在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不論是對(duì)酷派、TCL的投資與戰(zhàn)略合作，還是本次耗費(fèi)巨資并購(gòu)美國(guó)市場(chǎng)的智能電視龍頭，都是在尋求以內(nèi)容為本，最終探尋樂(lè)視國(guó)際化的探索。從這個(gè)方面來(lái)講，樂(lè)視收購(gòu)Vizio就不令人意外了。

在滴滴出行收購(gòu)Uber中國(guó)的并購(gòu)背景之下，樂(lè)視耗資20億美元的跨國(guó)并購(gòu)案，顯得尤為“低調(diào)”。美國(guó)西部時(shí)間2016年7月26日，樂(lè)視旗下樂(lè)視全球（LeEco Global）正式宣布以20億美金（約合130億元人民幣）收購(gòu)美最大智能電視巨頭Vizio，這也是樂(lè)視繼收購(gòu)酷派股權(quán)、易到股權(quán)、投資TCL通訊和樂(lè)視影業(yè)之后的又一起規(guī)模級(jí)并購(gòu)。20億美元的收購(gòu)價(jià)格，在智能制造業(yè)領(lǐng)域，也是僅次于聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)之后，本土品牌并購(gòu)世界級(jí)品牌的又一個(gè)典型案例。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不論是對(duì)酷派、TCL的投資與戰(zhàn)略合作，還是本次耗費(fèi)巨資并購(gòu)美國(guó)市場(chǎng)的智能電視龍頭，都是在尋求以內(nèi)容為本，最終探尋樂(lè)視國(guó)際化的探索。從這個(gè)方面來(lái)講，樂(lè)視收購(gòu)Vizio就不令人意外了。

名不見(jiàn)經(jīng)傳的Vizio

百度百科上能夠查到的內(nèi)容顯示，VIZIO是一家知名的高清電視機(jī)品牌，品牌口號(hào)為“Where Vision Meets Value” ，總部位于美國(guó)加州爾灣。2007年，Vizio實(shí)現(xiàn)突飛猛進(jìn)，一躍成為北美最暢銷(xiāo)的平板高清電視品牌，同時(shí)也成為10多年來(lái)首個(gè)引領(lǐng)美國(guó)主要電視銷(xiāo)售市場(chǎng)的美國(guó)品牌。

Vizio的掌舵者王蔚（William Wang）系50多歲的臺(tái)灣人士。2002年，王蔚投資60萬(wàn)美元，與兩名雇員一起開(kāi)辦了Vizio，至2007年時(shí)這家公司的銷(xiāo)售額已接近20億美元，成為當(dāng)年美國(guó)家電銷(xiāo)售老大，也讓他進(jìn)入了福布斯華人財(cái)富榜。

值得一提的是，Vizio股東中富士康和瑞軒科技的身影，同時(shí)這兩家公司又都是Vizio的代工廠。在公司起步階段，Vizio依靠的是比市場(chǎng)價(jià)格低50%的極度價(jià)格戰(zhàn)，突進(jìn)山姆會(huì)員店（Sam s Club）和Costco Wholesale等會(huì)員制量販店，模式上基本是來(lái)單加工、定制生產(chǎn)的方式，一舉占有了市場(chǎng)。

從Vizio的創(chuàng)辦與成長(zhǎng)來(lái)看，至少在其被收購(gòu)之前，Vizio走過(guò)的路和另一家源自臺(tái)灣的HTC路徑極為相似——在市場(chǎng)尚未被巨頭搶占之前，迅速地做好卡位和布局，積聚先發(fā)優(yōu)勢(shì)。HTC起步時(shí)就是如此，彼時(shí)安卓手機(jī)市場(chǎng)還僅僅是一家三星，國(guó)產(chǎn)各大巨頭都還在1.0時(shí)代摸索。后來(lái)小米崛起之后，一時(shí)喚醒了中華酷聯(lián)等諸多廠商，HTC就此隕落。

話題回到Vizio，這家號(hào)稱年銷(xiāo)800萬(wàn)臺(tái)的北美市場(chǎng)王者，某種程度上也可以說(shuō)是臺(tái)灣代工企業(yè)在北美的一個(gè)獨(dú)立化嘗試，除了Vizio，富士康等代工企業(yè)，還在全球各地做了眾多自主品牌、自建渠道、提升產(chǎn)業(yè)鏈中所占位置的嘗試。但從近些年來(lái)的成績(jī)來(lái)看，可以說(shuō)是差強(qiáng)人意。即使是剛剛被20億美元收購(gòu)的“明星企業(yè)”，在大眾媒體層面也一直是名不見(jiàn)經(jīng)傳的。之所以如此說(shuō)，另一個(gè)層面是網(wǎng)絡(luò)上鮮有Vizio近些年的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和報(bào)道，上述截至到2007年的數(shù)據(jù)，即是通過(guò)能夠搜索到的大部分信息了。

分析人士認(rèn)為，Vizio的數(shù)據(jù)沒(méi)有進(jìn)一步更新的部分原因或與其市場(chǎng)地位被沖擊有關(guān)。2007年之后，電視行業(yè)的大背景是日本、韓國(guó)的電子市場(chǎng)崛起，這直接導(dǎo)致臺(tái)灣在這一領(lǐng)域的沒(méi)落。三星、LG等廠商在北美地區(qū)瘋狂跟進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)，將原有的50%價(jià)格差，直接壓縮到20%左右，這就導(dǎo)致Vizio不得不進(jìn)一步壓縮銷(xiāo)售價(jià)格，其結(jié)果就是，在那之后，Vizio的銷(xiāo)售額遭遇滯漲。

挑戰(zhàn)巨頭？

媒體評(píng)論中，談?wù)摰酱舜尾①?gòu)將對(duì)領(lǐng)軍的三星帶來(lái)一定沖擊。如果僅從出貨量上看，三星每年電視銷(xiāo)量有4000萬(wàn)到5000萬(wàn)部，LG每年的電視銷(xiāo)量在2000萬(wàn)-2500萬(wàn)之間。Vizio每年800萬(wàn)，樂(lè)視去年300萬(wàn)臺(tái)，今年目標(biāo)600萬(wàn)臺(tái)。

智能電視市場(chǎng)，三星的售價(jià)和利潤(rùn)一直遠(yuǎn)高于其他企業(yè)。2016年年初，HIS公司發(fā)布報(bào)告稱，三星電視的全球市場(chǎng)份額（按銷(xiāo)售額統(tǒng)計(jì)）達(dá)27.5%，如果按照出貨量統(tǒng)計(jì)，這一數(shù)字則是21%，換句話說(shuō)，就是三星已經(jīng)連續(xù)10年蟬聯(lián)世界第一大電視生產(chǎn)商。2015年10月，三星在北美地區(qū)家電的月度銷(xiāo)售額就已突破10億美金。

所以說(shuō)，說(shuō)樂(lè)視通過(guò)并購(gòu)來(lái)挑戰(zhàn)三星地位還為時(shí)尚早。樂(lè)視在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“友商”小米在累計(jì)出貨量上，也要比樂(lè)視高。數(shù)據(jù)顯示，自2012年涉足電視領(lǐng)域以來(lái)，小米電視和盒子銷(xiāo)量總計(jì)達(dá)到了1500萬(wàn)臺(tái)，而樂(lè)視截至目前尚未達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)大關(guān)。

本次收購(gòu)的實(shí)施主體樂(lè)視全球系樂(lè)視的海外部門(mén)，距離其成立已經(jīng)有了不短的時(shí)間。據(jù)賈躍亭透露，樂(lè)視全球此前從來(lái)沒(méi)有大規(guī)模債券或股權(quán)融資。隨著樂(lè)視全球的快速成長(zhǎng)，樂(lè)視會(huì)把一些有風(fēng)險(xiǎn)的、非營(yíng)利的業(yè)務(wù)都放在這里面，但資源整合是與上市公司樂(lè)視網(wǎng)徹底打通。預(yù)計(jì)2016年的總規(guī)模會(huì)到100億美元。未來(lái)會(huì)在美國(guó)上市，但目前還沒(méi)有明確的時(shí)間表。

樂(lè)視要講述的生態(tài)故事，需要在各個(gè)環(huán)節(jié)夯實(shí)基礎(chǔ)。從種種跡象看來(lái)，通過(guò)國(guó)際化的方式，將生態(tài)內(nèi)容的方方面面進(jìn)行落地，進(jìn)而將本土樂(lè)視的發(fā)展復(fù)制到國(guó)外去，不失為一種有益的嘗試。然而，考慮到當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，樂(lè)視的良好預(yù)期面臨著較大的挑戰(zhàn)。

樂(lè)視國(guó)際化隱憂

從樂(lè)視披露的信息來(lái)看，并未詳細(xì)披露收購(gòu)Vizio的20億美元的資金具體來(lái)源。而從此前樂(lè)視的多次并購(gòu)，樂(lè)視所花費(fèi)的巨額資金，一方面是源自于2015年的短暫牛市，賈躍亭在高位套現(xiàn)上百億元后，將部分資金免息借給上市公司。另一方面，則是通過(guò)公司增發(fā)股票或賈躍亭本人通過(guò)股權(quán)質(zhì)押借款來(lái)完成并購(gòu)。但對(duì)于亟需輸血的各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條而言，這無(wú)意識(shí)杯水車(chē)薪。

樂(lè)視從一家主打視頻內(nèi)容的網(wǎng)站到如今生態(tài)鏈條上涵蓋智能手機(jī)、體育、影視、汽車(chē)、出行等諸多領(lǐng)域，旗下公司的累積估值已經(jīng)超過(guò)3000億元。然而目前來(lái)看，樂(lè)視生態(tài)中的多家企業(yè)都尚處投入階段，距離盈利還遠(yuǎn)。而在此背景之下，樂(lè)視則像就像貪吃蛇一樣，不斷掀起規(guī)模標(biāo)的的并購(gòu)。

2015年時(shí)賈躍亭計(jì)劃投資10億美元的電動(dòng)汽車(chē)創(chuàng)業(yè)公司Faraday Future（法拉第未來(lái)），已經(jīng)擇址在美國(guó)內(nèi)華達(dá)州的北拉斯維加斯市建造工廠。而據(jù)彭博社7月5日消息，內(nèi)華達(dá)州財(cái)政局局長(zhǎng)施瓦茨（Dan Schwartz）嚴(yán)重懷疑樂(lè)視汽車(chē)工廠的融資能力。在工廠建成前，政府需要給其提供大量的能源線路、水利設(shè)施和道路交通環(huán)境，作為基礎(chǔ)設(shè)施保證。這大概要花掉州政府1.2億美元左右。

外界關(guān)于資金鏈的質(zhì)疑也從未停止過(guò)。去年牛市階段，賈躍亭大舉減持時(shí)曾遭遇證監(jiān)會(huì)關(guān)注以及學(xué)者劉姝威質(zhì)疑，樂(lè)視當(dāng)時(shí)曾承認(rèn)超級(jí)電視業(yè)務(wù)虧損，而來(lái)自小米創(chuàng)始人王川的質(zhì)疑則稱，樂(lè)視涉嫌通過(guò)硬件公司的虧損方式來(lái)實(shí)現(xiàn)上市公司的盈利。

賈躍亭曾說(shuō)過(guò)：“樂(lè)視從來(lái)不是把盈利作為價(jià)值導(dǎo)向的公司，這個(gè)回答可能讓我們股東有些失望，企業(yè)真正的價(jià)值是給人類、社會(huì)、用戶帶來(lái)的價(jià)值，只要企業(yè)能夠創(chuàng)造強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，同時(shí)又能把資源投入到未來(lái)中，這樣的企業(yè)生命力才能更長(zhǎng)，未來(lái)企業(yè)的核心價(jià)值點(diǎn)不是利潤(rùn)。”

有用戶謔言，賈躍亭的這種上升到人類價(jià)值的生態(tài)可以得諾貝爾獎(jiǎng)了，其描述的愿景頗有些近似空中樓閣。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林立，資金鏈危機(jī)嚴(yán)重的情況下，通過(guò)增發(fā)股票、銀行貸款來(lái)做宏達(dá)的布局，并非長(zhǎng)久之計(jì)。

另一方面，樂(lè)視看重的領(lǐng)域并非沒(méi)有對(duì)手。手機(jī)市場(chǎng)暫且遑論，在電視領(lǐng)域各大傳統(tǒng)廠商紛紛向互聯(lián)網(wǎng)智能電視轉(zhuǎn)型，而像小米這樣不在樂(lè)視之下的品牌亦早早就籌謀內(nèi)容的創(chuàng)建了。

即使是在樂(lè)視并購(gòu)所劍指的美國(guó)和世界市場(chǎng)，也是挑戰(zhàn)重重。三星在硬件生態(tài)領(lǐng)域的地位短期內(nèi)誠(chéng)難寒冬，手握全球最多現(xiàn)金流的蘋(píng)果公司也已經(jīng)開(kāi)始在智能電視和電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域開(kāi)始布局。綜合考量之下，樂(lè)視此番花費(fèi)20億美元買(mǎi)下了一家示威中的公司究竟能給其所謂的生態(tài)帶來(lái)多少助益我們不得而知。

有評(píng)論人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者分析，樂(lè)視收購(gòu)美國(guó)智能電視企業(yè)Vizio更多被認(rèn)為是聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)的翻版，短期內(nèi)的確是增加了樂(lè)視在電視領(lǐng)域的保有量，但長(zhǎng)久來(lái)看，整合兩家基因并不相同的同質(zhì)公司，未來(lái)的挑戰(zhàn)將超出想象。