于順

摘要：隨著近幾年來投資熱的興起，有越來越多的人開始積極地利用各類不同的投資手段來保障自己的資本不會(huì)貶值，于是我們現(xiàn)在投資市場變得異?；鸨?。但是存在的問題是我們的金融市場往往有多種標(biāo)的，例如“股票”、“債券”等，這些不同的投資渠道給我們的普通大眾帶來了選擇上的取舍。但是因?yàn)槲覀兊拇蟊娙狈I(yè)知識(shí)以及對(duì)于專業(yè)知識(shí)的了解，導(dǎo)致他們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往會(huì)盲目從眾，進(jìn)行一些不是和恰當(dāng)?shù)耐顿Y。在我們?nèi)缃袢找婊鸨耐顿Y市場上，基金是發(fā)展非常快的一種方式，有很多人由以前的“炒股票”變化成了現(xiàn)在的“炒基金”。那么所謂的“基金”到底是什么。本文從金融市場的實(shí)質(zhì)出發(fā)，對(duì)于“基金”的定義，以及其主要的分類與各自的特點(diǎn)足了一個(gè)簡單的介紹。

關(guān)鍵詞：基金 金融市場 資本投資 公募基金 私募基金

一、金融市場的運(yùn)作模式

金融市場存在的目的是為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)上資本的有效配置，使得一個(gè)社會(huì)積累的財(cái)富能夠在幫助社會(huì)進(jìn)步發(fā)展以及科技的革新更各方面能夠發(fā)揮最大效果。當(dāng)資本配置錯(cuò)誤的時(shí)候可能會(huì)使社會(huì)的運(yùn)行效率很低。下面我們僅以兩個(gè)方面說明資本配置錯(cuò)誤可能帶來的問題。

一是可能會(huì)造成本來可以幫助社會(huì)進(jìn)步的產(chǎn)品不能夠被生產(chǎn)出來，本應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)革新沒有實(shí)現(xiàn)。我們現(xiàn)實(shí)生活中非常常見的一個(gè)現(xiàn)象是有很多創(chuàng)業(yè)者，他們有最新的技術(shù)與知識(shí)，對(duì)于某個(gè)產(chǎn)品有自己的構(gòu)想與設(shè)計(jì)，這個(gè)產(chǎn)品一旦生產(chǎn)出來可以會(huì)造成行業(yè)的革新，大大地提高整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)力，但是他們?nèi)鄙傧鄳?yīng)的啟動(dòng)資金來幫助他們能夠進(jìn)行產(chǎn)品的實(shí)際生產(chǎn)與銷售。而另一方面卻有很多資本冗余的人，他們可能因?yàn)楦鞣N原因已經(jīng)積累了一定的財(cái)富，但是他們卻缺乏投資機(jī)會(huì)，不知道應(yīng)該怎樣把自己的已有的資本投入到生產(chǎn)活動(dòng)中給他們帶來收益。如果缺乏一個(gè)有效的機(jī)制引導(dǎo)資本從資金冗余方流向資金缺少方，就會(huì)造成本來可以促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步的產(chǎn)品不能夠被生產(chǎn)出來。在這樣的情況下對(duì)于資本的使用效率是非常低效的。

一是可能會(huì)造成資金配置到需求較小的行業(yè)，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品并不被消費(fèi)者所需求，這樣的配置會(huì)造成最終供需不匹配，從而導(dǎo)致投資者的資本不能夠有效地帶來利益，也會(huì)造成很多其他生產(chǎn)性資源（如各類原材料）的浪費(fèi)。例如我們現(xiàn)金的LED行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的產(chǎn)能過剩，也就是說生產(chǎn)出來的產(chǎn)品并不能被需求方很好的消化掉。這樣的資金配置會(huì)造成社會(huì)的供需不匹配，造成資本的浪費(fèi)，也是非常低效率的。

而我們的金融市場存在的目的就是為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)上不同資本的有效配置，使得這部分資源能夠高效地流動(dòng)到有投資機(jī)會(huì)的人手中，能夠流入到正確的具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)中。

在我們?nèi)缃竦耐顿Y市場中有各類的投資渠道，例如股票或者債券。前者所標(biāo)的是某個(gè)公司的所有權(quán)，也就是其本質(zhì)的獲利模式是通過資本購買了某一部分公司的所有權(quán)，如果公司發(fā)展得較好，那么投資者不僅可以因?yàn)楣镜挠玫椒旨t，還可以通過公司本身價(jià)值的上升或得自己所持有的那部分的所有權(quán)價(jià)值上升帶來的資本利得。在股票投資中，投資者是公司的所有者。而債券則標(biāo)的的是某一個(gè)公司的債權(quán)，也就是說這個(gè)債券給予了投資人在將來某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)要求公司歸還一定金額的資本的權(quán)利。例如當(dāng)公司發(fā)行面值100元的債券的時(shí)候，其債券價(jià)格可能是90元，投資者以90元的價(jià)格購買了在一定時(shí)間（比如一年）以后要求公司償還100元的權(quán)利。在債券投資的過程中，投資者是公司的債權(quán)人。只能通過公司還債的過程中獲利，而不能因?yàn)楣居蛘吖颈旧韮r(jià)值上升而直接獲利。但是債券是可以交易的，因此我們現(xiàn)實(shí)生活中也有很多人通過債券交易賺取中間價(jià)差從而獲益。不管是什么投資渠道或者投資工具，其本質(zhì)還是幫助資本能夠順利地流動(dòng)到資金需求方，從而投入到高效的使用中。

二、基金的定義

我們的投資者通常分為兩類。一類是個(gè)人投資者，也就是個(gè)人參與金融市場的各類投資活動(dòng)，單純地依靠私人資本希望在其中或得各類利得，比如我們股市中非常著名的“散戶“。這一類人群最大的特點(diǎn)就是他們具有很大的多樣性，可能涉及到非常多不同年齡層，不同職業(yè)，不同背景的人群。而他們中往往有非常大一部分缺乏對(duì)于金融市場基本的理解。也就是說他們?nèi)鄙賹?duì)于市場，對(duì)于公司盈利，對(duì)于經(jīng)濟(jì)走向的專業(yè)判斷。在很多情況下是人云亦云，跟隨者各類消息與新聞進(jìn)行投資。這樣的情況就是往往會(huì)給我們的投資市場帶來巨大的投機(jī)性。他們的投資初衷并不是因?yàn)榭春媚骋患夜镜拈L期發(fā)展，覺得投資給這家公司能夠帶來長期利得，而是希望跟隨這著各類消息和新聞，能夠在價(jià)格變化的過程中單純地通過預(yù)測價(jià)格波動(dòng)從而獲益，但是實(shí)際上這是非?？嚯y甚至是基本不可能實(shí)現(xiàn)的，所以我們市場才會(huì)有“虧的都是散戶”這樣的玩笑話。雖然是玩笑，也可以從某些側(cè)面反映出我們的市場存在的一些問題。

另一類投資者是機(jī)構(gòu)投資者，這樣的投資者往往是從很多不同的渠道汲取了大量的資金，然后通過專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，聘請(qǐng)了大量的具有專業(yè)知識(shí)與驚艷的人群來幫助進(jìn)行投資。通過分析公司的財(cái)務(wù)狀況，近年運(yùn)行情況，通過分析整個(gè)行業(yè)的走勢與國家的宏觀經(jīng)濟(jì)情況從而選擇投資標(biāo)的，通過各種不同的組合來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的控制。這樣的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)比個(gè)人投資者有兩個(gè)非常巨大的優(yōu)勢：一是他們的資本規(guī)模較大，對(duì)于市場有較大的影響力，可以進(jìn)行很多個(gè)人資本達(dá)不到規(guī)模需求的投資項(xiàng)目；二是他們具有專業(yè)的知識(shí)與眼光。他們能夠通過對(duì)于公司與市場的分析，從中找出長期的，可信的投資機(jī)會(huì)并且加以利用。由于機(jī)構(gòu)投資者他們的邏輯過程是有依據(jù)的，是基于理性思考的，所以他們的行為具有更強(qiáng)的可預(yù)測性，而不像散戶，因?yàn)樗麄兊臎Q定可能是隨機(jī)的，甚至是于市場背向的。所以當(dāng)一個(gè)市場散戶過多的時(shí)候可能會(huì)導(dǎo)致這個(gè)市場便得非常難以管理，這也正是我們中國先進(jìn)股市的現(xiàn)狀。

基金正是為了解決這一個(gè)問題所存在的一種機(jī)構(gòu)投資者。它最常見的架構(gòu)模式就是一個(gè)投資人團(tuán)體，他們具有一定的資金，但是可能平均每個(gè)人比較少，而且大家也都缺乏相關(guān)的專業(yè)眼光與知識(shí)。在這個(gè)時(shí)候他們可以通過將他們的資金集合起來，形成一個(gè)較大的資金池，同時(shí)聘請(qǐng)具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)的人來幫助他們進(jìn)行投資，進(jìn)行資金的管理，并且付給這個(gè)管理人相應(yīng)的傭金。那么這樣的組合辦法一是實(shí)現(xiàn)了以前單純靠個(gè)人資金所不能達(dá)到的規(guī)模效應(yīng)，另一個(gè)方面是對(duì)于資金實(shí)現(xiàn)了科學(xué)的專業(yè)的管理。這就是我們最基本的基金運(yùn)作模式。

三、公募基金、私募基金的定義與各自的特點(diǎn)

基金中最常見的分類就是公募基金與私募基金，他們最大的區(qū)別在于資金是否公開面向大眾募集。下面我們從幾個(gè)不同的方面來看兩者的區(qū)別。

（一）募集的對(duì)象與方式不同

公募基金的募集對(duì)象是廣大社會(huì)公眾，即社會(huì)不特定的投資者。任何對(duì)于這個(gè)基金知曉的人都可以參與募資。公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進(jìn)行的，投資者可以直接通過基金公司的網(wǎng)點(diǎn)或者在線購買相應(yīng)的基金進(jìn)行投資。而私募基金募集的對(duì)象是少數(shù)特定的投資者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。在這類投資的過程中，往往是有基金管理者主動(dòng)地去找到不同的資本規(guī)模比較大的個(gè)人，提出投資建議，吸引這些個(gè)人投資到他所管理的基金內(nèi)。我國法律規(guī)定私募投資的投資人個(gè)數(shù)應(yīng)該少于200人。

（二）信息披露要求不同與投資限制

公募基金對(duì)信息披露有非常嚴(yán)格的要求，其投資目標(biāo)、投資組合等信息都要披露。因?yàn)楣够鸷芏嗤顿Y人可能是一般的大眾，他們的資金規(guī)模很小，而且缺乏專業(yè)知識(shí)，需要政府進(jìn)行較強(qiáng)的保護(hù)。也正是這個(gè)原因公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴(yán)格的限制。而私募基金則對(duì)信息披露的要求很低，具有較強(qiáng)的保密性。此外私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。

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