文/張孝軍

新形勢下水力發(fā)電企業(yè)財務(wù)風險管理探討

文/張孝軍

自2015年3月《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》(中發(fā)〔2015〕9號)印發(fā)以來，新一輪電力體制改革不斷深化，放開上網(wǎng)電價，實行競價上網(wǎng)，對發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價及電量都產(chǎn)生了深遠的影響。特別是近年隨著電力裝機逐年增長而電力需求卻逐漸放緩，進一步加大了發(fā)電企業(yè)的之間的市場競爭，對水力發(fā)電企業(yè)的獲利能力、資金流帶來了嚴峻挑戰(zhàn)，增加了企業(yè)財務(wù)風險。本文以金沙江中游某大型水電工程為例，對其面臨的財務(wù)風險進行了分析，并就風險的應(yīng)對提出了相應(yīng)的措施。

水力發(fā)電企業(yè)；財務(wù)風險；管理

一、水力發(fā)電企業(yè)主要特點

(一)項目投資金額大，資金回收周期長

以該水電站為例，集團批復執(zhí)行概算工程總投資為275.48億元，建設(shè)總工期為92個月，從工程開工到第一臺機組發(fā)電時間為77個月，需要一次性墊付大量資金，建設(shè)期只有投資，沒有產(chǎn)出，即使進入生產(chǎn)期，投資帶來的經(jīng)濟效益也是逐步實現(xiàn)的，投資額的回收非常緩慢。

(二)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差

電站投資所形成的固定資產(chǎn)主要是大壩、廠房和機電設(shè)備，這些資產(chǎn)專用性強，不易改變其用途，出售困難，變現(xiàn)能力差，一經(jīng)投資完成，就從根本上決定了企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一旦投資環(huán)境及政策發(fā)生變化，企業(yè)難以在短期內(nèi)進行調(diào)整應(yīng)對，因此具有較大的風險性。

(三)項目建設(shè)管理復雜

一個水電項目通常由大壩工程、廠房工程、導流工程、引水工程、金屬結(jié)構(gòu)制安工程和機電設(shè)備安裝工程組成，而且涉及到移民搬遷、電力外送，協(xié)調(diào)難度大，建設(shè)管理環(huán)節(jié)多而復雜，對工程質(zhì)量、造價、工期的控制都帶來了一定的不確定性。

二、新形勢下水力發(fā)電企業(yè)面臨的主要財務(wù)風險

(一)電力交易市場化改革帶來的財務(wù)營收風險

自2015年3月份黨中央、國務(wù)院《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》(中發(fā)〔2015〕9號)印發(fā)后，國家發(fā)展改革委、國家能源局制定了《國家發(fā)展改革委關(guān)于貫徹中發(fā)[2015]9號文件精神加快推進輸配電價改革的通知》，日前《國家發(fā)展改革委、國家能源局關(guān)于印發(fā)電力體制改革配套文件的通知》印發(fā)，新一輪電力體制改革放開上網(wǎng)電價，加大了發(fā)電側(cè)的競爭，對發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價及電量都產(chǎn)生了深遠的影響，以該電站為例：

1.電價的影響：受云南電力市場交易化改革嚴重影響，2015年該電站扣除清潔能源(水火置換)交易后的平均上網(wǎng)電價僅為186.67元/兆瓦時，比批復電價300元/兆瓦時低37.78％。

自2016年4月開始，云南電力市場化交易將按《國家發(fā)改委關(guān)于云南電網(wǎng)2016年-2018年輸配電價的批復》執(zhí)行，35kv大工業(yè)用戶輸配電價由現(xiàn)行0.086元/千瓦時調(diào)整為0.1462元/千瓦時(上漲70％)，10kv以下電壓等級大工業(yè)用戶輸配電價由現(xiàn)行0.086元/千瓦時調(diào)整為0.1692元/千瓦時(上漲96.74％)，執(zhí)行新的輸配電價后，輸配電的上漲壓力無形中直接由發(fā)電側(cè)承擔，同時大用戶又壓價導致加權(quán)平均上網(wǎng)電價偏低，發(fā)電側(cè)利益被大規(guī)模吞噬。

根據(jù)云南省優(yōu)先消納清潔能源的原則，火電廠成交電量的發(fā)電權(quán)將會轉(zhuǎn)移給第三類優(yōu)先電廠，而水電廠的結(jié)算價格為火電廠平均成交價的80％，剩余20％將支付給火電廠。

2.電量的影響：一是該電廠沒有基數(shù)電量，加之云南省電力消納能力及電站外送通道影響，2015年全年棄水電量達28.49億千瓦時；二是用戶掛牌價過低導致可摘牌電量較少。

(二)電力需求放緩與新增裝機較多帶來的風險

截止2016年9月云南全省裝機比去年同期增加741萬千瓦，在實體經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷、內(nèi)部需求疲軟的形勢下，各發(fā)電企業(yè)的發(fā)電量都將銳減，供需形勢將加劇惡化，電廠間的競爭愈發(fā)激烈。

(三)資金流不足帶來的還本付息風險

基建期結(jié)束后，在目前電力交易情況下，公司經(jīng)營虧處于損，資金流入僅靠電費收入難以滿足貸款還本付息需求，存在較大的現(xiàn)金流財務(wù)風險。如2016年按銷售電量90億千瓦時，平均電價按150.5元/兆瓦時，假定新增貸款12億元，材料費、修理費按集團定額暫估，資金收入13.5億元、總成本17.95萬元、扣除折舊后成本10.91億元，需還本金6.37億元，現(xiàn)金流缺口近3.65億元。資金流不足帶來較大的還本付息風險。

(四)稅收政策及各類檢查帶來風險

該電站地處滇川交界的金沙江中游，滇川兩省國家稅務(wù)局針對稅收管轄權(quán)多次協(xié)商，目前國家稅務(wù)總局仍無明確答復。另外涉及兩省的增值稅、企業(yè)所得稅等稅種的分成比例和水資源費、庫區(qū)基金繳納方式和分成比例尚未確定。在國稅總局主導的川滇兩省的國地稅系統(tǒng)稅收風險評估審計中，四川國稅局對該電站砂石料、粉煤灰加工系統(tǒng)及鋼材、水泥、粉煤灰主張稅收管轄權(quán)，不認可在云南認證的各類甲供材料的進項稅額，這些稅收政策的不確定性，給電站的經(jīng)營也帶來的一定的財務(wù)風險。

(五)流域開發(fā)不同投資主體水資源調(diào)度帶來的協(xié)調(diào)風險

以2016年8月為例，該電站棄水電量9.51億千瓦時，較上月增加約3.32億千瓦時，棄水的主要原因是上、中旬入庫流量較大，調(diào)度按成交電量逐日安排發(fā)電計劃，上、中旬一直有棄水電量產(chǎn)生。因上游各電站分屬不同投資主體，都是從企業(yè)自身利益出發(fā)，增加了水資源的調(diào)度協(xié)調(diào)難度。

(六)移民政策不確定帶來的風險

盡管該工程在下閘蓄水前提前5個月實現(xiàn)了移民順利搬遷，但在電站后續(xù)經(jīng)營中，地方政府為了更好的發(fā)展地方經(jīng)濟，有可能會調(diào)整政策建立相應(yīng)的庫區(qū)移民補償機制，促進移民經(jīng)濟的恢復與發(fā)展，要求企業(yè)承擔移民補償以外的額外責任，增加企業(yè)的經(jīng)營成本，給企業(yè)的經(jīng)營帶來一定的風險。

三、水力發(fā)電企業(yè)財務(wù)風險應(yīng)對措施

(一)做好電力交易政策研究，增強提前預(yù)判能力

日前，國家發(fā)改委出臺了《關(guān)于推進輸配電價改革的實施意見》等6個重要配套文件，進一步細化、明確了電力體制改革的有關(guān)要求及實施路徑，《云南省能源保障網(wǎng)五年行動計劃(2016―2020年)》規(guī)劃了“十三五”能源保障網(wǎng)重大項目92項。要提前做好電力交易政策研究，不斷加大對各類相關(guān)信息的搜集整理力度，加強對不同渠道信息的研究分析理解，密切關(guān)注云南省電改情況，積極向有關(guān)政府部門、昆明電力交易中心等反映發(fā)電側(cè)的訴求，協(xié)調(diào)溝通其他幾大發(fā)電集團，針對云南省電力交易市場的特性，在維護發(fā)電企業(yè)利益上達成共識，爭取更有利于發(fā)電側(cè)的政策，共同促使云南省電力市場化改革越來越規(guī)范，維護云南省電力市場的穩(wěn)定。

(二)加大電力營銷力度，提高企業(yè)經(jīng)營效益

一是根據(jù)集團公司與云南省簽訂的《云南省人民政府幫扶云南省傈僳族聚居區(qū)精準脫貧攻堅合作協(xié)議》，繼續(xù)做好精準脫貧計劃電量落實工作；二是加強與政府各部門溝通協(xié)調(diào)工作，爭取能獲得西電東送框架協(xié)議外電量臨時增量電量；三是與云南省電力調(diào)度控制中心建立長期有效的溝通機制，及時掌握通道及網(wǎng)架的情況，爭取足額完成月度成交電量。

(三)拓寬資金來源渠道，增強抗風險能力

企業(yè)融資有直接融資與間接融資，近年各家銀行紛紛根據(jù)社會資金需求進行金融產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，這給企業(yè)進行資金成本籌劃創(chuàng)造了機會。企業(yè)要打破一直以來以流動資金借款補足周轉(zhuǎn)資金缺口的工作定式，深入研究銀行金融產(chǎn)品，通過金融產(chǎn)品的選擇或者組合，尋求最低資金使用成本率。可以通過流動資金借款搭配銀行承兌匯票、票據(jù)池、發(fā)行債務(wù)融資工具搭配結(jié)構(gòu)化業(yè)務(wù)產(chǎn)品、引進資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、開展保理業(yè)務(wù)等拓寬公司資金來源渠道，改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加資金流及抗風險能力。

(四)做好稅務(wù)籌劃，降低稅費風險

一是了解和熟悉納稅人的權(quán)利，增強稅收風險意識；二是聘請稅務(wù)顧問，尋求專業(yè)支持，進行合理的稅收籌劃，把握企業(yè)的涉稅事宜，規(guī)避稅務(wù)風險；三是正確處理稅法與會計的差異，降低稅收風險；四是尋求稅務(wù)協(xié)調(diào)來化解稅收風險。一方面是與主管稅務(wù)機關(guān)人員進行溝通，另一方面要爭取上級稅務(wù)部門的批文和文件，加大協(xié)調(diào)力度，解決好涉及兩省的稅、費等問題，降低稅費風險。

(五)加大與上游各水力發(fā)電企業(yè)協(xié)調(diào)，優(yōu)化來水管理，增加企業(yè)經(jīng)濟效益

加大與上游發(fā)電企業(yè)溝通協(xié)調(diào)，不斷完善電力市場化相關(guān)數(shù)據(jù)的整理統(tǒng)計及分析，結(jié)合今年的市場交易情況，預(yù)判明年的市場形勢，做好梯級水資源調(diào)度，優(yōu)化來水管理，增加企業(yè)經(jīng)濟效益。

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[2]陳麗萍.水電企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)和風險管理[J].云南水利發(fā)電，2013-04-15.

[3]易小濤.水電施工企業(yè)內(nèi)部控制和財務(wù)風險管理[J].當代會計，2015-06-10.

(作者單位：大唐觀音巖水電開發(fā)有限公司)