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        雅各臣并購(gòu) 豐富產(chǎn)品組合

        2017-01-06 17:57:57譚慧妍
        證券市場(chǎng)周刊 2016年50期
        關(guān)鍵詞:止痛劑公營(yíng)目標(biāo)價(jià)

        譚慧妍

        圣誕節(jié)長(zhǎng)假后交投淡靜,港股再創(chuàng)逾五個(gè)月新低,曾跌穿21,500點(diǎn)底線及250天線約21,449點(diǎn)。大市中長(zhǎng)線勢(shì)頭正持續(xù)轉(zhuǎn)差,踏入12月后資金持續(xù)流出,同樣不利大市表現(xiàn)。

        總結(jié)一周,恒指累跌445點(diǎn)或2%。市場(chǎng)預(yù)期美股2017年維持強(qiáng)勢(shì)的機(jī)會(huì)甚高,「特朗普效應(yīng)」持續(xù),投資美股頗為容易獲利。雅各臣(02633.HK)12月中宣布,以總代價(jià)5.68億元(港元.下同)購(gòu)入「Victor Luck Limited」及「Happy Echo Limited」全部股權(quán)。

        目標(biāo)集團(tuán)包括Victor Luck兩家運(yùn)營(yíng)子公司「嘉倫藥業(yè)」和「永生藥業(yè)」,以及Happy Echo的運(yùn)營(yíng)子公司「香港何濟(jì)公藥廠」。三家子公司主要從事何濟(jì)公品牌仿制藥的生產(chǎn)、營(yíng)銷和銷售。何濟(jì)公創(chuàng)立于1930年代,擁有較高的聲譽(yù),并在香港、內(nèi)地和東南亞市場(chǎng)的止痛劑領(lǐng)域擁有強(qiáng)勁市場(chǎng)份額。

        何濟(jì)公毛利較高

        目標(biāo)集團(tuán)的明星止痛劑產(chǎn)品,包括何濟(jì)公止痛退熱散和止痛退熱片,主要通過私營(yíng)界別的OTC渠道銷售。目標(biāo)集團(tuán)2016年財(cái)年?duì)I收按年增長(zhǎng)11%至8,520萬元;純利按年上升7.8%至3,870萬元,純利率 45%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于雅各臣現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

        雅各臣為香港最大非專利藥公司,自2012年起,每年在整個(gè)香港非專利藥市場(chǎng)的占有率超過30%。自2012年起,每年為香港公營(yíng)界別最大的非專利藥供應(yīng)商,于各相關(guān)年度占該等公營(yíng)界別非專利藥年度采購(gòu)額70%以上。雅各臣亦為香港私營(yíng)界別最大的非專利藥供應(yīng)商,市占率超過20%。

        目標(biāo)價(jià)上望2元

        雅各臣中期收入按年上升11.1%至5.75億元,主要由于非專利藥的銷售額增加6,240萬元,部分被銷售品牌中成藥所得收益減少520萬元所抵銷。銷售成本按年增加11.1%至3.31億元,毛利增加11%至2.45億元,毛利率維持在42.5%。中期純利按年減少10.7%至5,930萬元,純利率則減少2.5個(gè)百分點(diǎn)至10.3%。

        雅各臣通過收購(gòu)其他業(yè)務(wù),達(dá)至豐富產(chǎn)品組合協(xié)同效應(yīng),緩解產(chǎn)能壓力并加快業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)影響整合正面,上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健,公司盈利能力改善,將為雅各臣帶來利潤(rùn)率擴(kuò)張。股票價(jià)格走勢(shì)從12月一直爬上10天平均線,RSI強(qiáng)弱分界在高水平。市值30億元,預(yù)測(cè)市盈率(P/E)約13倍,筆者建議目標(biāo)價(jià)是2元。

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