楊航

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體受金融體系影響越來(lái)越深，金融體系影響范圍也越來(lái)越大。金融體系本身就存在著很大的不穩(wěn)定性影響因子，而金融體系內(nèi)部的不穩(wěn)定性又影響著宏觀經(jīng)濟(jì)，同時(shí)呈現(xiàn)出一種不對(duì)稱性，在不同時(shí)間范圍和空間范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)體受金融體系影響也不盡相同。本文將就這種不對(duì)稱性以及金融的不穩(wěn)定性進(jìn)行探討，并提出對(duì)應(yīng)的解決方案。

關(guān)鍵詞：金融不穩(wěn)定性；宏觀經(jīng)濟(jì)；非對(duì)稱性影響

引言

可以說(shuō)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)是由金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性直接引起的，不管是局部性經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂還是全球性經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂，都是首先從金融界開始的。世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)大規(guī)模爆發(fā)使金融不穩(wěn)定性及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱性影響日益為各國(guó)所關(guān)注，為此，美國(guó)以及歐盟國(guó)家建立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)。隨著我國(guó)改革開放，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐不斷在加快，金融體系也在不斷的發(fā)展和完善，金融體系成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)主角已是不爭(zhēng)事實(shí)，因此我國(guó)也建立了金融穩(wěn)定局和專門研究金融不穩(wěn)定性及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱影響的研究小組，并定期面向社會(huì)發(fā)布中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告。由此可見本研究課題的價(jià)值。

1關(guān)于金融不穩(wěn)定性的相關(guān)概念和原因

1.1金融不穩(wěn)定性的概念

關(guān)于金融不穩(wěn)定研究最早主要集中于理論方面的研究，最早提出關(guān)于金融不穩(wěn)定性的是Fisher的“債務(wù)-通縮”理論，這個(gè)理論提出金融系統(tǒng)的內(nèi)在存在不穩(wěn)定性，而且金融系統(tǒng)會(huì)出現(xiàn)繁榮和蕭條的情況，并且這種情況呈現(xiàn)出一種周期性，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債過度化就導(dǎo)致了金融系統(tǒng)的繁榮，隨后產(chǎn)生的通貨緊縮就會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)的蕭條?！敖鹑诓环€(wěn)定性”最初被系統(tǒng)的提出是在Minsky于1982年提出的“金融不穩(wěn)定性”假說(shuō)中，原假說(shuō)認(rèn)為金融系統(tǒng)內(nèi)部不具有穩(wěn)定性或者健壯性，同時(shí)金融的脆弱性在旁氏融資以及投機(jī)性融資比例高于對(duì)沖性融資時(shí)會(huì)顯著增強(qiáng)，通過外部投資的投資繁榮也會(huì)顯現(xiàn)，但在長(zhǎng)期或者短期的利率持續(xù)上升時(shí)，這種繁榮就會(huì)化作泡沫，引發(fā)金融危機(jī)以及大蕭條，此后投機(jī)性融資所占比例會(huì)上升，金融體系又會(huì)回歸比較穩(wěn)定的狀態(tài)。我們基本可以這樣概括：金融體系具有兩種狀態(tài)，穩(wěn)定狀態(tài)和不穩(wěn)定狀態(tài)，且金融體系的這兩種狀態(tài)會(huì)隨著時(shí)間變化相互轉(zhuǎn)換。相似的還有Bemanke提出的“金融加速器理論”：即寬松的信貸環(huán)境會(huì)累積金融的不穩(wěn)定性，從而引發(fā)金融危機(jī)。

1.2金融不穩(wěn)定性產(chǎn)生的原因

金融不穩(wěn)定性的原因有很多種，但其主要影響因素有以下幾種：

（一）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制不完善。金融業(yè)在我國(guó)發(fā)展還不是很成熟，也是近些年才出現(xiàn)比較繁榮發(fā)展的趨勢(shì)，因此我國(guó)也是近幾年才開始加強(qiáng)對(duì)金融穩(wěn)定性的監(jiān)管，在對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和預(yù)防方面的措施還不是很完善，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施都尚顯不成熟，所以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制防范方面缺失使得金融不穩(wěn)定性增加了。

（二）經(jīng)濟(jì)政策的變化。金融系統(tǒng)穩(wěn)定性受國(guó)家各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響非常大。例如，如果國(guó)家鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，那么各大銀行針對(duì)企業(yè)貸款利率就會(huì)降低，企業(yè)獲得資金的成本下降，發(fā)展就會(huì)較快，同時(shí)銀行回收資金也就較快。又如，如果出現(xiàn)高通貨膨脹率的情況，政府為了穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，通常會(huì)減少貨幣發(fā)行，提高利率，企業(yè)獲得資金成本上升，這時(shí)就會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生反向作用。

（三）金融市場(chǎng)本身變化性就會(huì)引發(fā)金融的不穩(wěn)定性。金融市場(chǎng)也是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)一個(gè)分支，因此也具有經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的普遍性特征。股票受到供求關(guān)系的影響進(jìn)而影響其市值以及市場(chǎng)利率的變化等因素使得金融市場(chǎng)處于波動(dòng)之中，這種市場(chǎng)特性本身會(huì)引發(fā)金融的不穩(wěn)定性。

1.3我國(guó)潛在金融不穩(wěn)定性的表現(xiàn)

金融不穩(wěn)定性會(huì)表現(xiàn)在多個(gè)層次方面，金融不穩(wěn)定會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，潛在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)則是金融不穩(wěn)定的表現(xiàn)。

（一）我國(guó)是中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，因而我國(guó)在對(duì)抗全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的能力優(yōu)于其他國(guó)家。人民幣升值減少了外幣投機(jī)性投資，降低了金融的不穩(wěn)定性，也降低了貨幣危機(jī)發(fā)生的可能性。

（二）目前威脅著我國(guó)金融穩(wěn)定性最大因素是潛在的銀行危機(jī)。其中不良貸款率以及銀行盈利水平低是銀行危機(jī)的痛處。不過近年來(lái)商業(yè)銀行市場(chǎng)化使情況有所改善。

（三）目前我國(guó)爆發(fā)資本危機(jī)的機(jī)率非常少。為了促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，我國(guó)政府一直致力于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，出臺(tái)了很多鼓勵(lì)性政策促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，而且最近幾年我國(guó)資本市場(chǎng)也得到了_一定程度上的規(guī)范，提高了投資者信心，證券市場(chǎng)呈現(xiàn)欣欣向榮景象，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

（四）目前我國(guó)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性較少。相對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)表現(xiàn)還是比較好的，負(fù)債率和還款率一直保持一個(gè)較低水平，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)還是比較穩(wěn)定，所以短期內(nèi)我國(guó)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)是不大可能。

2金融不穩(wěn)定性及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱性

金融體系的不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響存在著兩種非常不同特征。根據(jù)近年來(lái)我國(guó)對(duì)本國(guó)金融體系的研究發(fā)現(xiàn)金融穩(wěn)定性具有周期性變化，從08年次貸危機(jī)到如今，金融體系已經(jīng)漸漸從當(dāng)初最不穩(wěn)定狀態(tài)回落到穩(wěn)定狀態(tài)，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不是處于一個(gè)恒定發(fā)展速度，既有適速發(fā)展，又有高速發(fā)展，金融不穩(wěn)定性在這兩種不同發(fā)展?fàn)顟B(tài)下表現(xiàn)和影響作用也不同。經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展的情況時(shí)，金融體系的不穩(wěn)定性在一定程度上會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有促進(jìn)作用；在經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷或是平緩時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不僅沒有促進(jìn)作用，反而會(huì)起反向作用。因此說(shuō)金融的不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響具有非對(duì)稱性。

3如何應(yīng)對(duì)金融不穩(wěn)定性

在金融穩(wěn)定時(shí)及時(shí)釋放潛在危機(jī)是十分必要的，但是當(dāng)金融體系進(jìn)入到不穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)應(yīng)當(dāng)理智迅速的應(yīng)對(duì)。

（一）適當(dāng)減少流通中的貨幣量，維持較低通貨膨脹率，既保證了物價(jià)穩(wěn)定，同時(shí)也可以提升人民物質(zhì)生活水平，增強(qiáng)人民獲得感。人民幣長(zhǎng)期的升值在某種程度上會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)施相應(yīng)的貨幣政策可以有效應(yīng)對(duì)金融體系進(jìn)入不穩(wěn)定狀態(tài)。

（二）加強(qiáng)對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體系特性研究，進(jìn)一步完善我國(guó)對(duì)相關(guān)方面知識(shí)體系，加強(qiáng)人才儲(chǔ)備。目前我國(guó)對(duì)金融不穩(wěn)定性研究是比較滯后的。我國(guó)目前是用金融壓力指標(biāo)來(lái)衡量金融體系是否處于不穩(wěn)定狀態(tài)，然而這種指標(biāo)無(wú)法顯現(xiàn)金融體系的同步狀態(tài)，同時(shí)也不能全面反映金融體系狀態(tài)。加強(qiáng)對(duì)相關(guān)問題研究，制定完善有效相關(guān)研究計(jì)劃，避免在研究問題時(shí)出現(xiàn)的模糊性。加強(qiáng)實(shí)證研究質(zhì)量和效果是對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的有效手段之一。適時(shí)應(yīng)用新技術(shù)如大數(shù)據(jù)和云存儲(chǔ)，高效進(jìn)行數(shù)據(jù)的記錄和分析，對(duì)研究是有幫助的。

（三）完善金融市場(chǎng)，加強(qiáng)監(jiān)管力度。規(guī)范的市場(chǎng)以及有效的監(jiān)管有利于延長(zhǎng)金融體系在穩(wěn)定狀態(tài)的時(shí)間。我國(guó)金融業(yè)起步相對(duì)于歐美國(guó)家較晚，在金融模式以及對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管都不夠成熟，并且目前我國(guó)尚未設(shè)立對(duì)金融業(yè)專門的監(jiān)管部門，那么適當(dāng)學(xué)習(xí)西方先進(jìn)方法如監(jiān)管制度是十分必要的，同時(shí)要保證監(jiān)管人員純潔性，才能真正有效做到對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管。

4結(jié)語(yǔ)

根據(jù)本文分析所知，金融體系存在周期性，并存在兩區(qū)制狀態(tài)，即穩(wěn)定狀態(tài)和不穩(wěn)定狀態(tài)。我國(guó)金融系統(tǒng)在穩(wěn)定狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)大于不穩(wěn)定狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間，但在穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)對(duì)不穩(wěn)定狀態(tài)加以防范是十分必要的。目前在中國(guó)金融體系的周期不穩(wěn)定性是金融系統(tǒng)本身固有的內(nèi)在變化性周期，異常不穩(wěn)定性是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策所致。周期的波動(dòng)的幅度也會(huì)受到相關(guān)財(cái)政政策的影響。筆者認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)就準(zhǔn)確的檢測(cè)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，并及時(shí)的對(duì)危機(jī)進(jìn)行釋放，可以使金融體系快速?gòu)牟环€(wěn)定狀態(tài)轉(zhuǎn)化到穩(wěn)定狀態(tài)，保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康運(yùn)行。