武琪

2017年經(jīng)濟(jì)走勢如何？如何適度擴(kuò)大總需求？通脹預(yù)期上升、人民幣貶值壓力會怎樣影響來年貨幣政策？房地產(chǎn)長效機(jī)制如何實現(xiàn)？在接受媒體專訪時，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任祝寶良表示，“2017年我國經(jīng)濟(jì)增速會慣性下滑到6.5%，為了達(dá)到這個增速，財政赤字率可能提高到3.5%。受美元加息影響，中國貨幣政策不能持續(xù)寬松，要適當(dāng)偏緊?！?/p>

2017年經(jīng)濟(jì)增速會慣性下滑到6.5%

在2016年適度擴(kuò)大總需求政策中，汽車、房地產(chǎn)在穩(wěn)定供給側(cè)方面發(fā)揮了重要作用。祝寶良分析稱，1.6L及以下排量乘用車購置稅減半政策刺激下，汽車產(chǎn)銷兩旺;多項房地產(chǎn)去庫存政策，使得商品房銷售同比大幅增長。

他表示，2017年經(jīng)濟(jì)中新動能雖能保持較快增長，但其比重不足20%，難以替代房地產(chǎn)、汽車等傳統(tǒng)行業(yè)作用，經(jīng)濟(jì)增長會慣性下滑到6.5%。

從需求側(cè)看，祝寶良的判斷，預(yù)計2017年固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)增長。雖然新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策會使房地產(chǎn)市場降溫，但2016年大量新開工項目對后續(xù)投資穩(wěn)定增長形成支撐，專項建設(shè)基金、PPP項目落地等，會保障基建投資的穩(wěn)定增長。

2017年消費會有所回落。2016年居民收入低于GDP增速，會影響居民消費能力。新一輪房地產(chǎn)調(diào)控，會抑制與住房相關(guān)的家具、家電、建材等消費，汽車消費還有賴于優(yōu)惠政策是否延續(xù)。

進(jìn)出口仍將持續(xù)低迷。世界經(jīng)濟(jì)維持低速增長態(tài)勢，IMF考慮到俄羅斯、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)恢復(fù)性增長的前提，預(yù)計2017世界經(jīng)濟(jì)增速為3.4%，略好于2016年的3.1%。但全球經(jīng)濟(jì)增長低迷、政策分化等，貿(mào)易保護(hù)主義、民粹主義盛行，經(jīng)濟(jì)預(yù)期值下調(diào)可能性較大。

財政赤字可擴(kuò)大到3.5%

在談及2017年適度擴(kuò)大總需求的政策會包含哪些內(nèi)容時，祝寶良回應(yīng)稱，“積極財政政策要加力增效，貨幣政策要切實穩(wěn)健?！?/p>

第一，為了達(dá)到6.5%的增速，我們測算財政赤字率可能提高0.5個百分點，到3.5%。在適當(dāng)增加財政支出、增加中央預(yù)算內(nèi)投資的同時，赤字增加主要用于彌補(bǔ)減稅降費帶來的財政減收，保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。

第二，建議延長1.6升及以下乘用車購置稅減半征收政策至2017年底，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;政府支出方面，要盤活財政存量資金，該削減的政府開支要減下來。

第三，貨幣政策要切實穩(wěn)健。經(jīng)過多次降息、降準(zhǔn)后，我國短期貨幣市場利率降至2.2%左右，處于歷史較低水平。貨幣供給增速遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增速，但實體經(jīng)濟(jì)缺乏投資機(jī)會，資金多投向國企、地方融資平臺為代表的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、房地產(chǎn)，以及在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，資金持續(xù)“脫實向虛”，滋生各類資產(chǎn)泡沫。資金的大量投放，使得整體杠桿率不斷提高，貨幣政策效應(yīng)不斷下降，應(yīng)更好發(fā)揮財政政策作用。

11月底以來，銀行間市場資金面出現(xiàn)緊張，債券市場價格大幅下跌，有分析認(rèn)為流動性拐點出現(xiàn)。對此，祝寶良認(rèn)為這主要是受美元加息預(yù)期影響，外匯市場傳導(dǎo)到國內(nèi)債券市場。

美國大選后，特朗普政策取向釋放出減稅、擴(kuò)大財政支出、加大基建投資等信號，市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步回暖，美國國內(nèi)通脹率確實在上升，美元走強(qiáng)，人民幣面臨貶值壓力，給我國貨幣政策帶來壓力。

受美元加息影響，中國貨幣政策不能持續(xù)寬松，要適當(dāng)偏緊，國內(nèi)實際利率在上升，傳導(dǎo)到國內(nèi)債券市場，表現(xiàn)為債券價格大幅下跌，收益率上行。

人民幣中長期無貶值壓力

11月外匯數(shù)據(jù)顯示，我國外匯儲備為3萬億美元，外匯儲備還在減少中。

“短期來看，人民幣有貶值壓力，但中長期看沒有貶值壓力?！痹谒磥?，資本外流會影響國內(nèi)貨幣政策，可能帶來短期風(fēng)險。

人民幣已經(jīng)貶值兩年了，這兩年來，中國出口并沒有明顯改善，進(jìn)出口貿(mào)易增速還在下降。由于全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，很多國家貿(mào)易保護(hù)主義盛行，靠貶值來增加出口不可行。因此，美元加息，人民幣有貶值壓力，導(dǎo)致資本外逃。

他認(rèn)為，對于當(dāng)前資本外流，要讓外匯市場實現(xiàn)出清，人民幣要貶值，但同時要實行資本管制，主要管住炒作型資金，避免熱錢的快進(jìn)快出。短期資金外流太快，對貨幣政策影響很大，因為這會導(dǎo)致外匯占款縮水，貨幣投放受影響，帶來國內(nèi)短期利率上行，波及債券市場等，可能帶來短期風(fēng)險。至于外匯儲備，是3萬億還是多少，這個并不重要。

所以，中長期來看，人民幣沒有貶值基礎(chǔ)，也無需擔(dān)憂。特朗普的政策組合，跟上個世紀(jì)80年代里根政府一樣，美國減稅、擴(kuò)大基建投資，會帶來財政赤字、貿(mào)易赤字的上升，中長期來看美元還得貶回去。

房地產(chǎn)去庫存不應(yīng)通過放貨幣

談及當(dāng)前，我國房地產(chǎn)調(diào)控方面的措施，祝寶良認(rèn)為，“房地產(chǎn)調(diào)控要從供給、需求兩個方面來解決問題，而不是通過放貨幣?！彼硎?，“今年房價上漲，主要是貨幣因素起作用。一季度貨幣政策非常寬松，放出大量貨幣，導(dǎo)致房價上升很快?！?/p>

在他看來，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，用市場化方式調(diào)控房地產(chǎn)市場，包含五方面內(nèi)容。

一是，推動土地制度改革，處理小產(chǎn)權(quán)房，房價上漲過快的地方要加大供地。

二是，稅收政策。推動房地產(chǎn)稅出臺，調(diào)節(jié)國內(nèi)收入分配問題。

三是，融資政策。我國應(yīng)該推出住房政策銀行，像美國房地美一樣，為低收入群體購房提供必要的融資支持;還要完善住房公積金制度。

四是，推動戶籍制度改革。為了化解地方房地產(chǎn)過剩問題，需要推動放開城鎮(zhèn)戶口，吸收人群入駐。

五是，推動公共服務(wù)均等化。房價上漲的地方，都是公共服務(wù)較好的地方，要推動公共服務(wù)均等化。

提高投資回報率的關(guān)鍵在于國企改革

對于來年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性關(guān)鍵性領(lǐng)域的改革，如何推進(jìn)的問題，祝寶良直言，“化解產(chǎn)能過剩要更多用市場手段，少用行政干預(yù)，行政干預(yù)會帶來市場的大起大落。繼續(xù)降低企業(yè)成本，包括降低制度性交易成本、融資成本、物流成本等。”

防風(fēng)險方面，要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，完善房地產(chǎn)、匯市、債市風(fēng)險處置預(yù)案和金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，支持銀行核銷處置不良貸款，有序釋放信用違約風(fēng)險，規(guī)范融資行為，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線;還要緩解財政收支矛盾，完善全口徑政府債務(wù)管理。

改革方面，要加快深化國企改革，因為提高投資回報率的關(guān)鍵在于國企改革。根據(jù)此前政策要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領(lǐng)域，推出一批混合所有制改革試點示范;選擇幾家央企，在母公司或者上市二級公司層面，進(jìn)行深化混合所有制改革。

國企改革還可選擇大企業(yè)的子公司，推出力度較大的管理層和員工持股改革。此外，還需按照市場化、法治化原則，加快國企兼并重組并實施債轉(zhuǎn)股等。