朱彩英

摘要：文章描述了山西煤炭行業(yè)艱難的融資現(xiàn)狀，分析了資金對于煤炭行業(yè)復(fù)蘇的重要性和必要性，并且根據(jù)煤炭行業(yè)的走勢及未來融資發(fā)展方向，從國家層面和企業(yè)層面，對融資政策和融資渠道提出一些建議，指出山西煤炭行業(yè)只有面對現(xiàn)實，優(yōu)化融資理念，借助政府支持、金融行業(yè)和社會力量，綜合利用企業(yè)的各項融資資源，構(gòu)建企業(yè)全面融資大平臺，充分利用銀行、股票、債券、基金、保險等各種融資工具，才能盡快走出融資困境，實現(xiàn)山西煤炭行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

關(guān)鍵詞：山西煤炭行業(yè)；融資；建議

進入2016年以來，國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜，我國國民經(jīng)濟下行壓力仍然較大，煤炭工業(yè)發(fā)展的形勢更為嚴峻，山西煤炭行業(yè)融資環(huán)境極為艱難。然而，這種形勢是煤炭行業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中的重要時期，供需穩(wěn)定、融資暢通的可持續(xù)發(fā)展需要政府制定強有力的融資政策以及山西煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念、拓寬融資渠道，融資狀況才能改善，煤炭行業(yè)才能繼續(xù)為山西的經(jīng)濟發(fā)展起到應(yīng)有的支撐作用。

一、山西煤炭行業(yè)的融資現(xiàn)狀

受當前煤炭市場低迷、價格下行等諸多不利因素的影響，山西煤炭行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩、利潤虧損的困局。不少煤炭企業(yè)貨款難以回籠、現(xiàn)金流短缺、資金鏈即將斷裂，煤炭行業(yè)出現(xiàn)了嚴峻的融資難問題。

目前，山西煤炭企業(yè)籌資方式以銀行貸款為主，股票融資、債券融資作為補充。山西省處于內(nèi)陸省份，資本市場發(fā)展緩慢，煤炭企業(yè)一直將銀行貸款作為融資的主要來源。截至6月底，山西七大煤企貸款余額4400億元，占其融資總額的60%，占全省各項貸款的23%。

然而，在巨大的行業(yè)風險壓力下，央行不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，很多金融機構(gòu)對煤炭企業(yè)“敬而遠之”，對涉煤貸款規(guī)模大大收縮，并采取提高門檻和謹慎選擇的態(tài)度，部分金融企業(yè)甚至采取長貸轉(zhuǎn)短貸、加成本、重抵押，不同程度上浮貸款利率。企業(yè)屢屢遭遇銀行釜底抽薪，從而加大了煤炭企業(yè)的融資難度，使煤炭企業(yè)授信額度低、融資成本高、審批時間長，最終導(dǎo)致很多融資無法實現(xiàn)。

在上述情況下，企業(yè)對直接融資的依賴度不斷提升，但是，更大的融資難題是債券發(fā)行亦十分艱難。據(jù)了解，陽煤集團4月8日發(fā)行的15億元中期票據(jù)購買者寥寥，不得不延期發(fā)行；晉煤集團此前擬發(fā)行的20億元超短期融資券，因募集規(guī)模不足而取消發(fā)行。此外，山西煤炭企業(yè)發(fā)債利率由年初的4%一度上升至7.5%左右，融資成本明顯上升。

二、資金對于煤炭行業(yè)逐步復(fù)蘇的重要性和必要性

雖然行業(yè)產(chǎn)能過剩、煤炭需求減少、煤炭經(jīng)營性現(xiàn)金流紛紛銳減，但是山西煤炭企業(yè)在很多方面仍然需要大量資金。

1. 受經(jīng)濟下行影響，一些新投產(chǎn)項目不能及時達產(chǎn)達效，項目貸款歸還壓力大，資金鏈非常脆弱，需要及時融資。

2. 煤礦資源整合后續(xù)資金缺口較大。由于前期多數(shù)煤炭資源整合礦井基建項目較多，很多更新改造項目尚處于技改階段，后續(xù)還需要投入大量的資金。

3. 目前煤炭企業(yè)已全員降薪，部分企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)拖欠工資現(xiàn)象，而大部分工資來源是銀行貸款，如果融資沒有明顯起色，人心渙散是必然趨勢，企業(yè)走向破產(chǎn)不可避免。

煤炭企業(yè)要想復(fù)蘇，面對銷售受阻、回款困難、資金緊張等迫切問題，急需尋找戰(zhàn)略合作伙伴，以拉長產(chǎn)業(yè)鏈，進行多元化經(jīng)營。在這些經(jīng)濟活動過程中，更加凸顯資金的重要性。煤炭企業(yè)只有抓住資金這個瓶頸問題，深入研究融資之道，疏通資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，采取行之有效的融資措施，才有可能解救企業(yè)，資金的必要性不言而喻。

三、根據(jù)未來融資發(fā)展方向，從國家層面和企業(yè)層面，對融資政策和融資渠道提出一些建議

近期，山西銀行業(yè)計劃將七大煤企4000億元銀行貸款全部重組為中長期貸款；山西省政府確定由省金融辦牽頭籌組信用風險緩釋工具CDS，為省內(nèi)煤炭企業(yè)增信并擴大未來債券融資。在政府部門、金融行業(yè)和社會各界投資者的大力支持下，經(jīng)過煤炭企業(yè)自身不懈的努力，借鑒國內(nèi)外其他行業(yè)優(yōu)秀的融資理念，煤炭行業(yè)將會在新的融資平臺上不斷開創(chuàng)新的融資模式。

（一）從國家層面，對融資政策的一些建議

1. 建議在煤炭行業(yè)融資困難時期，國家行之有效地調(diào)整政策和及時有效地進行行政干預(yù)，出臺一些切實可行的融資政策，通過政府指導(dǎo)性投資，實現(xiàn)形式多樣的融資措施，幫助煤炭企業(yè)盡快走出融資困境。

2. 建議國家設(shè)立煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金或者能源產(chǎn)業(yè)基金，用專項資金扶持煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。能源基金的設(shè)立是為山西煤炭行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展開創(chuàng)一個資金來源的新渠道，建議政府減少資金入市的政策障礙，通過鼓勵各類資金入市和稅收優(yōu)惠，推進煤炭行業(yè)新型能源和工業(yè)基地建設(shè)，支持煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

3. 建議國家通過金融機構(gòu)對煤炭行業(yè)做好信貸支持。政府可以通過各金融機構(gòu)根據(jù)煤炭企業(yè)面臨的實際困難，加強金融創(chuàng)新，加快融資工具研發(fā)和引進，探討適合的金融產(chǎn)品，采取針對性的措施為煤炭企業(yè)提供切實的政策優(yōu)惠和信貸資金規(guī)模，解決資金緊張難題，幫助企業(yè)渡過融資難關(guān)。

4. 建議國家多為煤炭企業(yè)推廣宣傳，做好服務(wù)，增強社會投資者對煤炭產(chǎn)業(yè)的信心，深化民間資本對煤炭行業(yè)的投資引導(dǎo)。國家倡導(dǎo)的清潔能源、節(jié)能環(huán)保是未來的發(fā)展方向，但是，“十三五”及今后相當長一段時期，煤炭在國民經(jīng)濟發(fā)展中仍然占據(jù)不可替代的重要地位，國家應(yīng)該正確地宣傳，引導(dǎo)投資者客觀理性地看待煤炭產(chǎn)業(yè)，為煤炭行業(yè)的順利融資提供支持。

（二）從企業(yè)層面，對融資渠道、融資方式提出一些建議

山西煤炭行業(yè)以往融資觀念落后，融資方式單一，融資結(jié)構(gòu)不合理，一旦銀行緊縮銀根、控制貸款規(guī)模，必然造成企業(yè)資金鏈斷裂的被動局面。因此，山西煤炭企業(yè)應(yīng)優(yōu)化融資理念、擴大融資平臺、拓寬融資渠道、豐富融資產(chǎn)品。

1. 銀行貸款。繼續(xù)擴大和金融機構(gòu)的密切合作，爭取得到金融機構(gòu)的理解、支持和信任，在融資過程中強化信用觀念，自覺遵守銀企雙方的權(quán)利和義務(wù)，科學測算資金需求，合理使用授信額度，建立良好的銀企互信平臺，走誠信融資之路。

同時，建議煤炭企業(yè)通過和金融企業(yè)的充分對接，引導(dǎo)商業(yè)銀行建立適應(yīng)煤炭行業(yè)發(fā)展的信貸業(yè)務(wù)流程和信用評級制度，簡化授信審批程序，提高貸款發(fā)放效率。

2. 資本市場股權(quán)融資、再融資。股權(quán)融資籌措的資金可以增加企業(yè)的資本金和抗風險能力，不但可以在公司持續(xù)經(jīng)營期間長期使用，充分保證公司生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，還可以提高公司的信用程度，降低企業(yè)風險指標，為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持。所以，建議未上市的煤炭企業(yè)積極爭取掛牌上市，盤活煤炭企業(yè)存量資產(chǎn)進行融資；已經(jīng)上市的煤炭企業(yè)利用好證券交易市場，配股、增發(fā)新股，適時進行再融資。實力強勁的大型煤炭企業(yè)應(yīng)該充分利用國內(nèi)和國際證券市場作為中長期融資平臺，這樣，企業(yè)跟資本市場能夠接軌，創(chuàng)造一個長遠發(fā)展的資金來源渠道，從而獲得強大的資金支持。

3. 債券市場融資。債券融資是企業(yè)直接融資的另一種方式，不但能為企業(yè)籌集到大額的資金，還具有為企業(yè)合理避稅、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強財務(wù)杠桿的作用。為吸引社會閑散資金，建議煤炭企業(yè)通過發(fā)行中長期債券進行直接融資，這種方式籌集到的資金，一般期限較長，可以自由使用，不受債權(quán)人的具體限制。上市的煤炭企業(yè)還可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，該種債券兼有債券和股票雙重屬性，允許持有者在規(guī)定的時間范圍內(nèi)轉(zhuǎn)換成公司股票，靈活性較大，利率一般較低，可降低企業(yè)的籌資成本?？赊D(zhuǎn)債一旦轉(zhuǎn)換成股票后，煤炭企業(yè)籌集到的資金即變成公司的資本金，企業(yè)再無需還本付息。所以，煤炭企業(yè)通過債券融資是當前籌集資金的一種良好舉措。

4. 開展融資租賃。作為一種新興的融資方式，融資租賃是對傳統(tǒng)金融的補充和延伸，是一種重要的新型融資工具。煤炭企業(yè)的基建項目和轉(zhuǎn)型升級需要投入大額資金更新設(shè)備，建議通過融資租賃公司的直接租賃方式購買大型機器、生產(chǎn)設(shè)備、以及不動產(chǎn)等大宗商品，取得金額大、期限長的資金支持；還可以利用融資租賃的售后回租方式盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，從而緩解資金不足帶來的壓力。

5. 資產(chǎn)股份化。中小型煤炭企業(yè)可以根據(jù)公司的資產(chǎn)實際，進行股份化改革，將凈資產(chǎn)劃分為股份，推行管理層持股、員工持股及向特定的股東發(fā)售股份的方式籌集資金。這樣，既能提升員工的主人翁責任意識，又為公司籌集到發(fā)展資金，解決資金不足的燃眉之急。山西煤炭行業(yè)只有勇敢面對當前艱難的融資現(xiàn)狀，徹底優(yōu)化融資理念，借助政府支持、金融行業(yè)和社會力量，創(chuàng)新融資技術(shù)，綜合應(yīng)用企業(yè)的各項融資資源，構(gòu)建企業(yè)全面融資大平臺，充分利用金融、股票、債券、基金、保險等各種融資工具，才能走出融資困境，實現(xiàn)山西煤炭行業(yè)的復(fù)蘇并華麗轉(zhuǎn)型發(fā)展！

參考文獻：

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（作者單位：山煤投資集團有限公司）