畢夫

素描浙商陣營中鶴立雞群的郭廣昌，人們看到的并不只是一個(gè)平民子弟完美逆襲的高大形象，更能從中目測到資本大佬智慧運(yùn)籌的清晰輪廓，以及隨后蔓延開來的獨(dú)特產(chǎn)業(yè)風(fēng)景。

踩準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)潮流的起落時(shí)點(diǎn)，郭廣昌邁出了一個(gè)又一個(gè)的精彩商業(yè)腳步；頂住四面八方的重重質(zhì)疑，郭廣昌完成了一場又一場的大筆跨界并購；追蹤投資大師的成功腳步，郭廣昌建構(gòu)起了一座又一座的恢弘產(chǎn)業(yè)城堡；順應(yīng)升級轉(zhuǎn)型的全球大勢，郭廣昌策動了一輪又一輪的資本跨國行動。素描浙商陣營中鶴立雞群的郭廣昌，人們看到的并不只是一個(gè)平民子弟完美逆襲的高大形象，更能從中目測到資本大佬智慧運(yùn)籌的清晰輪廓，以及隨后蔓延開來的獨(dú)特產(chǎn)業(yè)風(fēng)景。

10萬到一億的跳躍

生長于浙江東陽這樣一個(gè)人多地少的地方，兒時(shí)的郭廣昌飽嘗了貧窮與饑餓之苦。初中畢業(yè)時(shí)，由于家境拮據(jù)，父母希望他報(bào)考中等師范學(xué)校，將來當(dāng)一名鄉(xiāng)村教師。不過，當(dāng)拿到金華師范學(xué)校的錄取通知書時(shí)，郭廣昌第一次違背父母之命作出了自己的人生選擇——放棄中師，改讀高中。三年后，郭廣昌跨進(jìn)了復(fù)旦大學(xué)的校門。

留校工作的第四個(gè)年頭，郭廣昌作出了辭職的決定，并與好友梁信軍一起創(chuàng)立了廣信科技咨詢公司。據(jù)悉，梁信軍也畢業(yè)于了復(fù)旦大學(xué)，與郭廣昌一樣留校后就職于校團(tuán)委，之后追隨郭廣昌辭職創(chuàng)業(yè)。而廣信科技咨詢公司的名稱就是各取兩人姓名中的一字合并而成。當(dāng)然，拿著東湊西拼而來的10萬元的注冊資金，辦公室只能選在一間不足15平方米的小平房內(nèi)，外加一輛28式的大橫梁自行車，創(chuàng)業(yè)之初的郭廣昌的確感到非常的寒酸。

非常幸運(yùn)地是，廣信創(chuàng)建不久，臺灣元祖食品公司此時(shí)也剛剛進(jìn)入上海，想找專業(yè)咨詢公司為其在滬的市場拓展出謀劃策，通過招標(biāo)，廣信獲得合同。一個(gè)月后，郭廣昌和他的團(tuán)隊(duì)完成了調(diào)查報(bào)告，并且對方非常滿意，于是當(dāng)即拍板在原有28萬元的合同上追加兩萬元調(diào)研費(fèi)。隨后，太陽神、樂凱膠卷、天使冰王等知名品牌紛紛找上門來。就這樣，僅僅用了10個(gè)月，廣信就進(jìn)賬100萬元。

也許是受到當(dāng)時(shí)中華鱉精、樂百氏生命核能以及太陽神等保健品格外火爆的銷售行情所吸引，可能是為當(dāng)年市場上的延生護(hù)寶液、三株口服液和昂立一號等滋補(bǔ)營養(yǎng)品異常走紅的態(tài)勢所陶醉，在人稱“黃金之地”的保健品行業(yè)成為眾多資本追逐的熱門領(lǐng)域并且相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)從近百家猛增至3000多家的時(shí)候，郭廣昌也加入到了爭食奪利的大軍之中，并推出了一款名字古怪的“高科技”保健品——咕咚健身糖。不過，郭廣昌這一次沒有成為幸運(yùn)兒。伴隨著三年之后保健品市場的信用崩盤，咕咚健身糖也被打入冷宮，而且經(jīng)此一役，廣信當(dāng)初賺到的100萬元也幾乎賠了個(gè)精光。

正在郭廣昌為出師失利而苦惱不堪時(shí)，一個(gè)偶然的機(jī)會，他發(fā)現(xiàn)郊區(qū)一家房地產(chǎn)公司的房子賣得不是很好，于是試著找到房產(chǎn)開發(fā)商，要求以中介的方式幫助其售賣房屋，對方當(dāng)然求之不得。為了了解與熟悉房地產(chǎn)開發(fā)和市場營銷的訣竅，隨后郭廣昌特意跑到一家著名的外資房產(chǎn)公司應(yīng)聘打工，偷師學(xué)藝了整整半年。之后，廣信退出市場咨詢領(lǐng)域，改名為復(fù)星，其中蘊(yùn)含“復(fù)旦之星”之意，當(dāng)然更暗示了與復(fù)旦大學(xué)的淵源。

在上海，地產(chǎn)商與銷售商當(dāng)時(shí)售賣商品房的通常做法是在工地附近掛塊售樓廣告，將房一棟棟地賣給企業(yè)客戶。但郭廣昌卻劍走偏鋒，即通過報(bào)紙、夾報(bào)、郵遞的方法，將房子一間間賣給個(gè)人消費(fèi)者。為了更有針對性，復(fù)星還嘗試把廣告直接送到潛在客戶家門口，效果出奇地好。僅僅進(jìn)入房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)一年的時(shí)間，復(fù)星就賺到了1000萬。趁熱打鐵，郭廣昌成立了專營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的復(fù)星地產(chǎn)公司（以下簡稱復(fù)地），而且隨著“復(fù)星花園”等樓盤的成功營銷，復(fù)地在上海房地產(chǎn)界完全站穩(wěn)了腳跟。

就在郭廣昌在房地產(chǎn)行業(yè)做得風(fēng)生水起的時(shí)候，兩位浙江老鄉(xiāng)——汪群斌和范偉的加盟又讓復(fù)星獲得了轉(zhuǎn)戰(zhàn)全新領(lǐng)域的機(jī)會。汪群斌和范偉給郭廣昌帶來的“見面禮”是他們已經(jīng)進(jìn)行了三年之久的一個(gè)研究課題——PCR乙型肝炎診斷試劑。接下來三年時(shí)間中復(fù)星共計(jì)向這個(gè)項(xiàng)目砸下了4500美元的巨額研發(fā)資金，而且這一次郭廣昌又是大獲全勝，PCR乙型肝炎診斷試劑上市后，復(fù)星從中凈賺一個(gè)億。

接下來的故事似乎更加精彩。受到PCR乙型肝炎診斷試劑大紅大紫的市場業(yè)績所支撐，郭廣昌其復(fù)星旗下專門成立了復(fù)星高科技公司，而且作為上海第一家民營高科技企業(yè)，在PCR乙型肝炎診斷試劑上市的第5個(gè)年頭，復(fù)星高科技公司便以復(fù)星實(shí)業(yè)（后改名為復(fù)星醫(yī)藥）之名成功登陸A股市場，一次募集資金3.5億元，成為上海民營公司“第一股”。

最新財(cái)報(bào)顯示，過去20年中，復(fù)星投了70余個(gè)項(xiàng)目，年回報(bào)率超過30%，同時(shí)復(fù)星孵化了27家上市公司，其中直屬5家，控股22家。截至目前，復(fù)星集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)人民幣4377.1億元，歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)達(dá)人民幣826.6億元。另據(jù)“2016福布斯中國富豪榜”，49歲的郭廣昌擁有個(gè)人財(cái)富50億美元，在國內(nèi)富豪中排名第19位。

多元化風(fēng)波

從投資上市公司豫園商城，到參股成立德邦證券有限公司，從聯(lián)手山東招金集團(tuán)設(shè)立招進(jìn)金礦業(yè)股份有限公司，到收購唐山建龍實(shí)業(yè)30%的股份，再到與南鋼集團(tuán)合資設(shè)立南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，繼踏足房地產(chǎn)與醫(yī)藥兩大陣地后，短短4年時(shí)間內(nèi)復(fù)星先后進(jìn)入商業(yè)零售、金融、采礦與鋼鐵等多個(gè)行業(yè)。而伴隨著郭廣昌在一級與二級市場上跨界騰挪，外界投射到復(fù)星多元化上的質(zhì)疑聲也此起彼伏。

復(fù)星進(jìn)入第一個(gè)本命年的時(shí)候，“德隆事件”的引爆直接將郭廣昌推到了風(fēng)口浪尖。當(dāng)時(shí)，唐萬新利用國內(nèi)資本市場的的漏洞，通過認(rèn)購抽簽票、倒賣原始股、回購國債，迅速完成了原始積累，同時(shí)抓住國企改制的機(jī)遇，高調(diào)地對三家老牌國有企業(yè)進(jìn)行了戰(zhàn)略重組，之后又通過這三家企業(yè)進(jìn)行一系列并購，創(chuàng)造了所謂的德隆“效益奇跡”。不僅如此，德隆創(chuàng)辦和控制了多家信托金融機(jī)構(gòu)。然而，伴隨著中央針對經(jīng)濟(jì)過熱而打出的宏觀調(diào)控之拳鏗鏘落下，股票市場隨后應(yīng)聲急挫，德隆系旗下相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)快速蒸發(fā)，德隆神話瞬間破滅。

表面上進(jìn)行對比，沒有比復(fù)星更像德隆企業(yè)了——多元化、橫跨實(shí)業(yè)與金融、以“整合”為旗幟的系列并購、有上市公司可直通資本市場、民營企業(yè)……。一時(shí)間，復(fù)星會不會成為下一個(gè)德隆的猜想遍布國內(nèi)媒體。正在此時(shí)，“全球最受尊敬的CEO”、通用電氣掌門人杰克·韋爾奇蒞臨上海，郭廣昌有幸取得了與這位商業(yè)大佬公開對話的機(jī)會。在對話中，郭廣昌懷著虔誠般的心情求教韋爾奇：“中國氣候發(fā)生比較大的變化，有一些個(gè)別企業(yè)做事波及到整體民營企業(yè)的信譽(yù)，我們該怎么辦？”韋爾奇回答：“我想如果你對企業(yè)有信心的話，那么我想你最好的答復(fù)和回應(yīng)就是拿事實(shí)來說話，有一個(gè)非常好的業(yè)績，而且開放你的賬簿，把你的賬擺在桌面上，讓他們看一下，看完以后他們就什么都明白了。”

郭廣昌完全聽取了韋爾奇的建議。四個(gè)月內(nèi)，復(fù)星主動遞交了三份專項(xiàng)報(bào)告給銀行和監(jiān)管部門，分別是國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所做的《復(fù)星集團(tuán)的市場地位、競爭力和多元化發(fā)展戰(zhàn)略的初步研究》、安永會計(jì)師事務(wù)所做出的《復(fù)星集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告》，以及上海遠(yuǎn)東資信評估有限公司對復(fù)星信用等級的評定報(bào)告。復(fù)星把三份報(bào)告呈送給了關(guān)聯(lián)銀行、投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，希望能夠提高各界對復(fù)星的信任度。也正是在這種百感交集的狀態(tài)下，郭廣昌登上了當(dāng)年“CCTV中國經(jīng)濟(jì)年度人物”的領(lǐng)獎臺。

應(yīng)當(dāng)說為達(dá)到透明嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮弦?guī)性之標(biāo)復(fù)星付出了巨大的改革與治理成本，但同時(shí)也讓復(fù)星內(nèi)部治理更趨規(guī)范，同時(shí)更踏實(shí)地獲得低成本資金的青睞。代表性的是，國際金融公司宣布向復(fù)星醫(yī)藥提供3.2億元人民幣為期7年的商業(yè)貸款，票面年利率約5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商業(yè)貸款。當(dāng)然，“德隆事件”以及宏觀調(diào)控的殘酷性，也讓郭廣昌明白必須進(jìn)一步拓寬與夯實(shí)復(fù)星的融資平臺，于是就有了后來復(fù)興國際在香港的整體上市，復(fù)星集團(tuán)一躍而成市值超過800多億港元的中國最大民營企業(yè)集團(tuán)。

回過頭去看，復(fù)星與德隆的確不一樣。德隆的問題與其“短貸長投”（銀行短期貸款用于長期股權(quán)投資）導(dǎo)致的現(xiàn)金流危機(jī)密不可分，而復(fù)星的現(xiàn)金流相對穩(wěn)固，其主要取之于重要股東的出資以及保險(xiǎn)資金等戰(zhàn)略資本。同樣，郭廣昌和唐萬新也不同。唐萬新抓住了機(jī)會，卻迷失在了資本的盛宴里；而郭廣昌不僅抓住了機(jī)會，也找到了復(fù)星業(yè)務(wù)發(fā)展的核心價(jià)值，按照他自己的說法就是，持續(xù)發(fā)現(xiàn)和把握中國投資機(jī)會，持續(xù)優(yōu)化管理提升企業(yè)價(jià)值，和持續(xù)建設(shè)多渠道融資體系對接優(yōu)質(zhì)資本。

觀察發(fā)現(xiàn)，一個(gè)項(xiàng)目要不要投資，郭廣昌在復(fù)星反復(fù)貫徹的是兩條標(biāo)準(zhǔn)，首先是企業(yè)從事的行業(yè)、開發(fā)的產(chǎn)品有沒有機(jī)會做到前三名，其次是企業(yè)是否擁有國內(nèi)一流的團(tuán)隊(duì)，去實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，兩者缺一不可。而在每投資一個(gè)企業(yè)前，復(fù)星的專業(yè)團(tuán)隊(duì)要先拿出一份針對該企業(yè)的資本運(yùn)營報(bào)告，此外還會收集一份行業(yè)分析師與行業(yè)專家所做的行業(yè)趨勢研究報(bào)告，一份投資團(tuán)隊(duì)所做的投資論證報(bào)告，以及人事、財(cái)務(wù)、審計(jì)、法務(wù)四個(gè)部門所做的風(fēng)險(xiǎn)以及對策報(bào)告，以此作為投資決策的重要參考。

據(jù)悉，郭廣昌是巴菲特的忠實(shí)信徒。對標(biāo)巴菲特“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”的那句名言，郭廣昌也提出了“越是血流成河的地方越要有興奮感”的投資管理語錄，因此，充分利用市場錯配機(jī)會，進(jìn)行反周期操作，從低點(diǎn)介入，耐性等待收割似乎是郭廣昌投資的基本路線。復(fù)星投資招金礦業(yè)時(shí)，黃金價(jià)格長期在250到340美元一盎司的低位徘徊，等到招金礦業(yè)香港上市后，金價(jià)飆升至600美元，復(fù)星投資價(jià)值增長了10倍；同樣，購買海翔藥業(yè)時(shí)，復(fù)星只投入了不到3000萬元，兩年后在A股上市，投資回報(bào)增長了11倍；還有，當(dāng)在美國納斯達(dá)克市場上市的分眾傳媒股價(jià)跌至7美元時(shí)，復(fù)星以購買存托股份的方式進(jìn)入該公司，一年后，分眾傳媒以21美元的價(jià)格進(jìn)行回購，復(fù)星所持資產(chǎn)勁增3倍。

全球化的郭氏章法

從5年前開始，郭廣昌就啟動了復(fù)星全球化的按鈕。作為全球化戰(zhàn)略落地的解決方案，郭廣昌的描述是“中國動力嫁接全球資源”，這一模式就是不以控股為目的，通過參股或合資合作，引入符合中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展需要的國際品牌、技術(shù)、人才、商業(yè)模式等，在中國經(jīng)濟(jì)成長中創(chuàng)造價(jià)值，并與國際合作者分享價(jià)值。追蹤發(fā)現(xiàn)，作為“中國動力嫁接全球資源”方案推進(jìn)的首單交易，復(fù)星斥資2500萬歐元以參股方式進(jìn)入的法國老牌旅游度假村運(yùn)營商地中海俱樂部目前已在中國投資建設(shè)了4座五星級旅游度假村。

緊緊圍繞財(cái)富、健康和快樂三大板塊而展開是復(fù)星全球化的基本圖譜。在財(cái)富領(lǐng)域，除了收購德國H&A與BHF-BANK兩家私人銀行外，復(fù)星還以3.45億歐元收購了意大利裕信銀行原米蘭總部，出資2億歐元吃進(jìn)了葡萄牙最大上市銀行千禧銀行30%的權(quán)益，而在此前，復(fù)星還完成了對日本東京天王洲花旗銀行中心的收購。不僅如此，作為財(cái)富板塊的重要內(nèi)容，復(fù)星先后將日本的地產(chǎn)管理公司IDERA以及巴西的地產(chǎn)基金管理集團(tuán)RioBravo收入囊中，同時(shí)在英國與俄羅斯分別合資成立了資產(chǎn)管理平臺公司RPIM和復(fù)星歐亞資本。

與財(cái)富領(lǐng)域投資相比，已經(jīng)在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)做得風(fēng)生水起的復(fù)星用于健康領(lǐng)域的火力似乎同樣密集。除了出資2250萬美元認(rèn)購了美國腫瘤檢測公司Saladax約30%的股權(quán)外，復(fù)星完成了對以色列醫(yī)用激光和超聲器械生產(chǎn)公司Alma Lasers95.2%的股權(quán)收購。也就在前不久，復(fù)星醫(yī)藥斥資12.6億美元收購了印度領(lǐng)先注射劑藥企GlandPharma約86.08%的股權(quán)，成為迄今中國制藥企業(yè)交易金額最大的海外并購案。

相比于財(cái)富與健康板塊，復(fù)星在快樂領(lǐng)域的跨國投資顯得更為活躍。在參股地中海俱樂部的同時(shí)，復(fù)星還投資了希臘時(shí)尚品牌Folli Follie、美國高端女裝St.John、意大利手工男裝Caruso；與此同時(shí)，復(fù)星還持有美國好萊塢影視公司Studio8 A約80%的權(quán)益，聯(lián)合德州太平洋集團(tuán)收購了太陽馬戲團(tuán)，并參與了博納影業(yè)私有化項(xiàng)目；此外，復(fù)星以99.98%股比投資了世界第三座、中國首座亞特蘭蒂斯度假酒店，并投資了世界著名高爾夫用品供應(yīng)商Honma。

如此連續(xù)的大手筆海外投資，無疑需要充足與流暢的資本火力馳援。雖然目前復(fù)星直接管理的基金規(guī)模達(dá)人民幣647.9億元，間接管理的第三方財(cái)富的規(guī)模為人民幣775億元，但顯然不能滿足全球化的資金的供給要求，于是郭廣昌在復(fù)星提出了“保險(xiǎn)+投資”的并購驅(qū)動策略。追蹤發(fā)現(xiàn)，自從10年前參股永安財(cái)險(xiǎn)后，復(fù)星在國內(nèi)染指保險(xiǎn)業(yè)的腳步不斷提速，其中，與世界銀行集團(tuán)旗下國際金融公司在香港地區(qū)合資成立的鼎睿再保險(xiǎn)公司，復(fù)星持股85.1%；通過二級市場增持新華保險(xiǎn)的股份，使其持股達(dá)到了5.01%；另外，就在前不久，中國保監(jiān)會正式批準(zhǔn)籌建復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)公司。在國外，除了與美國保德信金融集團(tuán)合資成立復(fù)星保德信人壽外，復(fù)星還收購了美國特種保險(xiǎn)公司Ironshore80%的股份，實(shí)現(xiàn)對該公司完全控股，同時(shí)復(fù)星以合并方式收購了美國專業(yè)財(cái)險(xiǎn)及保險(xiǎn)管理服務(wù)商Meadowbrook；另外，復(fù)星斥資 10 億歐元獲得了葡萄牙最大保險(xiǎn)集團(tuán)CSS的80%股份，同時(shí)鼎睿再保險(xiǎn)收購了加勒比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)NAGICO Holdings Limited的50%權(quán)益。至此，復(fù)星基本上實(shí)現(xiàn)了包括壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)與再保險(xiǎn)在內(nèi)的全覆蓋。

之所以推崇“保險(xiǎn)+投資”的全球化驅(qū)動模式，按照郭廣昌的話說就是“要用便宜的錢，要用自己的錢”。由于目前國內(nèi)缺少支持投資型企業(yè)的銀行體系，且銀行大多數(shù)是短期借貸，而險(xiǎn)種資金負(fù)債期限較長，流動性也相對更強(qiáng)，正好與復(fù)星的長期投資相匹配，同時(shí)利用自有保險(xiǎn)資金參與投資擴(kuò)張會比銀行貸款和發(fā)債的融資成本更加低廉。最新財(cái)報(bào)顯示，復(fù)星旗下保險(xiǎn)板塊目前可投資資產(chǎn)達(dá)到了人民幣1645.84億元。

外界可能并沒有關(guān)注到復(fù)星試圖依托“保險(xiǎn)+投資”的全球化驅(qū)動模式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要訴求。從目前來看，復(fù)星所涉獵的大部分行業(yè)都是屬于國家調(diào)控或者周期性較強(qiáng)的領(lǐng)域，未來伸展空間將受到抑制，同時(shí)依靠這些產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的力量實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的概率很低。在這種情況下，復(fù)星試圖通過加強(qiáng)對海內(nèi)外保險(xiǎn)或者金融的投資并購?fù)瓿赊D(zhuǎn)型，甚至郭廣昌希望借助保險(xiǎn)的力量打通大健康產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”模式的著陸。財(cái)報(bào)顯示，截至目前，復(fù)星總資產(chǎn)達(dá)人民幣4377.1億元，其中綜合金融板塊總資產(chǎn)為2768.7億元。復(fù)星轉(zhuǎn)型的腳步似乎越來越清晰。