劉吉洪

資產質量向好 銀行ETF受追捧

劉吉洪

5月以來，銀行股“大象”起舞，一些個股甚至突破了2015年牛市時的股價高位。火熱行情引起市場廣泛關注，日前，華寶基金量化投資部總經理助理胡潔與招商證券金融業(yè)首席、新財富最佳分析師馬鯤鵬聯合展開了一場深入討論銀行業(yè)、銀行股投資價值的機構電話會議，兩位資深人士都認可銀行業(yè)目前具備非常好的投資價值。

銀行股迎來重要配置窗口

胡潔女士目前也擔任著銀行ETF（512800）的基金經理，她指出，銀行是典型的順周期行業(yè)，自2016年一季度以來，國內經濟逐步企穩(wěn)回暖，從而帶動整個銀行業(yè)盈利改善，目前銀行迎來資產質量的拐點，同時整體估值上仍然具有安全邊際，銀行板塊當前具備非常好的投資價值。

馬鯤鵬肯定了這種看法，他同時以深厚的行業(yè)研究積淀，拓展了思路。他指出，從銀行板塊自身的歷史規(guī)律來看，目前經濟向上的拐點非常明確，同時流動性也從過去的特別寬松轉向邊際性收緊，這樣的經濟、金融大環(huán)境的組合，對于銀行股獲得絕對收益非常有利。

他進一步剖析認為，宏觀經濟由壞向好，企業(yè)盈利正在顯著恢復和改善，這使得銀行不良質押率和撥備計提的壓力持續(xù)下降或緩解，銀行的資產質量步入持續(xù)改善的通道；而隨著銀行業(yè)ROE的回升，銀行股的估值也有望不斷向上突破。

針對投資者非常關注的銀行業(yè)三季報業(yè)績，馬鯤鵬比較樂觀，他表示，對銀行營業(yè)收入貢獻最大的兩個因素是息差和中間業(yè)務收入，這兩方面目前都在改善過程中，因此無論是四大行還是中小銀行，目前業(yè)績增速都處于上升趨勢中。

定向降準具有信號意義

9月30日，央行出臺普惠金融定向降準政策，宣布自2018年起，將之前對涉農和小微企業(yè)貸款的定向降準考核范圍擴大至普惠金融領域，降準幅度為0.5個到1.5個百分點。對這一深受市場矚目的事件，馬鯤鵬認為具有非常明確的信號意義，標志著今年金融降杠桿從“脫虛”進展到了“脫虛與向實并重”的階段，這對整個銀行業(yè)都將是利好事件，因為這意味著金融監(jiān)管不會再大幅地超預期，流動性不會再大幅地收緊，從而消除了銀行股投資上的另一個擔憂。

個股分化銀行ETF受關注

值得注意的是，今年銀行股雖漲幅可觀，但個股分化較大，馬鯤鵬表示，今年銀行股上漲由基本面驅動，個股分化對應著基本面的強弱。而這一現象也引起諸多關注。

有基金業(yè)資深人士表示，在個股分化的局面下，借助于銀行類的指數基金有望收到較好投資效果，而投資于純銀行股的ETF，相比其他一些金融地產類的指數基金則更有優(yōu)勢，投資標的更為鮮明，同時成本低、跟蹤誤差小。華寶基金旗下的銀行 ETF（512800）即是此類 ETF中的優(yōu)質產品，該ETF緊密跟蹤中證銀行指數，自2005年以來，中證銀行指數累計收益率高達538%，顯著領先于上證50、滬深300等其他大盤指數，過去12年間指數的年化收益率也達到了15.65%，表現相當不錯。

銀行ETF為市場提供了重要的A股銀行資產配置工具，自今年8月上市以來，銀行ETF二級成交持續(xù)活躍，遠超市場上其他同類ETF產品，其流動性優(yōu)勢充分體現了市場對這一投資工具的偏好和對銀行股后市價值的認可。