◎ 王琳琳（沈陽聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，沈陽110013）

依托“32號令”合作共贏產(chǎn)權(quán)市場任重而道遠

◎ 王琳琳（沈陽聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，沈陽110013）

6月24日，國務(wù)院國資委、財政部聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“32號令”），明確將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓納入企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)管范圍，并要求在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開進行，同時對國有及國有控股企業(yè)、國有實際控制企業(yè)的界定及交易行為的審批權(quán)限進一步明確。這是繼2015年中共中央、國務(wù)院《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號）首次明確產(chǎn)權(quán)市場是資本市場定位之后，具體指導產(chǎn)權(quán)市場如何發(fā)揮資本市場作用的綱領(lǐng)性文件，對于交易機構(gòu)規(guī)范創(chuàng)新指明了發(fā)展方向，提出了更高要求，產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展任重而道遠。

近年來，沈陽聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡稱“聯(lián)交所”）在打造交易所集團和構(gòu)建區(qū)域多層次資本市場方面不斷探索實踐。在地方整合建立統(tǒng)一公共資源交易平臺工作中，聯(lián)交所積極努力，率先保持了獨立法人地位，以納入公共資源交易體系而非劃入方式駐場，同時爭取到將公交線路及公共設(shè)施冠名權(quán)等特許經(jīng)營權(quán)進入產(chǎn)權(quán)市場，達到借勢發(fā)展，為依托政府公信力開展市場化業(yè)務(wù)強化支撐。聯(lián)交所先后投資設(shè)立了遼寧股權(quán)交易中心、遼寧沈陽文化知識產(chǎn)權(quán)交易所、沈陽農(nóng)村綜合產(chǎn)權(quán)交易中心、沈陽環(huán)境資源交易所、沈陽技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心、遼寧股權(quán)登記托管服務(wù)公司等專業(yè)市場，成為區(qū)域聚集資本、配置資源、溝通各類要素市場、服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要平臺。其中，2013年4月，在遼寧省及沈陽市政府的共同支持下，作為董事長單位聯(lián)合上海證券交易所及三家券商共建的“遼寧股權(quán)交易中心”，提升了產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在區(qū)域股權(quán)市場的話語權(quán)，有效地促進產(chǎn)權(quán)市場和股權(quán)市場協(xié)調(diào)統(tǒng)籌發(fā)展，對于產(chǎn)權(quán)行業(yè)在區(qū)域股權(quán)工作方面具有借鑒意義。

在服務(wù)企業(yè)增資擴股業(yè)務(wù)的開展中，聯(lián)交所堅持規(guī)則制度先行，強化業(yè)務(wù)流程和風險管理，修訂了《沈陽聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所國有企業(yè)增資擴股操作規(guī)則》，制定了全套的交易制式文本，并引入專業(yè)法律顧問參與復雜項目論證,規(guī)范業(yè)務(wù)開展。發(fā)揮資本市場專業(yè)機構(gòu)服務(wù)優(yōu)勢，廣泛開展業(yè)務(wù)合作，努力構(gòu)建“平臺+專業(yè)機構(gòu)”市場架構(gòu)模式，積極服務(wù)國有企業(yè)混合所有制改革。近年來，聯(lián)交所先后幫助沈陽鼓風機集團、沈陽透平機械股份有限公司、沈陽惠涌供熱有限責任公司、沈陽國際物流發(fā)展有限公司、沈陽綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團等地方大中型企業(yè)完成增資擴股，累計實現(xiàn)融資額百億元，平均增值比例達20%，幫助企業(yè)提高了市場知名度，聯(lián)交所的工作也獲得了市場參與各方認同。其中，2010年在沈陽鼓風機集團增資擴股項目中，聯(lián)交所創(chuàng)新思路，充分發(fā)揮機構(gòu)的市場功能，以“私募融資+市場公開推介”，和券商配合引進11家戰(zhàn)略投資者，募集資金近10億元，每股凈資產(chǎn)溢價75%。

2016年以來，中央加大了對東北地區(qū)的支持力度，先后出臺《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地的若干意見》、《東北振興“十三五”規(guī)劃》等系列重要文件。為推進地方國有企業(yè)改革發(fā)展，遼寧省政府決定對省交通建設(shè)投資集團、水資源集團、遼寧能源集團、遼漁集團、撫礦集團、沈煤集團和鐵法能源公司等7戶大型企業(yè)轉(zhuǎn)讓部分國有股權(quán)或增資擴股引入戰(zhàn)略投資者，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。聯(lián)交所受政府委托對該批項目進行全方位宣傳推介，并結(jié)合各個企業(yè)和該行業(yè)的特點，挖掘優(yōu)勢亮點，充分利用多種信息傳播手段和多年形成的投資人群體，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場發(fā)現(xiàn)投資者資本市場功能。

今年8月24日，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局副局長郜志宇在中國企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)協(xié)會組織的學習32號令培訓班上發(fā)表重要講話，對于產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)提出了5點要求，其中明確指出，盡快形成“統(tǒng)一的大市場”是建設(shè)資本市場的要求。隨著市場服務(wù)功能的不斷增強，產(chǎn)權(quán)交易不僅是“一買、一賣、一競價”的簡單交易行為，更應(yīng)該是集法律事務(wù)、審計評估、投行等中介服務(wù)為一體的綜合性資本市場體系。對于產(chǎn)權(quán)交易資本市場的功能的體現(xiàn)，如僅靠幾家交易機構(gòu)的工作是不能推動整體行業(yè)做強做大的，必須要盡快形成統(tǒng)一的全國性產(chǎn)權(quán)交易市場格局。

從產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展歷程來看，市場統(tǒng)一也是大勢所趨。2004年《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》(國資委、財政部令第3號)開始實施，確立了國有產(chǎn)權(quán)進場交易制度，為產(chǎn)權(quán)市場的規(guī)范運行提供了政策基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)市場體系建設(shè)開始步入正軌。2009年國務(wù)院國資委印發(fā)《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》(國資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2009〕120號)，交易規(guī)則基本統(tǒng)一，制度規(guī)范得到升級，為構(gòu)建全國范圍內(nèi)的統(tǒng)一平臺奠定了基礎(chǔ)。然而，無論是“3號令”還是“120號文”，均僅針對產(chǎn)股權(quán)交易，產(chǎn)股權(quán)之外的資產(chǎn)交易在各地的開展情況不盡相同，有的實現(xiàn)進場交易，有的是“散兵游勇”。由于強制進場的交易類別單一性和政策資源的地區(qū)差異性，直接造成了建立全國統(tǒng)一的市場平臺缺乏動力和支撐。新出臺的32號令，第一次在國家級文件中要求國有企業(yè)增資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當在產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)中公開進行，將產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界觸及到了幾乎所有國有資產(chǎn)，特別是明確了企業(yè)債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)要進場公開處置，這既是對產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)若干年來規(guī)范發(fā)展的重要肯定，同時也為建立全國統(tǒng)一的市場平臺提供了政策基礎(chǔ)、資源保障和發(fā)展導向，因此，推動共建共享、互聯(lián)互通、合作共贏應(yīng)將是產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)共同肩負起來的責任。

第一，合作的理念。統(tǒng)一市場的建立通常有三種，一是依靠強大的政府力量，權(quán)力機關(guān)依照國家法律法規(guī)和政策要求，規(guī)定時間明確方式設(shè)立或整合；二是依靠市場作用，少數(shù)機構(gòu)運用優(yōu)勝劣汰弱肉強食，從而完成市場的控制和壟斷；三是依靠契約合作來推進市場的統(tǒng)一。從產(chǎn)權(quán)市場的歷史沿革和國有資產(chǎn)的分級管理和區(qū)域?qū)傩詠砜矗揽拷灰讬C構(gòu)的充分競爭，“大魚吃小魚”，來完成市場統(tǒng)一，短期內(nèi)很難實現(xiàn)。機構(gòu)之間相互挖角、惡性競爭，結(jié)果往往是只重利益、忽視服務(wù)，損害的是整個行業(yè)形象，導致市場規(guī)范性和信譽度不斷下降，最終阻礙市場的做優(yōu)發(fā)展。因此，要用多贏思維對待行業(yè)發(fā)展，機構(gòu)之間只有守信合作差異化服務(wù)，才是最好的毗鄰經(jīng)營方式或同業(yè)競合共贏。競爭與合作，如何取舍，存乎于心，應(yīng)著眼長遠，用理性去化解，構(gòu)建良好的市場生態(tài)環(huán)境。只有行業(yè)整體的服務(wù)提升、操作規(guī)范、成本降低，市場才能做大做強，得到社會的廣泛認可。

第二，合作的模式。這里可以借鑒“雁陣模式”?！把汴嚹Ｊ健弊钤缡怯扇毡窘?jīng)濟學家赤松要在解釋東亞增長奇跡時提出的，他認為從20世紀60年代到80年代,從日本到“亞洲四小龍”再到東盟其他國家,東亞國家和地區(qū)通過產(chǎn)業(yè)的依次梯度轉(zhuǎn)移,大力發(fā)展外向型經(jīng)濟,實現(xiàn)了整個地區(qū)的經(jīng)濟騰飛。因此，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面存在梯次轉(zhuǎn)移的“雁陣模式”,在產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)間的合作聯(lián)動和創(chuàng)新推廣也有借鑒意義。例如，可以形成以行業(yè)協(xié)會或幾家重點機構(gòu)為首、若干區(qū)域中心市場為翼，其他市場主體及相關(guān)服務(wù)機構(gòu)為身的“雁陣模式”,領(lǐng)頭雁可以比喻“產(chǎn)權(quán)資本市場的引領(lǐng)者”，主要研究業(yè)務(wù)模式和規(guī)則標準，利用其強大的資源集聚和研發(fā)能力及協(xié)調(diào)機制，引導和帶動其他交易機構(gòu)完成全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)資本市場體系的建立；區(qū)域中心市場作為雁翼，在交易業(yè)務(wù)深化服務(wù)，探索創(chuàng)新，與雁頭互為支撐；而作為雁身的其他市場主體是提供綜合貼身服務(wù)，按照統(tǒng)一的市場規(guī)則來承擔點對點的專業(yè)會員服務(wù)，這樣，大家形成一個整體，共同前行，從而提升整個市場資本運作能力和綜合服務(wù)能力，完成產(chǎn)權(quán)市場的全行業(yè)跨越式發(fā)展。

第三，合作的途徑。關(guān)鍵就是建立統(tǒng)一的信息化平臺。充分運用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)和智能工具，以精細和動態(tài)的方式整合資源，在更高水平上服務(wù)于國企改革、完成資源配置，最終應(yīng)該體現(xiàn)在投資者體驗、中介居間服務(wù)、交易監(jiān)管等多層面需求上w，線上線下互動結(jié)合。其實，產(chǎn)權(quán)市場在信息化方面的探索起步并不晚，應(yīng)該領(lǐng)先其他相關(guān)行業(yè)，但沒有發(fā)展壯大的原因之一就是長期各自為戰(zhàn)，沒有形成合力。而建立一個統(tǒng)一、開放、包容、能夠不斷完善創(chuàng)新的信息化平臺是構(gòu)建現(xiàn)代市場體系的必要途徑和重中之重。按照“雁陣模式”，開發(fā)任務(wù)可由“雁頭”來組織完成，統(tǒng)一維護升級，用信息化手段將雁頭、雁翼和雁身連接在一起。統(tǒng)一制度、統(tǒng)一數(shù)據(jù)、統(tǒng)一競價平臺、統(tǒng)一過程監(jiān)管，可實現(xiàn)網(wǎng)上報名、異地受理，避免形成信息孤島。促進資本流動，使產(chǎn)權(quán)交易更高效、更公開地運行，從而提升產(chǎn)權(quán)市場的影響力和可持續(xù)發(fā)展能力。

資本市場功能的發(fā)揮，取決于市場的廣度和深度，地域化的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)已然不能滿足需求，必然要沖破區(qū)域界限，無論大機構(gòu)、小機構(gòu)都有取長補短、聯(lián)合發(fā)展的動力，打破資源割據(jù)“絆腳石”，構(gòu)建統(tǒng)一的市場平臺，相互借鑒促進，合作共贏，產(chǎn)權(quán)市場才能長遠、健康的蓬勃發(fā)展。

（作者為沈陽聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所主任）