瞿 淦，邢建國

（1.蘇州大學(xué) 東吳商學(xué)院，江蘇 蘇州 215006；2.鹽城工學(xué)院 管理學(xué)院，江蘇 鹽城 224051）

一、當(dāng)前中國對外投資現(xiàn)狀

研究發(fā)現(xiàn)[1-3]，到2016年12月31日止，我國90%的對外投資集中在制造，倉儲(chǔ)郵政、交通運(yùn)輸，批發(fā)零售，采礦，金融，租賃和商務(wù)服務(wù)，六者的比例分別為12%、8%、13%、16%、12%、31%。其中，租賃和商務(wù)服務(wù)占比最大，其主要投入到離岸金融中心創(chuàng)辦相關(guān)企業(yè)上了。與此同時(shí)，我國多數(shù)國內(nèi)貸款往往用在制造業(yè)方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國在這個(gè)領(lǐng)域的總量占世界的22.4%，處于世界第一位。2016年，對外直接投資實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展（見圖1）。

圖1 中國2016年對外直接投資規(guī)模及占全球?qū)ν庵苯油顿Y比例

（一）產(chǎn)業(yè)多元化，從“中國制造”到“為中國制造”

近年我國公司對外投資變得越來越完善，從最初一味地注重自然資源逐漸過渡到世界范圍內(nèi)的戰(zhàn)略布局。涉及的產(chǎn)業(yè)范圍已經(jīng)從最初側(cè)重于能源礦產(chǎn)逐漸拓寬至諸多行業(yè)，例如醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、科技等。與此同時(shí)，并購涉及行業(yè)同樣朝著多元化的方向發(fā)展：2016年，我國企業(yè)在礦產(chǎn)能源行業(yè)的并購活動(dòng)涉及資金數(shù)目在總體中的比例從2012年前的55%減小至12%；通信、科技等領(lǐng)域的份額卻從當(dāng)時(shí)的8%提高至33%；地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域同樣開始變成了并購活動(dòng)的熱點(diǎn)。

從投資類型進(jìn)行分析，最受關(guān)注的當(dāng)數(shù)以下兩類：一是消費(fèi)導(dǎo)向性行業(yè)。近年隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)逐漸開始向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，從“中國制造”過渡到“為中國制造”。二是高端制造業(yè)?！耙宦芬粠А钡群Ｍ獍l(fā)展相關(guān)舉措的推行會(huì)在很大程度上促進(jìn)我國富余產(chǎn)能與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到沿線地區(qū)。

（二）投資目的地多元化，發(fā)達(dá)國家漸成新樂土

從投資目的地進(jìn)行分析，近年來，逐漸朝著多樣化的方向發(fā)展，在這個(gè)過程中，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為我們發(fā)展的重點(diǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，2016年，在世界156個(gè)國家和地區(qū)中出現(xiàn)了我國公司的影子。除去中國香港、維京與開曼等地，目的地基本上分布于美、俄、澳、歐盟、東盟等國家和地區(qū)。

近年，我國綜合國力不斷提升，公司獲得很大發(fā)展。在這個(gè)背景之下，投資目的已經(jīng)開始從最初的資源獲取慢慢向品牌與技術(shù)的獲得過渡，以進(jìn)一步提升公司實(shí)力，并有效迎合廣大人民群眾的需求。受此影響，目的地逐漸朝著多元化方向發(fā)展，我國公司的影子已經(jīng)從最初的亞非拉等地區(qū)拓展至歐美等地區(qū)。

商務(wù)部統(tǒng)計(jì)資料表明，對于發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家，當(dāng)前我國對后者的投資增速明顯高于前者，2016年對美國的這一指標(biāo)為28.6%，對歐盟的這一指標(biāo)大幅提升了2.5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出總體增速（14.1%）。美國為我國公司的多元化（農(nóng)業(yè)、科技等）創(chuàng)造了良好的契機(jī)，歐洲地區(qū)的汽車、高端裝備制造等行業(yè)同樣成為我國公司關(guān)注的焦點(diǎn)。

（三）民企崛起，內(nèi)外兼修打造出海新生力軍

近年，我國在這一活動(dòng)中已經(jīng)從最初的國企為主不斷發(fā)展成民企、國企齊頭并進(jìn)。相關(guān)資料顯示，與那些國企對比，民企具有相對靈活的體制，營業(yè)范圍比較多元，并且一般不會(huì)面臨對方的嚴(yán)厲的政治審查；然而，它們海外發(fā)展卻存在著比前者更大的困難，比較突出的就是融資問題。不僅如此，它們在管理與戰(zhàn)略方面同樣暴露出或多或少的不足。

如何妥善處理上述問題，周昭媚曾經(jīng)指出，“我國的民營企業(yè)在今后的發(fā)展過程中必須‘內(nèi)外兼修’。首先，公司應(yīng)當(dāng)逐漸提升競爭力；其次，政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任，為它們海外發(fā)展提供保障，比如金融幫助，做好協(xié)調(diào)工作等”。

（四）中企海外投資面臨諸多問題與挑戰(zhàn)

在今后的發(fā)展過程中，我國公司必須時(shí)刻保持清醒頭腦，時(shí)刻警惕“走出去”的過程中充滿了坎坷與曲折。對外投資存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患，包括當(dāng)?shù)卣物L(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)以及高素質(zhì)的國際化人才嚴(yán)重不足，戰(zhàn)略定位較為模糊，公信力有待于提升，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力不足等。我國公司在投資戰(zhàn)略制定、并購等重要環(huán)節(jié)存在著一系列的問題和挑戰(zhàn)。比如，制定過程存在著目標(biāo)不明確、戰(zhàn)略和企業(yè)總戰(zhàn)略不一致等問題。今后需要制定科學(xué)合理的海外投資計(jì)劃，在此基礎(chǔ)上，有效執(zhí)行交易。交易結(jié)束以后，進(jìn)行科學(xué)合理的整合，利用這種方式來實(shí)現(xiàn)更高的收益。

二、我國對外投資模式的國際特點(diǎn)

中國的對外投資具有綜合性優(yōu)勢與不成熟性兼具的特征?，F(xiàn)階段，中國對外投資的綜合優(yōu)勢表現(xiàn)在技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、地區(qū)結(jié)構(gòu)多元化等方面。一方面與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)有所區(qū)別，另一方面還與發(fā)展中小國存在著一定的差異，同時(shí)兼具兩者的長處與特征[4]。

（一）中國相比發(fā)達(dá)國家

通常情況下，發(fā)達(dá)國家往往表現(xiàn)出下面幾個(gè)特點(diǎn)：（1）擁有壟斷優(yōu)勢，往往體現(xiàn)在規(guī)模、技術(shù)以及資金等諸多環(huán)節(jié)，通過相對較強(qiáng)的技術(shù)手段，以及相對較多的經(jīng)費(fèi)支持，再就是集團(tuán)與分公司買賣活動(dòng)的內(nèi)部化，能夠在很大程度上縮減交易成本。（2）旨在贏得高額利潤，在具體的運(yùn)作過程中，其一般會(huì)把利潤中的很大一部分用于再投資。（3）投給發(fā)展中國家的資金，目的是為了充分利用對方的巨大市場需求、廉價(jià)的人工費(fèi)以及豐富的自然資源。（4）在具體的運(yùn)作過程中，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸軟化，主要瞄準(zhǔn)知識型服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。

與之對比，中國存在著一定的異同。不同點(diǎn)在于：首先，中國公司往往具有偏小的規(guī)模，正是這一方面的原因，其往往沒有明顯的內(nèi)部化與規(guī)模經(jīng)濟(jì)。其次，旨在獲得市場或技術(shù)，不是為獲得勞動(dòng)力。共同之處為：中國同樣沿著信息化帶動(dòng)工業(yè)化的路子前行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同樣不斷朝著高級化的方向前進(jìn)。

（二）中國相比其他發(fā)展中國家

通常而言，發(fā)展中國家主要具有以下幾方面特征：（1）主要通過相對完善的技術(shù)來對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行搶占，對小規(guī)模市場適合；（2）主要把習(xí)俗與傳統(tǒng)當(dāng)作橋梁與媒介，設(shè)計(jì)出自己的特色產(chǎn)品，滿足特殊市場的需要；（3）通過低成本優(yōu)勢獲得較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢。

需要注意的一個(gè)問題是，發(fā)展中小國和發(fā)展中大國也存在著一定的差異：對于前者來說，其只是表現(xiàn)出以上三個(gè)特點(diǎn)；對于后者來說，在以上三個(gè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，往往表現(xiàn)出發(fā)達(dá)國家所具有的部分特點(diǎn)。而中國就屬于后者的范疇，正是由于這一方面的原因，所以中國往往具有許多與發(fā)達(dá)國家大致相當(dāng)?shù)奶攸c(diǎn)，具體如下：首先，一方面針對發(fā)達(dá)國家來進(jìn)行對外投資，另一方面還針對其他發(fā)展中國家來進(jìn)行該項(xiàng)活動(dòng)。其次，一方面非常注重高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，另一方面也非常注重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。伴隨公司戰(zhàn)略的高級化，中國公司也加大了研發(fā)力度，例如海爾、華為在經(jīng)營運(yùn)作過程中不斷增加研發(fā)資金。再次，中國同樣著手推行集團(tuán)模式，通過這種方法得到一定的內(nèi)部化優(yōu)勢?？鐕镜囊惑w化運(yùn)作，主要利用組織機(jī)構(gòu)設(shè)置與公司內(nèi)部買賣活動(dòng)來降低經(jīng)營成本，從而充分反映出公司的內(nèi)部化優(yōu)勢。

（三）綜合性的優(yōu)勢和不成熟性特點(diǎn)相結(jié)合

當(dāng)前，我國對外直接投資的基本特點(diǎn)主要包括以下幾方面：首先，沒有成熟的總體條件，同時(shí)沒有非常明顯的優(yōu)勢，所以無法憑借以上兩方面來發(fā)展。其次，局部的條件是成熟的，部分公司在發(fā)展過程中脫穎而出，它們及其產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢非常明顯，所以將會(huì)充分發(fā)揮這些因素的作用。再次，注重國家利益，注重“演練”的效益。最后，政府與市場驅(qū)動(dòng)兩者有機(jī)結(jié)合。

作為發(fā)展中大國之一，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源分布存在著一定的差異，且表現(xiàn)出一定的失衡：在部分領(lǐng)域有著如同發(fā)達(dá)國家那樣的壟斷與高技術(shù)優(yōu)勢，而部分領(lǐng)域則有著如同發(fā)展中國家那樣的優(yōu)勢。為便于敘述，我們在這里能夠?qū)⑵淇偨Y(jié)為大國綜合優(yōu)勢，即利用對兩者優(yōu)勢的有效整合，利用這種方式來獲得的特殊優(yōu)勢。總之，我國優(yōu)勢主要體現(xiàn)在下列幾點(diǎn)[5]：

（1）高新技術(shù)優(yōu)勢。作為發(fā)展中大國，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源分布存在著一定的差異，且表現(xiàn)出一定的失衡，使得中國兼具高新與傳統(tǒng)技術(shù)。自從1995年開始，在高新技術(shù)方面持續(xù)高速前進(jìn)，在部分領(lǐng)域甚至已處于全球領(lǐng)先地位，發(fā)展成促進(jìn)貿(mào)易的新興支柱產(chǎn)業(yè)，并且成為中國公司國際化發(fā)展的競爭優(yōu)勢。

（2）適用技術(shù)優(yōu)勢。發(fā)達(dá)國家在技術(shù)上的優(yōu)勢非常突出。但技術(shù)同樣為一些發(fā)展中國家公司創(chuàng)造了海外發(fā)展的條件。公司為滿足小規(guī)模市場的需要所形成的技術(shù)具有非常突出的特點(diǎn)，即勞動(dòng)密集。而我國屬于其中的一員，同樣形成自身的許多獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢，主要是勞動(dòng)密集型技術(shù)與適用技術(shù)優(yōu)勢。

（3）特色產(chǎn)品優(yōu)勢。中國和其他發(fā)展中國家在技術(shù)與資源方面存在著一定程度的相似，在對其進(jìn)行投資的過程中，能夠充分發(fā)揮對方的資源優(yōu)勢制造出特殊的產(chǎn)品。隨著不斷發(fā)展，受生產(chǎn)工藝與資源的作用，產(chǎn)生許多特色產(chǎn)品，在對外投資過程中可以體現(xiàn)中國公司的比較優(yōu)勢。

（4）市場環(huán)境優(yōu)勢。發(fā)展中國家的產(chǎn)品與公司同樣具有自身特殊的市場環(huán)境優(yōu)勢：首先，種族紐帶與傳統(tǒng)習(xí)俗或者小規(guī)模技術(shù)能夠形成一種特殊的市場環(huán)境；其次，長期以來所樹立的信譽(yù)同樣屬于市場環(huán)境優(yōu)勢。

（5）低成本優(yōu)勢。因公司管理成本相對較低，一些發(fā)展中國家的公司可以通過相對偏低的費(fèi)用進(jìn)行小批量的生產(chǎn)。在此基礎(chǔ)上，獲得了較強(qiáng)價(jià)格優(yōu)勢。中國對外投資公司技術(shù)工作者與管理工作者的薪酬雖然高于國內(nèi)公司職務(wù)、崗位大致相當(dāng)?shù)穆毠?，但遠(yuǎn)低于外國公司，管理成本相對偏低。

三、中國對外直接投資五大趨勢

從我國加入WTO開始，與全球各個(gè)國家的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系越來越頻繁，對外直接投資發(fā)展迅速、成績非凡。今后十年，我國海外投資的發(fā)展方向值得我們關(guān)注。具體來說，其將表現(xiàn)出如下五大趨勢：

（一）區(qū)域流向更為合理

截至2017年上半年，我國對外投資幾乎囊括全球所有的國家和地區(qū)。然而，在各地的投資存量上存在明顯的差異。雖然近年多數(shù)對外投資投往發(fā)達(dá)國家，但整體對外投資存量之中發(fā)展中國家的比例相對較高。

2015年以來，我國對亞洲和拉丁美洲的直接投資比例逐漸減少，這表明我國對外直接投資的避稅的需求正在減少，從而使得我國對外直接投資的流向結(jié)構(gòu)更為合理，對發(fā)達(dá)國家的對外投資流量與存量在總體之中的份額明顯增加。對發(fā)達(dá)國家投資未來趨勢將會(huì)集中在兩個(gè)方向：（1）先進(jìn)制造業(yè)。當(dāng)前對發(fā)達(dá)國家先進(jìn)制造業(yè)的投資份額過低，明顯脫離我國產(chǎn)業(yè)國際化發(fā)展的實(shí)際。究其根源，是由于發(fā)達(dá)國家普遍制定了過高的先進(jìn)制造業(yè)準(zhǔn)入門檻，在很大程度上影響到我國的投資活動(dòng)。隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，發(fā)達(dá)國家先進(jìn)制造業(yè)準(zhǔn)入門檻將會(huì)不斷被拉低，先進(jìn)制造業(yè)將會(huì)是我國對發(fā)達(dá)國家投資的主流方向之一[6]。（2）現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。當(dāng)前我國對外投資中現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展迅速，無論在存量上還是在流量上表現(xiàn)都非常突出。然而與發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)對外投資相比差距明顯，尤其投資于發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)更顯得薄弱。今后10年，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與制造業(yè)服務(wù)業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域?qū)?huì)是我國對發(fā)達(dá)國家投資的主要方向，份額會(huì)逐漸增加，這種趨勢既源于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，同時(shí)也由于發(fā)達(dá)國家自身投資門檻的變化。

（二）產(chǎn)業(yè)分布更加廣泛

我國對外投資的行業(yè)逐步向廣泛化、集中化方向發(fā)展。到2016年年底，我國境外投資超過百億美元的行業(yè)有7個(gè)，其對外投資的存量也達(dá)到整體的93.8%。其中資金流向商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)以及采礦業(yè)累計(jì)5567億美元，占對外投資總額的87%。再將其細(xì)分為FDI行業(yè)資金增長規(guī)模和增長速度的話，可以看出2016年我國對外投資超過百億美元的行業(yè)有4個(gè)，占到總投資規(guī)模的82.4%，這4個(gè)行業(yè)分別為制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及租賃商務(wù)服務(wù)業(yè)。另外，這4大行業(yè)也出現(xiàn)了明顯的分化。從對外直接投資凈額這一角度來分析，商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、零售業(yè)占對外直接投資的比例有所提升，租賃和采礦行業(yè)所占的比例出現(xiàn)了下降的趨勢。從對外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面看，對外投資的行業(yè)與我國整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)，資金投資回報(bào)率也保持著較大幅度的增長。

中國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略已經(jīng)多年，積極發(fā)展對外投資已經(jīng)成為中國利用國際資源的重要途徑。2016年度《中國企業(yè)“走出去”發(fā)展報(bào)告》顯示，我國企業(yè)對外投資所涉及的產(chǎn)業(yè)門類比較多，制造業(yè)吸納了最多的資金，分別占對發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家投資的79%和72%。這種投資結(jié)構(gòu)有利于我國對外投資的長期發(fā)展，按照梯度轉(zhuǎn)移原理我國將會(huì)比周邊新興的工業(yè)國更加具有競爭優(yōu)勢。

（三）對世界經(jīng)濟(jì)的影響越來越明顯

從我國以發(fā)展中國家為目標(biāo)的投資來看，進(jìn)行對外直接投資過程中對外投資主體的變化、投資行業(yè)的變化、投資目的地的變化這三個(gè)維度，可以看出中國對外投資對世界經(jīng)濟(jì)、世界格局的影響。具體如表1所示。

表1 中國對發(fā)展中國家OFDI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

從表1中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能夠直觀地看出，2013年至2016年，我國對發(fā)展中國家的總投資額度逐年上升。這充分說明我國已經(jīng)是發(fā)展中國家的主要投資來源國之一，已經(jīng)逐漸減弱傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的影響。另外，對發(fā)展中國家的投資主體亦逐漸發(fā)生變化，從2013年以42家國資委監(jiān)管的中央企業(yè)為投資主體，逐漸地變化為2016年的163家以央企與地方骨干國有企業(yè)組合的投資主體。從投資主體的變化能夠看出，我國不同經(jīng)濟(jì)體量的企業(yè)已經(jīng)在發(fā)展中國家市場占據(jù)較強(qiáng)的主體地位。從對發(fā)展中國家投資的核心領(lǐng)域變化能夠更為明顯看到，從2013年、2014年以煤炭、石油、有色金屬為代表的資源開發(fā)領(lǐng)域的投資轉(zhuǎn)向2015年、2016年的基礎(chǔ)設(shè)施民生工程建設(shè)與現(xiàn)代化服務(wù)業(yè)設(shè)施配套工程建設(shè)。從投資核心領(lǐng)域的變化能夠更為直觀地看出，我國對發(fā)展中國家的投資的產(chǎn)業(yè)鏈逐漸地向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展，投資的價(jià)值鏈不斷在縱向與橫向的維度得到拓展。截至現(xiàn)在，無論在存量上還是在流量上，我國對發(fā)展中國家的投資已呈持續(xù)上升趨勢?？梢灶A(yù)見的是，今后10年內(nèi)，中國通過對發(fā)展中國家的投資與共同發(fā)展，必將深刻影響世界經(jīng)濟(jì)的體系與版圖，而這種影響又會(huì)對中國與發(fā)達(dá)國家投資形成促進(jìn)，從根本上改變著中國對外投資的進(jìn)程[7]。

（四）投資過程的風(fēng)險(xiǎn)逐漸凸顯

綜合來看，國際投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，其他還有托收風(fēng)險(xiǎn)、貨物風(fēng)險(xiǎn)等。其中，金融風(fēng)險(xiǎn)對于我國所造成的負(fù)面影響尤其強(qiáng)烈。首先核心原因在于，由于是國際投資，投資風(fēng)險(xiǎn)所造成的負(fù)面影響波及范圍會(huì)十分廣泛；其次就國際投資環(huán)境而言，不僅受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，同時(shí)也受到世界范圍內(nèi)其他國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響；再次從國際投資所包括的一些中間環(huán)節(jié)而言，不僅涉及國際上通行的投資/貿(mào)易準(zhǔn)則的硬性制約，同時(shí)也受到對象國的當(dāng)?shù)剀浶粤?xí)慣約束；最后從信用風(fēng)險(xiǎn)視角來看，不僅涉及金融服務(wù)系統(tǒng)與資金管理系統(tǒng)間的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，同時(shí)更涉及由信用風(fēng)險(xiǎn)所引致的融資風(fēng)險(xiǎn)問題。金融風(fēng)險(xiǎn)從短期來看，可能會(huì)造成投資主體的資本收益受挫；從長期來看，通過金融加速器的放大作用，很有可能對于我國國內(nèi)金融市場造成影響和波動(dòng)。以中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)為例，該公司在國際航運(yùn)市場的國際貿(mào)易中，并未科學(xué)合理地運(yùn)用金融衍生工具，國際海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品主要功能就是對沖遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。目前市場上最主要的衍生品是FFA，但是中遠(yuǎn)海運(yùn)卻沒有有效利用FFA進(jìn)行運(yùn)費(fèi)的套保，造成2009年、2010年、2011年、2012年連續(xù)幾年每年巨額虧損數(shù)百億元人民幣，不僅影響了中遠(yuǎn)海運(yùn)自身的A股股價(jià)，更挫傷了大型國企在資本市場中的表現(xiàn)。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題對于我國本土的金融市場產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。

（五）主動(dòng)參與國際投資規(guī)則的制定與運(yùn)用

我國對外直接投資的直接目的是獲取市場收益，隨著中國對外投資影響的日益擴(kuò)大，通過積極參與國際投資，逐步從“國際投資規(guī)則的執(zhí)行者”朝向“國際投資規(guī)則的制定者”方向轉(zhuǎn)變。在過去的十幾年中，我國在處理國際投資爭端糾紛過程中問題頻現(xiàn)，多數(shù)情況下扮演被動(dòng)的國際投資執(zhí)行者的角色。從微觀層面講，近年，我國在解決國際投資爭端事件的進(jìn)程中，不斷發(fā)揮政府客觀協(xié)調(diào)引導(dǎo)、企業(yè)自身積極科學(xué)應(yīng)對以及非政府組織通力協(xié)作等作用，尤其是在國際投資規(guī)則的熟悉與應(yīng)用方面開創(chuàng)了諸多的典型性案例。例如吉利集團(tuán)收購沃爾沃、中糧集團(tuán)海外投資并購打造屬于企業(yè)自身“全產(chǎn)業(yè)鏈”等一系列典型的案例，并涌現(xiàn)出了以華為公司印度市場技術(shù)投資爭端勝訴為典型的中資企業(yè)海外投資爭端合理解決的樣板性案例。在今后的發(fā)展當(dāng)中，我國企業(yè)海外投資的法律保障會(huì)越來越完善。從宏觀層面講，我國自提出企業(yè)“走出去”以后，不斷通過雙邊或多邊自由貿(mào)易協(xié)定，擴(kuò)大我國在對外投資規(guī)則中的話語權(quán)，如中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)、中—韓自由貿(mào)易區(qū)、中國—澳大利亞自由貿(mào)易區(qū)等。尤其是RECP談判的有效推進(jìn)、“一帶一路”建設(shè)的順利展開等，更強(qiáng)化了中國對國際投資和國際貿(mào)易規(guī)則的影響力。未來十年，中國將更加主動(dòng)投身國際投資規(guī)則的制定，也會(huì)更加有效運(yùn)用各種國際投資與貿(mào)易規(guī)則。

四、中國對外投資未來發(fā)展建議

（一）主體方面

從主體的角度進(jìn)行分析，中小企業(yè)屬于中國所具有的比較優(yōu)勢?，F(xiàn)階段，廣東、浙江等地區(qū)的中小企業(yè)在對外投資中收效顯著，尤其是集群化的運(yùn)作模式，取得了良好的成效。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，到2016年年底，浙江的63個(gè)相關(guān)項(xiàng)目中，平均數(shù)額只有36萬美元。江蘇、浙江等省的中小企業(yè)集群在具體的實(shí)踐當(dāng)中，通過各種各樣的方法形成了新興高科技與傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型行業(yè)中新的比較優(yōu)勢。中國同樣非常注重那些大型公司的發(fā)展，始終培植它們在市場中的競爭優(yōu)勢。海爾、中化以及萬向等許多卓越的大型公司在該項(xiàng)活動(dòng)之中扮演著非常關(guān)鍵的角色，這些公司的集團(tuán)化運(yùn)作模式、突出的內(nèi)部化特征同樣體現(xiàn)出它們所具有的競爭優(yōu)勢。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2016年，由國資委擔(dān)任出資人的大型公司對外投資數(shù)額均值達(dá)到1億美元。根據(jù)《美國工程新聞?dòng)涗洝穲?bào)道的數(shù)據(jù)，排名世界靠前的國際承包商中，就涉及我國43家公司。它們在具體的運(yùn)作過程中主要通過集團(tuán)化模式來發(fā)展，從而形成了新的競爭優(yōu)勢。

（二）產(chǎn)業(yè)方面

從產(chǎn)業(yè)的角度進(jìn)行分析，我國的比較優(yōu)勢基本上分布在那些勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段，服裝、紡織等所占份額非常高，它們作為典型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，在國際化的道路上取得了非常不錯(cuò)的成績，在市場中占據(jù)了一席之地。在具體的實(shí)踐當(dāng)中，我國同樣非常注重那些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，著力培植其競爭優(yōu)勢，例如生物科技、IT產(chǎn)業(yè)等，它們在其中所占的份額同樣不斷提高，同時(shí)在全球競爭中脫穎而出?？萍夹凸就菩小白叱鋈ァ睉?zhàn)略，進(jìn)行對外投資，與全球前沿技術(shù)相接軌是今后的新方向。以前我國公司的海外發(fā)展，旨在充分利用那些勞動(dòng)密集型、資源開發(fā)型公司所具有的優(yōu)勢，但是，時(shí)至今日，一些公司的海外戰(zhàn)略主要目的在于品牌與技術(shù)。華為在離英國首都不遠(yuǎn)處創(chuàng)辦了歐洲中心，國騰實(shí)業(yè)在劍橋大學(xué)創(chuàng)新園落戶，用友軟件同樣選擇到海外創(chuàng)辦研發(fā)機(jī)構(gòu)。以上一系列案例，充分反映出我國部分公司在發(fā)展的過程中形成了高新技術(shù)研發(fā)能力。

（三）區(qū)域方面

從區(qū)域的層面進(jìn)行分析，對發(fā)展中國家的投資是中國的比較優(yōu)勢。中國開展對外投資基本上是以發(fā)展中國家為切入點(diǎn)的，現(xiàn)階段多數(shù)投資也分布于發(fā)展中國家和地區(qū)。我國許多公司與產(chǎn)業(yè)在這些地方均發(fā)揮了比較優(yōu)勢。中國同樣非常注重對發(fā)達(dá)國家的投資，它們所形成的管理模式、科技以及市場體系等，尤其需要中國去學(xué)習(xí)與“演練”，能夠?yàn)橹袊峁┲С?，使中國通過“演練”來不斷提升。

（四）風(fēng)險(xiǎn)方面

基于上文的分析能夠看出，伴隨著我國對外投資主體的變化、投資額度的增加與投資領(lǐng)域的變化，我國對外投資過程中所伴生的投資風(fēng)險(xiǎn)程度與強(qiáng)度不斷增加。綜合來看，當(dāng)前我國在投資環(huán)境的復(fù)雜性、投資主體內(nèi)部控制的科學(xué)性、潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的科學(xué)性三個(gè)方面應(yīng)作出改進(jìn)努力。（1）針對投資環(huán)境復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)，我國投資主體進(jìn)行投資前應(yīng)該對投資對象國的投資環(huán)境進(jìn)行科學(xué)評價(jià)，不僅需要對其政治穩(wěn)定性進(jìn)行評價(jià)，更需要對其經(jīng)濟(jì)、歷史、文化、企業(yè)管理等方面與本國的差異進(jìn)行對比分析。（2）針對投資主體內(nèi)部控制的風(fēng)險(xiǎn)，近年我國已經(jīng)初步確立了市場化對外投資運(yùn)行制度，但與國際通行的市場運(yùn)行機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)以及境外企業(yè)文化、企業(yè)管理方式方法等仍存在較大差異。這就要求我國企業(yè)投資主體持續(xù)完善自身的管理體制與市場化運(yùn)營機(jī)制，通過確立一套符合國際通行的企業(yè)內(nèi)部控制體系，實(shí)現(xiàn)與投資對象國市場運(yùn)作規(guī)制的匹配。（3）針對潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的科學(xué)性問題，我國對外投資主體應(yīng)在投資可行性評價(jià)環(huán)節(jié)，不斷強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，通過事前控制以削弱潛在風(fēng)險(xiǎn)所可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。具體而言，一是應(yīng)當(dāng)坐實(shí)警情監(jiān)測事前環(huán)節(jié)，基于官方渠道信息、消費(fèi)者反饋調(diào)查信息、市場反饋信息等信息進(jìn)行系統(tǒng)性綜合梳理；二是科學(xué)地針對識別出的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，分別基于警示變化、警度水平、損失程度等方面的問題進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的分析與把握；三是劃定風(fēng)險(xiǎn)等級，對可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)控制。更為重要一點(diǎn)是，我國在對外投資過程中，政府應(yīng)該“不缺位、不越位”，積極助力我國企業(yè)“走出去”。具體而言，一是應(yīng)對我國對外直接投資企業(yè)給予系統(tǒng)完善的投資指引，在現(xiàn)有的《境外投資國家風(fēng)險(xiǎn)藍(lán)皮書》的基礎(chǔ)上，通過建立專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)，減少中國企業(yè)“走出去”過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。二是應(yīng)大力助推民營企業(yè)“走出去”。從表1的分析可知，當(dāng)前我國對外直接投資主體仍集中于國有企業(yè)，民營企業(yè)份額占比相對較小。我國政府應(yīng)加大鼓勵(lì)民營企業(yè)“走出去”的力度與步伐，改變當(dāng)前國有企業(yè)“一家獨(dú)大”的投資格局。三是應(yīng)持續(xù)完善我國對外投資企業(yè)的融資制度，為我國企業(yè)對外直接投資提供強(qiáng)有力的資金保障與金融支持。

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