步提升上市公司經(jīng)營效率,增加企業(yè)活力。

對上海集優(yōu)等標(biāo)的方而言,這一方案能響應(yīng)國家國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略重組號召,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合和資源共享,增加國有經(jīng)濟(jì)的控制力和影響力,助力上市公司業(yè)務(wù)縱向和橫向延展。

實(shí)際上,2016年以來,上海國企集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市一直在穩(wěn)步推進(jìn),年末更是加足馬力。上海電氣此次打破常規(guī)套路,通過更加市場化、更加有效的創(chuàng)新重組方式盤活國企集團(tuán)資產(chǎn),為進(jìn)一步推動該公司在機(jī)制、管理等方面的創(chuàng)新奠定了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ),體現(xiàn)了做強(qiáng)做大上市公司的初衷和市場化的重組方向,正是整個(gè)上海國資改革的一個(gè)縮影。